特钢板块整体市场表现 - 10月21日特钢板块整体上涨1.09%，领先个股为金洲管道，涨幅达6.23% [1] - 当日上证指数上涨1.36%至3916.33点，深证成指上涨2.06%至13077.32点 [1] - 板块主力资金净流入893.11万元，游资资金净流出1957.37万元，散户资金净流入1064.26万元 [2] 领涨个股表现 - 金洲管道收盘价8.36元，成交量24.92万手，成交额2.06亿元，主力资金净流入1646.38万元，净占比8.01% [1][3] - 常宝股份涨幅4.46%，收盘价6.33元，成交量39.71万手，成交额2.51亿元，主力资金净流入1186.76万元，净占比4.72% [1][3] - 沙钢股份涨幅1.81%，收盘价5.61元，成交量30.58万手，成交额1.71亿元，主力资金净流入1562.48万元，净占比9.15% [1][3] 其他活跃个股资金流向 - 方大特钢主力资金净流入464.07万元，净占比5.94%，但游资净流出674.20万元 [3] - 中信特钢主力资金净流入460.18万元，净占比3.51%，游资净流入395.26万元 [3] - 翔楼新材主力资金净流入316.77万元，净占比3.72%，游资大幅净流入940.65万元，净占比达11.06% [3] 资金流出个股情况 - 太钢不锈主力资金净流出363.28万元，净占比-2.17%，游资净流出824.91万元 [3] - 抚顺特钢主力资金净流出339.02万元，净占比-3.81% [3] - 久立特材微跌0.16%，成为表中唯一收跌的特钢板块个股 [2]

业务与产品结构 - 公司特钢新材料业务采用以不锈废钢为主要原料的短流程工艺 [1] - 主要生产不锈钢棒线材及特殊合金材料 [1] - 不锈钢产品主要为奥氏体型不锈钢 [1] 投资者关注点 - 投资者询问奥氏体特钢营收占比及国内是否为独家生产 [1] - 公司回应中未提供奥氏体特钢的具体营收占比数据 [1] - 公司回应中未明确说明奥氏体特钢在国内是否为独家生产 [1]

文章核心观点 - 天工国际是特钢行业通过走“专精特新”发展之路实现“反内卷”的代表性企业 [1] - 公司凭借粉末冶金技术平台，在产品升级、增材制造原材料和“卡脖子”材料开发三个层面实现多维商业化，正从特钢企业向高端材料企业加速进阶 [4][8] - 公司的估值逻辑有望从特钢企业切换至高端材料企业，并获得高估值溢价，当前股价趋势和券商目标价显示市场对此逻辑的认可 [8] 行业背景与政策导向 - 2025年3月《政府工作报告》首次将“综合整治‘内卷式’竞争”纳入年度关键任务，钢铁行业于今年5月首次开展整治行动 [1] - 整治“内卷式”竞争旨在推动经济从“价格红海”向“价值蓝海”跨越，钢铁行业PPI指数自5月份回暖，至9月升至99.5%，较上月同期提高3.9个百分点 [1] - 中国特钢企业协会强调，走“专精特新”发展之路是行业实现高质量发展的必由之路 [1] 公司战略定位与市场认可 - 天工国际被中国特钢企业协会作为“专精特新”典型实践案例重点提及 [2] - 公司的粉末钢产品获得央视专题报道肯定，显示其高端新材料商业化加速态势获得市场认可 [2] - 公司构建了从材料到工具的完整垂直一体化产业链，使粉末冶金业务能与下游工具业务产生强大协同效应 [4] 粉末冶金技术商业化进展 产品升级 - 天工国际是国内唯一规模化生产粉末冶金工模具钢的企业，粉末冶金工模具钢销量从2020年83吨预计增长至2025年1500吨，年复合增速79.2% [5] - 预计累计销量达4098吨，平均售价约15万元/吨，平均毛利率高于40% [5] - 独创近净成型工艺，材料成材率达80%以上，性能相较于传统特钢设备提高2-5倍 [5] - 在切削工具领域，粉末冶金技术已延伸至粉末冶金高速钢切削工具和硬质合金切削工具 [5] - 与恒而达签署协议，自2026年起五年内每年采购不少于100吨锯切工具专用材料，五年合计不少于600吨，标志粉末钢在国内大客户取得重大突破 [5] 增材制造原材料 - 公司布局高合金钢粉末、钛合金粉末、铜合金粉末、高温合金粉末四大类金属粉末材料，用于消费电子、航空航天、医疗器械等领域 [6] - 通过合资公司天工钛晶切入钛合金3D打印粉末市场，旨在抓住全球3D打印市场从2024年275亿美元增长至2032年1502亿美元的机遇 [6] - 国内3D打印钛合金粉末70%以上依赖进口，公司布局旨在实现进口替代 [6] - 与宁波赛维达签署协议，联合攻关新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术，服务国内外主流汽车制造商 [6] “卡脖子”材料开发 - 公司通过粉末冶金技术制备高氮合金材料打入人形机器人产业，并已实现高氮钢商业化 [7] - 自主研发的高氮合金TPMDC02A已于7月初交付江苏润孚动力，用于行星滚柱丝杠量产，成为国内首家实现高氮钢丝杠应用的企业 [7] - 7月与恒而达达成合作，联合开发高氮钢在丝杠制造的应用，一个月内接连开发两家高氮钢客户，显示产品于人形机器人产业加速放量 [7] - 公司积极布局核聚变装置所需关键结构材料和功能材料的制备技术，并与核工业西南物理研究院等机构合作推进国产化进程 [7] 财务与市场表现展望 - 第一上海发布研究报告，维持天工国际“买入”评级，给予未来12个月目标价4.38港元，较10月17日收盘价仍有55%上升空间 [8] - 报告指出公司工模具钢国内市场企稳回升，高端材料将成为未来利润爆发点 [8] - 公司股价自8月份以来已连涨三个月，上升趋势良好 [8]

