报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 2024年小米白电规模大幅增长，黑电经营质量提升，成功源于天时地利人和[1][12][13] - 2025年空调中低端市场竞争加剧，小米向更高价格带寻求突破，需平衡盈利和份额关系[2][3] - 电视方面小米品牌注重产品升级，红米品牌积极迭代份额提升，中长期国内格局改善[4] 根据相关目录分别进行总结 小米家电2024年做对了什么 - 白电规模增长，黑电经营质量提升，智能大家电收入同比增长56.4%，IoT与生活消费产品营业收入1041亿元，毛利率20.3% [12] - 成功因素包括顺应消费降级、薄利多销与产品升级、造车和IP引流、大家电事业部改造 [13] 空调：中低端市场竞争加剧，小米向更高价格带寻求突破 25Q1空调核心价格带在2100 - 2700元区间，预计量增弹性大于价增 - 25Q1空调行业线上价格带上移，2100 - 2700元成主力价格带，国补拉动行业均价，小米该价格带销量占比51% [16] - 国补使空调释放销量弹性，冰箱、洗衣机、空调线上销量同比 - 7%、+1%、+6%，但价格弹性不大 [19] - 2100 - 2700元核心价格带竞争加剧，龙头品牌降价狙击小米低端流量机型 [24] 小米空调2025年策略：向更高价格带要份额，差异化产品创造溢价权 - 25Q1线上零售均价2863元，同比提升25%，3500元以上价格带份额提升明显 [29] - 分体空调主打产品升级，中央空调“价”维打击，如巨省电pro 2025款性能升级 [31][36] 小米空调2025年面临的挑战：需要平衡盈利和份额的关系 - 1.5匹巨省电空调净利率约2%，相比白电龙头利润率低，抗风险能力弱 [40] - 核心价格带品牌忠诚度低，为守住份额可能降价，武汉工厂投产折旧成本或上升 [45] - 线下渠道是短板，拓展预计和汽车业务相关 [47] 电视：小米更加注重产品升级，中长期电视国内格局改善 小米品牌电视注重升级偏防守，红米品牌积极迭代份额提升 - 25Q1小米电视线上零售均价4323元，同比增长82%，但在部分尺寸段和Mini LED细分市场份额下降 [55] - 红米电视25Q1零售额、零售量市占率分别同比提升6.6 pct、10.0 pct，产品定价“价维打击” [61][63] 小米通过价格竞争抢电视份额受阻，国内黑电中长期竞争格局改善 - 互联网盈利模式受阻，国家禁止开机广告，ARPU值未提升，竞争加剧 [71] - 小米入局造车，强调盈利，确立品牌高端化转型策略 [74] 投资建议 - 白电关注空调流量机型价格竞争和传统空调龙头应对，以及小米空调在份额和盈利间的权衡 [5][82] - 黑电关注小米电视改善盈利过程中行业竞争格局的改善 [5][82]

市场表现 - Vidda电视在2025年第一季度已进入国内线上电视市场销量前二名 [1] - 2023年Vidda电视已进入国内线上电视市场销量前五名 [1] 公司策略 - Vidda电视向擅长营销的同行学习进步 [1] - 公司表示未来营销活动将遵守法律法规并尊重竞争对手 [1] - 公司致力于维护公平公正的市场环境 [1]

每经记者｜彭斐 每经编辑｜文多 历经3年多时间后，小米公司与海信集团旗下聚好看科技股份有限公司之间发生的"Vidda"电视名誉权诉 讼案，有了终审结果。近日，针对"海报争议文案诋毁小米"事件，Vidda电视方面已发布声明，以期"消 除影响"。 这起案件的一审判决结果在2024年3月份宣布。当时小米法务部发文称，法院判定Vidda电视发布侮辱、 贬损小米公司的误导性信息，且主观恶意明显，最终判定Vidda赔偿小米公司经济损失50万元，并且连 续7日刊登微博置顶声明，以消除对小米的影响。 奥维云网近日发布的数据显示，在2025年1月—4月的国内线上电视市场上，小米旗下的红米品牌以 20.76%的市占率位列第一，Vidda品牌的市占率为13%，位列行业第二。 在一位不愿具名的家电行业人士看来，这几年电视行业的形势可谓天翻地覆，游戏电视、人工智能电视 等各种新品层出不穷，新品牌也乘势而上，营销手段已随之发生了很大变化。该人士还表示，希望品牌 之间理性竞争，最终能为消费者提供更多、更好的选择，这才是多赢的局面。 封面图片来源：视觉中国-VCG211410301566 Vidda电视5月10日发布的上述声明显示："202 ...

