公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约20.45亿元，同比大幅增加63.71% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约6802万元，同比减少45.47% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.16元，同比减少46.67% [1] 行业市场动态 - A股市场突破4000点，结束了长达十年的沉寂期 [1] - 科技主线成为市场重塑的重要驱动力 [1] - 市场开启“慢牛”新格局 [1]

财务业绩概览 - 公司前三季度实现营收7.13亿元，同比增长11.85% [1] - 公司前三季度归母净利润为3659万元，同比增长7.69% [1] - 公司前三季度扣非净利润为3646万元，同比增长12.11% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.18元 [1]

公司概况与核心业务 * 公司为裕同科技，主营业务为包装解决方案，核心收入约60-70%来自消费电子领域，其余来自烟酒、化妆品、日化及药品包装[14] * 公司与国内外大品牌保持良好合作，在客户中的份额稳步提升，战略定位为高端制造服务商[9][10] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 * 2025年1-3季度实现营收126亿元，同比增长2.8%，净利润11.8亿元，同比增长6%[4] * 第三季度归母净利润达到6.3亿元，创历史新高，尽管收入有所下滑，但毛利率同比提升了一个百分点[4][7] * 第三季度毛利率提升主要得益于生产效率提高、智能工厂及智能物流投入效益，以及降本增效和精细化管理[13] * 收入下滑部分归因于去年收购的武汉艾特在同期减少了约2亿元营收，以及果链产品发货延迟1-2周，若加回武汉艾特收入，公司整体收入不会下滑[4][16] 海外市场布局与进展 * 海外布局稳健，越南和印度工厂投资已基本到位，处于产能释放期，墨西哥新工厂一期投资已完成，计划进行二期投资，在菲律宾等地也有布局[5] * 越南的环保包装工厂已满产超负荷运行，并计划未来几年在印尼增加新的产能[10] * 海外市场增速预期将超越国内市场，中期目标是海外收入占比提升至与国内相当水平，目前海外收入占比约为20%[2][6] * 海外市场盈利能力比国内稍高，合理预期是公司整体利润率在现有基础上略有提升[6] 新业务拓展与未来增长点 * 公司积极拓展文创、潮玩、重型包装等新业务线，并在2025年上半年取得一定进展[7] * 未来增长预期主要来自Meta AR眼镜相关零部件供应，以及通过多元化客户资源拓展带来的收益[3][16] * 公司正在拓展现有客户之外的新业务线，预计明年将对收入和利润产生较大贡献[14] * 公司积极布局AI相关业务，以实现更大的增长空间[8] 环保包装业务 * 全球环保包装（主要产品为纸浆模塑）需求增长，特别是在欧洲市场增长明确[10][14] * 公司在环保包装领域影响力较大，排名靠前，具备强大的实力进行重投入[10][15] * 由于美国对中国有关税和反倾销制裁，很多环保包装产品生产转移到东南亚国家，如越南、泰国、印尼等[10] 股权激励、分红回购与未来展望 * 公司推出股权激励计划，覆盖399名核心员工，设定了2026年和2027年的利润考核指标分别为18亿和20亿以上[2][7] * 公司计划稳定分红并积极回购股份，自2016年上市以来累计分红及回购金额接近50亿元[8] * 预计第四季度将延续稳健增长态势，全年利润有望创历史新高，公司对第四季度及明年的业绩充满信心[8][9] * 公司已搭建稳固平台，包括丰富的客户资源、充足的现金储备和良好的现金流，对未来发展充满信心[18] 其他重要信息 * 公司与国内顶尖酒企及一些大的高端品牌有合作，但当前酒类消费环境一般，公司视其为行业整合的好时机[11] * 2025年苹果出货时间有1-2周延后，但产品单价总体稳定，没有显著变化[12] * A客户（苹果）手机销售大幅增长对公司业绩影响有限，因A客户贡献占公司总收入不到30%[17]

公司财务表现 - 前三季度实现营收约20.45亿元，同比增加63.71% [1] - 前三季度实现归母净利润约6801.74万元，同比减少45.47% [1]

