美国核能行业动态 - 美国核能行业本周受到广泛关注，Oklo股价上涨超5% [1] - 特朗普总统签署行政命令支持核能行业，包括允许在能源部实验室测试反应堆及在公共土地上建设核设施 [2] - 白宫声明称将重建美国核工业基础及本土核燃料供应链 [4] Oklo公司进展 - 公司与韩国水电核电签署谅解备忘录，合作开发爱达荷州项目及早期项目 [5] - 行业分析师Jed Dorsheimer将Oklo、BWX Technologies和Centrus Energy列为买入评级，特别看好Oklo垂直整合商业模式 [6]

盘面与市场情绪 - 今日盘面4200+股票上涨，市场风险偏好显著提升[1] - 美国法院裁决川普关税政策无效，成为全球风险资产上涨催化剂[1] - 无人驾驶和稳定币板块表现最为强势[1] 核聚变技术突破 - 核工业西南物理研究院创下中国聚变装置运行新记录，实现"双亿度"运行目标[1][5] - 该院承担"中国聚变工程实验堆（CFETR）"项目，氦冷固态包层热工测试中首次应用国产PCHE热交换器[9][10] - 实验装置当前仅发挥40%性能潜力，显示技术迭代空间巨大[5] 产业链合作企业 超导材料领域 - 永鼎股份为核工业西南物理研究院提供可控核聚变磁体用超导材料，带材性能达国际领先水平[6] - 辰光医疗曾向该院供应特种超导磁体，保持技术沟通待新招标需求[7] 关键设备供应商 - 兰石重装研制PCHE热交换器实现核聚变领域首次国产化应用[9] - 国光电气联合研究院获四川省科技进步一等奖，突破聚变堆部件检漏技术[10] - 安泰科技在核聚变偏滤器复合部件领域居世界前列[11] - 合康新能提供6kV/10000kW高压水冷变频调速系统运维服务[11] 配套服务商 - 侨源股份为研究院提供特种气体供应服务，获军工体系认证[8] - 英杰电气向研究院提供加速器磁铁电源等科研设备[13] - 景业智能与研究院探讨聚变堆遥操作维修技术合作[12] 国际合作进展 - 研究院副院长冯勇进率团出席第二届ITER聚变实业论坛，深化国际协作[5] - "人造太阳"项目采用全球开放合作模式，近期完成阶段性收官[5]

A股可控核聚变概念股盘初表现 - 王子新材股价下跌近10% [1] - 久盛电气股价下跌超过7% [1] - 融发核电、百利电气、雪人股份跌幅居前 [1]

