财务表现 - 2025年第一季度营收13.43亿元 同比增长2.90% [1] - 2025年第一季度净利润1.07亿元 同比增长13.32% [1] 增长态势 - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1] - 营收保持稳定增长态势 [1]

公司股份回购计划 - 拟使用自有资金、自筹资金和建设银行河南省分行提供的股票回购专项贷款进行股份回购 [1] - 回购金额不低于2500万元且不超过5000万元 [1] - 回购价格上限为20.76元/股 [1] 股份回购方式与用途 - 通过集中竞价交易方式回购部分公司已发行的人民币普通股（A股）股票 [1] - 回购股份将用于股权激励或员工持股计划 [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2024年为1.12元，同比下降10.4%，2023年为1.25元，2022年为0.87元 [1] - 每股净资产2024年为17.21元，同比增长6.04%，2023年为16.23元，2022年为14.97元 [1] - 每股公积金2024年为10.87元，同比下降0.37%，2023年为10.91元，2022年为10.95元 [1] - 每股未分配利润2024年为5.55元，同比增长20.39%，2023年为4.61元，2022年为3.39元 [1] - 营业收入2024年为10.85亿元，同比增长13.26%，2023年为9.58亿元，2022年为7.73亿元 [1] - 净利润2024年为1.83亿元，同比下降10.73%，2023年为2.05亿元，2022年为1.44亿元 [1] - 净资产收益率2024年为6.54%，同比下降16.37%，2023年为7.82%，2022年为5.63% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有7382.45万股，占流通股比52.49%，较上期减少89.21万股 [1] - 陈晓晖持有3705万股，占总股本26.35%，持股不变 [2] - 陈晓凌持有892.52万股，占总股本6.35%，持股不变 [2] - 张希兰持有795.72万股，占总股本5.66%，减持2万股 [2] - 陈晓鸣持有582.5万股，占总股本4.14%，持股不变 [2] - 唐虎林持有390万股，占总股本2.77%，持股不变 [2] - 江苏平陵建设投资集团持有261.83万股，占总股本1.86%，持股不变 [2] - 中金期货-融汇1号资管计划持有202.57万股，占总股本1.44%，减持73.34万股 [2] - 华夏行业景气混合基金持有188.96万股，占总股本1.34%，增持15.51万股 [2] - 蒋国君持有186万股，占总股本1.32%，持股不变 [2] - 李常岭持有177.35万股，占总股本1.26%，新进股东 [2] - 华夏基金-社保基金四二二组合退出前十大股东，原持有206.73万股，占总股本1.47% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利2.4元（含税） [2]

股东股权变动 - 控股股东杭州锐奇信息技术合伙企业解除质押381万股 占其所持股份的4 48% 占公司总股本的0 87% [1] - 解除质押股份初始质押日期为2024年9月10日 解除日期为2025年4月17日 [1] - 质权人为山东省国际信托股份有限公司 [1]

纪要涉及的公司 平高电气 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - **整体业绩**：2024年全年实现收入124.02亿元，较同期增加13.25亿元，增幅12%；规模经营利润12.3亿元，同比增加2.06亿元，增幅25.43%[1] - **高压板块**：收入77亿，比上年同期增长25%，2024年比2022年整体增长55%；毛利率25.53%，同比增长2.66个百分点；百万伏交付14个间隔，较去年增加7个，750设备交付97个间隔，较去年增加47个[1][2] - **配网板块**：收入32.42亿，比去年同期增加3.33亿，同比增幅11.45%；毛利率16.03%，增加0.21个百分点；三家公司收入32.42亿元，实现利润1.18亿元，同比增长31%[3] - **国际板块**：亏损2亿，收入比去年降了5亿左右，毛利率下降，受国际政治经济影响，EPC项目延期交货致原材料成本增加，客户资讯受影响，汇兑收益减少3000多万[4] - **检修板块**：收入11.64亿元，与去年基本持平，毛利率下降4.61个百分点，合同结构变化，通过国网电商平台推广产品，调整毛利率政策[5] - **期间费用**：整体期间费用13.7亿，比去年增长13%[5] - **合同情况**：去年整体合同165亿，比去年同期增长14%；高压板块125亿，比去年同期增长13.6%；配网板块36.5亿，比去年同期增长23%；国内往外业务合同46.5亿，比去年同期增长百分之百[7] 