公司2025年第三季度财务表现 - 营业收入为2.92亿元，同比上升7.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1057.63万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-955.92万元 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约8.66亿元，同比增加9.45% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约1889万元 [1] - 公司当前市值约为34亿元 [2] 公司基本信息 - 公司股票代码为SH 600818 [1] - 公司股票收盘价为10.43元 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约18.35亿元，同比微增0.15% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.16亿元，同比大幅增长131.69% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.2255元，同比大幅增长131.57% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值约为68亿元 [2]

中国自行车出口情况 - 2025年8月中国自行车出口数量为418万辆，同比下降9.6% [1] - 2025年8月中国自行车出口金额为2.02亿美元，同比下降9.9% [1] - 出口数量与出口金额均呈现同比下降趋势 [1]

骑行基础设施建设 - 深圳规划构建“1+3+N”休闲骑行道体系，包括1条滨海骑行道、3个百公里级山海骑行大环及N个特色骑行环 [2][3] - 计划到2035年全面建成超1000公里的休闲骑行网络 [3] - 2024年12月28日，50公里西部滨海骑行道示范段基本贯通 [2] 骑行经济与消费场景 - 通过“骑行+”模式激活商业、文旅、赛事、产业等场景，催生辐射粤港澳大湾区的“骑行经济”新热点 [1][4] - 骑行路线穿行深圳商业地标K11，将多元消费场景融入骑行途中 [4] - 在Kaledo嘉乐道5000平方米的骑行公园，“骑着自行车逛商场”成为年轻人的生活方式 [5] - 迪卡侬数据显示折叠车销量增长达到三成，童车和旅行车持续增长，反映骑行场景多元化 [6] 产业升级与公司发展 - 以喜德盛为代表的自行车企业从制造走向“智造”，拥有300多项国际国家专利，整车年生产能力超1000万辆 [6][8] - 喜德盛产品作为中国国家山地自行车队奥运战车，助力运动员征战东京奥运会和巴黎奥运会 [6] - 喜德盛与华为合作研发集成导航与健康监测的智能E-Bike，产品销往70余个国家和地区 [6] - 大行科工（深圳）股份有限公司精于研发，拥有600多项专利，其折叠车实践印证产业潜力 [8] 区域联动与配套服务 - 深圳骑行生活圈辐射大湾区，周末常见大湾区居民推着自行车专程来深骑行 [4] - 为解决“最后一公里”接驳难题，深圳巴士集团开通“骑行定制巴士”专线，将骑行爱好者连同自行车直接送达各骑行路线 [4] - 在光明科学城喜德盛骑行驿站，骑行爱好者可租车、修车、购买装备及进行能量补给 [5]

总体外贸表现 - 前三季度深圳进出口总额达3.36万亿元人民币，同比增长0.1%，规模保持内地外贸城市首位 [1] - 出口额为2.04万亿元，进口额为1.32万亿元，进口同比增长8.4% [1] 民营企业主导作用 - 民营企业进出口额达2.32万亿元，占全市进出口总值的68.9% [7] - 民营企业是稳定外贸的主力军，占市场企业总量的97% [4] - 外商投资企业进出口9268.8亿元，增长12.7%，占27.6% [7] 产品创新与“深圳智造” - 出口机电产品1.54万亿元，增长4.5%，占出口总值的75.7% [10] - 电脑及其零部件出口2366.5亿元，增长10.6%；音视频设备及其零件出口675.3亿元，增长6.3% [10] - 新兴产业产品出口增长显著：锂电池增长36.6%，3D打印机增长14%，医疗器械增长5.3% [10] - 深圳企业占据全球入门级3D打印机市场约九成份额 [9] - 前三季度深圳出口自行车7.7亿元，同比增长34.5% [6] 贸易方式与结构优化 - 一般贸易方式进出口1.81万亿元，占进出口总值的53.8% [7] - 保税物流进出口9024.3亿元，增长8.7%，占26.8% [7] - 加工贸易进出口6356.4亿元，增长2.1% [7] 国际市场多元化 - 对前十大贸易伙伴合计进出口2.63万亿元，增长2.2%，占78.3% [11] - 对中国香港地区、中国台湾地区、欧盟、韩国、日本、墨西哥进出口分别增长8.6%、16.2%、2.4%、8.2%、17.3%、1.6% [11] - 通过境外经贸展积极开拓新兴市场，例如在东盟博览会促成现场签约4760.51万元及1.924亿元意向订单 [11] - 侨交会组织165家企业参展，达成意向采购额超2.6亿美元 [12] 进口表现 - 进口机电产品1.08万亿元，增长10.7%，占进口总值的81.4% [12] - 进口农产品752.3亿元，增长9.3%，占5.7% [12]