公司动态 - NuScale Power Corporation（SMR）股价跌幅收窄至不足2 9% [1] - 公司获准在美国设计小型核反应堆 [1] 行业进展 - 小型模块化反应堆（SMR）设计获得美国监管批准 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：核电行业，包括小型模块化反应堆、大型核电站、裂变能、聚变能等细分领域 - **公司**：微软、亚马逊、谷歌、OpenAI、Kilowatt、Oklo、泰拉能源、General Fusion、TAE Technologies、Helion Energy、Paladin Energy、Fast Energy、LeadCold、哈锅、上锅、东锅、中能控股、上海电器、中核集团、中核二三公司、中核五公司、广宇、广化、斗山重工 纪要提到的核心观点和论据 1. **小型模块化反应堆优势** - 定义：电功率在300兆瓦以下的反应堆，国际原子能机构定义为小堆[2] - 特点：体积小、建造速度快、建设成本低、灵活性高，可根据特定需求调整[2] - 优势：能源安全性高，减少对大型电网依赖；清洁性好，对抗气候变暖；大部分工件工厂预制，便于运输；满足特定区域和用户能源需求；技术逐渐成熟，选择可能性增加[4] 2. **美国小型核能发展现状** - 发展迅猛：传统资本集中在裂变能领域，也有聚变能公司发展[5] - 科技公司布局：微软、亚马逊、谷歌、OpenAI等科技巨头纷纷布局裂变和聚变领域，对Kilowatt、Oklo、泰拉能源等公司进行投资[1][5][6] - 发展瓶颈：审批环节是主要瓶颈，美国核管会出于审慎性考虑常驳回申请，导致缺乏初始实验[1][6] - 特朗普行政令影响：有望推动核能发展，加速实验堆和原型堆建设[1][6] 3. **中国小型反应堆发展情况** - 发展迅猛：玲珑一号预计2026年并网发电，工程能力和压水堆应用优于美国，仅次于俄罗斯[1][7] - 企业研发：中核广核和国电投等企业研发铅铋堆、高温气冷堆、熔岩堆等[1][8] - 供应链：基本遵循国家HALF206体系，设备主要由国企参与，与大型核电站供应商类似[8] - 国际市场：中国设备已逐渐出口，但短期内进入美国供应商体系仍有困难，长期进入国际市场有可能[1][8] 4. **模块化制造趋势** - 是未来核电建设趋势：可加快项目完工进度，保障施工质量，缓解地方政府财政压力[3][9] - 开顶法优势：将工期从60个月缩短到56 - 58个月，提升安全性[3][9] - 对建设工期和经济性影响：提高固有安全性，快速批量生产，减少运输压力，提升经济性，缩短建造周期[11] - 对未来设备厂商影响：优势明显，预计未来聚变也将逐渐应用模块化技术[11][13] 5. **环流三号托卡马克装置进展** - 数值突破：最新计算数值达到3×10^28次方，接近聚变临界，更接近于突破q值大于10[12] - 研究方向：合肥BEST和EAST以及环流三号各自追求不同方向，为突破目标迈进[12] 6. **核电行业相关情况** - 建筑和安装任务承担公司：主要由中核集团旗下子公司承担，中核二三公司负责约76%的国内所有型号的核岛安装，其余24%由中核五公司完成[10] - 证照壁垒和市场空间：证照壁垒是首要考虑因素，市场空间巨大，裂变和聚变领域部分可实现模块化[13] - 斗山重工竞争力：在核电建造和制造方面具有显著竞争力，在美国市场占据重要地位[14] - 欧洲和中东地区核电项目：欧洲重新启动核电建设，新增项目需时间推进；中东地区俄罗斯和美国激烈竞争，中国希望参与[15] - 核能企业壁垒和股东赋能：主要壁垒是相关证照，股东赋能能提升子公司业务价值量[16] - 美国新行政令影响：推动新一轮强劲核电行情，国内裂变与聚变技术产生共振效应，建议关注相关公司和细分赛道标的[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国家能源局2025年5月21日发布《核电工程定额管理暂行办法》，推动大型核电站模块化建造，规范和优化工程定额管理[9] - 加拿大、南非的一些矿场，以及瑞典LeadCold公司和加拿大一些矿业公司在研发小型模块化反应堆技术[4] - 聚变领域目前沿用有经验供应商进行相关研究，预计未来逐渐应用模块化技术[13]

