本次交易后，瑞众人寿持有青岛啤酒H股3276.4万股，占其H股股本的5%，达成举牌。以12月5日青岛 啤酒H股收盘价52.75港元/股和汇率计算，瑞众人寿持有青岛啤酒H股的账面余额为15.71亿元。 从资金来源看，此次投资涵盖自有资金及万能账户、分红账户的保险责任准备金，其中万能账户与分红 账户的投资余额分别为1.64亿元和8535.62万元，平均持有期已达17个月，凸显险资长期持有的投资属 性。 记者留意到，这已是瑞众人寿2025年第三次举牌H股上市公司。回溯来看，该公司3月先后举牌中信银 行H股、中国神华H股，加上此次举牌青岛啤酒H股，全年举牌标的均锁定高股息、低估值的H股核心资 产，累计账面持仓规模超106亿元。 公开资料显示，瑞众人寿于2023年6月28日获批开业，是经国家金融监督管理总局批准设立的一家国有 制全国性人寿保险公司，注册资本565亿元，2024年总保费2368亿元，服务个人客户超4000万人。 年末险资入市热情不减。12月5日，瑞众人寿斥资1064.14万港元买入20万股青岛啤酒H股，完成举牌动 作。值得关注的是，此次举牌恰好发生在国家金融监管总局下调保险资金股票投资风险因子的同一日。 ...

保险资金入市动态与政策背景 - 在监管鼓励长线投资的背景下，保险资金入市步伐显著加快，市场“压舱石”作用持续凸显 [2] - 2025年以来，险资已38次举牌上市公司（含A股+H股），仅次于2015年，达到近十年来最高水平 [2][9] - 国家金融监管总局下调了保险公司相关业务风险因子，意在继续引导长期资金入市，助力资本市场稳定运行 [2][8] - 截至2025年9月末，保险行业资金运用余额37.5万亿元，同比增长16.5% [2][9] - 其中股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1%，占比达到9.67%；证券投资基金配置余额1.97万亿元，二者合计达到5.57万亿元 [2][9] 瑞众人寿具体投资案例 - 2025年12月5日，瑞众人寿买入青岛啤酒H股20万股，涉及资金1064.14万港元，增持后持有青岛啤酒H股3276.4万股，占其H股总股本的5%，达成举牌 [2][3] - 以12月5日青岛啤酒H股收盘价52.75港元/股和汇率计算，瑞众人寿持有青岛啤酒H股的账面余额为15.71亿元 [2][4] - 本次买入资金来源于自有资金账户及万能账户、分红账户保险责任准备金，其中万能账户投资余额1.64亿元，分红账户投资余额8535.62万元，平均持有期均为17个月 [4][5] - 2025年3月12日，瑞众人寿买入中信银行H股300万股，涉及资金1783.16万港元，增持后持有中信银行H股7.44亿股，占其H股股本的5%，账面余额41.19亿元 [6] - 2025年3月20日，瑞众人寿买入中国神华H股100万股，涉及资金3191.53万港元，增持后持有中国神华H股1.69亿股，占其H股股本的5%，账面余额49.36亿元 [6] - 包括本次举牌青岛啤酒在内，2025年瑞众人寿已3次举牌上市公司 [2][6] - 瑞众人寿于2023年6月28日获批开业，是一家国有制全国性人寿保险公司，2024年总保费2368亿元 [7] 监管政策调整细节 - 2025年12月5日，国家金融监督管理总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子 [8] - 对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [8] - 对持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [8] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [8] - 市场分析认为，长期投资的股票风险因子下调，意味着监管对于险资权益资产的配置限制被放开，为保险公司提供了更大的运作空间 [9] 行业合规情况 - 在举牌潮涌的背景下，部分机构的合规管理能力开始脱节 [9] - 2025年12月9日，河北证监局对长城人寿出具警示函，直指其在举牌上市公司过程中存在违规 [9] - 具体为，2025年9月23日，长城人寿增持新天绿能H股使其持股比例从4.979%上升至5.0027%，但在持股比例达到5%后未按规定停止交易，直至次日才披露报告 [10] - 长城人寿回应称，此次属于“投资交易环节个人操作失误导致的被动违规” [10]

