宏观分析 - 2025年7月美国非农就业数据被大幅下修，政府、休闲酒店业、建造业累计下修9万人，占6月下修值的近70%，主要因行业预测误差高及关税扰动导致"出生-死亡模型"准度下降 [5] - 关税对美国经济造成显著扰动，需谨慎评估经济韧性，当前降息方向明确 [5] 基础化工行业 - 政治局会议提出"反内卷"及"科技创新"政策导向，老旧产能退出推动供给侧改革，细分行业龙头受益 [5] - 半导体材料、OLED材料及PEEK、MXD6、COC/COP等高性能新材料是国产替代重点方向 [5] 煤炭开采行业 - 秦皇岛港口动力煤价（5500大卡）周环比上涨9元/吨（+1.36%），连续6周上行 [6] - 港口库存降至522万吨，环比下降10.77%，供需阶段性偏紧，"反内卷"和"查超产"政策或持续优化行业格局 [6][7] 招商蛇口（001979.SZ） - 截至2025年7月31日累计回购股份4480万股（占总股本0.494%），回购金额4.30亿元，成交价区间8.48-10.78元/股 [7] ARM（ARM.O） - FY26Q1营收10.53亿美元（同比+12%，环比-15%），符合指引；FY26Q2业绩预期平淡，自主芯片设计领域存在挑战与机遇 [8] 苹果（AAPL.O） - FY3Q25营收利润超预期，体现产品韧性及软件服务生态协同优势 [8] - AI进展是股价突破关键，需关注关税压力及谷歌反垄断案风险 [8] 云南白药（000538.SZ） - 核药INR102注射液完成I/IIa期临床试验首例给药，数智化转型成效显著 [9] 其他行业动态 - 石油化工：四大石化央企年中会议聚焦"反内卷"政策 [9] - 农林牧渔：补栏及消费旺季推动肉禽价格反弹 [9] - 医药生物：佛山突发公共卫生事件Ⅲ级响应或利好基孔肯雅热检测标的 [10]

行业投资评级 - 报告对医药行业给予"看好"评级 [2] 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨2.9%，同期上证指数下跌0.9%，万得全A（除金融石油石化）下跌1.0% [2][3] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第1 [2] - 当前医药板块整体估值32.6倍（PE-2025E），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 各三级板块涨跌幅：原料药（+2.6%）、化学制剂（+5.5%）、中药（+3.1%）、其他生物制品（+5.4%）、医疗研发外包（+4.1%）表现突出 [2][6] 行业政策动态 - 第六批高耗国采启动，涉及药物涂层球囊类及泌尿介入类医用耗材 [2][14] - 第十一批药品国采发布征求意见稿，提出"N-3"竞价入围机制等新规则 [2][14] - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [15] 重点公司动态 - 恒瑞医药与GSK达成125亿美元海外授权交易，包括5亿美元首付款和120亿美元里程碑付款 [2][15] - 石药集团与Madrigal达成超20亿美元GLP-1药物授权协议，包括1.2亿美元预付款和19.55亿美元里程碑付款 [16] - 药明康德发布25H1业绩预告：营收208.0亿元（+20.6%），归母扣非净利润55.8亿元（+26.5%），并上调全年收入指引至425-435亿元 [17] 投资建议 - 创新药板块产品收入和对外授权保持较快增长，大额BD交易频出 [2] - 重点推荐关注恒瑞医药、贝达医药、药明康德等创新药及CXO公司 [2]