行业发展趋势 - 核能对优化我国能源结构、保障能源安全意义重大，《“十四五”现代能源体系规划》提出积极安全有序发展核电 [3] - 2030 年之前新建核电机组每年保持 6 台左右开工规模，2031 至 2050 年间每年保持 8 台左右开工规模 [4] - 承诺目标情景下，中国核电装机 2030 年达约 1.2 亿千瓦，2050 年达约 2.8 亿千瓦；净零排放情景下，2030 年达约 1.5 亿千瓦，2050 年达 3.3 亿千瓦 [4] - 2025 年 4 月 27 日国务院常务会议核准 10 台核电新机组，2022 年以来连续四年每年核准 10 台及以上核电机组，核电未来发展有望提速 [4] 公司业务范围 - 公司是高端过程装备专业提供商，核能是重要发展方向，已形成“产品丰富、技术先进、竞争力强”态势 [5] - 核能领域主要产品和服务包括装备制造、安装工程和技术服务三大板块，在试验验证设备等方面有独特服务模式和技术优势 [5] - 典型优势产品有华龙一号安全系统试验装置等，部分产品技术难度高、有首创属性、市场竞争力强 [5] 公司重要客户 - 公司为客户提供高质量产品和服务，赢得市场认可和客户信任，有丰富客户资源，部分客户服务期限超 15 年 [6] - 已与中广核研究院等多家大型机构建立长期稳定合作关系，如 2009 年与中国核动力研究设计院合作等 [6] 公司业务进展 - 近三年军核领域收入累计超 4.5 亿元，2024 年核能领域收入首次突破 2 亿元，同比增长 104.86% [7] - 技术创新有突破，推进反应堆（快堆）控制棒换料专用套筒和专用抓具研制，切入核电站市场 [7] - 核能领域客户资源更丰富，吸引更多大型优质机构客户，多家新客户订单金额超千万元，但市场竞争加剧影响毛利率 [7] 公司未来重点 - 加强市场开拓，巩固传统优势市场，向快堆、常规岛等领域渗透，获取更多核能订单 [8] - 坚持技术创新，以核能试验装置为基础，研发储备高端核能装备产品，加强标准化产品研制 [8]

核聚变行业趋势 - 核聚变研发窗口期从"永远50年"缩短至"10-20年"，中美欧成为主要竞争方 [2] - 人工智能算力需求催生绿色能源投资热潮，聚变技术成为科技公司新投资焦点 [2] - 全球聚变装置总数达166个（102个投运/16个在建/48个规划），美国以48个装置领先，中国与俄罗斯并列第三（各14个） [6][7] 中美投资格局 - 美国聚变公司累计融资超56亿美元，中国达25亿美元（截至2024年10月），2024年全球聚变融资额近30亿美元 [4] - 美国Helion Energy完成4.25亿美元F轮融资（总融资超10亿美元），中国聚变新能公司启动145亿元BEST装置建设 [4] - 私营资本占比显著提升：投运项目中占10.8%，在建项目占25%，规划项目达75% [7] 中国研发进展 - 三大主力阵营：中科院等离子所（EAST装置）、中核西南物理研究院（环流3号）、新奥集团（玄龙-50U） [3][8] - 2025年关键技术突破：EAST实现1亿度1000秒燃烧，环流3号达双亿度（核温1.17亿/电子1.6亿），玄龙-50U实现兆安级氢硼放电 [13][14] - 新奥累计投入超40亿元研发氢硼聚变，下一代和龙-2号计划投资60亿元 [9][22] 技术路线对比 - 主流路线：氘氚托卡马克（ITER项目采用），中国国家队聚焦此方向 [17][20] - 替代路线：新奥选择氢硼球形托卡马克，燃料成本仅6-8分/度且无中子辐射，但需10亿度高温 [20][21] - 美国TAE采用直线型FRC装置实现氢硼聚变，Helion Energy押注氘氦直接发电技术 [23][29] 商业化前景 - 传统时间表：实验堆（2030s）-示范堆（2040s）-商用堆（2050s） [26] - 初创公司加速：Helion目标2028年发电，新奥预计10-20年内突破 [29][33] - 中国产业链优势：主装置和加热装置全国产化，特殊诊断设备逐步替代进口 [30][31] 企业动态 - 新奥组建300人国际团队，核心专家包括彭元凯（球形环发明人）、石跃江（多国装置诊断系统开发者） [32] - 初创公司融资活跃：星环聚能（红杉/顺为投资）、能量奇点（蔚来/米哈游投资）、瀚海聚能（轻舟/华映投资） [12] - 美国CFS融资超20亿美元（比尔·盖茨/谷歌投资），TAE融资达12亿美元（雪佛龙/住友支持） [12][23]

