公司发布2025半年度报告 上半年实现营业收入9.64亿元 同比下降4.78% 归母净利润0.47亿元 同比下降72.43% 扣非归母净利润0.40亿元 同比下降74.26% [1] 第二季度营业收入5.34亿元 同比增长0.17% 归母净利润0.39亿元 同比下降44.65% 扣非归母净利润0.34亿元 同比下降46.00% [1] 综合毛利率同比下降5.34个百分点至62.08% 净利率同比下降11.97个百分点至4.88% [2] 分业务表现 - 彩超业务收入5.50亿元 同比下降9.87% 高端产品P80/S80实现突破 便携X11和E11系列获临床较高评价 [1] - 内窥镜业务收入3.88亿元 同比增长0.08% 推出全新iEndo系列4K智慧内镜平台HD-650 巩固国内领先地位 [1] - 微创外科4K三维荧光内窥镜摄像系统获批 心血管介入IVUS于省际集采成功中标 [1] 区域市场表现 - 境内业务收入4.95亿元 同比下降9.17% 因行业整顿导致中标与报表收入存在周期差 [2] - 境外业务收入4.69亿元 同比增长0.33% 海外本地化建设 产品创新力和渠道网络实现协同发展 [2] 费用结构 - 销售费用率31.63% 同比上升3.26个百分点 管理费用率7.11% 同比上升0.91个百分点 [2] - 研发费用率25.31% 同比上升4.36个百分点 财务费用率-3.64% 同比下降0.77个百分点 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为22.53亿元/26.14亿元/30.30亿元 同比增长12%/16%/16% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.99亿元/3.84亿元/5.03亿元 同比增长110%/28%/31% [3] - 对应2025年8月28日收盘价PE为47/37/28倍 维持强烈推荐评级 [3] 行业动态 - 国内医疗设备行业终端招标开始复苏 公司超声和内镜产品中标同比快速增长 [2] - 随着招采持续好转 预计公司业绩将逐步走出低谷期 [2]

摘要 ： 中国食品药品检定研究院启动2025年度专项仪器设备购置项目，前四批中标公告已发布，近日再发布第五批、第六批项目公 开招标公告，预算累计近亿元，涉及大量分析检测仪器及样品前处理设备。 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 中国食品药品检定研究院启动2025年度专项仪器设备购置项目，前四批中标公告已发布，近日再发布第五批、第六批 项目公开招标公告，预算累计近 亿元，涉及大量分析检测仪器及样品前处理设备。 从已公布的中标信息来看，中国食品药品检定研究院2025年专项设备购置项目，采购各类仪器及设备超300台套，金 额近1亿人民币。在300多项采购中，仪器单价在100万以上的仪器共有17项，包括色谱、质谱、粒度仪、小动物活体 成像等多种仪器。其中单价最高的前10个仪器中，包换3台质谱，其中SCIEX超高灵敏度复合质谱系统价值最高。 中标仪器单价TOP10 | 名称 | 品牌 | 型号 | 数量 | 单价(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 超高灵敏度复 | SCIEX | Qtrap75 ...

