资产重组终止 - 华峰化学终止收购控股股东华峰集团旗下华峰合成树脂和华峰热塑100%股权，交易对价合计60亿元，因股东大会表决未获2/3以上通过 [2] - 两家标的资产评估增值率均超470%，华峰合成树脂评估增值率506.96%（账面价值6.66亿元，评估价40.45亿元），华峰热塑评估增值率478.49%（评估价19.63亿元） [3] - 公司强调终止系审慎决策结果，生产经营未受影响，未来可能调整交易方案，如增加现金支付比例 [5] 交易背景与目的 - 此次收购旨在整合产业链，进入革用聚氨酯树脂和热塑性聚氨酯弹性体领域，丰富产品线并提升抗风险能力 [4] - 华峰集团曾承诺将两家标的注入上市公司，此前2019年公司已以120亿元收购同属聚氨酯产业链的华峰新材 [3][4] 财务表现 - 2022-2024年净利润连续下滑：28.44亿元（-64.17%）、24.78亿元（-12.85%）、22.20亿元（-10.43%），2025年一季度净利润5.04亿元（-26.21%） [6] - 毛利率持续下降：2021年38.70%降至2024年13.83%，2025年一季度进一步降至13.47% [7] - 营业收入增速放缓：2022-2024年分别为258.84亿元（+8.75%）、262.98亿元（+1.60%）、269.31亿元（+2.41%），2025年一季度63.14亿元（-5.15%） [6] 行业动态 - 氨纶行业产能激增，2022年多家龙头扩产，2024年氨纶40D均价26417.21元/吨（同比-17.11%），价格屡创新低 [6][7] - 行业集中度提升，头部效应明显，未来应用场景或扩展至医疗、汽车内饰等领域 [7]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年4月22日在巨潮资讯网发布《会议通知》，明确会议召开方式（现场+网络投票）、时间（2025年5月16日14:00）、地点（公司办公大楼四楼会议室）及议题披露 [2][3] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2025年5月16日9:15-15:00，实际召开与通知内容一致 [3][4] 股东大会参与情况 - 97名股东及代理人参与投票，代表有表决权股份136,424,562股，占公司总表决权股份的63.2611% [5] - 出席人员包括全体董事、监事、高级管理人员及律师事务所代表，资格合法有效 [5] 表决结果分析 - 全部议案通过率超99.9%，反对票占比0.0675%，弃权票占比0.026%-0.0282% [5][6][7][10][11][12] - 中小股东表决中同意票占比99.06%-99.07%，反对票0.6734%，弃权票0.2635%-0.2758% [6][7][10][11][12] 法律程序合规性 - 表决程序符合《公司法》《股东大会规则》及《公司章程》，采用现场记名投票与网络投票合并统计，结果当场公布无异议 [12] - 律师事务所确认会议召集、召开程序及表决结果合法有效 [12]

间位芳纶情况 - 行业格局：去年两家新进入者，对公司基本无影响 [2] - 价格：均价取决于产品结构，同比无大变化 [2] - 出货量：计划两位数增长 [2] - 产能：一万六 [2] - 下游需求：防护服更新需求无明显增长，全球需求个位数增长，供给略多于需求 [2][3] - 政策：石油、化工、天然气、电力、冶金行业强制更新防护服，政策建议夏装一年、春秋装两年更换，非强制，正常穿三到五年问题不大 [3] - 新应用场景：本体膜，应用于绝缘领域（与 PI 膜竞争、用于变压器）和大数据存储（验证周期长，可出货但体量不大） [3] - 