公司治理 - 公司第六届第七次董事会会议于2025年8月27日召开 采用现场结合通讯及记名投票表决方式 [1] - 会议审议《关于制定<委托理财管理制度>的议案》等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月服务业收入占比93.5% [1] - 2024年1至12月融资租赁业收入占比6.49% [1] 市场数据 - 公司股票收盘价为5.97元 [1]

业绩总结 - 截至2025年6月30日资产总额424.3473亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日负债总额293.9227亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日权益总额130.4246亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日止六个月总收入20.6289亿元人民币[5] - 截至2025年6月30日止六个月净利润4.79亿元人民币[5] 信息披露 - 《中飞租融资租赁有限公司 - 公司债券中期报告（2025年）》2025年8月28日刊载于上交所网站[5] - 截至2025年6月30日止六个月财务资料预期2025年8月28日刊载于中国外汇交易中心网站[5] 其他 - 公司公告涉及2022 - 2024年发行中期票据及2023年发行公司债券[4] - 2025年中期未经审核财务资料按中国公认会计原则编制[6] - 财务资料与按香港财务报告准则编制的集团合并报表在某些方面不同[6]

公司背景与定位 - 公司成立于2015年8月27日，是中国首家且唯一专注服务集成电路产业的融资租赁公司 [2] - 公司注册资本从初始56.8亿元增长至132.09亿元，位居国内融资租赁公司前列 [4] - 公司始终维持AAA信用评级，资产规模在2025年一季度突破680亿元，年复合增长率达20% [4] 业务规模与产业贡献 - 累计投放资金超2000亿元，其中近70%（约1400亿元）投向集成电路半导体及相关配套领域 [1][3] - 支持数百家集成电路产业链企业，覆盖设计、制造、封装测试、装备、材料等全环节 [1][3] - 通过经营性回租赁、无形资产租赁、验证机台租赁等创新业务模式服务产业 [3] 战略布局与发展方向 - 以集成电路产业为核心，积极拓展人工智能、新能源、先进制造等新赛道 [1][4][6] - 联合产业方组建专业基金，投资细分行业领军企业，助推半导体供应链国产化 [3] - 股东结构涵盖产业龙头、地方国资及专业投资机构，形成强强联合格局 [4] 发展理念与运营特色 - 秉持"产融共生，金融报国"理念，通过市场化手段探索综合金融服务模式 [2][3] - 通过组织架构优化、扁平化管理和市场化激励机制提升决策效率与团队战力 [4] - 坚持专业化发展道路，聚焦产业理解与风险经营能力，致力于打造服务"中国芯"的百年老店 [5][6]

