交易概述 - 奈飞公司计划以827亿美元的总价收购华纳兄弟探索影业及流媒体业务 [1] - 交易旨在打造好莱坞新的行业巨头 [1] 交易融资安排 - 奈飞已从一个银团获得了不超过590亿美元的高级无担保过桥融资承诺 [1][2] - 该笔融资将专门用于为收购交易中的现金部分提供资金 [1][2] - 提供融资的银行包括富国银行、法国巴黎银行和汇丰银行 [1][3] 交易协议关键条款 - 协议包含反向分手费条款：如果奈飞决定终止此次合并，需向华纳兄弟探索公司支付58亿美元 [1][3] - 协议包含正向分手费条款：如果华纳兄弟探索公司达成或完成某项符合条件的替代交易，则需向奈飞支付28亿美元 [1][3]

奈飞(NFLX.O)美股盘前跌幅扩大至3%，此前该公司宣布将以720亿美元收购华纳兄弟探索公司 (WBD.O)。 本文源自：金融界AI电报 ...

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日召开第六届第34次董事会会议，审议了《关于修订 <董事会秘书工作细则> 的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于影视娱乐业务，该业务占比高达99.31% [1] - 同期，互联网娱乐业务收入占比为0.52%，其他业务收入占比为0.17% [1] 公司市场表现 - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为2.68元 [1] - 公司当前总市值为74亿元 [1]

电影票房表现与市场热度 - 截至12月5日下午4点18分，《疯狂动物城2》累计票房达23.04亿元，成为中国影史进口动画片票房冠军，超越前作《疯狂动物城》的15.38亿元记录 [3] - 影片于11月26日上映，首日排片占比高达66.5%，并成为2025年贺岁档票房第一 [3] - IMAX版本在中国开画首周末5天内收入1.46亿元，刷新IMAX中国好莱坞动画电影的零点场、开画日、首周末及进口动画电影最强5日开画纪录 [6] 观影体验升级与消费拉动 - 4D场次需求旺盛，几乎全部满座，出现加价交易现象，例如原价109元的4D票被以160元出售，加价幅度达47% [6][9] - 4D体验结合了光电、座位震动、冷风等效果，被观众类比为在上海迪士尼乐园乘坐2小时的“热力追踪”骑乘设施 [6] - 观影热潮拉动了相关消费，如冰淇淋、冰勺以及影院提供的打卡点伴手礼（贴纸、卡片等“鸡蛋”） [4][24] IP授权与跨界联名合作规模 - 电影上映前及上映期间，国内联名品牌已超过70个，若涵盖“疯狂动物城”系列IP全周期合作，品牌数量近100个，是近年来联名规模最大的影视IP之一 [4] - 联名覆盖多个行业，重点包括潮玩赛道（泡泡玛特、名创优品、52TOYS等），并与中国东方航空、VIVO、百事可乐、康师傅、天猫等品牌达成深度合作 [4] - 瑞幸咖啡的联名产品套餐及定制纸杯早早售罄，周大福的联名金饰部分热门款需预售，名创优品推出上百款联名新品覆盖十余个品类，部分商品已断货 [15][18] 衍生品销售与IP带货能力 - IP衍生商品销售火爆，迪士尼商店内的“胡萝卜录音笔”补货后5分钟即售罄，顾客需早上7点排队购买，“蛇盖瑞”玩偶也已断货 [15] - IP的“带货能力”成为检验标准，消费者形成从购买联名饮品（瑞幸/DQ）、到购买周边（名创优品）、再到影院打卡观影的完整消费动线 [23] - 消费者，尤其是Z世代，愿意为IP情怀和兴趣消费买单，影院设置的打卡点和伴手礼成为影响其购票选择的重要因素，即使票价略高 [24] 行业资本合作与生态构建 - 电影热映促进了资本在IP衍生品赛道的合作，万达电影与关联方以1.44亿元对价购得52TOYS 7%的股权 [19] - IMAX Corporation、IMAX China与万达电影签署谅解备忘录，深化在品牌周边开发与IP衍生品业务领域的合作，旨在建设更多维的影院经济生态系统，推动业务从单一票房向多元化消费生态进阶 [20] - 行业分析认为，IP跨界合作反映了市场对品牌和文化认同的需求增强，IP经济在数字化和全球化背景下仍有增长空间，但创新和差异化是未来成功的关键 [20][27] 内容制作与营销策略 - 影片内容契合中国观众对CP、可爱角色、故事反转的偏好，动物城打工生活的场景引发共鸣，提供了情绪价值 [9] - 制作精良，历时9年打磨，采用尖端技术（如为动物角色绘制数百万根毛发），角色设计符合动物科学原理 [9] - 营销策略用心，包括与上海美术电影制片厂合作推出采用偶、水墨等中国传统美术技法的宣传短片，以及迪士尼CEO罗伯特·艾格出席首映礼并为角色配音 [10] - 影片适合全家观影，部分影院甚至开设宠物专场，进一步扩大了观众基数 [12]