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价下跌2.01%至143.00元/股 成交额5.16亿元 换手率0.43% 总市值1178.55亿元 [1] - 主力资金净流出3747.67万元 特大单买卖占比分别为4.90%和5.77% 大单买卖占比分别为23.30%和29.69% [1] - 年内股价累计上涨13.20% 近5日/20日/60日分别变动-6.52%/4.76%/11.74% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入60.16亿元 同比增长12.79% 归母净利润9.98亿元 同比增长5.03% [2] - 主营业务收入构成：医学影像诊断及放射治疗设备销售占比81.29% 维修服务收入占比13.56% 其他业务占比4.68% 软件收入占比0.47% [2] - A股上市后累计现金分红5.34亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少23.01%至1.65万户 人均流通股增加29.89%至35,953股 [2] - 华夏上证科创板50ETF增持321.69万股至2654.46万股 香港中央结算增持781.97万股至2201.65万股 [3] - 易方达科创板50ETF增持387.76万股至2046.99万股 华宝中证医疗ETF增持293.81万股至1638.99万股 [3] 行业属性与业务范畴 - 公司属于医药生物-医疗器械-医疗设备行业 概念板块涵盖精准医疗、百元股、基金重仓等 [2] - 主营业务提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化智能化解决方案 [2]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年业绩短期承压 营业收入同比下降4.78%至9.64亿元 归母净利润同比下降72.43%至0.47亿元[2] - 业绩承压主要受国内医疗设备行业终端招标减少及战略投入加大影响 但第二季度营收已实现同比微增0.17%至5.34亿元 显示复苏迹象[2][7] - 随着招采回暖和新产品放量 预计2025-2027年归母净利润将实现110%/28%/31%增长 对应PE倍数47/37/28倍[7] 产品业务表现 - 超声业务收入5.50亿元 同比下降9.87% 但高端产品P80/S80台式机及便携X11/E11系列取得临床突破[7] - 内窥镜业务收入3.88亿元 同比微增0.08% 全新iEndo系列4K智慧内镜平台HD-650强化国内领先地位[7] - 微创外科领域4K三维荧光内窥镜摄像系统获批 心血管介入产品IVUS在省际集采中标 加速入院放量[7] 区域市场表现 - 境内业务收入4.95亿元 同比下降9.17% 受行业整顿影响中标与收入存在周期差[7] - 境外业务收入4.69亿元 同比增长0.33% 海外本地化建设与渠道网络协同发展提升竞争力[7] 财务指标分析 - 综合毛利率同比下降5.34个百分点至62.08%[7] - 费用率全面上升：销售费用率31.63%(+3.26pts) 研发费用率25.31%(+4.36pts) 管理费用率7.11%(+0.91pts) 财务费用率-3.64%(-0.77pts)[7] - 净利率同比下降11.97个百分点至4.88%[7] - 预测2025年营收22.53亿元(同比增长12%) 毛利率63.7% 净利率13.3%[7][10] 估值与预测 - 当前股价32.76元 总市值142亿元[3] - 预测2025-2027年每股收益0.69/0.89/1.16元 对应PB倍数4.2/3.9/3.5倍[2][10] - ROE预计从2024年4.6%提升至2027年13.1% 资产周转率稳定在0.5-0.6倍[10]

投资评级 - 增持评级 首次覆盖 [2] 核心观点 - 业绩短期承压 2025年上半年营业收入9.64亿元同比下降4.78% 归母净利润0.47亿元同比下降72.43% [5] - 医疗设备行业终端招标开始复苏 超声及内镜产品中标同比快速增长 [6] - 推出多款创新产品包括4K智慧内镜平台HD-650 细径化电子支气管镜EB-6P17/EB-6P22 以及SV-M4K200微创外科平台 [6] - 海外收入表现稳健达4.69亿元同比增长0.33% 毛利率提升0.81个百分点至57.66% [7] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为32.05%/107.81%/28.71% 对应PE倍数79.28/38.15/29.64倍 [8] 财务表现 - 2025年上半年国内收入4.95亿元同比下降9.17% 毛利率66.28%同比下降10.23个百分点 [7] - 预测2025年营业收入22.23亿元同比增长10.39% 2026年26.79亿元同比增长20.50% [8] - 预计2025年每股收益0.43元 2026年0.90元 2027年1.16元 [10] - 当前市盈率104.39倍 总市值149亿元 资产负债率27.9% [4] 业务发展 - 海外营销网络覆盖全球近170个国家和地区 本地化建设与渠道网络协同发展 [7] - 新产品聚焦4K成像技术 支持三维白光-荧光融合成像及多源视频信号融合 [6] - 国内营销坚持临床价值导向 强化区域化服务能力与临床协同创新 [7]