指数表现 - 上证科创板100指数下跌0.59%至2025年7月30日13:28 [1] - 科创100ETF华夏（588800）下跌0.56% 最新报价1.07元 [1] - 科创100ETF华夏近1周累计上涨5.06%截至2025年7月29日 [1] 成分股涨跌 - 东芯股份领涨18.63% 云天励飞上涨4.35% 云从科技上涨3.41% [1] - 生益电子领跌5.66% 博瑞医药下跌5.43% 厦钨新能下跌3.90% [1] ETF交易数据 - 科创100ETF华夏盘中换手率4.43% 成交额1.28亿元 [1] - 科创100ETF华夏最新规模达28.84亿元 [1] 医保政策变化 - 医保局在第11批集采中坚持"反内卷"原则并优化集采规则 [1] - 过去集采对医药行业药品价格影响较大 后续价格预期逐步稳定 [1] 医药行业前景 - 医药行业盈利有望逐步改善伴随价格预期稳定 [1] - 政策端态度逐步转向 集采规则逐步优化 [2] - 医药板块研发投入进入收获期 再研管线逐步成熟 [2] - 创新药海外BD趋势加速 体现全球竞争力 [2] - 医药板块有望迎来估值重塑机会伴随政策面和企业盈利面改善 [2] 科创100指数特征 - 科创板第一只且唯一一只中小盘风格指数 [2] - 聚焦高成长科创黑马 重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2]

医保改革与行业发展 - 医保基金预付制度覆盖全国357个统筹地区，2025年以来累计拨付即时结算资金5948亿元 [2] - 医保基金对集采和国谈药品耗材企业直接结算，回款周期从6个月缩短至30天以内 [2] - 医保与商业保险同步结算在山东实现2700多万笔"一站式结算"服务，提升保险产品竞争力 [2] 医保基金的经济影响 - "十四五"以来医保基金累计支出12.13万亿元，年均增速9.1%，支撑医药行业发展和产业升级 [3] - 医保谈判新增药品（创新药）支出2024年达2020年的3.9倍，年均增速40% [3] 医保改革与开放举措 - 推进药品集中带量采购改革，指导19个省份实现医保省级统筹 [4] - 新设商业健康保险创新药目录，超100个药品申报 [4] - 与世卫组织合作推广中国医保经验，探索搭建面向东南亚、中亚的全球药品交易平台 [4] 医保支持技术创新 - 通过医疗服务价格立项推动"人工心脏"、脑机接口等医疗"黑科技"大规模应用 [5] - 医疗影像资料"上云联通"促进云存储、云计算技术普及 [5] - "航空医疗转运"应用助推低空经济发展 [5]

最近三个交易日，25日-29日，香港医药(513700)分别获融资买入0.22亿元、0.24亿元、0.36亿元。 7月29日，沪深两融数据显示，香港医药(513700)获融资买入额0.36亿元，居两市第574位，当日融资偿 还额0.39亿元，净卖出228.48万元。 本文源自：金融界 作者：智投君 融券方面，当日融券卖出0.00万股，净卖出0.00万股。 ...

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 欧盟将增加6000亿美元投资及购买7500亿美元美国能源 [2] - 汽车行业关税从平均27.5%降至15% 德国作为最大对美出口国守住了支柱产业 [4] - 医药行业实施15%统一关税税率 但钢铝关税保持50%现状 烈酒领域尚未决定 [6] 协议对欧盟经济影响 - 15%关税导致德国GDP一年内下降0.15%(65亿欧元) 欧盟整体GDP下降0.1% 若30%关税则德国GDP将减少0.62% [4] - 欧盟商品竞争力受冲击 企业面临"硬啃"关税或涨价转移成本的两难选择 [5] - 德国批发外贸与服务联合会称每个百分点关税都构成生存威胁 是对外贸的沉重打击 [7] 市场反应与行业反馈 - 欧股集体飘红 STOXX 50指数涨超1% STOXX 600触及近4个月新高 [3] - 德国化学品工业协会评价从预期"飓风"降为"暴雨" 比30%关税威胁更可接受 [3] - 法国极右翼领导人称协议是政治经济多重惨败 对法国工业能源军事领域堪比"投降" [7] 协议争议与未决事项 - 钢铝关税分歧持续 欧盟希望削减并引入配额 美国坚持保持50%现状 [6] - 农产品等高度竞争领域可能走向相互加征高关税 [6] - 欧盟内部质疑6000亿美元投资能否落实 取决于市场商业决策 [8] 全球贸易格局变化 - 美国7月与多国达成协议 普遍设15%以上基准关税 要求增加美商品采购和投资 [8] - 美国进口商品平均关税从2024年2.4%升至目前约20% 消费者将承担70%额外费用 [8] - 协议短期内管控矛盾升级 但美欧在大飞机汽车农产品等领域的结构性摩擦将持续 [7]