提价：视情况而定 [3] - 杜邦反垄断调查：直接调查产品无芳纶，对市场心态可能有影响，国内芳纶非垄断 [3] 对位芳纶情况 - 产能：一万六 [4] - 竞争对手：部分竞争对手有扩产 [4] - 技术来源：公司自主研发，行业技术来源较多 [4] - 需求量：约九到十万吨，高于间位芳纶，年增速个位数 [4] - 行业过剩度：单纯看产能一直过剩 [4] - 24 年出货量：芳纶不到两万吨 [4] - 下游应用：约 40%-50%用于光缆，价格偏低；约 20%用于汽车领域；航空胎、自行车胎有应用，轿车应用较少；输送带领域有进展但总体体量不大，终端客户集中度高，客户有需求，产品价格贵但寿命长 [4][5] 氨纶情况 - 一季度情况：春节后小幅提价，销量同比增长，亏损额未扩大，单吨盈利情况改善 [5] - 提价难度：行业提价难，因企业心不齐且产能多，都想提升负荷 [5] - 现金流亏损：去年公司亏现金流，大部分企业应都亏损 [5] - 开工率：烟台一万五产能开工率高于宁夏 [5] 绿色印染情况 - 工厂情况：烟台染厂和佛山数码打印工厂，数码打印工厂正常，烟台染厂规模大但负荷未起来 [5][6] - 重点方向：染色色牢度问题，部分颜色色牢度不佳但有抑菌特色；适用于竹纤维等传统染色技术染不好的领域 [6] 芳纶涂覆情况 - 验证情况：去年约十家完成验证，部分急客户用中试线生产 [6] - 下一步：验厂、商务谈判 [6] - 订单情况：生产性订单不多，大线未调好 [6] - 大线调试：原计划六月底调好一两条，调试需根据客户需求改造设备、调整参数，且会遇到中试线未有的问题 [6]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，时间是2025年5月15日下午15:00 - 16:30，地点通过上海证券交易所上证路演中心网络互动参加2025年上海辖区上市公司年报集体业绩说明会 [1] - 参与人员包括投资者网上提问，上市公司接待人员有总经理段伟东、董秘褚玉玺、财务总监陈贤品、独立董事陈翔宇 [1] 公司业务情况 - 江苏超纤开工率约六七成 [1] - 超纤合成革和绒面革毛利率相对超纤基布较高，是公司当前发力的主要产品方向，但2025年销售占比全年数据未知 [1] 业绩情况 - 2024年实现归属于母公司净利润7,101.55万元，较去年同期增长130.69%，经营活动产生的现金流量净额9.03亿元，较去年同期增长179.63%，已初步扭转颓势实现扭亏为盈 [4] - 2025年第一季度，公司营业收入同比下降约11%，但实现归属于母公司净利润约6200万，同比增长169.03% [4] 业绩预期与展望 - 公司年初预期2025年有望在2024年基础上更进一步，但因关税政策影响业绩更具不确定性 [1][2] - 公司经营团队对2025年工作做了详细安排，旨在2024年业绩基础上更上一层楼 [3] 投资计划 - 公司暂无重大投资计划，短期内也无大的资本开支计划，如有将及时履行信披义务 [3]

神马股份募投项目调整 - 公司拟使用终止的年产24万吨双酚A项目(二期)剩余募集资金3.28亿元实施控股子公司河南神马普利材料20万吨尼龙6切片项目 [1] - 拟使用剩余募集资金2.73亿元实施全资子公司河南神马艾迪安5万吨/年己二腈项目 [1] - 5万吨己二腈项目建设内容包括己二腈和氢氰酸主装置及配套辅助设施 建设周期3年 总投资14.87亿元 [1] - 20万吨尼龙6切片项目将建设3条聚合生产线和1条试验线 建设周期2年8个月 总投资8.99亿元 [2] 己二腈项目战略意义 - 己二腈是生产尼龙66中间体己二胺的关键原料 长期被国外垄断 