A股退市风险警示情况 - 年内已有超过140家上市公司被实施ST，其中4月30日、5月6日分别有43家、27家被"披星戴帽" [2] - 被实施退市风险警示的公司股价普遍重挫，例如*ST天择更名后连续跌停，股价触及15.59元/股的年内新低 [2][3] - *ST松发因扣非净利润为负且营收低于3亿元被ST，一季度末基金重仓比例达7.09% [3] 公募基金持仓影响 - 140余家ST公司中仅19家有基金持仓，且多为ETF等被动配置 [4] - 富国天惠精选成长持有*ST天择385.37万股（市值约9900万元），博时主题行业等基金持有*ST松发 [3] - 公募通过多层股票库筛选机制规避风险，ST股通常被排除在核心股票池外 [4][5] 潜在摘帽机会 - 部分可能摘帽的ST股仍受关注，如ST华通在被ST后股价反弹超80%，22只权益产品一季度末持有该股 [7] - *ST铖昌在调研中透露2025年一季度营收高增长且净利润扭亏，吸引银华基金等机构参与调研 [7] - 公募配置潜在摘帽股需经投委会审批，但强监管下主动配置ST股意愿降低 [8] 行业监管动态 - 新"国九条"实施后，基金公司调整选股池风险指标，剔除高风险个股 [5] - 指数基金对ST股处理方式分化，部分选择及时剔除，部分暂保留 [6] - 退市制度严格执行导致上市公司"壳价值"下降，公募对ST股兴趣整体减弱 [7]

行业趋势与机遇 - 超高清插入式微型机顶盒千万级规模部署启动，改善电视观看体验并推动新技术应用 [1] - 行业标准不断完善，国家广电总局整治电视"套娃"收费和操作复杂问题取得显著成效 [1] - 超高清插入式微型机顶盒及通用遥控器的推出为硬件升级和高质量发展提供契机 [1] 用户需求与产品改进 - 电视需向改善型消费品转型，厂商需关注用户需求，强化体验感与附加值 [2] - 产品设计优化方向包括机顶盒一体化、单一遥控器、手机遥控和语音控制 [2] - 厂商需融入智能互联、语音互动等个性化服务，提升用户体验 [2] 产品品质与技术升级 - 智能电视屏幕尺寸和清晰度提升，消费者倾向高性价比产品 [2] - 今年一季度MiniLED电视增幅达520.4%，显示高端技术产品需求旺盛 [2] - 行业需协同研发新技术，提升设备兼容性与互操作性以满足高品质视听需求 [2]

公司成立信息 - 厦门新古岸探索电影有限公司近日成立，法定代表人为林晓英，注册资本800万人民币 [1][2] - 公司由厦门新古岸商业运营管理有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 公司类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) [2] - 营业期限从2025年5月7日至无固定期限 [2] 经营范围 - 主营业务为电影放映（需相关部门批准） [1] - 其他业务包括数字技术服务、文化艺术经纪代理、组织文化艺术交流活动、文艺创作等 [1] - 涉及零售业务包括文具用品、体育用品及器材、服装服饰、玩具动漫及游艺用品等 [1] - 包含互联网销售（预包装食品）、票务代理服务、各类租赁服务等 [1] - 提供专业设计服务、咨询策划服务、企业形象策划等服务 [1] 公司基本信息 - 所属行业为文化、体育和娱乐业>广播、电视、电影和录音制作业>影视节目制作 [2] - 注册地址为厦门市思明区湖滨南路398号103室 [2] - 登记机关未明确说明 [2]

