投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收240.3亿元，同比增长16.9%；归母净利润32.4亿元，同比增长40.9%；扣非净利润30.8亿元，同比增长37.2% [2][4] - 2025年第三季度单季营收77.7亿元，同比增长12.8%；归母净利润11.3亿元，同比增长43.8%；扣非净利润10.7亿元，同比增长48.8% [2][4] - 2025年前三季度毛利率达28.08%，同比提升0.38个百分点；第三季度单季毛利率28.02%，同比微降0.15个百分点，整体保持稳定 [9] - 2025年第三季度单季费用率为12.06%，同比下降3.68个百分点，其中销售费用率1.63%、管理费用率5.52%、研发费用率5.13%、财务费用率-0.22%，均同比下降 [9] - 第三季度净利率达14.8%，同比大幅提升，推动利润高增长；当季经营性现金流净流入约18亿元，显示经营质量较高 [9] 业务板块分析 - 第三季度收入保持两位数增长，传统制冷业务和汽车零部件业务均保持增长 [9] - 传统制冷业务因季节性原因，第三季度同比增速较上半年有所放缓 [9] - 汽车零部件业务第三季度增长加速，主要受益于国内外大客户（如北美大客户第三季度销量同比增长）的产销增长 [9] 新业务发展 - 公司积极拓展人形机器人以及液冷等业务领域，后续行业空间较大，利润弹性可观，有望贡献第二成长曲线 [9] - 展望2025年第四季度及明年，看好公司主业经营质量提高和持续高增长，以及新业务带来的利润弹性 [9] 财务报表预测指标 - 预测2025年营业收入321.44亿元，2026年369.26亿元，2027年516.96亿元 [17] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润39.13亿元，2026年45.14亿元，2027年58.88亿元 [17] - 预测2025年每股收益0.93元，2026年1.07元，2027年1.40元 [17] - 预测2025年净资产收益率16.7%，2026年16.0%，2027年17.2% [17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心观点 - 公司主业延续高增长态势 新业务弹性可期 [1][4] - 2025年上半年营收162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][4] - 传统制冷与汽车业务双轮驱动 人形机器人等新业务有望贡献未来增量 [10] 财务表现 - 2025H1营收162.6亿元（+18.9%） 归母净利润21.1亿元（+39.3%） 扣非净利润20.1亿元（+31.7%） [2][4] - 2025Q2单季度营收85.9亿元（+18.8%） 归母净利润12.1亿元（+39.2%） 扣非净利润11.6亿元（+35.2%） [2][4] - 毛利率持续提升：2025H1毛利率28.12%（+0.66pct） Q2单季度毛利率29.27%（+1.44pct） [10] - 费用控制成效显著：2025H1四项费用率12.01%（-0.90pct） Q2单季度费用率11.51%（-1.24pct） [10] - 预计2025年归母净利润39亿元 对应PE约38倍 [10] 业务板块分析 - 传统制冷业务：2025H1收入104亿元（+25%） 受益于传统制冷需求景气及储能、数据中心等新兴需求 [10] - 汽车零部件业务：2025H1收入59亿元（+9%） Q2增速较Q1加快 预计下半年随国内外车企销量恢复加速增长 [10] - 新业务布局：成功切入仿生机器人机电执行器制造领域 积累丰富电机产品开发制造经验 [10] 盈利能力与效率 - 2025H1销售费用率1.89%（-0.28pct） 管理费用率5.55%（-0.94pct） 研发费用率4.34%（-0.29pct） [10] - 财务费用率0.23%（+0.61pct） 主要受汇兑因素影响 [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.93元、1.09元、1.43元 [17] - 净资产收益率预计从2024年16.1%提升至2027年17.5% [17] 财务预测 - 预计2025年营收327.85亿元 2027年增至534.31亿元 [17] - 预计2025年归母净利润39.06亿元 2027年增至60.33亿元 [17] - 总资产预计从2024年363.55亿元增长至2027年638.00亿元 [17] - 资产负债率维持在45%左右水平 [17]

评级与目标价 - 摩根大通首次覆盖三花智控H股(02050)给予增持评级 12个月目标价41港元 较当前股价潜在上涨空间约30% [1] - 对三花智控A股(002050.SZ)维持增持评级 目标价43元人民币 [1] 业务增长驱动 - 公司核心假设为人形机器人业务扩展及维持制冷与电动车热管理领域领导地位 [1] - 业务扩展将推动2026至2027财年每股盈利年均复合增长率达15% [1] 潜在价值空间 - 机器人技术与数据中心液冷技术的额外潜在上涨空间尚未完全反映在当前预测中 [1] - 业务增长预期将支持该股进一步的估值重估 [1]

评级与目标价 - 摩根大通首予三花智控H股增持评级 12个月目标价为41港元 [1] - 对三花智控A股维持增持评级 目标价为43元 [1] 核心业务假设 - 公司扩展人形机器人业务并维持制冷和电动车热管理领域领导地位 [1] - 机器人技术和数据中心液冷技术存在额外潜在上涨空间未完全反映在预测中 [1] 盈利增长预期 - 2026至2027财年每股盈利年均复合成长率达15% [1] - 盈利增长将支持该股进一步的估值重估 [1]