核心观点 - 小核酸药物在减重赛道展现巨大潜力，靶向INHBE和ALK7通路有望破局千亿美金市场[5][11] - UCO-SAF产业链供需持续偏紧，价格显著上涨，中国SAF产品竞争力凸显[6][17][18] - 道通科技在数字维修领域保持全球领先地位，TPMS业务高速增长，新兴市场拓展取得突破[7][22][24] - 前沿生物深耕HIV治疗与小核酸药物研发，创新管线布局打开长期成长空间[8][26][27] 医药行业：减重赛道小核酸药物进展 - 小核酸药物聚焦INHBE和ALK7靶点：INHBE在肝脏细胞表达并分泌ActivinE，与ALK7结合后抑制脂解作用，导致非酯化脂肪酸水平下降及内脏脂肪堆积[5][11] - 企业布局进度分化：Arrowhead和Wave的INHBE siRNA分子将在未来6个月内读出1期试验数据，Alnylam覆盖INHBE、ALK7及GeneD靶点[12] - 联用GLP-1实现协同增效：临床前数据显示ALK7 siRNA联用Tirzepatide可提升减重效果并延长给药间隔，同时实现减脂不减肌的高质量减重[13] - 人类遗传学证据支持：INHBE或ALK7功能缺失携带者表现出更低腰臀比和更少内脏脂肪，提示该通路调控脂肪分布而非单纯体重[13] - 投资关注短期数据读出：重点跟踪安全性、药代动力学、biomarker敲降水平及早期疗效指标[14] - 推荐标的包括悦康药业、阳光诺和、热景生物、石药集团等，受益标的含前沿生物、恒瑞医药等[15] 化工行业：UCO-SAF产业链供需分析 - SAF价格大幅上涨：截至9月24日，欧盟和中国SAF价格分别为2,705美元/吨和2,400美元/吨，较年初上涨46%和33%，潲水油价格7,400元/吨，较年初涨15%[6][17] - 产业链利润丰厚：中国SAF单吨利润超3,000元/吨，2025年内最高超3,500元/吨[6][17] - 供应端持续收缩：壳牌荷兰终止生物燃料厂重启计划，芬欧汇川退出鹿特丹项目，NESTE鹿特丹和新加坡工厂将进行6周检修，国内镇海炼化复工推迟至11-12月[17] - 需求端政策驱动：欧盟拨款1.18亿美元ETS配额支持SAF采购，新加坡2026年推出SAF税以实现1%添加目标，中国预计下半年启动全国省会机场试点[17] - 欧盟对美国SAF征收反侵销税：税率约172.2欧元/吨，主因美国享有1.75美元/加仑补贴，中国SAF无明确补贴政策且被征税概率低，竞争力凸显[18] - 受益标的包括嘉澳环保、山高环能、卓越新能、海新能科、鹏鹞环保等[19] 计算机行业：道通科技业务进展 - 业绩预测维持稳定：预计2025-2027年归母净利润8.04亿元、10.13亿元、12.46亿元，EPS为1.20元/股、1.51元/股、1.86元/股，对应PE为31.3倍、24.8倍、20.2倍[7][21] - 北美市场取得突破：TPMS传感器及诊断工具在北美两大核心赛道均位列第一，产品性能、价格竞争力和品牌认可度全面领先[22] - 全球TPMS需求旺盛：全球汽车保有量超14亿辆，欧美车龄超7年车辆占比60%，法规驱动替换需求释放，2025年全球市场规模超50亿美元[24] - 业务增长强劲：2025年上半年TPMS销售收入5.16亿元，同比增长56.83%[24] - 新兴市场拓展加速：助力南非开普敦建设最大电动公交充电枢纽，支持120辆电动公交车部署，展现新兴市场潜力[23][25] 医药公司：前沿生物研发布局 - 核心产品艾可宁领先市场：作为全球首个长效抗HIV病毒融合抑制剂，2018年获批经治治疗适应症，医保覆盖助力下沉市场拓展[8][26][28] - 小核酸药物多适应症布局：聚焦慢性病领域，覆盖IgA肾病、血脂异常及内分泌疾病，靶点具备FIC或BIC潜力[27] - 自研递送载体突破技术瓶颈：ACORDE载体支持肾脏及中枢神经系统递送，FB7013（MASP-2靶点）计划2025年底递交IND申请，FB7011（双靶点）显示更优疗效与安全性[27] - 盈利预测反映投入期：预计2025-2027年归母净利润为-1.76亿元、-1.71亿元、-1.64亿元，EPS为-0.47元、-0.46元、-0.44元[26] - 创新与仿制药协同发展：长效抗HIV制剂研发持续推进，高端仿制药及器械布局贡献收入增量[8][28]