核心观点 - 2025年保险资金举牌上市公司次数创2016年以来新高，达到38次，且举牌热情预计将在2026年延续 [2] - 险资举牌呈现高度集中于上市公司H股、对同一标的多次增持并触发多次举牌、持股比例偏高等特点 [1][2][3] - 驱动因素包括：H股较A股存在折价、追求高股息回报以应对低利率环境、税收优惠、分散投资组合风险以及按权益法核算可规避股价短期波动对利润表的冲击 [3][4] - 举牌对象目前主要集中在银行、能源、公用事业等高股息传统板块，但未来配置天平或缓慢向科技等成长板块倾斜 [5][6][7] 2025年险资举牌概况与特点 - 2025年以来险资举牌共计38次，创2016年以来新高，涉及14家险资机构和27家上市公司 [2] - 举牌行为定义：保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为 [2] - 对同一标的多次举牌现象突出，例如弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌，最新持股比例达22.14%；中国平安人寿对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次，最新持股比例分别为18.02%、16.01%以及18.14% [2] - 超八成举牌标的为H股，在38次举牌中，有32次的举牌标的是上市公司H股，占比高达84% [3] 举牌H股的驱动因素分析 - H股与A股相比普遍存在折价，对于追求长期持有赚取股息的险资而言“性价比更高” [3] - 通过港股通持有H股满12个月，其股息红利可免征企业所得税，提升了实际回报 [4] - 港股与A股市场波动不同步，增配港股有助于分散风险，降低险资整体投资组合的波动 [4] - 当持股比例较高可按权益法核算时，上市公司的股价波动不再体现在险企利润表中，险企按持股比例分享上市公司净利润，直接计入投资损益，从而规避二级市场股价短期波动对利润表的冲击 [3] 险资举牌的目的与影响 - 主要目的为获取高股息回报以应对低利率环境，而非谋求对被投资公司的控制权或重大影响 [3] - 对上市公司而言，险资作为长期资本若成为战略股东，有利于提升市场信心，其派驻董事也有利于平衡公司治理结构，推动在分红等方面形成更符合股东利益的决策 [3] - 传统行业对险资的吸引力在于稳定的现金回报，可通过股息为险企提供投资现金流；科技与成长标的则是险资长期获取超额收益的重要来源 [7] 2026年趋势展望与结构变化 - 在低利率环境持续和监管政策引导下，预计2026年险资举牌规模将持续增长，举牌次数仍将维持高位 [5] - 当前以金融、能源、公用事业为主的传统板块占据险资股票投资的七成以上，扮演着现金流匹配器和“利润稳定锚”的角色 [6] - 未来险资举牌结构或将发生缓慢变化，配置资产的天平或向成长板块倾斜，但这一过程是渐进式和结构性的 [5][6] - 传统行业的“压舱石”地位在可预见的未来依然稳固，而科技行业的比重提升将更多体现在险资对核心龙头公司的集中持有和长期陪伴 [6] - 2026年险资举牌可能更多呈现“结构深化”趋势：在延续高股息主线的基础上，投资范围与策略将更趋多元化，科技赛道投资也将更趋理性，注重更积极的价值挖掘 [6]

本文源自：智通财经 作者：陈筱亦 香港联交所最新资料显示，12月5日，瑞众人寿保险增持青岛啤酒股份(00168)20万股，每股作价为 53.2070港元，总金额为1064.14万港元。增持后最新持股数目约为3276.4万股，持股比例为5.00%。 ...

香港联交所最新资料显示，12月5日，瑞众人寿保险增持青岛啤酒（600600）股份(00168)20万股，每股 作价为53.2070港元，总金额为1064.14万港元。增持后最新持股数目约为3276.4万股，持股比例为 5.00%。 ...

