股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年4月23日决议召开2024年年度股东大会，会议定于2025年5月16日举行 [2] - 股东大会通知于2025年4月25日在指定信息披露媒体发布，包含会议时间、地点、投票方式、审议事项等详细信息 [3] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于深圳南山区召开，网络投票通过上交所系统进行，时间覆盖交易时段 [4] - 实际召开情况与通知一致，程序符合法律法规及公司章程要求 [4][5] 股东大会出席情况 - 出席现场会议的股东及代理人共4名，代表有表决权股份57,163,446股，占总股本68.0517% [5] - 通过网络投票的股东39名，代表股份3,816,931股，两者合计43名股东参与，代表总股份60,980,377股（占总股本72.5956%） [6] - 中小投资者参与度较高，39名中小投资者代表股份3,816,931股 [6] 股东大会审议议案 - 议案包括2024年度董事会/监事会工作报告、财务决算报告、年度报告、利润分配预案等8项内容 [8] - 核心议案涉及2025年董事监事薪酬方案、对外担保额度预计及授权董事会决定简易程序定向增发股票 [8][6] 表决结果分析 - 所有议案均获高比例通过，同意票均超99.9%，反对票和弃权票占比均低于0.01% [9][10][11] - 中小投资者对利润分配预案支持率达99.38%，反对票占比0.57% [10] - 定向增发授权议案获99.99%同意票，中小投资者支持率99.34% [11] 法律程序合规性 - 律师确认会议召集、出席资格、表决程序等符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [12] - 表决结果统计经现场监票和网络数据验证，决议法律效力获明确背书 [7][12]

内部审计制度总则 - 公司制定内部审计制度旨在规范审计工作、明确责任、保证审计质量并促进经营管理效率提升 [1] - 内部审计定义为对公司及控股子公司内部控制、风险管理、财务信息真实性及经营活动效果的系统性评价活动 [1] - 审计目标包括完善内部控制体系、优化成本管理、规避经营风险及提升企业价值 [1] - 内部控制涵盖合规经营、资产安全、运营效率及信息披露四大核心目标 [1] 组织架构与人员配置 - 董事会下设审计委员会行使监事会职权，成员需半数以上为独立董事且召集人须为会计专业人士 [2] - 审计部作为审计委员会下属执行机构，需保持独立性且不得与财务部门合并办公 [2][3] - 审计人员需具备专业资质并接受后续教育，部门负责人由董事会直接任免 [2][3] - 审计人员工作原则包括独立性、客观性及保密性，禁止滥用职权或徇私舞弊 [3] 审计职责与权限 - 审计委员会需监督年度审计计划实施、评估结果并督促问题整改 [4] - 审计部核心职责覆盖内部控制评估、财务合规性审计、反舞弊机制建设及季度汇报机制 [5] - 审计部拥有调取文件资料、参与重大决策会议、临时制止违规行为及追责建议等权限 [5] 审计实施流程 - 年度/半年度审计计划及报告需在特定时间节点提交审计委员会，重点涵盖重大交易及信息披露 [6] - 审计范围需覆盖所有营运环节，包括采购、存货、资金管理等，并可依行业特点调整 [6][7] - 审计需提前三日通知被审计单位，明确内容、范围及配合要求，必要时要求自查 [6][7] - 审计证据需满足充分性、相关性及可靠性标准，工作底稿应完整记录并保存至少10年 [8] 内部控制与信息披露 - 审计部每年需提交内部控制评价报告，重点关注非经营性资金往来、关联交易等高风险领域 [9] - 发现重大内控缺陷时需督促整改并后续审查，重大风险需立即上报审计委员会 [9] - 公司需在年报中披露内控评价报告及审计报告，若存在重大缺陷需详细说明影响及整改措施 [11][12] 监督与奖惩机制 - 公司建立审计人员考核机制，对表现突出者给予奖励 [12] - 对拒绝配合审计、弄虚作假或打击报复的行为，审计部可提出处罚意见 [13] - 审计人员若存在渎职、泄密或徇私舞弊行为将面临处罚 [13] 附则 - 制度经董事会审议生效，解释权归属董事会 [14]