文章核心观点 - 企业剥离或退出房地产开发业务已成为显著趋势，旨在规避业绩拖累、优化财务结构并寻求估值重塑 [3] - 市场深度调整导致房地产业务普遍亏损，促使非地产主业的公司更加聚焦于核心业务或轻资产运营模式 [3] - 自2020年以来，至少有12家企业已退出或计划退出房地产业务，转型方向包括免税、新能源、生物医药及各类轻资产业务 [3][12] 珠免集团案例 - 珠免集团由“格力地产”更名而来，通过转让格力房产100%股权推进“全面去地产化”，以聚焦免税为核心的大消费业务 [4][5] - 公司地产业务持续拖累业绩，2023年归母净利润合计亏损超27亿元，2024年全年归母净利润为-15.15亿元，营收同比减少24.59% [6] - 2025年上半年，作为转让标的的格力房产亏损3.36亿元，公司存货中房地产相关账面价值约78亿元，正全力推进5年内退出承诺 [7][9] 香港中旅案例 - 香港中旅计划分拆旅游地产业务，因该业务于2025年上半年持续表现欠佳，导致公司归母净亏损0.87亿港元，同比由盈转亏 [10] - 2023年至2025上半年间，其5个核心地产项目分别净亏损4.61亿港元、2.39亿港元、1.92亿港元 [10] - 剥离该资本密集型业务旨在降低债务水平、规避市场波动风险，并将资源集中投向旅游景区业务以提升盈利能力及估值 [11] 其他企业退出案例 - 紫江企业虽凭借上海晶园别墅项目在2025年前三季度实现归母净利润预增70%到90%，并曾在2024年带动地产业务营收剧增3451.71%，但仍计划在项目完成后退出房地产行业 [13] - 中指院统计的12家退出企业包括广宇发展转型新能源、鲁商发展聚焦生物医药、华远地产转向代建等轻资产业务，模式多为资产置换或转让予控股股东 [12] 行业动因分析 - 房地产行业规模收缩、库存压力上升、核心城市拿地难度及资金需求高企，使得非主业公司选择退出 [14] - 剥离地产业务可帮助上市公司优化财务结构、降低信用风险，并因应资本市场对地产板块低估值现状，吸引青睐稳定现金流和轻资产模式的投资者 [3]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入126.01亿元，同比增长2.80%；实现归母净利润11.81亿元，同比增长6.00%[4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入47.26亿元，同比下降3.66%；实现归母净利润6.27亿元，同比增长1.62%[4] - 2025年第三季度公司毛利率为28.74%，同比提升1.17个百分点；归母净利率为13.27%，同比提升0.69个百分点[5] - 2025年前三季度公司归母净利率为9.37%，同比提升0.28个百分点[5] 费用与收益分析 - 2025年第三季度财务费用率提升至0.61%，同比增加0.56个百分点，主要系海外子公司本币贬值收益减少所致[5] - 2025年前三季度公司实现投资收益503.59万元，主要系远期结售汇业务交割收益增加所致；实现公允价值变动收益1251.60万元，主要系远期结售汇业务未交割部分重估收益增加所致[5] 智能化与产能建设 - 许昌裕同、合肥裕同、苏州裕同等多个智能工厂已正式投入运营[6] - 重庆裕同、越南裕同二期、东莞裕同等多个智能工厂正在建设中[6] - 烟台裕同、海口裕同、泸州裕同等智能工厂处于建设规划和筹备阶段[6] - 公司持续提升生产力水平，加力数字化转型，推动自动化、信息化和智能化，智能工厂建设已处于行业领先水平[6] 未来业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为188.05亿元、204.90亿元、220.94亿元，同比分别增长9.6%、9.0%、7.8%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.86亿元、18.90亿元、20.83亿元，同比分别增长19.7%、12.1%、10.3%[7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.83元、2.05元、2.26元[7] - 截至2025年10月27日，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为14.42倍、12.86倍、11.67倍[7] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的24.8%稳步提升至2027年的25.6%[10] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的12.3%提升至2026年的13.5%[10] - 预计每股经营现金流将从2024年的2.15元增长至2026年的3.40元[11]