公司业务与市场地位 - 公司为数字维修领域全球领导者 在胎压监测传感器及诊断工具两大核心赛道均位列北美第一 成为唯一实现双冠王的科技企业[1] - 数智能源业务已成为高速增长的第二发展曲线 AI+机器人空地一体集群智慧解决方案业务有望打造成为第三发展曲线[1] - 2025年上半年公司TPMS系列产品实现销售收入5.16亿元 同比大幅增长56.83% 展现出持续扩张动能[3] 财务业绩与预测 - 维持2025-2027年盈利预测 预计归母净利润为8.04亿元、10.13亿元、12.46亿元[1] - 对应每股收益为1.20元、1.51元、1.86元 当前股价对应PE为31.3倍、24.8倍、20.2倍[1] 行业市场前景 - 全球汽车保有量超14亿辆 欧美地区车龄超7年的车辆占比达60% 推动TPMS替换需求持续释放[3] - 随着美国、欧盟等强制安装TPMS法规落地 预计2025年全球TPMS市场规模超50亿美元[3] - 南非开普敦启动最大电动公交充电枢纽项目 计划2025年12月前完成120辆电动公交车的规模化部署[4] 重大项目与技术突破 - 公司在北美权威行业媒体《2025年TPMS品牌洞察研究报告》中获得产品性能、价格竞争力、品牌认可度三项第一[1] - 为南非最大电动公交充电枢纽项目提供核心充电基础设施支持 包括领先充电技术和智能能源管理方案[2][4]

核心观点 - 公司发布2024年可持续发展报告 系统披露ESG领域实践成果 包括低碳绿色发展 科技创新 公司治理及社会责任 [1] - 公司定位为数字维修解决方案全球领导者及光储充数智能源领域全球领军企业 将ESG理念融入运营全过程 [1] - 公司识别6项核心ESG议题 包括应对气候变化 创新驱动 数据安全与客户隐私保护 公司治理 知识产权保护 [1] 环保与低碳发展 - 2024年通过智能充电网络解决方案助力全球客户完成充电量超1.75亿千瓦时 实现二氧化碳减排8.8万吨 [2] - 减排量相当于种植481万棵成年树木一年的二氧化碳吸收量（按每棵树年吸收18.3千克计算） [2] - 公司依据TCFD框架搭建气候风险治理体系 并完成ISO 14064标准的高标准GHG核查及产品碳足迹核算 [2] - 计划2028年前实现企业运营碳中和 2035年实现全周期净零排放 并在价值链推广环保实践 [3] 科技创新与研发投入 - 2024年将AI作为核心战略 定位"全面AI"化 推动AI与业务场景及组织变革深度融合 [4] - 研发投入金额6.80亿元 同比增长14.07% 占营业收入比例17.29% [4] - 新取得知识产权189项（含发明专利129项 软件著作权5项） 累计知识产权1771项（含发明专利352项 软件著作权137项） [4] 市场表现与客户认可 - 海外市场服务满意度领先 全美市场数字维修产品市场占有率及客户复购意愿排名第一 [5] - 子公司通过NIST和CSA-STAR国际云安全认证 获得SOC 2 Type II审计报告 发布充电云安全与隐私保护白皮书 [7] 公司治理与合规 - 2024年对484名员工进行廉洁培训 高管及重要岗位覆盖率100% [6] - 281家供应商中《廉洁合作协议》签订率89.3% 新增供应商签订率100% [6] - 坚持以人为本 通过薪酬福利及培训保障员工权益与职业发展 [7] 社会责任实践 - 全球启动"EVergreen"植树计划 在荷兰 马来西亚 迪拜及中国甘肃张掖市开展活动 [8] - 携手公益基金会开展"乡村科学课"项目 支持河南新安县小学科学教育及教师能力提升 [8] - 荣获"最具社会责任上市公司"及"2024上市公司社会责任奖" [8]