2025年一季度经营情况 - **整体业绩**：实现收入25亿，比去年同期增长4.66亿，增幅23%；规模经营利润3.58亿，去年同期是2.3亿，增加1.26亿，增幅56%[8] - **交货情况**：保障族交货3个间隔，去年同期是4个；八代天赋设备交了13个间隔，去年同期没有；23个变革去年同期没有；除330外其他产品量都有增长[9] - **毛利率与期间费用**：综合毛利率28%多，比去年同期增长3个多百分点，因收入结构变化，高毛利产品增多；1至3月份期间费用10.72%，与去年同期基本持平[9][10] 各板块展望 - **国际业务**：正在清理在手订单，已清理十几个亿不产生影响的项目，目前还有一半项目在清理；今年目标是业务量较去年翻番，但存在不确定性，采取保守加开放方式；单机设备加大欧洲市场拓展，配套业务有部分未计入合同[11][12][13] - **百万伏与750设备**：在手百万伏订单约40个间隔，扣除已交3个还剩37个；750设备去年截转合同数约14亿，个数约80多个，加罐儿等约110个左右；2025年百万伏交付10个以上，750设备交付100个以上；2026年起750交付量预计逐年增加，增速10% - 20%[14][15][19][30] - **网外高压设备**：去年网外合同达43 - 44亿，今年有增长但幅度不大，保持高位较难，目前网外业务占整体合同30%[20][21] - **毛利率**：各板块要求收入和毛利率有一定增长，高压板块至少增长一个百分点以上，但受招标格局等因素影响存在不确定性[22] - **配网板块**：国网二级区域联合采购长远看对配网板块积极，注重企业核心竞争力和全产业链布局，但近期有降价阵痛；公司自制配套规模逐年增加，布局全产业链业务，推进一二次融合产品；毛利率需等区域联合招标稳定后更清晰；今年配网投资预计增幅10%左右[26][27][28][48] - **柔质套管**：柔质项目较多，公司力争穿墙套管施展率达50%以上，套管价格经国产化替代下降[33][34] 电网投资情况 - 国网电网投资超6500亿，固定资产投资超6700亿将近6800亿，提出推动多个特高压和省间电力互换工程[31] - “十五五”电网需求量预计高企，特高压预计比“十四五”有增长，但最终要看国网规划[41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年四季度单季收入高但利润低，原因是系统外业务集中交货且毛利率低，以及计提质量损费金额大[16] - 2025年收入计划为125 - 135亿，是粗略计划，后续会根据合同和交付情况优化调整[17] - 清理国际业务老EPC订单可能涉及违约金，但目前来看影响不大[49]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入124.02亿元，同比增长11.96% [2] - 2024年归母净利润10.23亿元，同比增长25.43% [2] - 2024年扣非净利润9.93亿元，同比增长22.99% [2] - 2025年一季度营收25.1亿元，同比增长22.82% [2] - 2025年一季度归母净利润3.58亿元，同比增长55.94% [2] - 2024年经营活动现金流净额30.08亿元，同比增长20% [3] - 2025年一季度经营活动现金流净额-5.48亿元，同比下降708.91% [5] 业务亮点 - 高压开关业务营收同比增长25% [3] - 配电网业务经营效益持续提升 [3] - 运维检修业务实现35千伏至220千伏车载移动变电站中标全覆盖 [3] - 夔牛机器人在电网内推广应用 [3] - 16项科技成果通过鉴定，13项获评国际领先 [3] - 4项技术装备入选国家能源领域首台(套)重大技术装备名单 [3] 市场表现 - 国网特高压、集招项目占有率保持领先 [4] - 省网协议库存中标额在11个地区排名第一 [4] - 南网批次招标市场占有率保持领先 [4] - 直流穿墙套管实现海上风电领域首台套突破 [4] - 252千伏组合电器打入欧洲高端市场 [4] 存在问题 - 国际业务收入占比不足10% [4] - 研发投入占比仅3.5%，低于行业平均水平 [4] - 应收账款余额同比增长15%，占营收比例达25% [4] 财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0.2641元，同比增长55.90% [5] - 2025年一季度加权平均净资产收益率3.36%，同比增加1.09个百分点 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入52.45亿元 同比增长11.