板块整体表现 - 包装印刷板块在当日整体上涨0.27%，表现优于大盘，同期上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，喜悦智行以7.08%的涨幅领涨，新宏泽以-3.29%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 喜悦智行涨幅最大为7.08%，收盘价13.15元，成交量为19.00万手，成交额为2.47亿元 [1] - 宝钢包装上涨4.72%，收盘价5.55元，成交量为37.22万手，成交额为2.05亿元 [1] - 宏裕包材上涨4.14%，收盘价33.17元，成交量为3.46万手，成交额为1.13亿元 [1] - 裕同科技上涨3.82%，收盘价27.42元，成交量为9.52万手，成交额为2.58亿元 [1] 领跌个股表现 - 新宏泽跌幅最大为-3.29%，收盘价10.89元，成交量为8.00万手，成交额为8717.18万元 [2] - 美盈森下跌-2.63%，收盘价4.45元，成交量为30.19万手，成交额为1.36亿元 [2] - 翔港科技下跌-2.24%，收盘价17.46元，成交量为11.01万手，成交额为1.93亿元 [2] 板块资金流向 - 包装印刷板块整体呈现主力资金净流出2.74亿元，而游资资金净流入5297.74万元，散户资金净流入2.21亿元 [2] - 裕同科技获得主力资金净流入1354.09万元，主力净占比为5.25%，但游资净流出1421.39万元 [3] - 宝钢包装获得主力资金净流入844.51万元，主力净占比为4.12% [3] - 劲嘉股份获得主力资金净流入662.79万元，主力净占比为5.24% [3]

环境保护税法修订核心动态 - 环境保护税法修正草案已提请全国人大常委会进行二次审议，核心是将挥发性有机物全部纳入征税范围[3] - 二审稿在一审稿基础上增加规定，要求国务院及有关部门合理设定征税范围、完善监测技术并加快推进试点工作[3] - 修订目的在于推动改善空气质量、加强生态环境保护，同时增加财政收入以增强地方自主财力[3] 挥发性有机物定义与当前征税范围 - 挥发性有机物是可引发雾霾、光化学烟雾等环境问题的有机化合物统称，目前可监测种类达300多种[3] - 现行环保税法仅对苯、甲醛等18种挥发性有机物征税，此次修订意在显著扩大征税范围[3] 重点影响行业与试点安排 - 石化、化工、工业涂装、包装印刷、油品储运销等行业是挥发性有机物重点排放源，征税扩围将倒逼行业转型升级[4] - 草案授权国务院开展征税试点工作，试点实施办法施行后五年内需向全国人大常委会报告情况[4] - 二审稿采纳常委委员建议，进一步明确国务院需在五年试点期限内提出修改法律的建议[4] 环保税收入规模与增长趋势 - 环境保护税被划为地方税种，收入全部归地方政府所有[4] - 2024年环保税收入为246亿元，同比增长19.7%[4] - 2025年前三季度环保税收入达208亿元，同比增长13.8%，增速显著高于全国税收收入整体增速（0.7%）[4]

公司基本信息 - 新公司名称为新余市华盛包装有限公司 [1] - 公司法定代表人为陈新兵 [1] - 公司注册资本为2000万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可项目包括包装装潢印刷品印刷 [1] - 一般项目包括纸和纸板容器制造、纸制品制造与销售 [1] - 一般项目还包括包装服务以及包装材料及制品销售 [1]

天眼查App显示，近日，萍乡匠礼汇包装工业有限公司成立，法定代表人为余诗琴，注册资本300万人 民币，经营范围为许可项目：包装装潢印刷品印刷（依法须经批准的项目，经相关部门批准后在许可有 效期内方可开展经营活动，具体经营项目和许可期限以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目： 纸制品销售，互联网销售（除销售需要许可的商品），国内贸易代理，销售代理，纸和纸板容器制造， 纸制品制造（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...