核心观点 - 市场已逐步消化中美元首会谈等利好消息，港股高开低走，恒生指数下跌63点或0.24%，收报26282点，险守20天线，后市预计将进入整固阶段 [2] - 大市全日成交额为3538.04亿元 [3] 市场表现 - 恒生指数高开199点报26545点，早市最高曾涨242点至26588点，但午后沽压涌现，一度下跌207点至26138点，最终收盘下跌0.24% [2][3] - 科技股表现分化：美团上涨2.4%至102.4元，阿里巴巴上涨0.6%至172.1元，腾讯上涨0.9%至651元，京东集团微升0.1%至130.9元；而快手下跌1.7%至74.65元，网易下跌2.1%至220元 [3] - 汇丰控股继续造好，全日再涨1.4%至108元；中国移动上升0.4%至85.9元 [3] 宏观与行业动态 - 香港金融管理局总裁余伟文表示，金管局将公布下一阶段金融科技发展蓝图，重点探索央行数码货币和建设新世代数据基建 [6] - 金管局通过“金融科技2025”策略强化金融基建，包括2018年推出的“转数快”和2017年开始研究的“数码港元”，并推出Ensemble项目以推动代币化生态圈发展 [6][7] - 跟随美国联储局减息，香港三大发钞行汇丰银行、中银香港及渣打香港宣布下调最优惠利率0.125厘 [8] - 汇丰银行将港元最优惠利率由年利率5.125厘调低至5厘，港元储蓄存款户口利率下调12.4点子至0.001厘 [8] 上市公司要闻 - 渣打集团第三季除税前列账基准溢利为17.66亿美元，按年上升2.56%；除税前基本溢利为19.85亿美元，上升9.85% [10] - 渣打集团上调业绩指引，预计2025年有形股东权益基本回报约13%，收入增长将接近5%至7%范围的上限；第三季净息差为1.94厘，按年收窄13个基点 [10][11] - 百威亚太第三季股东应占溢利为1.85亿美元，按年下跌7.96%；收入为15.55亿美元，按年减少8.8%；总销量为22.51亿公升，按年下跌8.58% [12] - 百威亚太首九个月股东应占溢利为5.94亿美元，按年下跌19.95%；收入为46.91亿美元，按年减少8.09%；总销量为66.14亿公升，按年下跌7.1% [12]

文旅产品创新 - 推出"上海一家游南通——游在南通·鲜在如东"一日游主题线路 以品海鲜、泡温泉、逛古镇为核心体验[3][10] - 计划推出两日游、三日游及深度旅游线路 配合开渔季吸引更多游客[12] - 提供个性化特色化场景路线玩法 实现从打卡式游览向深度体验式转型[3] 客源市场表现 - 上海家庭团每周客流量稳定在400-500人 首发团单团达72人[8][5] - 一日游线路主要针对上海旅行团 游客可品尝刚上岸新鲜渔获并体验温泉疗愈[10] - 旅行社积极宣传线路 努力将更多上海游客带到如东[8] 节庆活动成效 - 燕京啤酒大篷车活动连续7天 累计吸引超1万人次入场 单场最高峰达1000余人[15] - 啤酒嘉年华及大篷车两场活动累计吸引超13万人次 销售啤酒22万余元及美食130余万元[17] - 活动带动周边商圈销售额同比增长约10% 形成啤酒大篷加主题市集的立体消费场景[17] 赛事经济带动 - 苏超赛事每期平均吸引客流量超万人次 酒店观赛点单场接待360余人[24][18] - 设置4处常态化第二现场点位及多个动态点位 构建赛事加文旅的县域消费生态[24] - 采用16*67米超大主屏打造270度超广视角观赛体验 酒店300座位供不应求[18][20] 消费场景升级 - 打造元宇宙飞船燕京大篷车等新型消费场景 提供逛玩饮购一站式闭环体验[12][15] - 酒店创新采用岛屿式布局 搭配50组落地空飘气球提升观赛氛围感[17] - 将烟火场景与娱乐休闲融合 激发城市夜经济活力[17]

旅游市场监管 - 新疆乌苏市市场监管局开展旅游市场整治行动，重点检查乌苏佛山国家森林公园、乌苏驿美食城、克孜加尔湖、白杨沟镇乌斯图等景点的食品安全和明码标价落实情况[1] - 明确要求乌苏啤酒节和暑期旅游期间特色商品零售经营者依法行使自主定价权，遵循公平、合法、诚信原则，价格比较信息需真实准确[1] - 要求宾馆、酒店、民宿等经营者在收费场所醒目位置公示收费标准，标明客房类型、计价方式和额外付费项目，不得擅自提高预订房间价格[1] 食品安全宣传 - 乌苏市市场监管局在乌苏驿等景点设立食品安全宣传咨询台，开展3场宣传活动，发放1500余份资料[2] - 对食品经营单位和民宿从业人员进行食品安全培训，今年以来培训100余人次[2] - 计划以食品安全监督抽检和快检为手段，全面排查旅游景区食品安全风险隐患，建立问题清单和责任清单[2] 市场监督措施 - 市场监管局将持续加大市场价格行为监督检查力度，严厉查处哄抬价格、价格欺诈、不按规定明码标价等违法行为[2] - 发挥"市场卫士先锋服务队"作用，采取综合监管执法和行政指导帮扶等措施保障旅游市场秩序[2]