公司年需求约30万吨全部依赖进口 [2] - 项目采用丁二烯直接氢氰化法 具有流程短 投资低 环保等优势 是当前理想的生产技术 [2] - 项目实施将解决关键材料"卡脖子"问题 完善尼龙产业链布局 [2] 尼龙6切片项目定位 - 项目采用伊文达进口工艺技术 对标巴斯夫等国际一流企业 [3] - 产品定位差异化高端化 包括注塑级 高粘 全消光等特种尼龙6及共聚尼龙 [3] - 应用领域涵盖汽车 家电 医疗 风电等 将形成完整的尼龙6产业链 [3] 生物基材料行业会议 - 2025年5月25-27日将在上海举办生物基材料产业大会 包含10+专题论坛和1000+创新产品展览 [16][18] - 会议设置生物基纤维 包装 汽车等应用专场 以及国际合作 投资路演等特色环节 [17][18] - 参会机构包括中科院 清华大学等科研院所 以及万华化学 固特异等产业链企业 [12][13][26][38]

产品销售与市场情况 - 芳纶二季度销售趋势通常好于一季度，价格整体稳定 [2] - 超高分子聚乙烯与芳纶在防护领域有一定替代关系，头盔市场以超高分子聚乙烯为主，防弹衣市场以芳纶为主，装甲两者都有应用 [2] - 芳纶在中国市场，杜邦在纤维高端领域有一定份额，芳纶纸市占率比公司高；公司芳纶业务今年预计稳住，后续波动减小 [3][4] - 芳纶整体开工率为百分之七八十，今年销量预期有两位数增长，包含民士达的供货 [11][12] - 芳纶防护服领域大央企使用较多，小化工企业尚在普及，整个领域销量大概小几千吨 [12] - 氨纶大部分企业、PTMG 大部分企业和 BDO 企业目前处于亏损状态，价格继续下降或上涨都有难度 [10] - 民士达已有产能开工较满，新的 1500 吨投产后销售拉满时间不确定，其销量正常年增长百分之二三十，目前有百分之三十左右出口 [13] 隔膜业务进展 - 隔膜去年验证，目前约十家验证通过，部分急单由中试线生产，大部分待产业化，大线设备安装后在调试 [2] - 固态电池用无纺布隔膜处于实验室阶段 [3] - 今年是隔膜产业化元年，目标是调好产线并达到一定产量，今年盈利较难，目标是打平，目标出货量为几千万平 [3] 价格分析与产能规划 - 间位芳纶均价下降因产能扩张、产品结构变化和主动降价，目前价格已稳住并适当上调；对位芳纶价格处于历史低位，继续降价意愿不强，公司业务今年预计稳住 [3][4] - 公司有部分产能建好但负荷不高，产销量需有两位数增速以提升负荷，后续会进行品种结构优化和工程梳理反思，预计三五年完成，之后工程技术会有较大提升 [5] - 公司不追求同质化竞争，重点发展汽车轮胎、输送带、复合材料等国内开发不充分的领域 [6] - 公司计划拓展海外市场，不同档次产品拓展方式不同，低端光缆工业领域靠价格，中档产品需几年验证周期，高端防弹产品存在信任度问题 [7][8][9] 新业务进展 - 绿色印染方面，佛山数码打印工厂正常接单生产，烟台染厂今年目标是找准一两个适合方向先做以提升产量 [9] - 智能纤维处于市场开拓期，发光纤维重点推广发光鞋和汽车内饰，纤维电池推广类似 VR 眼镜，预计发光鞋放量较快 [9][10] 成本与效益 - 芳纶上游原料一个项目已建好调试，其他在规划，目标自给率达六到八成，目前二胺一万吨处于低负荷试运行 [9][13] - 氨纶业务通过差别化弥补成本高的缺陷，目标未来差别化占比达百分之三十到五十，目前比例为百分之十左右，还需提高生产负荷 [10] - 涂覆成本未来公司预计为全球最低，中试线成本也低于海外 [11] 其他情况 - 芳纶纸生产技术壁垒体现在设备和工艺上，部分设备进口，部分国产组装，中低端复合纸相对容易生产 [12] - 芳纶传送带已有几家终端客户使用，反馈产品好但价格贵，市场大，未来拉动芳纶需求情况待定 [12] - 今年投资项目主要为民士达、化工、泰和兴，预计投入 10 亿左右，因研究院未建完 [13]