行业政策与宏观背景 - 2025年3月《政府工作报告》首次将综合整治“内卷式”竞争纳入年度关键任务，钢铁行业于今年5月首次开展整治行动 [1] - 钢铁行业“反内卷”成效显著，炼钢行业PPI指数从5月份开始回暖，至9月份升至99.5%，较上月同期提高3.9个百分点 [1] - 中国特钢企业协会强调，走“专精特新”发展之路是行业实现高质量发展的必由之路和制胜法宝 [1] 公司战略定位与市场认可 - 公司是已走稳“专精特新”发展之路的典型企业，在特钢及新材料专精特新峰会上被作为关键实践案例重点提及 [2] - 公司高端新材料商业化加速的态势获央视肯定，其粉末钢在专题报道中被重点提及，商业价值逐步获得市场认可 [2] - 公司发展轨迹已从单纯的特钢企业向高端、先进材料企业加速进阶，估值逻辑有望从特钢企业切换至高端材料企业，并获得券商买入评级 [8] 粉末冶金技术平台与商业化路径 - 公司构建了完整的粉末冶金技术平台，从产品升级、增材制造原材料、“卡脖子”材料开发三个层面实现多维商业化 [4] - 公司拥有从材料到工具的完整产业链垂直一体化模式，使粉末冶金业务能与下游工具业务产生强大协同效应，提升产品矩阵盈利水平 [4] - 粉末冶金技术可实现从材料向产品的转变，公司独创近净成型工艺使材料成材率达80%以上，性能较传统特钢设备提高2-5倍 [5] 工模具钢业务进展 - 公司是国内唯一规模化生产粉末冶金工模具钢的企业，其粉末冶金工模具钢销量从2020年83吨预计增长至2025年1500吨，年复合增速79.2% [5] - 该产品累计销量预计达4098吨，平均售价约15万元/吨，平均毛利率高于40%，持续推动工模具钢高端化转型 [5] 切削工具业务与客户突破 - 公司在切削工具领域实现纵向一体化发展，成本优势显著，并将粉末冶金技术延伸至粉末冶金高速钢切削工具和硬质合金切削工具 [5] - 公司与恒而达签署合作协议，自2026年起五年内每年采购不少于100吨锯切工具专用材料，五年合计不少于600吨，标志着粉末钢在国内大客户中取得重大突破 [5] 增材制造（3D打印）业务布局 - 公司布局高合金钢粉末、钛合金粉末、铜合金粉末、高温合金粉末四大类金属粉末材料，用于消费电子、航空航天、医疗器械等领域 [6] - 通过合资公司天工钛晶切入钛合金3D打印粉末市场，旨在抓住全球3D打印市场从2024年275亿美元增长至2032年1502亿美元的机遇，并实现进口替代 [6] - 公司与宁波赛维达签署战略合作协议，联合攻关新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术，服务国内外主流汽车制造商 [6] “卡脖子”材料与前沿领域拓展 - 公司通过粉末冶金技术制备高氮合金材料打入人形机器人产业，并实现高氮钢商业化，成为国内首家实现高氮钢丝杠应用的企业 [7] - 公司自主研发的高氮合金TPMDC02A已于7月初交付江苏润孚动力用于行星滚柱丝杠量产，并与恒而达合作开发高氮钢在丝杠制造的应用 [7] - 公司积极布局核聚变装置关键结构材料和功能材料的制备技术，并与核工业西南物理研究院等国家级机构合作推进核聚变材料国产化 [7]

