股价表现 - 中国罕王早盘股价上涨14.41%至2.7港元，成交额达1113.9万港元 [1] 中期业绩 - 公司收入同比增长10.77%至14.05亿元人民币 [1] - 公司拥有人应占溢利同比下降2.93%至1.04亿元人民币 [1] 金矿项目进展 - Mt Bundy金矿项目完成最终可行性研究更新 [1] - Cygnet金矿项目完成预可行性研究更新 [1] - 总可采黄金资源量增至310万盎司（原507万盎司） [1] - 两项目预计年黄金产量将超过20万盎司 [1] 分拆上市计划 - 公司计划通过介绍上市方式分拆子公司"罕王黄金"至香港联交所主板 [1] - 分拆后将形成平行上市结构，现有股东可同时持有铁矿和黄金业务股份 [1] - 分拆旨在打造独立黄金业务资本平台，推动估值修复 [1] - 分拆前拟引入长期战略投资者，融资用于西澳Cygnet金矿项目建设 [1]

财务业绩 - 2025年H1实现营收92.46亿元 同比增长42.14% 归母净利15.96亿元 同比增长48.43% 扣非净利15.98亿元 同比增长41.87% [1] - Q2单季度营收49.24亿元 同比增长31.95% 环比增长13.95% 归母净利9.02亿元 同比增长57.67% 环比增长29.99% [1] - 矿产金产销量分别为3.72吨/4.12吨 低于去年同期的4.16吨/4.41吨 属于正常季节性波动 [1] 盈利能力 - 合并摊销后单位销售成本150.96元/克 较去年同期146.53元/克有所上升 [1] - 受益于金价同比上涨38.9%至724.29元/克 合质金营收同比增长29.85% 同时成本同比下降3.69% [1] - 毛利率达79.15% 同比提升7.26个百分点 [1] 战略发展 - 拟境外发行H股并在香港联交所上市 旨在深化全球化战略布局 优化资本结构和融资渠道 [2] - H股上市有望为公司外延并购带来新可能性 长期矿产金产量增长可期 [2] 行业展望 - 美国非农数据意外爆冷 通胀数据符合预期 关税对通胀传导较为温和 降低联储降息制约 [2] - 维持联储9月首次降息 年内2次降息的判断 降息有望驱动实际利率下行 利好黄金 [2] - 中长期黄金上涨趋势或持续 除非美国恢复高增长低通胀并行且有效降低赤字率 [2] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利润预测为32.94/37.64/51.12亿元 对应三年复合增长率24.57% [3] - 预计25-27年EPS为1.19/1.36/1.84元 [3] - 参考可比公司25年一致预期PE17.91倍 下调目标价至21.31元 前值为25.53元 [3]