通用电气能源CEO关于SMR部署的评论 - 通用电气能源公司首席执行官斯科特·斯特拉齐克表示，美国总统唐纳德·特朗普关于推动核能发展的行政令可能将大举推动核电小型模块化反应堆(SMR)在美国的部署进程 [1] - 斯特拉齐克预计，到2030年底前，SMR可能在美国陆续部署 [1] 小型模块化反应堆(SMR)行业前景 - 美国政府的政策支持可能加速SMR技术的商业化进程 [1] - SMR被视为未来核能发展的重要方向，具有模块化、灵活性高等特点 [1]

特朗普核电复兴行政令影响 - 特朗普签署4项行政命令推动核能产业改革 包括扩大规模 缩短审批周期等 核管会被要求在18个月内决定新核电站申请 [1] - 行政令可能促使美国最早在2027年获批开始大规模建设小型模块化反应堆(SMR) 2030年末或2031年初有望纳入核电站系统 [2] - 该政策推动美股OKLO等核能股近期持续大涨 [1] SMR技术优势与行业趋势 - SMR单机功率不超过300MW 采用预制部件现场组装 可降低建设成本并加快工期 相比传统千兆瓦级核电站具有显著优势 [3] - SMR契合AI时代需求 其分布式 可扩展特性与数据中心电力需求高度匹配 可实现"源-负荷同地"降低输电损耗 [4] - 行业认为SMR将成为AI时代核能扩张主旋律 尤其在数据中心和云计算领域需求旺盛 [3][4] GE Vernova业务进展 - 公司BWRX-300反应堆获准在加拿大安大略省部署 将成为西方首座投入建设的SMR 预计2030年运营 可供电30万户家庭 [6] - 田纳西河谷管理局已提交申请 计划在橡树岭建设GE Vernova反应堆 预计年底前会有更多客户申请使用该技术 [6] - 数据中心客户对SMR兴趣"非常高" 愿意为零碳高效能源支付溢价 [6] 公司业务结构与表现 - GE Vernova是GE分拆的能源科技公司 主营燃气/核电 风电及电网解决方案三大板块 致力于电力脱碳 [2] - 当前核心业务为核电系统扩张和燃气轮机制造维护 受益于数据中心电力需求增长 股价年内飙升48% [6] - 公司战略定位是平衡能源三难困境(可靠性 可负担性 可持续性) [2] AI时代核能需求 - 2024年起AI时代加速到来 ChatGPT Sora等大模型推动数据中心成为核心基础设施 需要24小时稳定清洁能源 [4] - 核能因其清洁 稳定 高效属性 成为亚马逊 谷歌 微软等科技巨头首选能源 支持力度达1970年代以来最高水平 [5] - 美国目前产生全球约30%核能 政策转向将显著影响行业格局 [5]

政治与选举影响 - 韩国紧急总统选举定于2025年6月3日，反对党候选人在民调中领先[1][6][7] - 民主党在国民议会中占据57%席位，政策不确定性在弹劾后达到峰值[8][16] - 选举可能缓解政策不确定性，推动公司治理改革[9][26] 资本市场改革 - 两位主要候选人提出四大类资本市场政策：公司治理改革、税收激励、外资准入和市场秩序[2][20] - 公司治理改革可能缩小韩国股市33%的市净率折价[22][28] - 股息税改革提案可能推动股息分配增长，类似2014年政策效果[37][40] 行业政策支持 - 候选人均支持战略行业：AI、可再生能源、核能、造船和国防[3][59] - 国防、造船和核能行业年初至今跑赢基准指数30%-40%[86][87] - 半导体行业国内销售占比高的公司可能受益于税收减免[79][82] 市场表现与估值 - 高盛将KOSPI 12个月目标上调至2900点，隐含9%上涨空间[3][64] - 韩国股市市净率较新兴市场折价33%，较发达市场折价48%[28] - 韩元走强8%可能吸引外资流入，历史显示与股市正相关[62][67] 投资机会 - 主要控股公司市净率低于历史均值1个标准差，存在重估机会[72][75] - 高股息率且低估值的金融股可能受益于税改[78] - 外资在政策支持行业持仓比例达25%-35%，显示长期信心[88]