特钢板块整体市场表现 - 2023年10月20日，特钢板块整体上涨0.5%，表现优于深证成指（上涨0.98%）和上证指数（上涨0.63%）[1] - 板块内呈现普涨格局，当日主力资金净流入4469.37万元，而游资和散户资金分别净流出742.75万元和3726.61万元[2] 领涨个股表现 - 久立特材（代码002318）领涨板块，收盘价为25.47元，单日涨幅达2.87%，成交量为16.03万手，成交额为4.06亿元[1] - 翔楼新材（代码301160）涨幅居次，收盘价为58.88元，单日上涨2.54%，成交量为2.73万手，成交额为1.62亿元[1] - 盛德整泰（代码300881）上涨1.18%，收盘价34.33元，成交量为1.29万手，成交额为4403.50万元[1] 其他个股市场表现 - 抚顺特钢（代码600399）上涨0.58%，收盘价5.16元，成交量为20.77万手，成交额为1.07亿元[1][2] - 太钢不锈（代码000825）上涨0.25%，收盘价4.04元，成交量为42.03万手，为板块最高，成交额为1.69亿元[1][2] - 西宁特钢（代码600117）上涨0.31%，收盘价3.21元，成交量为23.10万手，成交额为7394.34万元[1][2] - 中信特钢（代码000708）微涨0.07%，收盘价13.60元，成交量为11.37万手，成交额为1.54亿元[1][2] 下跌及平盘个股表现 - 方大特钢（代码600507）下跌0.56%，收盘价5.36元，成交量为14.94万手，成交额为8007.34万元[2] - 沙钢股份（代码002075）下跌0.36%，收盘价5.51元，成交量为25.04万手，成交额为1.38亿元[2] - 常宝股份（代码002478）下跌0.33%，收盘价6.06元，成交量为17.18万手，成交额为1.04亿元[1][2]

中国钢铁行业总体规模 - 2021年中国钢铁产量达10.33亿吨，占全球总产量一半以上 [1] - 2021年中国钢铁消费量达9.52亿吨，几乎占全球50% [1] - 2024年中国粗钢产量占全球总产量的53.3% [12] - 全球前15大钢铁公司中，中国宝武钢铁集团以1.1995亿吨年产量位居榜首 [13] 高端特钢领域的历史挑战 - 轴承钢对硬度、耐磨性、弹性要求极高，冶炼需精确控制化学成分和纯净度 [3] - 中国曾因技术滞后，被迫出口低端原料并高价进口成品轴承钢 [3] - 轴承是关键材料，对高铁、飞机、潜艇等大国重器至关重要，材料不过关可导致严重设备停运 [5] - 轴承钢技术曾被美国、日本、德国、瑞典垄断，日本NSK和德国舍弗勒控制中国98%市场 [6] - 外企凭借垄断地位向中国出售轴承钢的价格是其本国市场的10倍 [6] - 整个高端轴承市场被外企把持，中国航空发动机制造因轴承进口依赖而受困扰 [8] 兴澄特钢的技术突破与市场地位 - 公司成立于1993年，专注于生产高品质轴承钢，目标为世界最高质量 [10] - 2003年将轴承钢疲劳寿命提升至1150小时，远超欧洲产品 [13] - 采用连铸工艺替代模铸和电渣工艺，提升生产效率，成为首家获瑞典SKF采购绿色通道的中国企业 [13] - 2016年打破电渣轴承钢技术垄断，并通过中国铁路总公司CRCC认证 [13] - 公司高端轴承钢被工信部认定为“单项冠军”，国内市场份额超过85%，连续23年称霸国内销售 [10] - 公司通过技术创新和智能化转型，成为年产690万吨特钢的行业领航者 [15] - 实施“六合一”双语质量管理手册，融合简化多个标准，提高生产效率 [17] 市场竞争格局的变化 - 2014年中国国家发改委对12家日本汽车零部件和轴承企业处罚12.35亿元，因其价格垄断行为 [11] - 中国轴承行业规模预计到2025年突破3000亿元，进口依赖度降至30%以下 [12] - 日本椿中岛公司（曾占全球轴承钢市场35%份额）因产量不足，在2016至2018年间采购中国轴承钢伪装成自家产品高价售往美国 [19] - 西铁城电子公司在2010至2017年间将超过13亿件中国采购的零部件改标为“日本制造”卖给119家企业 [21] - 中国自研轴承钢性能超越部分国外产品，市场份额稳步上升，外企垄断格局逐渐瓦解 [23] 行业未来展望 - 中国钢铁行业强势崛起，特钢领域将在未来几年成为全球市场主导力量 [25] - 中国技术飞速发展，制造业格局正从过去的技术短板转向自主研发 [25]