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成历史级贸易协议，统一关税定为15%，欧盟以1.35万亿美元换取关税优惠[2][4] - 协议内容包括：6000亿美元欧盟对美投资、7500亿美元美国能源采购、关键行业豁免15%关税[4] - 钢铁行业维持50%关税不变，协议重点涉及汽车、农业、芯片行业[4] 协议具体条款 - 美国将对欧盟输美产品征收15%关税（原为30%），但关键行业获得豁免[4][11] - 欧盟承诺增加6000亿美元对美投资，主要用于购买美国军事装备[4] - 欧盟将采购价值7500亿美元的美国能源产品，以降低对俄罗斯液化天然气的依赖[4][6] 行业影响分析 - 汽车行业：统一适用15%关税，美国汽车工业标准将首次被欧盟完全接受[4][6] - 能源行业：美国能源出口将获得7500亿美元订单，液化天然气成为重点[4][6] - 农业与芯片：协议将对农业产生重大影响，美国将在芯片领域加大投入[4] 市场反应 - 协议消除了贸易战风险，为股票市场提供可预见性，宏观不利因素消退[17][18][19] - 市场已提前对大部分协议内容定价，整体属于温和利好[21] - 但执行风险和技术难题可能带来持续不确定性[22][23] 欧盟内部反应 - 德国商界强烈反对，预计将拖累欧盟GDP 0.1%，德国损失最严重[12] - 欧洲议会批评协议单方面让步，可能削弱欧盟经济实力[13][14] - 芬兰外贸部长认为协议不值得庆祝，长期可持续性存疑[15][16]

美欧贸易协议核心内容 - 美国将对欧盟输美产品统一征收15%关税 涉及汽车、医药等行业 [1][7][8][10] - 欧盟承诺增加对美国投资6000亿美元 并购买价值7500亿美元的美国能源产品 [1][7][12] - 协议维持现有钢铁和铝关税 能源领域成为关键部分 芯片关税政策将在两周内确定 [7][8] 市场反应 - 欧元兑美元汇率盘中上涨0.25% [2] - 欧美主要股指期货普遍上涨： - 美国道指期货涨0.34%至45,113点 标普500期货涨0.36%至6,420.1点 [5] - 德国DAX期货涨0.62%至24,481.4点 法国CAC40期货涨0.75%至7,906.1点 [5] - 波动率指数VIX下跌2.96%至17.38 [5] 行业影响 - 汽车行业：15%统一关税将替代原有复杂税率体系 [8][10] - 能源行业：欧盟将扩大进口美国液化天然气以降低对俄罗斯依赖 [10] - 芯片产业：美国计划投入大量资源 具体关税政策待公布 [7][8] 协议争议 - 欧洲议会官员批评协议严重失衡 认为6000亿美元投资承诺损害欧洲就业和产业 [13][14] - 芬兰外贸部长指出关税水平仍过高 协议可持续性存疑 [16][17] - 美国财政数据显示新增关税已带来270亿美元财政收入 [15] 协议执行细节 - 欧盟首次全面接受美国汽车和工业标准 开放20万亿美元市场 [12] - 烈酒行业关税未达成一致 具体框架细节将在未来数周公布 [10] - 美国计划向其他3-4个国家发出类似关税确认函 [8]

