核心财务表现 - 前三季度营业收入26.36亿元，同比下降9.70% [1] - 归母净利润为-3179.86万元，同比下降143.88% [1] - 扣非归母净利润为-3252.63万元，同比下降150.37% [1] - 基本每股收益为-0.09元 [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率为15.72%，同比下降1.80个百分点 [2] - 前三季度净利率为-1.11%，同比下降3.32个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率为15.27%，同比下降2.37个百分点但环比上升5.62个百分点 [2] - 第三季度单季净利率为0.10%，同比下降1.42个百分点但环比大幅上升10.11个百分点 [2] - 加权平均净资产收益率为-1.49% [2] 费用支出情况 - 前三季度期间费用为1.70亿元，同比增加1322.82万元 [2] - 期间费用率为6.46%，同比上升1.08个百分点 [2] - 销售费用同比减少14.24%，管理费用同比增长11.03% [2] - 研发费用同比增长2.31%，财务费用同比大幅增长1591.00% [2] 估值与市场数据 - 市盈率（TTM）约为-348.82倍，市净率（LF）约为3.16倍，市销率（TTM）约为1.96倍 [2] - 股东总户数为2.06万户，较上半年末下降2617户，降幅11.27% [3] - 户均持股市值由24.92万元增加至29.85万元，增幅19.77% [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为开发、生产、销售石油化工产品（不含成品油）、塑料及其制品等 [3] - 主营业务收入构成为：能源化工50.25%，化工新材料33.78%，成品油15.83%，其他0.14% [3] - 所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [3] - 所属概念板块包括央企改革、中石化系、融资融券、小盘、幽门螺杆概念等 [3]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][5] 核心观点 - 三季报业绩超预期，2025年第三季度归母净利润同比大幅增长81.47%，环比增长97.41% [5] - 业绩超预期增长主要得益于原油平均进价环比下跌，而公司整体产品价格环比企稳、销量环比增长 [5][6] - 未来随着PTA及石化行业反内卷推进，以及国内需求稳步增长，炼化行业景气有望上行 [5][7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1,573.84亿元，同比下降11.46%；归母净利润50.23亿元，同比下降1.61% [5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入534.96亿元，同比下降17.98%、环比增长14.15%；归母净利润19.72亿元，同比增长81.47%、环比增长97.41% [5] - 2025年第三季度，公司炼化产品销量为553万吨，环比增长39.5%；产品总销量环比增长11.5% [6] - 2025年第三季度，公司整体产品价格环比上涨0.9%，其中PTA板块销售均价环比上涨3.4% [6] 成本与经营效率 - 2025年前三季度，公司主要原材料原油平均进价为3,680元/吨，较2025年上半年下降8.5% [6] - 2025年第三季度，公司原油平均进价环比下跌，而整体产品价、销量环比稳中有增，凸显出色的成本控制能力和经营管理水平 [6] 行业前景与公司定位 - 国内PTA行业CR7达到76%，龙头产能集中度高，且行业陷入全行业亏损，具备良好反内卷条件 [7] - 国内常减压装置炼能在200万吨/年及以下的炼厂接近40家，炼能合计约4000万吨，这些小型、落后设施或将淘汰 [7] - 二十届四中全会公报强调坚持扩大内需，增强国内大循环内生动力 [7] - 公司作为行业内优质龙头企业，随着行业景气度上行，具有较强的业绩上行弹性 [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为76.38亿元、99.71亿元、123.24亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.09元、1.42元、1.75元 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15.7倍、12.1倍、9.7倍 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为2,220.97亿元、2,487.49亿元、2,867.40亿元 [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为11.0%、11.1%、11.2% [8]