央行公开市场操作 - 央行9月22日开展2405亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作 后者为时隔8个月再度重启 [2][4] 工业园区发展政策 - 工业和信息化部与国家发展改革委印发《工业园区高质量发展指引》 要求加强屋顶光伏、分散式风电、多元储能、充电桩等新能源基础设施开发利用 [2][4] 人工智能技术升级 - DeepSeek线上模型升级至DeepSeek-V3.1-Terminus版本 优化语言一致性和Agent能力（Code Agent与Search Agent） [2][4] 体育产业发展政策 - 国家体育总局发布《关于推动运动促进健康事业高质量发展的指导意见》 旨在完善全民健身公共服务体系并推动运动与健康深度融合 [4] 机构投资动向 - 多家大型险资维持看多AI端侧（消费电子、智能驾驶）、AI应用（港股互联网）、海外算力（通信设备及PCB）等板块 [5] - 上周124家公募机构调研141家A股上市公司 机械设备最受青睐 电力设备和固态电池被列为科技成长扩散方向 [5] - 9月以来权益类ETF净申购额达541亿元 券商、电池、化工等行业主题ETF吸金显著 [5] 资本市场发展态势 - 证监会主席吴清表示A股科技板块市值占比超1/4 市值前50公司中科技企业从18家增至24家 [7] - 下一步将增强多层次市场体系适配性 更好发挥中长期资金作用 提升上市公司质量和投资价值 提高监管精准性 [8] 国产芯片产业发展 - 国产芯片板块大涨 海光信息、芯原股份涨超10% 中科曙光涨停 [10] - 摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会 沐曦股份进入IPO第二轮问询 [10] - 2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS（同比增长74.1%） 预计2025年达1037.3EFLOPS（增长43%） [10] 半导体设备景气度 - 长川科技前三季度净利润预增131.39%-145.38%至8.27亿-8.77亿元 因半导体行业需求增长及订单充裕 [11] - AI芯片发展推动封测设备需求 SoC芯片和先进存储芯片复杂性提升带动高性能测试机需求 HBM和COWOS技术推动先进封装设备需求 [11] 公司投资与股权动态 - 张江高科通过子公司持有上海微电子10.779%股权（投资额2.2345亿元） 未直接持有宇树科技及摩尔线程股权 [13] - 华电国际向华电金沙江上游水电公司增资6亿元（持股12%） 增资后注册资本达150亿元 [14][15] - 东方明珠拟出资2.44亿元投资先进计算二期基金（占比34.164%） 通过受让超聚变公司股权实现收益 [18] - 贵研铂业拟定向增发募资不超过12.91亿元 用于贵金属实验室建设、资源再生及抗癌药物产业化等项目 [19] 新药与中标项目 - 华海药业卡络磺钠注射液获国家药监局注册证书 用于泌尿系统等出血疾病 [16] - 三星医疗及子公司中标国家电网多个项目 合计金额约1.93亿元 [17] 机构资金动向 - 聚辰股份获3家机构净买入4.54亿元（占成交额23.62%） 因DDR5渗透及服务器出货量回升驱动SPD芯片需求 [21] - 芯原股份获1家机构净买入2.73亿元（占成交额3.38%） 拟收购芯来科技97.0070%股权以完善RISC-V CPU IP布局 [22] 行业技术进展 - 芯源微前道化学清洗机签单同比增幅大 打破国外垄断并获多家大客户订单 新一代涂胶显影机预计Q4验证 [23] - 比亚迪8月乘用车海外销量80464辆（同比增长146.4%） 2024年研发投入542亿元 与芬兰Veho集团合作拓展欧洲市场 [23]

