银行板块投资展望 - 核心观点为2026年银行核心业绩将恢复增长 是十五五规划第一年 银行股将“再出发” [2] - 投资策略首选“新动能组合” [2] - 分析将涵盖基本面展望 银行股投资价值的策略思维 以及具体的板块投资观点和选股方法 [2] 北交所2026年投资策略 - 核心观点为在北交所估值修复、折价减少的背景下 应锚定三大投资主线把握投资新机遇 [5] - 科技成长、高端制造、新材料等契合国家战略性新兴产业方向 被视为兼具成长性与确定性的“新蓝海” [5] - 北交所汇聚了一批技术扎实、细分领域领先的优质企业 为投资者提供了捕捉长期价值的方向 [5] 科技、资源与能源行业2026年投资主线 - 计算机行业关注AI+智控能否引爆新一轮升浪 [7] - 有色金属行业探讨“稀金”周期是否迎来起飞前夜 [7] - 电力设备及新能源行业研究如何破局内卷 开启零碳新纪元 [7] 医药行业2026年投资逻辑 - 创新药领域关注出海能否再破新局 [9] - 生物科技领域探讨是否迎来反转拐点 [9] - 医疗器械领域关注业绩改善的成色 [9] - 消费医疗与生物制品领域探讨如何掘金结构性机会 [9]

对外担保计划概述 - 公司及控股子公司计划向金融机构申请综合授信总额不超过人民币150亿元 [3] - 公司预计对合并报表范围内子公司提供担保总额不超过70亿元，其中为资产负债率70%以上的子公司担保额度为65亿元，为资产负债率低于70%的子公司担保额度为5亿元 [3] - 担保额度可在子公司间进行调剂，但资产负债率高于70%的子公司仅能从同类子公司处获取额度 [3] 本次担保具体进展 - 公司近日为7家合并报表范围内子公司提供连带责任保证担保，合计金额78,000万元 [6] - 本次担保涉及子公司包括上海建发鹭益科技有限公司、上海建发致远眼科器材有限公司等 [6] - 本次担保属于2025年度预计担保额度范围内，公司无需再履行审议程序 [7] 被担保子公司基本情况 - 被担保的7家子公司主要业务集中在医疗器械销售、租赁、供应链管理及相关技术服务领域 [7][8][9][10][11] - 公司对多数被担保子公司为全资控股，持股比例100%，对部分合资公司持股比例在51%至65%之间 [7][8][9][10][11] - 所有被担保子公司均非失信被执行人 [7][8][9][10][11] 担保协议主要内容 - 担保方式均为连带责任保证，担保范围覆盖主债权本金、利息、违约金及实现债权的相关费用 [12][13][14][15] - 担保期间普遍设定为债务履行期限届满之日起三年 [12][13][14][15] - 担保方包括公司本身及其全资子公司上海建发致为医疗器械有限责任公司和福建德尔医疗实业有限公司 [12][13][14][15] 担保实施后总体情况 - 本次担保后，公司及控股子公司已使用担保额度58.25亿元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的393.27% [15] - 公司实际担保余额为24.47亿元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的165.23% [15] - 公司及子公司未对合并报表外单位提供担保，且无逾期担保或涉及诉讼的担保情形 [16]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2.49美元，同比增长3.3%，但低于Zacks共识预期3.1% [1] - GAAP每股收益1.72美元，同比大幅增长43.4% [1] - 总收入10.1亿美元同比下降1.6%，低于预期4.6% [2][7] 业务板块分析 - 隐形矫治器(Clear Aligner)收入8.046亿美元同比下降3.3%，外汇影响正向0.6% [3] - 成像系统及CAD/CAM服务收入2.078亿美元同比增长5.6%，外汇影响正向0.5% [3] - 亚太和EMEA地区隐形矫治器销量增长，成人市场表现强劲 [13] - 全球青少年病例创新高，隐适美系统累计治疗超600万青少年患者 [14] 利润率与成本结构 - 毛利润7.081亿美元同比下降2%，毛利率收缩32个基点至69.9% [4][7] - 营业利润1.63亿美元同比下降8.5%，营业利润率收缩122个基点至16.1% [4] - 研发费用增长4.6%至9640万美元，SG&A费用下降0.8%至4.487亿美元 [4] 现金流与资本运作 - 期末现金余额9.012亿美元，较上季度8.73亿美元有所增加 [5] - 经营活动净现金流1.813亿美元，同比减少3.8% [5] - 完成10亿美元股票回购计划，本季度以均价164.14美元回购58.51万股 [6] - 新批准10亿美元股票回购计划，预计三年内完成 [8] 2025年业绩指引 - 全年隐形矫治器收入预计持平或微增，系统与服务收入增速将更快 [9] - 全年收入共识预期41.6亿美元(同比增长3.9%) [9] - 预计GAAP毛利率67-68%，营业利润率13-14% [10] - 资本开支计划1-1.25亿美元用于技术升级 [10] - 第三季度收入指引9.65-9.85亿美元，低于共识预期10.4亿美元 [11] 同业比较 - 波士顿科学(BSX)第二季度调整EPS 0.75美元超预期4.2%，收入50.6亿美元超预期2.3% [15][16] - 康德乐(CAH)第三季度调整EPS 2.35美元超预期9.3%，收入548.8亿美元略低预期0.3% [16][17] - Cencora(COR)第三季度调整EPS共识预期3.78美元，收入预期803.3亿美元 [17]