交易方案概述 - 本次交易包括重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金三部分，三者互为条件构成不可分割的整体 [8] - 重大资产出售涉及向蜀道轨交集团出售川发磁浮100%股权及相关债权资产，向四川路桥出售新筑交科100%股权及桥梁功能部件业务资产 [8][63] - 发行股份及支付现金购买资产标的为蜀道集团持有的蜀道清洁能源60%股权，交易完成后该公司将成为上市公司控股子公司 [8][9][65] - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过交易后总股本的30%，发行对象不超过35名特定投资者 [12][13][14] 交易定价与股份发行 - 发行股份购买资产的定价基准日前120个交易日股票交易均价为5.48元/股，最终发行价确定为4.39元/股（均价80%）[10][11][67] - 股份锁定期安排：蜀道集团认购股份锁定36个月，若股价连续20日低于发行价则自动延长6个月 [11][67] - 配套融资发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%，具体价格将通过询价确定 [12][13] 交易影响分析 - 业务影响：公司将战略性退出磁浮与桥梁功能部件业务，转型聚焦清洁能源发电领域 [18][61] - 财务影响：2024年川发磁浮亏损1.5亿元，剥离后将改善公司盈利能力 [61][18] - 股权结构：交易前后控股股东均为蜀道集团，实际控制人为四川省国资委，不导致控制权变更 [18][17] 交易审批进展 - 已履行程序：董事会审议通过预案 [7] - 尚需程序：股东大会审议、深交所审核、中国证监会注册等 [16][57] - 标的资产审计评估工作尚未完成，最终交易价格将以备案评估结果为准 [7][9][17] 行业政策背景 - 国家出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》等政策鼓励并购重组 [62] - "碳达峰、碳中和"政策推动清洁能源行业发展，但存在电价波动及政策调整风险 [59] - 电力体制改革深化可能影响蜀道清洁能源的电价水平及盈利能力 [59]

流动性表现 - 绿色电力ETF盘中换手率2 21% 成交金额757 83万元 [2] - 近1月日均成交金额2119 20万元 [2] 规模与份额增长 - 近3月规模增长7650 56万元 新增规模位居可比基金第一 [2] - 近3月份额增长5800 00万份 新增份额位居可比基金第一 [2] 估值水平 - 国证绿色电力指数最新市盈率18 88倍 处于近3年17 58%分位 估值低于历史82 42%时间 [2] 指数成分结构 - 前十大权重股合计占比58 04% 包括长江电力、中国核电、三峡能源等 [2] 政策与行业动态 - 国务院核准5个核电项目共10台机组 其中8台采用"华龙一号"技术 数量和时间超预期 [2] - 碳中和背景下清洁能源发电空间巨大 风光发电占比提升推动绿色电力赛道长期发展 [3] - 电力市场化改革推动电厂成本与收入端变革 板块长期配置价值凸显 [3] 投资工具 - 场外投资者可通过绿色电力ETF联接基金(017057)参与 [3]

战略性新兴产业 - 电子核心产业开票金额同比增长37.7% [1] - 先进环保产业开票金额同比增长26.5% [1] - 新能源汽车相关设施制造开票金额同比增长24.4% [1] - 互联网与云计算、大数据服务开票金额同比增长23.5% [1] - 海洋工程装备产业开票金额同比增长17% [1] 制造业高端化 - 医疗仪器设备及仪器仪表制造业开票金额同比增长13.6% [2] - 航空、航天器及设备制造业开票金额同比增长1.2% [2] - 东软医疗系统股份有限公司开票金额同比增长超过30% [2] 消费市场 - 电视机等家用视听设备零售开票金额同比增长45.6% [2] - 冰箱等日用家电零售开票金额同比增长44.7% [2] - 手机等通信设备零售开票金额同比增长15.3% [2] - 数码产品等电子产品零售开票金额同比增长5.9% [2] - 消费领域（不含住房消费）开票金额同比增长6.4%，增速较一季度扩大0.2个百分点 [2] 绿色能源 - 核电、水电、光电、风电和生物质发电五大清洁能源发电开票金额增速较火力发电高2.3个百分点 [3] - 五大清洁能源发电开票金额占全部发电开票金额的35.7%，高于全国平均水平4.0个百分点 [3] - 节能技术推广服务开票金额同比增长8.1% [3] - 新能源技术推广服务开票金额同比增长3.4% [3]

会议概况 - 第四届智慧能源与清洁能源发电技术国际学术会议(SECP2025)于5月9日至5月11日在沈阳举行，由沈阳工程学院主办 [1] - 来自中国、德国、俄罗斯等国的近200名专家学者参会，围绕"智慧能源与清洁能源发电技术"主题展开探讨 [1] - 会议包含13场主旨报告和24场特邀报告，覆盖氢能、核能、储能、智能电网等前沿领域 [1][3] 国际学术成果 - 德国亚琛工业大学教授提出"氢能零碳载体"全球发展路线图，为氢能产业指明方向 [1] - 俄罗斯乌法科技大学团队分享纳米金属材料、发电机磁场阻尼算法、磁耦合无线充电线圈设计等技术成果 [1] 国内学术成果 - 清华大学杨海瑞教授提出"低流速快速流态化燃烧技术"，解决气化细渣高效利用难题 [2] - 中国科学院过程工程研究所李松庚研究员开发"煤分级热解与循环流化床协同低碳技术体系"，推动煤炭清洁利用 [2] - 中国科学院力学所魏小林研究员研究氨催化燃烧降氮路径，助力碳中和燃料应用 [2] - 东华理工大学刘义保教授论证先进核能对"双碳"目标的核心支撑作用 [2] - 中国科学院大连化物所团队开发"木质素催化转化为含氮高值化学品的生物精炼新策略" [2] - 临沂大学团队解析"柴油引燃天然气发动机燃烧控制机理" [2] 分会场亮点 - 节能减排技术、工程热物理及其应用、清洁发电与资源循环利用三大专题论坛同步展开 [3] - 来自山东大学、东北大学等高校的70余名青年学者参与，展示能源细分领域创新成果 [3] 会议影响 - 会议为国内外能源领域专家搭建高水平学术交流平台 [3] - 前沿研究成果和创新理念的交流将为智慧能源和清洁能源发电技术的创新发展提供重要参考 [3]