深圳外贸总体表现 - 前三季度深圳进出口总额达3.36万亿元人民币，同比增长0.1%，规模保持内地外贸城市首位 [1] - 出口额为2.04万亿元，进口额为1.32万亿元，进口同比增长8.4% [1] - 对前十大贸易伙伴合计进出口2.63万亿元，增长2.2%，占进出口总额的78.3% [3] 主要贸易伙伴表现 - 对香港地区、台湾地区、欧盟、韩国、日本、墨西哥进出口分别增长8.6%、16.2%、2.4%、8.2%、17.3%、1.6% [3] - 以一般贸易方式进出口1.81万亿元，占进出口总值的53.8% [3] - 以保税物流方式进出口9024.3亿元，增长8.7%，占6.8% [3] - 以加工贸易方式进出口6356.4亿元，增长2.1% [3] 不同企业类型表现 - 民营企业进出口达2.32万亿元，占进出口总额的68.9% [1] - 外商投资企业进出口9268.8亿元，增长12.7%，占27.6% [2] - 2025年1至7月，全市新设外商投资企业超6800家，同比增长超70%，实际使用外资230亿元，同比增长14% [2] 重点出口产品表现 - 前三季度深圳市出口自行车7.7亿元，同比增长34.5% [2] - 其中，出口自行车至欧盟0.2亿元，同比增长61% [2] 重点进口产品表现 - 进口机电产品1.08万亿元，增长10.7%，占进口总值的81.4% [3] - 进口集成电路5917.5亿元，增长17.7% [3] - 进口以显卡、服务器为主的电脑零部件2229.6亿元，增长24.3% [3] - 进口农产品752.3亿元，增长9.3%，其中粮食、食用水产品进口分别增长117.6%、34.2% [3] 代表性企业案例 - 深圳市杰普特光电股份有限公司产品远销全球超100个国家和地区，今年1—8月整体出口增长近三成 [1] - 喜德盛公司自主研发的全碳纱一体化成型技术使碳纤维车架仅重560克，其碳纤维车架技术和智能骑行系统跻身全球领先行列，产品远销多个国家和地区 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为折叠自行车行业，公司为大行科工/大恒科技（以下简称“公司”）[1][2] 核心观点与论据：业务表现与预期 * 公司2025年上半年营收和净利润均实现约50%增长，三季度增速明显，毛利率和利润率均有所提升[3] * 公司预计2025年和2026年营收增速将超过50%[5][17][28]，利润复合增长率可能达到60%-70%[19][28]，净利润率预计比2024年提升约一个百分点[5][17] * 2025年业绩拆分：境内线下渠道预计增速约45%，线上渠道增速约70%，海外营收预计七八千万人民币，新业务双品牌授权费预计同比增长75%，电动业务营收预测两三千万人民币[5][12] * 2026年业绩拆分：境内线下渠道增速约40%，线上渠道约50%，海外部分营收目标1.5亿人民币，新业务板块增速约40%，电动业务预期七八千万人民币[12][13] * 增长驱动力包括需求增长、高毛利产品结构调整、规模化生产降低成本（上半年节省约500万人民币采购成本）以及产能扩张[17] 核心观点与论据：渠道扩张与市场策略 * 公司积极扩张线下门店，2025年新开门店约200个，净新增约100家，门店总数超820家，其中60%位于新二线及三四线城市，主要满足下沉市场需求[2][3] * 2025年线上销售占比从去年的15%提升至30%[2][3]，主要平台为京东、天猫、抖音和拼多多，公司依靠平台支持获得流量[2][7] * 公司通过转型原有山地公路自行车品牌门店为折叠自行车专卖店，提高了整体利润空间[6] * 未来门店规划：2025年净增100家门店（80%以上为旗舰专卖店），2026年计划净增120家（同样80%以上为旗舰专卖店）[23] * 海外市场2025年上半年增长50%，全年预期增长200%-300%，2026年海外市场占比预计达到15%[20][21] 核心观点与论据：产品线与竞争优势 * 现有产品表现：P8车型保持良好增速，并成为异业合作基础款；新款P10定位中端，售价高于P8 500元，因采用铝合金材质毛利率较高，在2,500-5,000元价格带内竞争优势明显[2][8] * 新产品规划：即将推出三折叠自行车，对标小布车型，尺寸更紧凑，折叠更简便，预计2025年底或2026年初上市，价格区间预计在5,000-7,000元之间，有望提高整体毛利[2][11] * 合资公司与产能：与大金科工合资的天津工厂已量产出货领克联名电助力车型，未来将生产更多中低端产品，在北方市场毛利优势达10-12个百分点[2][4]；天津基地规划产能20万辆，主要生产电动产品和中低端产品[18] * 技术优势：公司品牌凭借技术积淀获得平台信任，折叠自行车提供丝滑骑行体验，技术表现、骑行体验和舒适度显著优于竞争对手小布，是唯一能被自行车专业爱好者选择的折叠类品牌[7][16] * 主要竞争对手包括迪卡侬（平均售价2,500元，但未将折叠车作为核心方向）、永久、凤凰和小布[14][15] 核心观点与论据：产能与成本控制 * 2024年公司销售22.9万辆，超过50%是委外生产[18] * 委外成本比自有生产高出6-8个百分点，公司计划逐步减少委外比例，从而提高毛利和净利润[18] * 产能规划：除现有惠州工厂（已满负荷运转）外，计划在附近新增一个占地约4万平方米、匹配20万辆产能的新工厂，预计2026年内投产[17][18] 其他重要内容：门店运营细节 * 门店类型与营收：800多家门店中，330多家是旗舰专卖店（每月营收约20-25万元），240家左右是店中店（每月营收约10-15万元），其余为经销店（每月营收约5-10万元）[22][24] * 投资与回报：开设一家挂大行牌子的门店（面积约150平方米）投入约三四十万元，如果年销售额达300万元（利润率约10%），投资回报周期基本在一年内[25][26][27] * 行业前景：2025年至2029年间，折叠自行车行业预计将保持20%以上的复合增长率，公司认为该预测相对保守[16]