分组1：公司产能与开工情况 - 氨纶产能约十万吨，其中宁夏八万五千吨，开工率八成，且一直在动态调整 [2] - 间位芳纶产能大约一万六千吨，全部在烟台，开工率约六成 [2] - 对位芳纶产能一万六千吨，其中宁夏约一万吨 [2] 分组2：氨纶业务发展策略与现状 - 从调试问题整改、开发差异化品种、工程优化三个方向提升氨纶业务，目前一等品率提升工作接近完成，差异化品种如超细旦氨纶、抑菌除臭氨纶等逐步增加占比 [3] - 储备氨纶投资技术，需看现有产线提升程度和下一代工程技术可靠性 [4] - 氨纶业务一季度销量增加，亏损额收窄，目标今年扭转略亏状态 [5][10] - 氨纶差异化丝目标占比达30%，目前估计在10%左右，超细旦为4 - 5D，烟台粗旦氨纶成本高但盈利好，一般品种单吨可提高两三千，部分可达几万 [10] 分组3：芳纶业务价格与市场情况 - 2023年起间位和对位芳纶均降价，间位芳纶因产能充裕、低端领域占比高及主动降成本设门槛而降价，目前国内话语权增强，市占率稳定，去年下半年到今年上半年工业过滤领域价格稍有提升；对位芳纶受供需、全球供应端及竞争者极端抢单影响降价，已达同行水平，价格走势待观察 [8] - 今明两年芳纶产量预期两位数增长，增量来源包括海外市场、国内未充分开发领域如橡胶相关领域、输送带、复合材料等 [8] - 间位芳纶销量结构中防护占比约40%，其他为芳纶纸；对位芳纶中光缆占比约40%，其他为防弹、橡胶等 [9] - 间位防护服因国家新标准，大央企更换较快，小化工企业进展慢，标准为强制标准 [9] 分组4：锂电隔膜业务情况 - 有三条中试线，去年验证，今年部分交付客户，大线设备安装完成在调试，约十家客户验证完成，部分在中试线，部分在大线 [11] - 中试线在连续性、效率、良率等方面不如大线，产业化要求更高 [11] - 目前无动力、储能客户下单，企业处于验厂阶段，特殊类型客户进度较快 [11] - 中试线价格无法统计，意向价格波动大，与商业化价格不同 [11] 分组5：其他业务情况 - 绿色印染有佛山数码打印工厂和烟台染厂，数码打印工厂状态正常，烟台染厂在探索适合方向 [12] - 业务重点为芳纶业务发展和氨纶业务减亏 [12] - 芳纶在高铁应用量少，主要用于航空 [12] - 芳纶涂覆业务因对行业理解与实际有差异、客户需求多样、行业验证周期长且复杂等因素面临困难 [12]

华峰化学重组议案被否决事件分析 核心观点 - 华峰化学溢价收购大股东资产的议案遭中小股东投票否决 反映出中小股东在上市公司治理中的参与度和话语权提升 [1] - 交易方案存在高溢价和突击分红等争议点 标的资产评估增值率分别达506.96%和478.49% [1] - 中小股东通过集体行动行使权利 弃权票占比达45.08% 成为否决关键 [1][2] 交易方案争议点 - 标的资产华峰合成树脂和华峰热塑评估增值率异常高 分别达506.96%和478.49% [1] - 交易前两家标的公司突击分红约20亿元 导致资产负债率大幅上升 华峰合成树脂从60.48%升至75.75% 华峰热塑从71.44%升至85.21% [1] 中小股东行为分析 - 约1.3亿股弃权票（占有效表决权42.98%）成为否决关键 同意票仅占44.46% [1] - 中小股东通过公开财务数据和专业机构报告研判交易合理性 体现信息透明度提升的作用 [2] - 注册制改革背景下中小股东权利意识觉醒 更积极干预公司重大决策 [2] 公司治理启示 - 关联交易需建立更透明定价机制 大股东应尊重中小股东利益 [2] - 上市公司需加强与小股东沟通 通过业绩说明会等渠道解释交易合理性 [2] - 现代股东大会制度下 忽视中小股东利益的交易面临更高否决风险 [3] 监管层面建议 - 对高溢价收购和突击分红等敏感操作 需要求公司提供更详细合理性说明 [3] - 分类表决和关联方回避等制度为中小股东集体行动提供保障 [2]