公司基本情况 - 证券代码000975 证券简称山金国际 公告编号2025-041 [1] - 所有董事均已出席审议本报告的董事会会议 [2] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3] - 公司报告期控股股东未发生变更 实际控制人未发生变更 [4][5] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [5] 新增探矿权 - 2025年1月收购云南西部矿业有限公司52.0709%股权 获得云南省潞西市大岗坝地区金矿勘探探矿权 勘查面积35.6平方公里 [6] - 控股子公司华盛金矿收购云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权 勘查面积20.38平方公里 [6] 股份回购实施 - 拟使用自有资金及回购专项贷款回购公司A股股份 资金总额不低于1亿元且不超过2亿元 回购价格不超过29.70元/股 [7] - 截至2025年7月31日累计回购1,558,129股 占总股本0.06% 最高成交价19.45元/股 最低成交价17.85元/股 成交总金额29,094,184.43元 [7] H股发行筹备 - 2025年6月19日董事会授权管理层启动H股发行并在香港联交所上市前期筹备工作 [8] - 2025年7月28日董事会审议通过H股发行上市方案 旨在深化全球化战略布局 加快海外业务发展 优化资本结构 [8] - 发行上市尚需股东大会审议及中国证监会 香港联交所等相关机构批准核准 [9] 治理结构优化 - 2025年7月28日董事会提名汤琦为非独立董事候选人 黄颖为独立董事候选人 [9] - 拟取消监事会及监事岗位 原监事会职权转由董事会审计委员会履行 同步修订《公司章程》 [9]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为12.63/15.93/19.45亿元，对应PE 28X/22X/18X [3][34] 核心业绩表现 - **收入与利润**：2025年上半年营业收入12.40亿元（同比+33.67%），归母净利润6.01亿元（同比+136.27%），黄金收入占比提升至77.7% [1][8] - **股息派发**：中期股息0.185元/股，总额2.01亿元，派付比例33.4% [1][8] 金岭金矿运营亮点 - **产量与成本**： - 采矿量197.59万吨（同比超3倍增长），选矿量127.2万吨，日处理能力达1万吨/天，计划年底提升至1.2-1.3万吨/天 [2][15] - 采选成本显著下降：单位采矿成本66.6元/吨（同比-21.5%），完全成本240元/g（同比-12.1%） [2][18][19] - **勘探与扩建**： - 钻探42,555.7米，发现高品位凝灰岩层，资源量有望提升 [2][20] - 与紫金合作扩建至1000万吨/年，远期年产量或达15吨（储量品位1.3g/t，回收率80%） [2][23][25] 新庄宜丰矿情况 - **技改影响**：选矿量45.05万吨（同比-14.1%），因铜铁加工厂技改停产67天，单位矿石成本296.1元/吨（保持稳定） [3][26][27] - **营收结构**：实现营收2.77亿元（毛利率51.8%），铜精矿销量1622吨（占比38.55%） [3][26] 盈利预测 - **财务指标**：预计2025年营收34.62亿元（同比+84.6%），归母净利润12.63亿元（同比+119.5%），EPS 1.17元 [4][34] - **增长驱动**：金价景气叠加产能爬坡，黄金产量有望量价齐升 [3][34] 图表数据摘要 - **金岭金矿产量**：2025H1黄金产量1.47吨（同比+17.1%），远期年产量目标15吨 [14][25] - **新庄矿成本**：单位矿石毛利稳中有升，技改后产能提升至80万吨/年 [26][27][31]

行业与公司 - 行业：全球贵金属（黄金）[2] - 公司：未明确提及具体公司，但涉及黄金生产商、投资者及央行等市场参与者[3][6][27] --- 核心观点与论据 **1 长期金价预测上调** - 长期实际金价预测从2200美元/盎司上调至2800美元/盎司，名义价格2030年或稳定在3100美元/盎司（考虑通胀）[2] - 短期和中期预测不变，预计未来几个季度金价将创新高，2026年底或2027年初开始回落，但不会回到历史低点[2] **2 供应端结构性成本上升** - 生产成本结构性上升，矿山供应增长有限，行业倾向于有机增长项目而非大规模并购[3] **3 投资者基础扩大与战略价值** - 黄金作为避险资产的需求增长，投资者更愿承担负持有成本以对冲宏观经济和地缘政治风险[4][5] - 官方部门购金放缓（H1年化800-850吨），但仍高于历史水平，支撑市场[6] **4 需求分化** - 珠宝需求H1全球下降8%，但欧洲和亚太的实物投资需求强劲（欧洲金条金币需求翻倍，亚太增长17%，占全球需求67%）[6][23] **5 市场情绪与催化剂** - 投资者倾向逢低买入，长期看涨情绪浓厚[9] - 下一轮上涨或由美国通胀/增长恶化、股市回调及美联储降息预期驱动[10] --- 其他重要内容 **数据与图表摘要** - 图1：金价长期稳定在更高水平（季度平均）[11][12] - 图2：UBS年度金价预测（2029E名义价从2800上调至3100美元/盎司，+11%）[13] - 图3：生产成本上升[14] - 图6：欧洲和亚太实物投资需求抵消珠宝疲软[23] - 图7：央行购金数据[21][27] **风险提示** - 多资产投资风险包括市场、信用、利率及汇率风险，地缘政治可能影响回报[28] - 估值假设变化可能导致结果差异[55] --- 忽略内容 - 免责声明、合规信息及分析师联系方式[7][8][28-65] - 未提及具体上市公司名称或财务细节

股价表现 - 当前股价为35 20港元 较前一交易日下跌0 14港元 跌幅0 40% [2] - 日内波动区间为33 90至36 78港元 振幅达8 47% [2] - 成交量最高达31万股 显示市场交投活跃 [2] 2025年中期业绩 - 收入同比增长33 7%至12 4亿元 显示业务规模快速扩张 [3] - 毛利同比大增79 4%至8 68亿元 毛利率显著提升 [3] - 归母净利润同比飙升136 3%至6 01亿元 盈利能力显著增强 [3] - 每股基本盈利达55 4分 每股派发中期股息20 30港仙 [3] 业绩驱动因素 - 金岭矿的金锭及金精矿销售贡献显著增加 成为利润增长主要来源 [3]