股价表现 - 公司股价今日反弹超过10%，最高触及50.8港元，收复招股价49.5港元 [1] - 截至发稿，股价上涨8.75%，报50.2港元，成交额为1123.16万港元 [1] 公司运营与财务 - 独家整体协调人于10月4日部分行使超额配股权，涉及合共112.1万股，约占发售总数的14.15% [1] - 超额配股每股作价49.5港元，为公司带来额外所得净额5280万港元 [1] - 全球发售的稳定价格期已于10月4日结束 [1] - 公司主营业务为折叠自行车及相关配件的研发、生产与销售，同时通过“共享360项目”获取许可权收入 [1] - 自行车收入占公司总收入的主导地位，占比达98.1% [1] - 公司毛利率稳定在30%以上 [1] 行业与机构观点 - 公司所处折叠自行车赛道景气度较高，在二轮出行赛道中属于成长性突出的细分领域 [1] - 机构看好公司产品矩阵完善及渠道开拓，给予“增持”评级，目标价为76.57港元 [1]

股价表现 - 公司股价今日反弹逾10% 最高达50.8港元 收复招股价49.5港元 截至发稿涨8.75%报50.2港元 成交额1123.16万港元 [1] 公司运营与财务 - 独家整体协调人于10月4日部分行使超额配股权 涉及112.1万股 约占发售总数14.15% 每股作价49.5港元 额外所得净额5280万港元 全球发售稳定价格期已于10月4日结束 [1] - 公司主营折叠自行车及相关配件研发、生产与销售 同时通过"共享360项目"获取许可权收入 其中自行车收入占主导地位 占比98.1% 毛利率稳定在30%以上 [1] 行业与机构观点 - 公司处于景气度较高的折叠自行车赛道 在二轮出行赛道中属于成长性突出的细分赛道 [1] - 机构考虑公司产品矩阵完善及渠道开拓 给予"增持"评级 目标价76.57港元 [1]