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.95亿元 同比增长42.10% [1] 业务驱动因素 - 变压器板块产品销售收入同比增长较多 [1] - 开关板块产品销售收入同比增长较多 [1] - 高毛利产品收入占比上升 [1]

报告公司投资评级 - 华福证券维持金盘科技“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 金盘科技2024年业绩盈利能力提升，海外订单收入高增，国内大力开发非新能源板块，开发AIDC模块化方案完善产品矩阵，虽因储能行业竞争加剧、关税影响下调盈利预测，但在AIDC模块化电源装备领域、海外渠道持续深耕，有望受益于AIDC行业高景气 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩速递 - 2024年公司实现收入69.01亿，同比增长3%；归母净利润5.74亿，同比增长14%；扣非5.51亿，同比增长15%；毛利率达24.3%，同比增加1.5pct；净利润率达8.3%，同比增加0.7pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%/5.1%/5.1%/0.4%，同比变化+0.5/+0.9/-0.2/-0.2pct [3] - 24Q4实现收入21.02亿，同比增长11%，环比增长12%；归母净利润1.71亿，同比持平，环比下降6%；扣非1.68亿，同比增长6%，环比下降2%；毛利率达24.6%，同比增加0.1pct，环比下降1.0pct；净利润率达8.1%，同比下降0.9pct，环比下降1.5pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.4%/4.9%/6.3%/-0.8%，同比变化+0.1/+0.8/-0.3/-1.9pct，环比变化-0.1/-0.1/+2.2/-2.0pct [3] 海外订单与国内业务 - 2024年外销收入达19.8亿元，同比增长68%，外销订单33.24亿元，同比增长66.92%，公司积极推进全球产能布局，完成墨西哥基地扩建，筹备美国变压器工厂建设，完成波兰工厂布局并实现首台产品下线 [4] - 2024年内销收入48.6亿元，同比下降11%，公司积极开拓非新能源领域机会，新型基础设施行业收入增长167.43%，数字化整体解决方案业务收入增长74.04%，储能收入5.2亿元，同比增长26%，毛利率11.2%，数字化整体解决方案收入1.23亿元，同比高增74%，毛利率15.6% [4] - 2024年集团整体销售订单89亿元（不含税），同比增长13.63%，24年底在手订单65亿元，同比增长35% [4] AIDC模块化方案 - 2024年公司液浸式变压器全年订单金额超9亿元，同比增长9402% [4] - 在数据中心领域打造AIDC模块化电源装备，涵盖阿里巴巴、百度等知名企业，2024年签订140余份数据中心订单，订单额同比增长603.68% [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为7.4/10.7/15.1亿元（前次预测为11.1/14.4/-），对应当前市值PE为20/14/10X [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,668|6,901|9,005|11,644|15,025| |增长率|41%|3%|30%|29%|29%| |净利润（百万元）|505|574|741|1,070|1,507| |增长率|78%|14%|29%|44%|41%| |EPS（元/股）|1.10|1.26|1.62|2.34|3.29| |市盈率（P/E）|28.7|25.2|19.6|13.5|9.6| |市净率（P/B）|4.4|3.3|2.9|2.5|2.0| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细数据见报告原文表格，包含货币资金、应收票据及账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [12]