公司财务与资产状况 - 公司已提前偿还贷款 [1] - 公司于2025年5月14日办理完毕斐控晶微100%股权的解除质押手续 [1] - 公司收到苏州工业园区行政审批局下发的《股权出质注销登记通知书》 [1]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备，6个月评级为买入（维持评级），当前价格37.42元 [5] 报告的核心观点 - 考虑公司2024年收入、利润增速波动，调整公司2025年归母净利润至2.4亿元（此前预测3.6亿元），预计2026年、2027年实现归母净利润为2.8、3.3亿元，考虑2025、2026年利润增速及目前估值水平，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024年全年实现营业总收入6.76亿元，YOY+9.67%；归母净利润2.15亿元，YOY+11.79%；扣非净利润1.79亿元，YOY - 0.25%；毛利率41.23%，yoy - 1.4pcts，净利率31.73%，yoy + 0.55pcts [1] - 2025Q1实现营业总收入1.5亿元，YOY+3.32%；归母净利润为4352.35万元，YOY - 7.83%；扣非净利润为3546.32万元，YOY - 11.9%；毛利率为41.92%，yoy - 0.8pcts；净利率为28.73%，yoy - 3.7pcts [1] 业务发展 - 持续丰富产品线及配套建设，丰富变频器和伺服系统及其上下游产品线，推进配套产品体系建设，打造产业链布局，芜湖与上海产能项目推进，高压变频器生产基地建设启动，为行业客户提供一体化解决方案 [1] - 主营业务收入主要来源于变频器和伺服系统，2024年占主营业务收入的比例为98.12%，其中通用变频器占主营业务收入的比例为75.92%；行业专机、伺服系统、其他产品的营业收入较上年分别增长39.52%、35.23%、103.16% [2] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|616.35|675.98|797.29|912.50|1,051.41| |增长率(%)|15.01|9.67|17.95|14.45|15.22| |EBITDA(百万元)|224.80|262.80|273.23|313.81|369.27| |归属母公司净利润(百万元)|192.20|214.86|240.51|281.98|330.56| |增长率(%)|27.82|11.79|11.94|17.24|17.23| |EPS(元/股)|1.29|1.44|1.62|1.90|2.22| |市盈率(P/E)|28.97|25.91|23.15|19.74|16.84| |市净率(P/B)|2.10|1.98|1.81|1.66|1.52| |市销率(P/S)|9.03|8.24|6.98|6.10|5.29| |EV/EBITDA|17.27|10.98|12.86|10.38|8.60| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况，如2025E营业收入797.29百万元，营业成本464.02百万元等 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据及变化，如2025E营业收入增长率17.95%，毛利率41.80%等 [11]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备，6个月评级为买入（维持评级），当前价格37.42元 [5] 报告的核心观点 - 公司24年全年及25年第一季度经营有不同表现，24年全年营业总收入6.76亿元，YOY+9.67%；归母净利润2.15亿元，YOY+11.79%；25Q1营业总收入1.5亿元，YOY+3.32%；归母净利润4352.35万元，YOY - 7.83% [1] - 公司持续丰富产品线及配套建设，推进芜湖与上海产能项目，启动高压变频器生产基地建设，为行业客户提供一体化解决方案 [1] - 公司主营业务收入主要源于变频器和伺服系统，24年占比98.12%，行业专机、伺服系统、其他产品营收较上年分别增长39.52%、35.23%、103.16% [2] - 考虑公司24年收入、利润增速波动，调整25年归母净利润至2.4亿元（此前预测3.6亿元），预计26年、27年实现归母净利润为2.8、3.3亿元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本148.77百万股，流通A股股本41.94百万股，A股总市值5,567.04百万元，流通A股市值1,569.49百万元，每股净资产19.16元，资产负债率9.96%，一年内最高/最低50.23/24.36元 [6] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|616.35|675.98|797.29|912.50|1,051.41| |增长率(%)|15.01|9.67|17.95|14.45|15.22| |EBITDA(百万元)|224.80|262.80|273.23|313.81|369.27| |归属母公司净利润(百万元)|192.20|214.86|240.51|281.98|330.56| |增长率(%)|27.82|11.79|11.94|17.24|17.23| |EPS(元/股)|1.29|1.44|1.62|1.90|2.22| |市盈率(P/E)|28.97|25.91|23.15|19.74|16.84| |市净率(P/B)|2.10|1.98|1.81|1.66|1.52| |市销率(P/S)|9.03|8.24|6.98|6.10|5.29| |EV/EBITDA|17.27|10.98|12.86|10.38|8.60| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同变化趋势，如货币资金、应收票据及应收账款等项目在不同年份有不同数值及变动 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同增长率 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标各有表现 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率等指标有相应数值 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等有不同数据 [11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等有对应数值 [11] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等有不同表现 [11]

