**行业与公司** * 行业聚焦于中国宏观经济转型、产业结构调整及科技驱动的新兴领域 公司未具体提及 但内容涉及国家战略层面的规划与政策导向[1][2][8] **核心观点与论据** * 中国经济发展模式正从粗放型外延式增长转向高质量内涵式增长 工业化率从2010年的约45%下降至2024年的约36% 表明传统依赖房地产和投资的模式正在向科技驱动转型[1][2] * 城镇化率已达67% 接近发达经济体70%的成熟阶段 区域发展重点从城镇化转向城乡融合 旨在弥合城乡差距并促进收入分配公平[1][2] * 人口结构面临严峻挑战 人口增速放缓且总人口规模面临下降压力 老龄化加剧 适龄劳动人口（15-64岁）呈现趋势性下行 需通过高素质劳动力发挥人才红利 科教兴国战略成为中长期发展方向[1][3][4] * 外部环境剧烈变化 包括全球金融危机、贸易战、疫情等事件 促使中国更加重视出口结构调整、科技产业全球价值链合作 并统筹发展与安全 提高内需以弥补外需动能下降[5][8] * 产业结构转型关键在于培育新质生产力 以人工智能为代表的新一轮技术革命成为国际竞争焦点 数字经济核心产业增加值比重目标占GDP的10% 并设定了到2027年新一代智能终端应用普及率超过70%的目标[10][12] * 政策注重全方位扩大内需 特别是服务消费 如生育、教育、医疗及养老等领域 这些被视为促进民生改善和消费转型升级的重要支撑[9][14] **其他重要内容** * 大国担当成为新的战略提法 中国通过引领全球绿色发展、促进国际合作和维护全球供应链稳定来应对逆全球化 对外投资尤其是基建输出及工业项目国际合作是实现该目标的重要途径[8] * 智能化技术革新被视为缓解当前经济困境的重要主线 类似十三五时期互联网带动牛市 科技创新领域如人工智能、低空经济、新材料等容易引发资本市场正反馈[13][14] * 投资者应关注三条主线：大国担当带来的制造业、基建及投资输出机会 内涵式增长驱动的服务消费潜力 以及产业结构转型驱动的新质生产力领域[14][15]

报告核心观点 - 热点与量能支撑行情延续，交易逻辑基于盈利预期改善，下半年经济压力大，8、9 月 A 股或呈跷跷板效应，货币政策是三季度择时依据；“反内卷”分阶段，行业配置有时间顺序；通缩等困难下，货币政策降息成股市续力关键；海外贸易谈判推进，预计关税对通胀推升温和，推荐做多美股等策略 [1][2][3][8] 未完待续与此消彼长 从羊群效应到脚踏实地 - “反内卷”第一阶段未完待续，热度减退后回归分配与需求本质；先周期交易有羊群效应，阶段二打破恶性循环，形成内需拉动增长；行业配置按先周期扩散、新兴产业、民生保障、消费顺序 [2][13] 从交易预期到现实考验 - 通缩、盈利弱和需求差待解决，货币政策降息是股市续力关键；GDP 平减指数显示通缩压力，二季度 GDP 增速受关注；A 股盈利端探底企稳；生产端有韧性，需求端走弱，出口贡献或减弱 [3][14] 非此即彼 - 未来两个月关键时间点有关税、首发特别国债、政治局会议，经济数据决定政策发力时间，关注 8、9 月跷跷板效应；配置参考《窄门 2》，止盈钢铁后可考虑细分化工 [4][20] 海外贸易谈判如期推进，美股上破新高 贸易谈判的利好落地，未来逐步淡出市场关注的焦点 - 贸易谈判落地推升市场风险偏好，未来淡出视野；三季度贸易战大概率尘埃落定，美国与日欧达成协议使中小经济体易让步；关税对企业盈利影响短暂，就业市场向好 [6][23] 关税对通胀在终端消费传导上的推升或相对有限 - 企业或承担大部分关税成本，关税对通胀推升有限；PPI 显示批发商和零售商暂担价格上涨，库存和销售情况使企业传导涨价能力受限；未来关税推动通胀上行幅度有限，为 9 月降息留空间 [7][29][30] 策略上做多美股，战略性看多美元 - 优先做多美股，战略性看多美元，美债维持熊陡；通胀上行、就业平稳，美联储无需急于行动；关税对通胀推升有限且有政治压力，预计 7 月会议后对 9 月降息留解释空间，全年降息 1 次 [8][36]

生育养育保障 - 按照国家部署发放育儿补贴以加大生育养育保障力度 [1] - 推广夫妻共享育儿假并逐步拓展夫妻间共享假期 [1] - 鼓励区县结合实际探索设置中小学春秋假试点 [1] 节假日消费 - 严格落实带薪年休假制度并科学合理安排休息休假 [1] - 鼓励带薪年休假与小长假连休以扩大节假日消费 [1] 住房消费支持 - 多渠道争取资金支持保障性住房和租赁住房建设 [1] - 持续推进城中村和城乡危旧房改造 [1] - 向低收入住房困难家庭发放租赁补贴 [1] - 支持缴存人提取公积金支付购房首付款同时申请住房公积金个人住房贷款 [1] - 加大租购住房提取住房公积金支持力度 [1] - 支持城镇老旧小区住宅加装电梯提取公积金 [1]