利比里亚《每日观察家报》官网8月8日报道：利比里亚矿业与能源部（MME）近日宣布，该国矿 业领域取得重大突破——Zodiac Gold旗下子公司Gem Rocks Mining Resources在阿灵顿地区发现黄金矿 藏。2025年8月2日，MME组成高级别技术团队实地核查该公司提交的地质数据，以评估其从勘探阶段 升级为矿产开发协议（MDA）的申请。核查内容包括岩芯样本、探槽及实验室分析结果，团队由三位 副部长及多位技术官员参与。 （原标题：利比里亚政府确认发现重大金矿 矿业发展迎来新机遇） MME强调，此类核查是2000年《矿产与矿业法》规定的例行程序，旨在确保项目的经济可行性与 环境可持续性。政府表示将严格监管矿业投资，推动就业增长与国家发展。若后续评估通过，该发现或 将成为利比里亚矿业转型的重要契机。 ...

2025年中期业绩 - 收入同比增加约33 7%至约12 4亿元 [1] - 毛利同比增加约79 4%至约8 68亿元 [1] - 公司拥有人应占溢利同比增加约136 3%至约6 01亿元 [1] - 每股基本盈利约为55 4分 [1] - 每股中期股息20 30港仙 [1] 业绩增长驱动因素 - 溢利增长主要来自金岭矿的金锭及金精矿销售与其溢利贡献增加 [1]

( 图片来源：《澳华财经在线》) 【异动股】Waratah Minerals (ASX:WTM)成功募集3000万澳元 全力推进Spur黄金走廊钻探作业 Waratah Minerals Ltd (ASX股票代码:WTM)周三宣布收到确定性认购承诺，以每股0.575澳元价格发起配售，成功募 集3000万澳元。 Waratah董事总经理Peter Duerden表示，此次战略配售得到公司现有和新机构投资者的大力支持，旨在加速推进Spur 金铜矿项目的勘探活动。 公司目前现场已有3台钻机，预计在未来几周及数月内将会陆续发布勘探结果。 周四WTM股价异动，终盘飙涨21.95%，报0.75澳元。 （图片来源：WTM公告） 【异动股】Catalyst Metals (ASX:CYL)80万盎司Trident资源体外围再度发现高品位金矿段 继披露Trident金矿床控制资源量翻倍至79.5万盎司后，Catalyst Metals Ltd (ASX股票代码:CYL) 周四宣布在该资源体 外围钻获多个重要高品位截块。 Catalyst在中西澳地区Plutonic金矿带拥有两座在产金矿，并计划在未来一年推动包括Trident在 ...

环境违法违规处罚情况 - 赤峰黄金控股公司辽宁五龙黄金矿业因未依法履行固体废物委托处置法定责任被罚款28.8万元 [15] - 吉鑫科技控股公司常州吉鑫风能科技因逃避监管排放大气污染物被罚款20万元 [17] - 三雄极光控股公司肇庆三雄极光照明因环保设施未建成未验收即投产被罚款21万元 [16] 上市公司环境风险分布 - 8家上市公司涉及环境风险，其中5家为国资控制企业 [14] - 涉及行业包括建筑装饰、煤炭、有色金属、电力设备、公用事业、家用电器 [9][14] - 地域分布覆盖北京、山西、内蒙古、江苏、河北、广东等省份 [9][14] 数据统计与背景 - 8家上市公司背后涉及98.85万户股东 [15] - 数据覆盖31个省337个地级市的环境监管信息 [10] - 监测对象包括数千家上市公司及数万家关联公司 [10] 处罚案例细节 - 五龙黄金委托无资质公司处置尾矿渣，经申辩后罚款金额重新裁定 [15] - 常州吉鑫通过逃避监管方式排放大气污染物 [17] - 肇庆三雄极光照明建设项目未完成环保验收即投产 [16] 监管依据 - 处罚依据包括《固体废物污染环境防治法》第102条、《排污许可管理条例》第34条、《建设项目环境保护管理条例》第23条 [15][16][17] - 环境信息公开制度依据《环境信息公开办法》和新《环境保护法》 [18][19]