财务表现 - 2025年上半年实现营收104.37亿元，同比增长282.6%，归母净利润39.42亿元，同比增长355.7% [1] - 2025年第二季度单季营收63.85亿元，同比增长295.4%，环比增长57.6%，归母净利润23.70亿元，同比增长338.4%，环比增长50.7% [1] - 扣非归母净利润39.34亿元，同比增长354.9%，第二季度扣非归母净利润23.65亿元，同比增长338.0%，环比增长50.8% [1] 业务驱动因素 - 光模块销量达695万只，同比增长112.5%，其中境外销量557万只 [1] - 高端光模块加速放量，主要受益于AI需求驱动 [1] - 光模块产能达1520万只，同比增长66.7%，泰国工厂一期2023年上半年投产，二期2024年末建成并于2025年初投产 [1] 盈利能力与费用管控 - 光模块毛利率达47.48%，较去年同期提升4.12个百分点，主要因高端产品营收占比增加 [2] - 销售费用率0.81%，较2024年全年下降0.31个百分点，管理费用率1.20%，下降0.76个百分点，研发费用率3.20%，下降1.47个百分点 [2] 研发与技术布局 - 研发费用3.34亿元，同比增长157.6%，新产品新技术研发取得突破 [2] - 成功推出1.6T/800G单波200G光模块，800G/400G产品覆盖VCSEL/EML、硅光解决方案及LPO方案，包括中短距和ZR/ZR+相干长距光模块 [2] 行业前景与公司定位 - AI驱动高端光模块需求持续高企，公司深度绑定海外头部厂商并聚焦新客户突破 [3] - 公司在数通光模块领域实力强劲，前沿技术布局全面，有望持续受益于AI带来的需求增长 [3]

公司毛利率表现 - 2025年第一季度毛利率较高受产品结构影响并非常态 [1] - 第二季度毛利率受产线扩产等因素影响环比下降 [1] - 近几年毛利率保持在30%出头水平未来有信心维持 [1]

公司概况 - 新易盛从低端代理起步，抓住技术迭代窗口完成转型，在AI算力浪潮中实现价值重估 [1] - 截至8月8日收盘，公司股价报182.28元/股，年初至今涨幅超120%，总市值达1811亿元 [1] - 7月底股价一度攀升至200.88元阶段性高点，市值逼近2000亿元，较2022年10月低点上涨20倍 [3] 财务表现 - 上半年预计实现归母净利润37亿-42亿元，同比增长327.68%-385.47%，平均每天创造约2000万元净利润 [4] - 光模块业务毛利率达45%，远高于同行中际旭创的34.7% [12] - 2025年一季度研发费用达1.18亿元，同比大增123% [12] 市场与客户 - 海外收入占比从2023年62%跃升至2024年79.6%，国际化布局成效显著 [5] - 成为英伟达等GPU巨头重要合作伙伴，拿下亚马逊、谷歌等云服务巨头订单 [4] - 全球光模块市场规模预计2024-2029年以22%年复合增长率扩张，2029年有望突破370亿美元 [5] 技术优势 - 800G产品成为当前业绩增长主力，2024年下半年开始规模上量 [9] - 1.6T产品已取得实质性进展，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，有望2025年下半年起量 [9][10] - 布局共封装光学(CPO)技术，2017年投资Alpine开始布局硅光技术 [10] 产能布局 - 泰国工厂一期2023年上半年投入运营，二期2024年末建成2025年初投产，持续扩产中 [12] - 通过对外收购实现光器件芯片制造、封装及光模块制造环节全面覆盖，关键零部件自供比例显著提升 [11] 行业发展 - AI训练和推理过程中GPU集群需通过高速光模块实现互联，大模型参数规模指数级增长带动光模块速率和数量需求提升 [4] - 训练GPT-5所需算力是GPT-4的10倍以上，GPU与光模块配比从传统1:3提升至1:5甚至更高 [4] - 行业正经历从400G到800G再到1.6T的代际演变，迭代周期从3-4年缩短至2年甚至更短 [9]