专精特新企业数量与分布 - 昆山26家企业入选江苏省2025年度省级专精特新中小企业（第一批）名单，数量位列苏州大市第一 [1] - 昆山累计获评国家专精特新"小巨人"企业86家、省级专精特新中小企业598家，国家级"小巨人"数量居全国县级市首位 [1] - 昆山高新区本次入选13家省级专精特新企业，占昆山比重50% [2] 企业技术实力与研发投入 - 锐芯微电子专注于高性能CMOS图像传感器芯片研发，其固体微光成像产品国内市场占有率第一，研发投入占营收20% [1] - 昆山众泰兴自动化设备采用高精度机械臂、传感器及3D视觉定位技术，产品装配精度≤0.01毫米，2024年销售计划同比增长50% [2] 政策支持与金融措施 - 昆山构建"培育库—实施库—完成库"三级梯队培育体系，强化财税、金融、科技等政策协同 [2] - "昆链贷"资金池累计为617家企业提供信贷40.3亿元，降低融资成本1.34亿元，重点支持专精特新企业及产业链配套企业 [2] 产业链协同发展 - 昆山众泰兴新厂区聚集上下游企业，形成协同发展环境，计划2025年冲刺国家专精特新"小巨人"企业 [2]

创业板新能源指数特征解析 - 创业板新能源指数选取50只在创业板上市的、业务涉及新能源或新能源汽车产业的公司作为指数样本，反映创业板新能源产业主题的总体表现 [4] - 指数基日为2017年12月29日，发布日期为2022年9月29日 [5][6] - 样本空间要求公司业务属于新能源或新能源汽车产业，包括太阳能、风能、生物质能、核能等，以及动力电池、电池材料、充电设施、整车、电机和电控等 [6] - 选样方法综合考虑研发投入、营收增长、成交金额和市值等因素，最终选取前50只股票构成指数样本 [6] - 指数计算公式为报告期样本的调整市值/除数×1000，权重因子使单只样本股权重不超过15%，前五大权重股合计权重不超过60% [7][8] - 指数样本半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [9] 成分股特征 - 基于申万二级行业分类，截至2025年5月9日，重仓行业为电池、光伏设备、自动化设备、风电设备和金属新材料，前5大行业合计权重为92% [12] - 总市值在1000亿元以上的成分股有3只，分别为宁德时代、汇川技术和阳光电源，成分股总市值主要集中在200-500亿元区间 [14] - 前十大重仓股合计权重为64%，包括汇川技术(17.01%)、宁德时代(15.03%)、阳光电源(11.10%)等 [21][22] 估值与历史业绩 - 截至2025年5月9日，指数的市盈率(TTM)为24.45倍，位于历史44.7%分位；市净率(LF)为3.31倍，位于历史34.9%分位 [24] - 以基日至今作为观察周期，创业板新能源指数实现了11.78%的年化收益，高于中证新能、新能源车等指数，具备更高的夏普比特征 [27][31] - 2018年至2025年期间，指数表现优于同类新能源指数，2020年涨幅达150.98% [32] 锂电产业链分析 - 从2024年来看，新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节，2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78.30%/90.10%/80.63% [37] - 25Q1行业ROE有所修复，铜箔环节明显改善，锂电产业链整体ROE有所修复 [37] - 电池等板块符合"低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率"财务特征，有望率先开启盈利拐点 [38][39] 电力设备行业分析 - 电力设备2024年年报反映行业整体处于高景气阶段，绝大部分公司收入和业绩表现较好，合同负债实现稳健增长 [41] - 海外网内属于长坡厚雪好赛道，电网扩容+设备更新开启电网投资大周期，下游为分散的海外电网公司，渠道壁垒较高 [41] - 2025Q1，24家样本企业合同负债合计达285.53亿元，同比增长17.5%，环比增长2.3% [44] - 2024年电网基建投资规模达6082.6亿元，同比+15.3%；2025年1-3月电网基建投资规模达956亿元，同比+24.8% [44] 国泰创业板新能源ETF产品 - 国泰创业板新能源ETF(基金代码：159387)紧密跟踪创业板新能源指数，采用完全复制策略，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [47] - 产品于5月12日起开放认购，国泰基金成立于1998年3月，截至2024年6月底各类资产管理规模10276亿元 [47]