公司股权动态 - 华策影视控股股东杭州大策投资有限公司于12月4日晚间解除质押股份2423万股 [2] - 本次解除质押股份数量占控股股东所持股份比例为7.49% [2] - 本次解除质押股份数量占公司总股本比例为1.28% [2]

文章核心观点 - AI漫剧在2025年横空出世，被行业视为继2023年短剧后的新风口，预计将在2026年出现井喷并成为未来几年的大趋势，资本市场已对此概念表现出强烈兴趣 [1] AI漫剧的发展路径：与短剧的类比与差异 - AI漫剧极有可能复制短剧“快速起量、快速饱和、快速迭代”的发展过程，且用时可能更短 [2] - 与短剧不同，AI漫剧可能跳过依靠猎奇和擦边内容的野蛮生长阶段，直接进入比拼审美的竞争 [2][5] - AI漫剧的迭代将是由技术方驱动的一步到位式“被动型迭代”，而非内容方发起的“主动型迭代” [2][15] - 产业结局可能比短剧行业更具马太效应，利润和话语权预计将被平台和技术方掌控 [2][12] 快速起量：驱动因素与市场数据 - **成本优势**：AI漫剧单部制作成本已降至5-10万元，仅为传统短剧30-80万元的八分之一左右，生产效率提升至每月20-30部，拍摄时间压缩至以天为单位 [7] - **平台推动**：十余家平台通过出钱、出IP、出算力争相进入，是此轮热潮的主要动因，资本市场概念形成于2024年10月底至11月初的平台官宣关键节点 [8] - **市场空间**：巨量引擎数据显示，预计2025年全年漫剧市场规模有望突破200亿元，抖音漫剧2025年末目标日消耗量达到2400万 [5] - **发行模式**：红果免费模式的兴起压缩了付费短剧发行方空间，而AI漫剧提供了重回早期付费模式、重投流重发行的土壤 [8] 快速饱和：竞争格局与盈利挑战 - **进入者背景**：AI漫剧的首批玩家多来自短剧的“退出者”，例如一些产出破1亿播放量的公司由真人剧转型而来 [10] - **竞争加剧**：AI漫剧潜在竞争远大于短剧，因AI创作模式将影视创作者与普通人拉到几乎同一起跑线，新进入者基数庞大 [12] - **盈利困境**：参考短剧行业，概念股收入增速整体低于市场规模增速，内容公司增速低于发行/营销公司及平台，保持盈利并非易事 [11] - **收入不稳定**：以映宇宙为例，其影视娱乐业务2024年收入13亿元同比增长37%，但2025年前三季度收入不到6亿元同比下降8% [12] - **头部地位难固**：AI漫剧公司难以像短剧一样通过积累经验巩固稳定头部地位，缺乏明星粉丝粘性，需持续创新避免被模仿者超越 [12] 快速迭代：内容特点与技术影响 - **内容题材现状**：当前AI漫剧以男频为主，与短剧起步“男7女3”局面相似，题材上异世界（诡异、末世、玄幻）最为常见，是对真人剧难以触达领域的补充 [13][14] - **叙事方式**：更多采用“金手指”设定营造爽感，聚焦主角在异世界的开挂逆袭，减少了出圈障碍 [14] - **技术驱动迭代**：AI漫剧的迭代速度将远超短剧，由上游AI工具厂商的迭代速度决定，不受下游行业发展约束 [15] - **对劳动力影响**：快速的迭代速度将加速行业内劳动力的更新换代 [15] 对传统影视行业的影响 - **存量IP开发**：AI漫剧主要开发现有的、难以被真人化的优质存量IP，其攻占的末世、无限流等题材也是长剧探索增量的方向，二者可能直接竞争 [14] - **传统长剧压力**：长剧行业迭代速度最慢，当前追求稳定胜过内容创新，面临来自短剧和AI漫剧的威胁 [16]

谁将成为权游、DC宇宙、哈利波特等顶级IP的新一任所有者？ 最近几个月，好莱坞迎来了一场大震荡：华纳探索(WBD) 10月21日向投资者发布的声明中，该公司表示已启动"旨在最大化股 东价值的潜在替代方案审查"，目前正在评估整体公司的交易金额，或分别出售其华纳兄弟和探索全球业务。这一消息带动华 纳兄弟探索当日股价大涨10.97%。 早前苹果、亚马逊有意并购。不过目前最主要的三大买家当属派拉蒙天舞、康卡斯特（环球影业母公司）以及奈飞，三家公 司都更新了各自的第二轮报价。 流媒体领军者奈飞提出一份以现金为主的收购提案，据称正在筹备一笔规模达数百亿美元的过桥贷款。不管华纳最终落入谁 手，将深刻改变好莱坞的格局。 科技新贵与流媒体逐梦好莱坞：700亿+美元的权杖移交 老牌巨头WBD面临的处境并不乐观。 接连两场失败的合并，为其带来了历史遗留问题。其股价的下行，伴随着传统媒体的衰落，同时随着过去十年的流媒体大战 步入尾声，新兴娱乐方式的兴起，其流媒体业务也面临着新的挑战。 将时针拨回到2016年，时代华纳（Time Warner）与美国第二大电信运营商AT&T宣布，AT&T以每股107.5美元半股份半现金形 式（总价85 ...