特钢板块市场表现 - 10月17日特钢板块整体下跌1.11%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 在统计的个股中，久立特材领跌，跌幅为3.36%，其次为金州管道，下跌2.12% [2] - 少数个股录得上涨，方大特钢上涨0.56%，盛德整泰上涨0.24% [1] 个股交易情况 - 太钢不锈成交最为活跃，成交量达45.33万手，成交额为1.85亿元 [1][2] - 久立特材虽然跌幅最大，但成交额高达3.12亿元，显示有大量资金交易 [2] - 翔楼新材收盘价最高，为57.42元，但当日微跌0.24% [1][2] 板块资金流向 - 特钢板块整体呈现主力资金净流出态势，当日净流出1.53亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金均为净流入，分别净流入3495.12万元和1.18亿元 [2] - 从个股看，常宝股份主力资金净流出比例最高，达11.73%，而盛德整泰是唯一主力资金净流入的个股，净流入666.91万元，占比8.41% [3]

特钢板块市场表现 - 10月16日特钢板块整体下跌2.31%，表现弱于上证指数（上涨0.1%）和深证成指（下跌0.25%）[1] - 领跌个股为盛德鑫泰，当日跌幅为4.65%，收盘价为33.85元[1] - 板块内其他跌幅居前个股包括常宝股份（下跌2.87%）、西宁特钢（下跌2.71%）和金洲管道（下跌2.67%）[1] 个股交易情况 - 太钢不锈成交最为活跃，成交量达48.62万手[1] - 中信特钢成交额最高，为2.51亿元[1] - 盛德鑫泰成交量为1.67万手，成交额为5736.51万元[1] 板块资金流向 - 特钢板块整体主力资金净流出1.31亿元[1] - 游资资金净流入1316.06万元，散户资金净流入1.18亿元[1] - 翔楼新材是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入3236.62万元，主力净占比达11.17%[2] 个股资金流向分析 - 角金股份主力资金净流出最多，达2980.14万元，主力净占比为-25.76%[2] - 金洲管道主力资金净流出2300.66万元，主力净占比为-16.75%[2] - 沙钢股份获得游资净流入1432.08万元，游资净占比为7.57%[2]

板块整体表现 - 10月15日特钢板块整体上涨0.8%，表现优于大盘，同期上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为翔楼新材，当日涨幅达2.83% [1] - 板块资金面呈现分化，主力资金净流入899.31万元，而游资资金净流出1563.57万元，散户资金净流入664.26万元 [2] 个股价格与成交表现 - 翔楼新材收盘价为58.55元，涨幅2.83%，成交量为2.33万手，成交额为1.36亿元 [1] - 中信特钢涨幅为2.12%，成交量为23.61万手，成交额为3.29亿元 [1] - 盛德彦泰（或感德整表/盛德整泰）涨幅为2.01%，收盘价35.50元，成交量为1.46万手，成交额为5148.94万元 [1][2] - 沙钢股份上涨1.42%，成交量为30.62万手，成交额为1.73亿元 [1] - 西宁特钢上涨1.22%，成交量为33.33万手，成交额为1.10亿元 [1] 个股资金流向 - 西宁特钢主力资金净流出1300.97万元，主力净占比为-11.80%，游资和散户资金也呈净流出状态 [3] - 沙钢股份获得主力资金净流入944.92万元，主力净占比为5.45% [3] - 太钢不锈主力资金净流入349.55万元，主力净占比为2.12%，游资资金净流入165.13万元 [3] - 抚顺特钢主力资金净流入275.48万元，主力净占比为2.01% [3] - 翔楼新材主力资金净流出448.49万元，主力净占比为-3.31%，但散户资金净流入550.76万元 [3]

公司治理与运营状况 - 公司具备完善的法人治理结构与内部控制体系，日常经营管理由高管团队负责，其他董事及高级管理人员均正常履职 [2] - 公司及子公司日常经营情况正常，各项业务稳步推进，控制权未发生变化 [2][3] - 董事长兼总经理徐卫明2024年税前报酬总额为210.48万元，截至2025年6月末直接持有公司1265万股股份，占总股本比例的5.6% [3] 历史事件回顾 - 2020年4月18日，公司实控人徐卫明曾因"私人秘密"遭敲诈勒索，其委托秘书向敲诈者转账33.5万元 [4] - 敲诈者符丹青最终被判处有期徒刑十年六个月，并处罚金15万元，赃款被责令退赔被害人 [5] - 公司方面称该敲诈事宜主要涉及高管个人，并未涉及上市公司 [5] 公司业务与财务表现 - 公司是一家以高品质特种合金材料为核心业务的高新技术企业，主要从事高端装备特钢材料和零部件的研发、生产、销售 [6] - 2025年上半年实现营业收入25.34亿元，同比增长34.74% [6] - 2025年上半年归母净利润1.85亿元，同比增长332.67%，扣非归母净利润1.79亿元，同比增长2139.45% [6] - 业绩增长原因为下游行业需求整体向好，公司产销两旺，同时通过优化产品结构实现降本增效，毛利率修复 [6]