核心财务表现 - 营业收入220.21亿元，同比下降21.47%，主要因施工业务收入下降[19] - 归属于上市公司股东的净利润7.27亿元，同比下降7.40%[2] - 基本每股收益0.21元/股，同比下降16.00%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-37.10亿元，同比改善1.38%，因购买商品、接受劳务支付的现金下降较多[19] - 研发费用9.61亿元，同比下降21.44%，因本期研发项目减少[19] 主营业务分行业表现 - 施工业收入185.63亿元，同比下降24.01%，毛利率11.13%，同比下降1.04个百分点[3] - 设计服务收入5.26亿元，同比下降26.49%，毛利率31.45%，同比上升5.04个百分点[3] - 基础设施运营业务收入15.21亿元，同比增长27.07%，毛利率21.91%，同比上升6.81个百分点[3] - 融资租赁业务收入3.12亿元，同比增长26.83%，毛利率100%[3] - 数字信息业务收入1.49亿元，同比下降27.05%，毛利率2.84%，同比下降6.64个百分点[3] 地区业务分布 - 上海地区收入145.48亿元，同比下降27.71%，毛利率16.79%，同比上升0.49个百分点[3] - 浙江地区收入16.45亿元，同比下降22.16%，毛利率21.37%，同比上升1.46个百分点[3] - 江苏地区收入7.71亿元，同比增长99.02%，毛利率17.86%，同比上升7.44个百分点[3] - 新加坡地区收入18.23亿元，同比增长25.13%，毛利率3.45%，同比下降0.64个百分点[3] 技术创新与研发 - 新增授权专利151项，其中发明专利81项，累计授权专利达2,928项[15] - 新增标准编制55项，在编标准245项，当年完成18项[15] - "复杂地质超大直径盾构隧道施工安全智能控制关键技术及应用"和"复杂地层高水压超大直径盾构隧道建造关键技术与设备"荣获"华夏建设科学技术奖"一等奖[15] - 5个项目被认定为上海市高新技术成果转化项目，覆盖隧道管片智造、新材料、管道修复、智能建造等领域[18] 重大项目建设进展 - 银都路越江隧道、外环隧道大修工程完成通车，崇明线隧道区间完成贯通[13] - 上海地铁18号线二期项目结构贯通，漕宝路快速路2标东线盾构完成接收[13] - 南京5号线全线竣工验收完成，惠州鹧鸪洞隧道贯通[13] - 新加坡地铁裕廊区域线J102项目车站结构完成[13] - 沪苏通铁路、上海地铁21号线、23号线、19号线，无锡地铁6号线，杭州地铁18号线、深圳地铁19号线等重大项目按既定目标推进[13] 投资与融资活动 - 以10亿元资金认购上海外高桥集团股份有限公司非公开发行股票[14] - 在新加坡设立境外国际投资公司，出资10亿元[14] - 顺利完成20亿元可续期公司债券，45亿元超短期融资券，以及16.33亿元储架式ABS发行工作[14] - 新增购买交易性金融资产导致投资支付的现金增加，投资活动产生的现金流量净额0.996亿元，同比下降79.29%[19] 公司治理与股东回报 - 在Wind-ESG评级体系中从BBB级跃升至A级[14] - 2024年年末分红每股派发现金红利0.22元（含税），共计派发现金红利6.92亿元[29] - 2025年中期分红预案为每10股派发现金红利0.80元（含税），共计分配利润2.52亿元，占归属于上市公司普通股股东的净利润的37.71%[1] - 控股股东城建集团增持公司24,838,300股，合计持有983,554,888股，持股比例为31.28%[29] 业务板块发展 - 基础设施建设业务包括工程施工和工程设计两大子板块，涵盖隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源等领域[4] - 基建投资业务主要以PPP、BOT等方式参与国内城市基础设施建设投资和运营，已建、在建和运营的大中型项目52项[4] - 城市运营、维保及物业管理业务由运营集团、城盾隧安和瑞锦诚服务负责，提供设施维保、应急保障、智慧管养等服务[4] - 数字信息业务由数字集团开展，提供基础设施全生命周期的数字化解决方案、软硬件产品和系统集成的专业服务[5] - 设备制造业务由城建隧道装备负责，能生产制造直径15m级以上超大直径盾构机[6] - 融资租赁和保理业务围绕产业链上下游，提供定制化金融解决方案[7]

行业趋势与商业模式 - 车辆销售业务支持者认为直接销售可实现快速资金回笼和稳定利润 [1] - 运营业务支持者认为租赁模式因满足灵活使用和节省初期投资需求将拥有更大发展空间 [1] - 租赁模式已成为行业明确趋势但伴随三大隐忧 [1] 租赁模式运营风险 - 运营商需承担车辆维护保养责任 管理不善将导致故障率上升和使用寿命缩短 [3] - 司机群体存在素质参差不齐 驾驶技能不足和违规行为问题 [3] - 运价走低导致司机工作时间延长至12-14小时 疲劳驾驶状态使剐蹭几率大幅提升 [3] - 新手司机因成本因素优先选择租车 但不熟悉路况和车辆性能导致急刹急转侧翻等高风险行为 [3] 保险市场挑战 - 新能源物流车行业面临保险卡脖子问题 成都地区部分车型保险费用达20000元 [5] - 交强险与商业险捆绑销售 且次年续保存在重大困难 [5] - 出险频率升高导致保险购买难度增加 进一步推高运营商风险承担 [3][5] 租赁业务核心指标 - 车辆出租率成为租赁业务关键业绩指标 [5] - 仅提供车辆和收取租金难以维持高出租率 需保障货源稳定供应 [5] - 运营商需提升综合型服务商竞争力以获得司机群体高转介绍率 [5] 企业战略定位 - 博弈融资租赁有限公司为个人和企业提供全流程车辆设备租赁融资服务 [8] - 公司联合资金方和助贷机构等合作伙伴开展业务 [8] - 行业需紧贴市场脉搏满足客户需求以增强竞争力实现发展 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月企业资产支持证券发行节奏放缓、融资成本下行，二级市场活跃度环比降但同比升，8月有一定规模到期 [5][22] 各部分总结 发行情况 - 2025年7月发行123单，规模1303.42亿元，较上月数量减29单、规模降2.36%，较上年同期数量减9单、规模升20.50% [5][6][22] - 上交所发行88单、金额1001.69亿元，占比76.85%；深交所发行35单、金额301.74亿元，占比23.15% [6] - 原始权益人前五大发行规模314.25亿元，占比24.11%；前十大496.38亿元，占比38.08% [7] - 管理人新增管理规模前五大合计607.89亿元，占比46.64%；前十大906.44亿元，占比69.54% [10] - 基础资产涉及应收账款等多种类型，应收账款等前三类占比35.06% [12][13] - 单笔最高100.10亿元，最低0.94亿元，(5, 10]亿元区间单数最多，金额占比27.13% [15] - 期限最短0.50年，最长59.97年，(1, 3]年数量最多，规模占比27.49% [16][17] - AAAsf级证券占比83.22% [17] - 一年期左右AAAsf级证券利率中枢1.60% - 1.80%，中位数环比降约30BP，同比降约7BP [5][20][22] 备案情况 2025年7月153单在基金业协会完成备案，总规模1440.02亿元 [23] 二级市场交易情况 - 2025年7月成交4309笔，交易额1019.86亿元，笔数环比减146笔、同比增1236笔，交易额环比降9.09%、同比升50.55% [5][24] - 上交所成交3349笔、金额840.88亿元，占比82.45%；深交所成交960笔、金额178.98亿元，占比17.55% [24] - 交易活跃品类为类REITs等，成交金额占比前三为22.49%、18.87%、12.43% [24][25] 到期情况 - 2025年8月到期154支，规模364.00亿元 [26] - 基础资产主要为应收账款等，到期规模占比前三为36.19%、19.06%、15.91% [26] - 原始权益人中中铁信托等应偿付规模占比前三为24.95%、11.63%、9.32% [26]

