核心观点 - 天风证券电新行业首席分析师孙潇雅在8月推荐了10只个股 覆盖汽车 AIDC变压器 液冷 芯片电感 HVLP铜箔和半导体光学等行业 推荐依据包括新产品导入 海外收入增长 产业趋势和涨价预期等因素 [1][2] - 孙潇雅团队报告以高调风格和跨界研究能力著称 近期电话会议参与人数达3000人 市场热度极高 推荐个股常出现涨停 [2][5] 汽车行业 - 北汽蓝谷(代码600733 自由市值290.6亿)因26年新产品导入后享界销量有望达18-20万辆 1XPS对应700亿市值 合计目标市值800亿 对应上涨空间80%+ [2] AIDC变压器行业 - 金盘科技(代码688676 自由市值105.4亿)作为海外大厂核心供应商 预计25年海外收入30+亿人民币 国内收入50+亿人民币 业绩有望超8亿人民币 同比增长39% 对应当前23倍PE [2] 液冷行业 - 液冷系统中CLD泵价值量最高 单价约6000-8000美元 1+1式共需2个 推荐标的包括飞龙股份(代码002536 自由市值67.29亿) 大元泵业(代码603757 自由市值16.34亿)和南方泵业(代码300145 自由市值53.44亿) [2] 芯片电感行业 - 芯片电感是ASIC里从0-1的产业趋势 模组式单价约为GPU的2-3倍 测试成本高(单个项目测试成本千万美元 耗时4个月) 下游对成本不敏感且客户粘性强 最看好铂科新材(代码300811 自由市值82.32亿) 预计26年芯片电感贡献3亿人民币利润增量 [2] - 合金软磁粉格局稳定 扩产主要集中在铂科新材 东睦股份(代码600114 自由市值124.2亿)和龙磁科技(代码300835 自由市值39.50亿) [2] HVLP铜箔行业 - 高端电子电路铜箔(RTF&HVLP)景气度持续向上 金居已涨价3000元/吨 三井涨价60% 超预期原因在于RTF产线切HVLP有产能损失 预计铜冠铜箔(代码301217 自由市值55.19亿)明年利润有望达10亿+人民币 目标市值300亿人民币 [2] 半导体光学行业 - 洪田股份(代码603800 自由市值48.25亿)按现有业务布局第一目标市值100亿人民币 若入股至建光学并能实现控股 有望带来50-100亿市值增量 第二目标市值200亿人民币 公司有望成为半导体光学领域核心参与方 [2] 市场热度 - 孙潇雅电话会议参与人数达3000人 腾讯会议预约人数2877人 被市场称为"当前大A最热卖方" [1][2] - 团队报告以高调风格和跨界能力著称 覆盖电力新能源 机器人 芯片和无人驾驶等风口赛道 [5]

纪要涉及的公司 铂科新材 纪要提到的核心观点和论据 - **竞争优势**：铂科新材在软磁材料领域领先，国内市场份额接近 40%，与东睦股份合计占 60%-70%市场，毛利率和净利率稳定，显示较强竞争与盈利能力[2][7] - **一体化布局优势**：一体化布局使企业了解粉末制备工艺、响应下游需求、降低成本、提高盈利能力，铂科新材借此长期保持近 40%毛利率和 20%净利率[2][8] - **产能优势**：铂科新材有惠东嘉禾源两个基地，总产能具柔性，2024 年销量约 3.8 万吨，2025 年目标 4.8 - 5 万吨，预计未来维持 15% - 20%增速，保证新能源行业竞争力和利润增长[9][10] - **芯片电感业务**：芯片电感是新兴业务，过去三年营收从 2000 万到近 4 亿，预计 2025 年继续增长，供应英伟达、AMD 等客户，验证 DDR6 存储条电感，2026 年有望规模化应用，有望成新增长点[5][13][14] - **铜铁共烧电感优势**：铜铁共烧电感在 AI 领域有高功率、小体积、高安全性优势，毛利率 50%，净利率约 30%，拉动公司综合盈利能力提升[2][12] - **未来发展前景**：铂科新材未来在 AI 服务器、手机、PC 端、存储条等领域发挥作用，产能扩展将提升产值，2025 年下半年扩产后产值上升，积极布局产能并激励团队，维持稳定增速和抗风险能力[15] - **盈利预测与估值**：预计未来几年营收分别为 22 亿、32 亿和 37 亿元，利润分别为 4.7 亿、5.9 亿和 7 亿元，对应增速约 25%，竞争格局优越，下游需求结构优化增强抗风险能力，当前股价处于估值中枢偏低位置[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务构成**：铂科新材主要有粉芯和芯片电感两块业务，粉芯业务是国内一体化龙头，芯片电感是第二成长曲线[3] - **应用场景区别**：粉芯主要用于新能源领域，芯片电感主要用于 AI 显卡及终端设备，逐步拓展到新场景，未来 AI 发展或打开更多应用空间[4] - **软磁材料特点**：软磁材料易磁化和退磁，适合磁电转换，合金软磁粉芯功率和频率高，更适合新能源市场[6]

业绩概要 - 2024年公司实现营业收入16.63亿元（同比+43.54%），归母净利润3.76亿元（同比+46.90%），扣非后归母净利润为3.67亿元（同比+53.32%），对应EPS为1.34元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（股息率为0.47%） [1] - 2025Q1公司实现营业收入3.83亿元（同比+14.40%，环比+12.11%），实现归母净利润7376万元（同比+3.13%，环比-17.34%） [1] 业务表现 - 金属软磁粉芯实现营收12.34亿元（同比+20.2%），巩固市场领先地位，数据中心、新能源汽车及充电桩、光伏及储能、空调应用领域均取得显著进展 [2] - 芯片电感实现销售收入3.86亿元（同比+275.76%），进入快速发展通道，新增多家国内外知名半导体厂商供应商名录 [2] - 金属软磁粉实现销售收入3,994万元（同比+47.31%），受益于新能源汽车、AI服务器等新兴应用领域需求 [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率/净利率分别为40.70%/22.48%，同比+1.09pcts/+0.42pcts，主要得益于高盈利性的芯片电感产品放量 [2] - 2025Q1公司毛利率/净利率分别为37.68%/19.16%，环比-3.19pcts/-1.19pcts，推测由产品结构变化所致 [2] 产能扩张 - 拟投资不超过1亿元建设泰国高端金属软磁材料及磁元件生产基地 [3] - 发布定增项目"新型高端一体成型电感建设项目"，拟投资总额4.54亿元，计划建设周期30个月 [3] - 河源基地新增2万吨金属软磁材料年产能，与惠东基地合计达到5万吨以上年产能 [3] - 筹建年产能达6,000吨的现代化粉体生产基地，计划于2025年竣工 [3] 行业前景 - 公司主业磁粉芯业务立足于新能源行业，延伸布局算力建设上游芯片电感环节，与全球领先的GPU芯片厂商形成业务绑定 [4] - 预计公司2025-2027年实现营业收入分别为20.8/25.4/30.5亿元，同比增长25.1%/21.9%/20.5% [4] - 预计2025-2027年实现归母净利润分别为4.51/5.58/6.84亿元，同比增长20.1%/23.7%/22.6% [4]