黄金市场 - 一季度全球黄金需求总量达1206吨 同比增长1% 在金价突破3000美元/盎司的背景下 [1] - 黄金ETF需求复苏 推动一季度黄金投资需求总量达552吨 同比增长170% 创2022年一季度以来最高水平 [1] - 中国零售投资激增带动金条与金币需求总量达325吨 同比增长3% 创历史第二高纪录 [1] 券商行业 - 49家券商一季度总营收1324亿元 同比增长27.1% 归母净利润553.87亿元 同比增长75.55% [1] - 自营业务为第一大收入来源 净收入485.66亿元 占比38.57% 经纪业务收入327.36亿元 占比26% [1] - 投行、资管及利息净收入占比较低 分别为5.3%、8.02%和6.26% [1] 电视行业 - 预估2025年全球电视出货量将同比下降0.7% 受美国关税政策和中国以旧换新政策影响 [2] 云计算市场 - 2024下半年中国公有云IaaS市场规模948.2亿元 同比增长13.8% 阿里云市场份额连续三个季度回升 [2] 零售行业 - 淘宝即时零售业务"小时达"升级为"淘宝闪购" 首日上线50个城市 5月6日推广至全国 [2] 水产品行业 - 小龙虾价格大幅下跌 中规格小龙虾从40元/斤降至17元/斤 跌幅超50% [3] - 国联水产表示小龙虾业务有所下滑 安井食品称小龙虾销量保持一定规模但价格略有下滑 [3] 医药行业 - 阿斯利康涉嫌偷逃进口税款160余万美元 可能面临最高800万美元罚金 [3] 科技行业 - 华为发布AI数据湖解决方案 集成数据存储、管理和AI工具链 可加速模型训练与推理效率 [4][5] 银行业 - 成都农商银行2024年资产规模达9142.6亿元 同比增长5.9% 连续第五年站上千亿级新台阶 [5] 投资市场 - 知名投资人麦朴思表示其基金95%的仓位为现金 认为当前市场环境下"现金为王" [5] 房地产行业 - 融创服务以8.27亿元出售彰泰物业80%股权 全面退出彰泰服务集团 [6] 医药行业 - 津药药业因垄断行为被处罚6919.24万元 包括没收违法所得4276.44万元和罚款2642.8万元 [6] 资本市场 - 证监会同意信通电子深交所主板IPO注册 [6] - 海天味业H股发行上市获中国证监会备案 拟发行不超过7.1052亿股 [9][10] 水泥行业 - 冀东水泥一季度亏损8.73亿元 营业收入39.03亿元 同比增长16.82% [11] 证券市场 - 创业板指上涨0.83% 沪深两市成交额1.17万亿元 机器人概念股10余股涨停 [12] - 算力概念股反弹 华为概念股表现活跃 银行股集体调整 [12]

公司业绩表现 - 2025年Q1全球电视出货量达651万台，同比增长11.4%，销售额同比劲增22.3%，实现量价齐升 [1] - 内地公募基金持有公司股票7.85亿元，占流通股比例3.60%，较上一期同比增长189.25% [1] - 公司股价年内累计涨幅高达52.28%，创近20年新高 [1] 全球化战略 - 2016年战略重心转向海外市场，通过本土化布局实现全球领先 [1] - 2023年完成组织架构优化，拆分六大营销本部，提升全球经营能力 [2] - 全球前50大渠道覆盖率超95%，通过体育营销、电子竞技等提升品牌美誉度 [2] - 2025年2月成为奥林匹克全球合作伙伴，提升品牌影响力 [3] 区域市场表现 - 欧洲市场Q1电视出货量同比增长15.8%，75吋及以上产品出货量同比飙升74.4% [3] - 新兴市场Q1电视出货量同比增长18.8%，75吋及以上产品出货量同比翻倍增长100.5% [4] - 北美市场75吋及以上产品出货量同比增长79.3%，市占率稳居美国市场前二 [4] 产品战略 - "中高端+大屏化"战略成效显著，65吋及以上产品出货量同比增长48.5%，75吋及以上同比增长86.8% [3] - Mini LED电视全球出货量激增232.9%至55万台，国内市场出货量同比提升341.1% [6] - Mini LED技术"万象分区"实现千级分区控光，提升产品核心竞争力 [6] 行业趋势 - 国内电视行业整体零售量同比微跌3.0%，但Mini LED电视零售量同比提升逾3倍，渗透率从4.4%提升至20.4% [6] - 消费升级催动大屏化浪潮，公司依托量子点及Mini LED技术矩阵抢占高端市场 [9] 未来展望 - 股权激励计划锚定未来利润目标，2025-2027年经调整净利润增速触发值分别为25%/50%/75%，目标值45%/75%/100% [8] - 资本市场反应热烈，发布股权激励后股价累计涨幅达45.41%，机构给予"买入"评级 [9]