板块整体表现 - 10月28日炼化及贸易板块整体下跌0.4%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内部分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 统一股份领涨板块，收盘涨停，涨幅为10.00%，收盘价24.64元，成交额8.66亿元 [1] - 和顺石油涨幅6.92%，排名第二，收盘价18.84元，成交额1.54亿元 [1] - ST沈化、润贝航科、大庆华科涨幅均超1%，分别为2.14%、2.08%、1.60% [1] 领跌个股表现 - 宇新股份领跌板块，跌幅为5.77%，收盘价10.61元，成交额1.14亿元 [2] - 岳阳兴长跌幅2.81%，排名第二，收盘价18.32元，成交额2.24亿元 [2] - 博汇股份、上海石化、广汇能源跌幅均超1%，分别为2.10%、1.44%、1.32% [2] 板块资金流向 - 当日炼化及贸易板块主力资金净流出2.12亿元 [2] - 游资资金净流入1.21亿元，散户资金净流入9134.38万元 [2] - 统一股份主力资金净流入8408.11万元，主力净占比9.71%，为板块最高 [3] - 和顺石油、茂化实华主力资金净流入分别为1410.28万元、1144.30万元，主力净占比分别为9.13%、4.48% [3] - 中国石油虽股价下跌0.55%，但游资净流入4163.66万元，游资净占比4.48% [3]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块在10月27日整体上涨0.99%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，统一股份以6.67%的涨幅领涨，而茂化实华跌幅最大，为-4.47% [1][2] 领涨个股表现 - 统一股份收盘价为22.40元，涨幅6.67%，成交量为35.08万手，成交额达7.89亿元，为板块内涨幅最高个股 [1] - 万邦达涨幅2.37%，收盘价7.35元，成交29.62万手，成交额2.16亿元 [1] - 恒逸石化上涨1.78%，桐昆股份上涨1.33%，中国石油上涨1.21%，成交额高达15.35亿元 [1] 下跌个股表现 - 茂化实华跌幅最大，为-4.47%，收盘价4.92元，成交量76.35万手，成交额3.84亿元 [2] - 另有数只个股跌幅超过1%，包括下跌-2.22%的个股以及宝草股份下跌-1.35%等 [2] 板块资金流向 - 当日炼化及贸易板块整体主力资金净流出742.97万元，而游资资金净流入1388.98万元，散户资金净流出646.01万元 [2] - 中国石化主力资金净流入7209.34万元，主力净占比7.45%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 统一股份在股价领涨的同时，获得5047.69万元的主力资金净流入，主力净占比6.40% [3] - 恒力石化主力资金净流入3040.74万元，主力净占比高达9.80% [3]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中股价上涨2.03%至14.58元/股，成交2.00亿元，换手率0.58%，总市值350.62亿元 [1] - 当日主力资金净流入254.20万元，特大单净买入283.70万元（占比1.42%），大单净卖出29.50万元 [1] - 今年以来股价累计上涨24.60%，近5个交易日上涨10.04%，近60日上涨17.39% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为各类民用涤纶长丝、坯布的生产与销售，主要收入构成为涤纶预取向丝（61.10%）、精对苯二甲酸（37.69%）和涤纶牵伸丝（15.07%） [2] - 2025年1-6月实现营业收入441.58亿元，同比减少8.41%，归母净利润10.97亿元，同比增长2.93% [2] - A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现3.41亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为7.06万，较上期减少0.22%，人均流通股为33944股，较上期增加0.22% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股2645.54万股，较上期减少737.97万股 [3] - 南方中证500ETF为第八大流通股东，持股2498.77万股，较上期增加348.25万股，汇丰晋信新动力混合A为新进第九大股东，持股2288.90万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [2] - 所属概念板块包括新型工业化、长三角一体化、中盘、融资融券、工业互联网等 [2]

股价表现与市值 - 截至2025年10月24日收盘，公司股价报收于17.55元，较上周的17.9元下跌1.96% [1] - 本周股价最高为10月20日的18.42元，最低为10月24日的17.39元 [1] - 公司当前最新总市值为30.17亿元，在炼化及贸易板块市值排名27/30，在两市A股市值排名4531/5160 [1] 高管持股变动 - 公司高级管理人员余美玲于2025年10月21日减持2.62万股，占总股本0.0152%，当日收盘价17.96元，股价上涨1.18% [2][3] - 余美玲于2025年10月17日减持1.25万股，占总股本0.0073%，当日收盘价17.9元，股价上涨4.99% [2][3] - 余美玲两日合计减持3.87万股，占公司总股本0.0225% [3]