分组1：子公司业务进展 - 子公司对某型号有人直升机改无人机项目飞控完成初步方案设计和项目规划，进行同类无人机调研及性能分析对比和直升机全面分析，拟完成具有自主知识产权的飞控系统软硬件 [1] - 全资子公司北京多弗海龙能源科技有限公司已在经营范围内从事部分贸易业务；北京多弗海龙飞控科技有限公司已招聘到研发人员投入项目研发，后续会积极推进研发进度 [3][5] - 子公司北京多弗海龙飞控科技有限公司开展三方面工作，包括组织研发人员开展项目前期研发、拓展业务版图设立控股子公司布局物流业务、与专业投资机构合作设立合伙企业作为股权投资平台投资低空经济领域先进企业 [6][7] 分组2：公司决策相关 - 公司若进行改名、重组、资产注入、资本市场收购、扩张等事项，将及时按规定在指定网站巨潮资讯网披露 [1][2][3] - 收购佑盾基于公司实际情况、相关业务及未来发展等综合因素考虑，营收情况关注巨潮资讯网定期报告 [2][3] 分组3：公司业务与产品 - 公司主营帘子布与帆布的生产销售，采用以销定产模式，根据客户不同需求分类生产 [2][5][6] - 能源公司主要从事技术开发及推广、纸制品及有色金属合金销售等业务，已开展部分贸易业务 [2] - 海南多弗飞控物流公司经营范围包括城市配送运输服务、货物进出口等多项业务 [4] 分组4：诉讼相关 - 《民事判决书》(2024)鲁0784民初7121号查看公司2025年5月15日在巨潮资讯网披露的相关公告（公告编号：2025 - 022） [2] - 起诉国恒案件审判结果和审理时间由法院进度决定，无法确定具体时间；一审后公司将依法上诉或采取其他方式维护合法权益 [6][8] - 上市公司博莱特股权之争案件详见公司2024年11月26日、2025年5月15日在巨潮资讯网披露的相关公告（公告编号：2024 - 032、2025 - 022） [6] 分组5：其他问题 - 公司员工工资按相关薪酬制度支付，目前员工整体保持稳定 [6] - 大股东股权转让情况详见巨潮资讯网相关公告 [7]

业务现状与订单情况 - 2025 订单正常，生产及交付正常，产能消化持续改善 [1][2] - 暂无资本市场融资计划 [2] 产品应用与研发 - 产品航空领域应用占比高，也在拓展航天、清洁能源、3C 消费电子等非航及高端民用领域 [2] - 已为多款无人机提供碳纤维复合材料，业务规模较小 [4] - 3C 消费电子应用形成批产业务涉及碳纤维材料和预浸料业务，正拓展复材结构件开发 [7] - 关注碳纤维汽车应用，与客户合作进行产品研发和市场开发 [7] 价格与市场 - 民品碳纤维产能消化改善，价格随行就市 [1] - 行业格局改善或对企业有积极影响，乐见碳纤维供需格局改善 [2][7] - 单吨价格变化影响因业务而异，不好一概而论 [4] 未来发展与增长点 - 未来目标市场包括非航装备、建筑工程、低空、轨道交通、汽车及 3C 消费电子等领域 [4] - 业绩增长驱动因素在特定业务和高端制造及工业应用领域，新兴应用领域需求增长带来成长空间 [6][7] 其他问题回应 - 对美销售无业务，进口业务小且有替代选择 [8] - 包头公司正进行业务整合改善经营状况 [8] - 部分管理层股东减持因个人资金需求，无应披露未披露重大事项或风险 [8] - 碳纸研究项目各方合作推进中 [8] - 核电是碳纤维潜在应用场景 [8]