创业板新能源指数特征解析 - 创业板新能源指数选取50只在创业板上市的、业务涉及新能源或新能源汽车产业的公司作为指数样本，反映创业板新能源产业主题的总体表现 [4] - 指数基日为2017年12月29日，发布日期为2022年9月29日 [5][6] - 样本筛选标准包括非ST/*ST股票、上市时间超过6个月、无重大违规/财务问题、业务属于新能源或新能源汽车产业等 [6] - 选样方法综合考虑研发投入占比、营收增长率、成交金额和总市值等因素 [6] 成分股特征 - 行业分布：重仓行业为电池(权重最高)、光伏设备、自动化设备、风电设备和金属新材料，前5大行业合计权重92% [12] - 市值分布：总市值1000亿元以上成分股3只(宁德时代、汇川技术、阳光电源)，主要集中于200-500亿元区间 [14] - 前十大重仓股合计权重64%，包括宁德时代(15.03%)、汇川技术(17.01%)、阳光电源(11.10%)等龙头企业 [21][22] 估值与历史业绩 - 截至2025年5月9日，指数市盈率24.45倍(历史44.7%分位)，市净率3.31倍(历史34.9%分位) [24] - 基日至今实现11.78%年化收益，高于中证新能(-0.29%)、新能源车(2.59%)等同类指数，夏普比率0.49 [27][31] - 2020年表现最佳(+150.98%)，2022-2023年经历回调(-24.44%/-28.06%)，2024年恢复正增长(+5.81%) [32] 产业链分析 锂电产业链 - 2024年电池环节利润占全产业链90.10%，25Q1仍保持80.63%的主导地位 [37] - 25Q1行业ROE修复，铜箔环节改善显著，45%企业ROE同比上升 [37] - 电池板块符合"低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率"特征，有望率先迎来盈利拐点 [38][39] 电力设备行业 - 2024年行业高景气，24家样本企业中22家营收同比增长，25Q1延续增长趋势 [43] - 25Q1合同负债285.53亿元，同比+17.5%，反映在手订单充裕 [44] - 2025年1-3月电网基建投资956亿元，同比+24.8%，主因新能源消纳需求驱动 [44] 产品信息 - 国泰创业板新能源ETF(159387)采用完全复制策略跟踪该指数，5月12日起开放认购 [47] - 国泰基金资产管理规模达10276亿元(截至2024年6月)，旗下有多只超百亿规模ETF产品 [47]

中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

股东减持基本情况 - 持股5%以上股东同心众益持有公司股份7,467,145股 占总股本比例8.89% [1] - 董事兼副总经理王石泉通过同心众益间接持股315,000股 占总股本比例0.38% [1] - 董事曹海通过同心众益间接持股315,000股 占总股本比例0.38% [1] - 董事会秘书刘耘通过同心众益间接持股318,325股 占总股本比例0.38% [1] - 董事池家武直接持股3,399,971股 占总股本比例4.05% [1][3] 减持计划实施结果 - 同心众益实际减持209,619股 占公司总股本0.2495% 接近原计划0.25%上限 [2][3] - 池家武实际减持630,000股 占公司总股本0.75% 完全达成原计划上限 [2][4] - 同心众益减持价格区间101.81-110.52元/股 总金额21,971,042.93元 [3] - 池家武减持价格区间80.25-105.83元/股 总金额55,027,397.47元 [4] - 减持后同心众益持股降至7,257,526股 占比8.64% [3] - 减持后池家武持股降至2,769,971股 占比3.30% [4] 股东结构及一致行动关系 - 实际控制人唐咚直接持股10,156,196股 占比12.09% [3] - 上海步进信息咨询有限公司持股36,979,753股 占比44.02% [2][3] - 一致行动人合计持股54,603,094股 占总股本65.00% [3] - 所有减持股份均为IPO前取得 已于2021年11月12日解除限售 [1]