美欧贸易协议核心内容 - 美国将对欧盟输美商品征收15%的统一关税[1][3][6] - 欧盟将增加对美国投资6000亿美元[1][9] - 欧盟将购买7500亿美元的美国能源产品[1][9] - 钢铁和铝的关税将保持现状[1] - 汽车行业将适用15%的统一关税标准[3][6] - 医药行业也将实施15%的统一关税税率[6] - 美国将在芯片领域投入大量精力[1] 协议对行业的影响 能源行业 - 欧盟将购买7500亿美元的美国能源产品[1][9] - 欧盟目前过度依赖俄罗斯液化天然气，从美国进口更多价格可承受的液化天然气非常受欢迎[6] 汽车行业 - 汽车行业将适用15%的统一关税标准[3][6] - 欧盟首次完全接受美国的汽车[8] 芯片行业 - 美国将在芯片领域投入大量精力[1] - 美国将在两周之内确定有关芯片的关税政策[3] 协议的市场影响 - 欧盟将开放其20万亿美元的市场[8] - 协议将为市场带来稳定性[3] 协议争议 - 欧洲议会国际贸易委员会主席认为协议远未达成平衡，可能对欧洲造成长期伤害[12] - 协议削弱欧盟的经济实力，不利于欧洲本土就业和产业发展[12] - 芬兰外贸和发展部长表示关税水平依然很高，可能不是一个非常可持续的协议[15]

股市与债市行情 - A股市场持续冲高，上证指数7月24日收盘站上3600点，自4月上旬的年内低点反弹逾16% [1] - 债市遭遇罕见调整，国债期货持续飘绿，大批中长期纯债基金出现回撤 [1] - 多只债基密集公告遭遇大额赎回，市场关注"股债跷跷板"效应加深 [1] - 机构认为本轮股强债弱格局背后驱动因素可能是流动性变化 [1] 固态电池产业 - 固态电池被视为全球动力电池下一代技术竞争的焦点 [1] - 7月以来多家企业披露固态电池领域最新进展，产业化进程明显提速 [1] - 预计明年行业目光将转向全固态电池装车应用 [1] 保险经代渠道变革 - 保险公司大幅压缩经代渠道营销费用和佣金水平 [2] - 经代行业未来将从比拼产品性价比转向提供附加价值 [2] - 专业化、规范化、差异化发展成为经代渠道出路 [2] 私募基金发展 - 今年以来近30家私募证券投资基金管理人完成登记 [3] - 新登记私募创始人大多具有公募、券商等行业从业经历 [3] - 私募行业迎来新鲜血液释放积极信号 [3] 环保产业智能化 - 环保产业正经历AI技术驱动的深刻变革 [3] - 环保头部企业积极携手科技公司推进AI技术创新应用 [3] - AI技术在垃圾焚烧、环卫服务、水务管理等场景深度应用 [3] 稀土市场 - 7月24日国内氧化镨钕价格为52万元/吨，较年初上涨30.5% [4] - 稀土、稀土永磁板块表现强势，广晟有色、中科三环涨停 [4] - 稀土市场火热是供需和预期共振的结果 [4] 医药集采规则优化 - 第11批集采工作已启动，优化价差计算"锚点" [5] - 不再简单以最低报价作为参考 [5] - 要求报价最低的中选企业公开说明报价合理性 [5] 私募从业人员管理 - 中基协上线私募基金从业人员"强制注销"通道 [5] - 解决从业资格"挂而不销"现象 [5] - 有助于保障私募从业人员职业权益 [5] 人民币汇率走势 - 7月24日人民币兑美元汇率中间价调至7.1385 [6] - 较月初累计调升149个基点 [6] - 人民币汇率升值动能进一步积蓄 [6] 外资公募机构动向 - 外资公募延续"科技+医药"核心配置 [7] - 显著增加高股息资产持仓 [7] - 形成"进攻+防御"均衡布局 [7] AMC增持银行股 - AMC多次"加码"银行股 [7] - 增持行为被视为对银行股价值的认可 [7] - 有助于形成战略协同效应 [7] 反内卷行情 - 新能源汽车、光伏等多领域提出整治"内卷式"竞争 [8] - Wind反内卷指数7月以来涨幅17.17% [8] - 行情主要围绕上游钢铁、水泥、煤炭等行业展开 [8]