公司业绩表现 - 2024年公司营收124亿元同比+12% 归母净利润10.2亿元同比+25% 扣非净利润9.9亿元同比+23% [1] - 2025Q1营收25.1亿元同比+23% 归母净利润3.6亿元同比+56% 扣非净利润3.6亿元同比+56% 毛利率28.7%同比+3.5pct 净利率15.4%同比+2.75pct [1] - 2024年毛利率22.4%同比+1.0pct 净利率9.0%同比+0.7pct [1] 高压板块业务 - 2024年高压板块营收77亿元同比+25.1% 毛利率25.5%同比+2.7pct 主要因高电压GIS产品交付比例提升 [2] - 2025年1-2月电网基建投资436亿元同比+34% Q1新签烟威线4个1000kV GIS订单 预计全年高压板块收入同比+10-15% [2] - 国网计划2025年开工"6直5交"特高压项目 预计1000kV招标量保持高速增长 [2] 中低压板块业务 - 2024年配网板块营收32.4亿元同比+11.4% 毛利率16.0%同比+0.2pct 受益于配网扩容政策 [3] - 预计2025年中低压板块收入同比+15% 配电区域集采利好头部公司份额提升 [3] 国际业务板块 - 2024年国际业务营收2亿元同比-71.8% 主要因项目延期及汇率变动影响 [3] - 后续将聚焦环保型产品出口 提升欧洲高端市场份额 [3] 财务指标 - 2024年期间费用率11.04%同比+0.16pct 2025Q1期间费用率10.71%同比+0.31pct [4] - 合同负债13.35亿元较年初+11% 应收账款67.91亿元较年初+7% [4] 机构预测 - 东吴证券预测2025-2027年归母净利润分别为15.1/18.4/22.1亿元 对应PE 16x/13x/11x [4] - 90天内5家机构给予买入评级 目标均价25.23元 [6]

文章核心观点 宝光股份2024年年报显示营收和净利创历史最佳，通过“真空灭弧室 + 新能源”双轮驱动发展，研发创新成果显著，内部治理和人才体系建设加强，重视股东回报 [2][4][7] 经营业绩 - 2024年合并营业收入14.64亿元，同比增长8.51%；归属上市公司股东净利润9035.92万元，同比增长27.93%；扣非净利润8572.43万元，同比增长28.07% [2] - 近十年营收复合增长率接近9.5%，净利复合增长率超16% [2] - 2024年加权平均净资产收益率达12.4%，创历史最好水平 [2] 业务发展 - 以“真空灭弧室 + 新能源”双轮驱动，将“稳定基本盘，打造新引擎”作为策略部署 [4] - 主营产品市场占有率提升，真空灭弧室产量增15.40%、销量增17.87% [4] - 产品结构优化，高电压等新领域产品收入翻番增长 [4] - 主营业务整合迈出第一步，拟定收购凯赛尔科技 [4] - 产业布局在储能调频、氢能新能源领域取得先发优势 [4] 研发创新 - “卡脖子”技术攻关实现多个首次突破，如126kV大容量柱式断路器挂网运行等 [4][5] - “卡脖子”项目成果实现批量化应用，发断真空灭弧室领域有新成绩 [5] - 基础工艺研究完成多项工艺标准化，研制核心材料 [5] - 2024年国内专利较去年同期增长25%，发明专利授权量同比翻番 [5] - 荣获国家“知识产权示范企业”等多项荣誉称号 [5] - 2024年研发费用投入5411.6万元，创历史同期新高；研发人员数量占比达19.4%，创历史最好水平 [6] 内部治理 - 连续两年发布ESG报告，通过完善治理体系等举措提升内部治理水平 [6] - 信息披露质量提升，获上交所“信息披露A”级评价 [6] - 董事会建设取得突破，获“2024上市公司董事会最佳实践案例” [6] - ESG表现优异，获Wind ESG “A 级”及“金牛奖科技引领二十强” [6] - 创新建立“业法融合”机制，实现风险防控与内控水平双提升 [6] 人才体系建设 - 实施高层次人才引进计划，全年引进各类人才30人 [6] - 完善人才培养体系，推出“卓英计划”，创建“259N”技术研发人才培养机制 [6] 股东回报 - 2024 - 2026年每年现金分红不低于当年净利润30% [7] - 2024年积极践行多次分红理念，全年分红率达40%，已连续7年分红率超30% [7]