产品发布与定价策略 - 公司推出支持房颤筛查及多项健康指标监测的上臂式电子血压计KSY3610和臂筒式电子血压计KSY8600 全部搭载柯氏音技术和房颤筛查功能 [1] - KSY3610系列定价259元起 将高端血压监测技术带入两百元级市场 [1] - 高端柯氏音电子血压计价格拉至百元级别 使精准血压测量实现普及化 [1] 技术研发与创新 - 柯氏音电子血压计研发需要大量可靠的柯氏音听诊数据进行专业识别和标注 花费较多时间和精力 [1] - 硬件设计复杂且细节要求高 包括袖带插头连接和数据信号线连接等关键环节 [1] - 基于AI智能技术赋能 新产品提供覆盖测量、记录、分析、咨询的全流程血压管理服务 [2] - 测量数据实时同步至手机端 直观展示血压变化 并可生成周/月度血压报告分析 [2] 市场竞争与行业趋势 - 高血压市场中80%为电子血压计 公司致力于电子血压计的更新换代 [2] - 以人工智能血压计替代传统电子血压计 打造全球血压计替代方案 [2] - 发展中国家电子血压计普及率较低 构成重要增量市场 [2] - 《水俣公约》履约期限临近 推动水银血压计替代战役加速 [1] 战略定位与发展方向 - 将柯氏音电子血压计作为人工智能在健康领域的最佳切入点 [3] - AI在医疗健康设备改造方面具有巨大潜力 其精准性和算法升级可形成竞争优势 [3] - 医疗设备AI化趋势明显 包括血糖测量设备通过体液换算和机器学习确保数据精准 [3] - 健康监测体系需要结合血压、血糖、心率、呼吸等多指标数据 通过AI预测人体状况和疾病 [3] - 人工智能+医疗领域蕴含巨大发展机会 是中国企业实现弯道超车的重要领域 [3]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"超配" [1] 核心观点 - 医药生物板块短期回调但长期向好 政策优化促进行业企稳回暖 [3][4][5] - 医保目录调整进入价格谈判阶段 集采规则优化不再唯低价中选 [4][28] - 上海出台高端医疗器械产业支持政策 目标2027年新增超500张三类注册证 [4][29] - 建议关注创新药 CXO 器械设备 中药 连锁药店 医疗服务等细分领域机会 [5][30] 市场表现 - 上周医药生物板块下跌2.07% 跑输沪深300指数1.63个百分点 在申万31个行业中排名第23位 [3][12] - 年初至今板块上涨24.17% 跑赢沪深300指数9.76个百分点 在申万31个行业中排名第10位 [3][16] - 子板块表现：上周跌幅前三为生物制品(-3.47%) 化学制药(-2.43%) 中药II(-2.13%) 年初至今涨幅前三为医疗服务(46.19%) 化学制药(41.47%) 生物制品(16.75%) [3][12][16] - 板块估值：当前PE为31.18倍 处于历史中位水平 相对沪深300估值溢价136% 子板块PE最高为医疗器械(36.41倍)和化学制药(36.39倍) 最低为医药商业(15.87倍) [3][19] - 个股表现：上周68只个股上涨(占比14.20%) 403只下跌(占比84.13%) 涨幅前五为益诺思(23.32%) 福瑞股份(17.76%) 诚达药业(14.62%) 振德医疗(12.09%) 维康药业(11.32%) [3][25][26] 行业要闻 - 医保目录调整：534个药品通过基本医保目录初审 121个通过商保创新药目录初审 已进入核心谈判/竞价阶段 [4][27] - 第十一批集采：纳入55个大品种 优化规则包括剔除异常低价 要求成本报价承诺 允许双轨报量模式 强化质量要求(需2年以上生产经验且无GMP违规记录) [4][28] - 上海医疗器械政策：目标到2027年新增超500张境内三类注册证 超100个海外获批产品 培育2家百亿产值企业 建设3个产业集聚区 重点布局脑机接口 AI等新技术 [4][29] 投资建议 - 推荐个股组合：特宝生物 荣昌生物 贝达药业 开立医疗 华厦眼科 [5][30] - 关注个股组合：科伦药业 千红制药 益丰药房 百普赛斯 羚锐制药 [5][30]

With valuations of crypto treasury companies headed very quickly south in recent weeks, sector consolidation seemed a certainty at some point, with the only question being when it would start. It has. Strive (ASST) has agreed to buy Semler Scientific (SMLR) in an all-stock deal that represents a 210% premium, or $90.52 per share, based on Friday's market close, according to a press release. Each share of SMLR will be exchange of 21.05 shares of ASST. Semler Executive Chairman Eric Semler is expected to ...

行业政策与市场背景 - 中国将于2026年1月1日起全面禁止生产和使用含汞体温计和血压计 以履行《关于汞的水俣公约》义务 [1] - 汞污染对生态环境和人类健康构成严重危害 可损害神经系统 消化系统 肾脏和免疫系统 [1] - 中国18岁及以上居民高血压患病率达25.2% 患者总数高达2.7亿人 35至44岁人群高血压增长率高达74% [1] 技术发展与产品创新 - 电子血压计市场替代空间广阔 传统水银血压计因操作要求高和汞污染问题难以普及家用 [2] - 汉王科技推出支持房颤筛查及多项健康指标监测的上臂式电子血压计KSY3610和臂筒式电子血压计KSY8600 [2] - 新产品通过人工智能+传感器技术解决传统电子血压计精度问题 提供专业级参考标准 [2] - 基于AI智能技术赋能 新品提供覆盖测量 记录 分析 咨询的全流程血压管理服务 [2] 市场推广与行业合作 - 汉王科技启动"清汞行动"柯氏音电子血压计捐赠活动 首批60家医院拟接受捐赠 包括北大人民医院 阜外医院 安贞医院等 [3] - 柯氏音电子血压计有望逐步取代水银血压计 在血压计新蓝海市场中分一杯羹 [3] - 以数据智能为核心的慢病管理新范式推动高血压防治从疾病治疗向健康管理进行战略转型 [2]