交易结构 - 公司间接全资附属公司诚通融资租赁与郸城及一冶共同承租人订立郸城及一冶协议 同时与松洈及一冶共同承租人订立松洈及一冶协议 [1] - 交易模式为购买租赁资产后回租予相关承租人 租赁期限为3年 可根据协议条款提早终止 [1] 租赁资产构成 - 郸城及一冶协议涉及液压履带式起重机 履带式起重机及搬土机等设备 [1] - 松洈及一冶协议涉及液压履带式起重机及履带式起重机等设备 [1] 交易主体 - 诚通融资租赁作为资产购买方和回租方 承担资金融通职能 [1] - 郸城 一冶 松洈作为共同承租人 通过售后回租方式获取设备使用权 [1]

交易结构 - 公司间接全资附属公司诚通融资租赁与郸城及一冶共同承租人订立郸城及一冶协议 同时与松洈及一冶共同承租人订立松洈及一冶协议 [1] - 诚通融资租赁同意向相关承租人购买租赁资产并将租赁资产回租予相关承租人 为期3年 可根据协议条款提早终止 [1] 租赁资产构成 - 郸城及一冶安排的租赁资产包括若干液压履带式起重机 履带式起重机及搬土机等设备 [1] - 松洈及一冶安排的租赁资产包括若干液压履带式起重机及履带式起重机等设备 [1] 交易时间 - 相关协议于2025年8月26日签署 [1]

保险和解协议 - 公司全资附属公司国银航空金融租赁有限公司与相关方就滞留在俄罗斯的飞机达成保险和解协议 [1] - 公司本年度截至目前已收到合计约1.4亿美元保险和解款 [1] - 保险和解及资金接收全面遵照所有适用的法律、制裁相关法规及规则进行 [1] 财务处理进展 - 保险和解款涉及滞留在俄罗斯的若干飞机租赁及相关财务处理事项 [1] - 和解资金接收为公司解决了滞俄飞机带来的部分财务问题 [1]

交易概述 - 兴业控股附属公司绿金租赁与应县万豪诚盛热力有限公司订立融资租赁协议 总代价为人民币8000万元 [1] - 交易涉及取得资产所有权并返租给承租人 租赁期限为六年 [1] - 资产包括位于中国山西省朔州市的指定热力生产及供应设备及设施 [1] 资产详情 - 资产1为承租人位于朔州市的若干指定热力生产及供应设备及设施 [1] - 资产2为承租人位于朔州市的其他若干指定热力生产及供应设备及设施 [1] 业务影响 - 该交易属于绿金租赁一般及正常业务过程的一部分 [1] - 预期将为集团提供稳定收益及现金流量 [1]