核心观点 - 京能清洁能源2025年1季度盈利受一次性项目影响同比微降2.7%，但毛利因风/光新增装机同比增长11%，新分红政策超预期，上调估值和目标价，维持买入评级 [1] - 碧桂园服务2024财年毛利率下滑，核心业务收入占比增加，预计未来收入及毛利率下跌趋稳，核心利润2025 - 27年可温和增长，上调目标价，维持买入评级 [4][5] 公司研究 京能清洁能源 - 2025年1季度盈利同比微降2.7%，一次性影响较多，毛利同比增长11%，由风/光新增装机推动 [1] - 4月定出2025 - 27年分红政策，分红比率为可供分配利润的42%/44%/46%，上调2025 - 27年每股分红预期至0.18/0.21/0.24元 [1] - 提升估值至2025年的6.5倍市盈率（原为5.4倍），目标价上调至3.03港元，维持买入评级 [1] 碧桂园服务 - 2024财年年收入同比增长3.2%至439.9亿元，整体毛利率下滑1.4个百分点至19.1%，核心业务收入占比增加至约87.0%，非业主增值服务收入占全年收入约1.6% [4] - 预计未来收入及毛利率下跌情况更趋稳定，2025 - 27年大致维持在约18%，核心利润2025 - 27年可恢复温和增长 [4] - 因第三方收入占比领先行业，持有约168亿元净现金，上调目标价至8.36港元，维持买入评级 [5] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价22,505，升跌0.00%，年初至今升跌11.88%；国指收盘价8,231，升跌0.00%，年初至今升跌12.91%等 [2] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价61.33，三个月升跌 - 17.81%，年初至今升跌 - 17.77%；期金收盘价3,231.90，三个月升跌12.55%，年初至今升跌22.92%等 [3] 恒生指数成份股 - 包含长和实业、中电控股等多只股票的收盘价、市值、5天股价升跌、年初至今升跌等数据 [9] 国企指数成份股 - 包含吉利汽车、中信股份等多只股票的收盘价、市值、5天股价升跌、年初至今升跌等数据 [10] 经济数据 美国 - 5月5日公布美国Markit服务业PMI（四月），市场预期51.4，上次数据54.4；5月8日美联储利率决议，市场预期4.5% [8] 中国 - 5月9日公布中国贸易帐（美元）（四月），上次数据102.64B；5月10日公布中国CPI年率(%)（同比）（四月），上次数据 - 0.1% [8] 研究报告列表 深度报告 - 涵盖新能源、消费、互联网等多个行业2025年展望相关报告 [8] 每日报告 - 包含京能清洁能源、碧桂园服务等多家公司近期报告 [8]

风电项目投资 - 布尔津粤水电风电项目位于新疆阿勒泰地区布尔津县，125m高度年平均风速6.75-7.08m/s，风功率密度454-514W/㎡，风能资源等级为3级[1] - 项目装机容量500MW，设计安装50台10MW风电机组，新建220kV升压站，送出线路接入喀纳斯750kV变电站，储能采用租赁方式配置[1] - 项目建设期6个月，生产运行期20年，年平均发电小时数1,868h，年上网电量93,420万kWh[1][2] - 项目动态投资159,638万元，单位千瓦动态投资3,193元，静态投资157,372万元，单位千瓦静态投资3,147元[2] - 按上网电价0.207元/kWh测算，税后财务内部收益率6.19%，资本金财务内部收益率11.35%，税后投资回收期11.95年[2] 公司清洁能源布局 - 公司已建成投产风力发电项目总装机80.04万千瓦[4] - 投资风电项目旨在拓展清洁能源发电业务，扩大规模并提高利润水平[2] - 项目建成后预计对公司及下属公司未来经营业绩有提升作用[3] 股东大会信息 - 公司将于2025年5月20日召开2024年年度股东大会，采取现场与网络投票相结合方式[7][8][9] - 股权登记日为2025年5月13日，现场会议地点在广州建工大楼11楼会议室[10][14] - 会议将审议包括风电项目投资在内的15项提案，部分提案需对中小投资者表决单独计票[16][17][18][19] 子公司增资事项 - 公司拟向全资子公司广东水电二局增资20亿元，其中增加注册资本10亿元，增资后持股比例保持100%[49][50] - 广东水电二局拟向其全资子公司能源集团增资20亿元，其中增加注册资本9.52亿元，增资后持股比例保持100%[37][38] - 增资旨在改善子公司资本结构，降低资产负债率，增强清洁能源投资实力[38][50] - 增资后能源集团注册资本从4,800万元增至10亿元，广东水电二局注册资本从5亿元增至15亿元[45][57]