公司基本信息 - 颂泰文化（湖南）有限公司于近日成立 法定代表人为巨小虎 注册资本200万人民币 [1] - 公司由湖南颂泰商业管理有限公司持股70% 长沙乐喵文化传播有限公司持股30% [1] - 企业类型为有限责任公司(自然人投资或控股) 登记机关为湖南湘江新区管理委员会 [1] - 注册地址位于湖南湘江新区麓谷街道桐梓坡西路328号综合办公楼六楼601室 [1] 股权结构 - 湖南颂泰商业管理有限公司持股比例为70% [1] - 长沙乐喵文化传播有限公司持股比例为30% [1] 经营范围 - 许可项目包括广播电视节目制作经营 电影摄制服务 电影制片 [1] - 数字内容制作服务（不含出版发行） 数字广告制作 数字广告发布 数字广告设计代理 [1] - 影视美术道具置景服务 广播影视设备销售 数字文化创意技术装备销售 [1] - 文化娱乐经纪人服务 组织文化艺术交流活动 文艺创作 [1] - 商业综合体管理服务 园区管理服务 会议及展览服务 [1] - 以自有资金从事投资活动 信息咨询服务（不含许可类） [1] 行业分类 - 公司所属国标行业为文化、体育和娱乐业下的广播、电视、电影和录音制作业 细分领域为影视节目制作 [1]

文章核心观点 全球家电市场被智能化、高端化浪潮重塑格局，海信视像凭借优异销量数据闯入大众视野，2024年财报成绩亮眼，但在AI生态构建和全球化进程中面临挑战，需持续发力以实现可持续发展 [2][3][7][9] 分组1：市场表现 - 2024年海信系电视全球出货量市占率为13.95%，连续三年稳居世界第二；中国内地零售额与零售量市占率为29.83%与26.31%，稳居中国第一 [2] 分组2：业绩情况 - 2024年营业收入为585.3亿元，同比增长9.2%；净利润为22.5亿元，同比增长7.2%；第四季度营业收入为178.8亿元，同比增长24.3%；净利润为9.36亿元，同比增长100.1% [3] 分组3：增长驱动因素 - “高端化、大屏化”战略有效撬动销售结构优化，高附加值产品占比持续攀升，2024年海信激光电视销量同比增长27%，全球市占率达65.8%，110英寸/120英寸超大屏机型增幅达106%，三大品牌实现差异化战略定位，品牌全球知名度显著提升 [5] - 围绕ULED、Micro LED、激光显示三大核心显示技术持续创新，构建高端显示技术矩阵，截至报告期末，激光投影显示领域累计申请国内外专利2806项 [5] - 深耕“1+(4+N)”业务组合，以智慧显示终端为根基，向多个领域拓展，新显示新业务主营业务收入为67.71亿元，同比增长3.90%；毛利率29.98%，同比减少1.27个百分点 [6] 分组4：AI生态短板 - 推出“聚好看”智能平台构建AI生态，但与小米、华为相比差距悬殊，2024年接入海信生态的家居设备仅有127款，而小米生态链产品已超2000款，且海信在互联协议上缺失，操作步骤繁琐 [7] - 在8K、Micro LED等前沿领域技术滞后，难以打造有竞争力的智能产品，削弱在高端市场的话语权，如三星Micro LED电视已量产，海信同类产品仍处实验室阶段，索尼高端电视销量是海信的3.2倍 [7][8] 分组5：全球化挑战 - 在北美、日本、中东非等市场取得一定成绩，但面临国内外品牌双重压力，国际上三星、索尼占据高端市场主导地位，国内TCL、小米加剧市场竞争 [9][10]