股价与市值表现 - 截至2025年10月24日收盘，公司股价报收于6.94元，较上周的6.78元上涨2.36% [1] - 本周股价最高报7.29元（10月23日），最低报6.75元（10月20日） [1] - 公司当前总市值为33.37亿元，在炼化及贸易板块中排名第25位（共30家公司），在A股市场中排名第4307位（共5160家公司） [1] 股本股东结构 - 截至2025年10月20日，公司股东户数为4.39万户，较10月10日增加297户，增幅为0.68% [2] - 户均持股数量维持在1.1万股，户均持股市值为7.48万元 [2] 2025年前三季度业绩 - 公司实现营业收入23.95亿元，同比下降5.60% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比增长112.32% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润为1.17亿元，同比增长105.22% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为1.61亿元，同比下降60.99% [3] - 基本每股收益为0.2354元，同比增长112.26% [3] - 营业利润同比增长132%，主要得益于高毛利商品销售力度加大 [3] 公司治理与制度更新 - 公司于2025年10月21日召开第十一届董事会第十五次会议，审议通过了《公司2025年三季度报告》及多项制度修订案 [4] - 更新的制度包括《外部信息报送及使用管理制度》、《年报信息披露重大差错责任追究制度》、《关联交易管理制度》等，各项议案均获全票通过 [4] - 《外部董事考核评价办法》明确考核内容涵盖行为操守（40%权重）和履职贡献（60%权重） [4] - 《规范与关联方资金往来管理制度》禁止通过垫付费用、拆借资金等方式向关联方提供资金 [5] - 《关联交易管理制度》要求关联交易遵循公平、公允原则，达到一定金额须经董事会或股东大会审议 [5] - 《对外担保管理制度》规定单笔担保超过净资产10%等情形需提交股东大会审议 [5] - 《董事会授权管理办法》明确董事会可将部分职权授予董事长或总经理，但重大事项如发展战略、利润分配等不得授权 [7]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块在10月24日整体表现疲软，较上一交易日下跌1.28%，而当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02%，板块表现显著弱于大盘 [1] - 板块内个股表现分化明显，部分个股如成化实华录得10.04%的涨幅，而恒力石化则领跌板块，跌幅达4.15% [1][2] 领涨个股表现 - 成化实华表现最为突出，收盘价为5.15元，单日涨幅达10.04%，成交量为71.71万手，成交额为3.47亿元 [1] - 润贝航科、ST沈化、万邦达等个股也录得上涨，涨幅分别为2.12%、1.07%和0.98% [1] 领跌个股表现 - 恒力石化为板块领跌股，收盘价为16.87元，单日跌幅为4.15%，成交量为33.97万手，成交额为5.79亿元 [2] - 广聚能源、恒逸石化、宝草股份跌幅紧随其后，分别下跌3.78%、3.29%和2.94% [2] 板块资金流向 - 当日炼化及贸易板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.82亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资资金和散户资金均呈现净流入，净流入金额分别为1.98亿元和1.83亿元 [2] 个股资金流向详情 - 在资金流入方面，华锦股份主力净流入1534.36万元，主力净占比达15.07%，为表中个股最高 [3] - 在资金流出方面，茂化实华主力净流出3831.13万元，主力净占比为-11.05%，同时其游资和散户也呈净流出状态 [3]

市场表现 - 10月24日中证石化产业指数高开低走，现下跌约0.6% [1] - 成分股川发龙蟒、广东宏大、宝丰能源等领涨 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数调整，被认为低位布局窗口打开 [1] 行业转型与金融支持 - 机构专家在论坛上指出石化行业低碳转型亟须构建“融资+融智+组局”的全方位金融服务生态 [1] - 随着全国转型目录即将落地及国际金融产品持续创新，行业有望从“谈化色变”转向“价值重塑” [1] - 行业预期在低碳赛道实现新增长 [1] 指数与ETF构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 中证石化产业指数前三大申万二级行业为炼化及贸易（25.60%）、化学制品（23.72%）和农化制品（19.91%） [1] - 指数有望受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

板块整体表现 - 10月23日炼化及贸易板块整体上涨2.74%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内多数个股上涨，其中恒力石化以5.83%的涨幅领涨，收盘价为17.60元 [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流入7780.12万元，游资资金净流出1.14亿元，散户资金净流入3618.47万元 [2] 领涨个股表现 - 恒力石化涨幅5.83%，成交量为39.97万手，成交额为6.93亿元，主力资金净流入5512.13万元，主力净占比7.96% [1][3] - 恒逸石化涨幅5.27%，成交量为38.95万手，成交额为2.67亿元 [1] - 广聚能源涨幅4.91%，成交量为38.64万手，成交额为4.63亿元，主力资金净流入3557.40万元，主力净占比7.68% [1][3] - 桐昆股份涨幅4.54%，成交量为36.13万手，成交额为5.07亿元，主力资金净流入1761.55万元，主力净占比3.47% [1][3] - 中国石油涨幅3.15%，成交量为267.07万手，成交额为24.21亿元，主力资金净流入1.42亿元，主力净占比5.86% [1][3] 下跌个股表现 - 成化实华跌幅最大，为-10.00%，收盘价4.68元，成交量为70.48万手，成交额为3.43亿元 [2] - 宝利国际跌幅-1.35%，成交量为26.09万手，成交额为1.14亿元 [2] - 恒通股份跌幅-1.11%，成交量为7.33万手，成交额为7213.08万元 [2] 资金流向分析 - 中国石油获得最大主力资金净流入，达1.42亿元，但游资净流出1.08亿元 [3] - 广汇能源主力资金净流入6938.61万元，主力净占比高达11.34% [3] - 中国石化主力资金净流入3748.20万元，主力净占比4.07% [3] - 部分个股如齐翔腾达和康普顿出现主力资金净流出，分别为-13.84万元和-55.70万元 [3]