美股市场表现 - 当地时间周四美股主要股指整体持平，标普500指数涨0.11%至6857.12点，纳指涨0.22%至23505.14点，均连续三个交易日收高，道指微跌0.07%至47850.94点 [1] - 小盘股表现强劲，罗素2000指数收涨0.76%至2531.16点，创下历史新高 [1] - 科技板块表现分化，Meta股价上涨3.43%，有消息称其计划削减多达30%的元宇宙预算，英伟达涨2.11%，特斯拉涨1.74%，微软涨0.65%，亚马逊跌1.41%，谷歌A跌0.63%，苹果跌1.21% [1] 中概股与大宗商品 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.39%，热门中概股多数上涨，阿特斯太阳能涨5.55%，蔚来涨4.92%，亿航智能涨4.45%，小鹏汽车涨3.34%，小马智行涨2.96%，百胜中国跌1.35%，Boss直聘跌2.59%，大全新能源跌2.93% [2] - 国际油价收高，纽约商品交易所2026年1月交割的轻质原油期货上涨72美分至59.67美元，涨幅1.22%，伦敦布伦特2月期货上涨59美分至63.26美元，涨幅0.94% [2] - 现货黄金微涨0.1%至4210.49美元，COMEX期金上涨0.2%，结算价为4243.00美元 [3] 中国政策与行业动态 - 中国人民银行于2025年12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），以保持银行体系流动性充裕 [3] - 针对电动自行车新国标实施后的市场关切，中国自行车协会及工信部消费品工业司澄清，网传“铁皮座椅”仅为极个别企业设计，并非行业普遍现象，且新标准车型中70%以上有后衣架可满足亲子出行 [3][4] - 针对外卖行业问题，市场监管总局发布推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，聚焦平台商户管理、收费促销、用工管理及争议处理，以推动平台深化整改 [4] 公司公告与资本运作 - 东阿阿胶计划以1亿元至2亿元回购股份，用于注销以减少注册资本 [5] - 太阳电缆股东象屿集团及其一致行动人计划合计减持不超过3%的公司股份 [5] - 中百集团因关闭30家仓储大卖场，预计将产生1.8亿元损失 [7] - 海科新源员工战略配售资管计划拟减持不超过2.5%的公司股份 [7] - 超颖电子拟向泰国公司增资1亿美元，用于AI算力高阶印制电路板扩产项目 [7] - 倍杰特全资子公司计划收购控股文冶有色金属，以完善锑产业链 [7] - 中威电子因控股股东筹划公司控制权变更事宜，股票停牌 [5] - 寒武纪澄清，今日媒体及网络传播的关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息均为不实信息 [5] - 国投智能澄清，其控股股东未投资设立中创云科 [5] - 博纳影业表示，《阿凡达3》的票房收入尚难以预计，且公司的投资收益权比例较低 [7] 机构观点摘要 - 开源证券认为，当前市场调整主要受海外流动性风险、地缘政治扰动及政策预期真空期影响，但流动性仍处宽松阶段，基本面温和修复，牛市核心逻辑未变 [5] - 巨丰投顾指出，若美联储降息如期落地、国内政策释放清晰利好，同时科技板块调整逐步到位，市场有望在12月中下旬迎来一段具备持续性的行情 [6] - 光大证券表示，市场调整并未引发恐慌，仍属正常区间震荡，在两场重磅会议即将召开的背景下，若有利好消息传出，指数随时有望反弹 [8] 行业展望与财经日历 - 世界黄金协会发布2026年黄金展望称，黄金在2025年创下50多个历史高点，回报率超过60%，2026年地缘经济不确定性将继续影响黄金前景，金价可能保持区间波动但也可能继续带来惊喜 [5] - 财经日历显示，摩尔线程即将上市，2025第二届磷锂产业高质量发展大会将于12月5日至7日在贵阳举行，新股沐曦股份、昂瑞微开放申购 [1]

电影票房表现 - 《疯狂动物城2》上映7天全国票房超20亿元，成为中国影史进口动画票房冠军，业内预测总票房将超40亿元 [4] - 该片是2025年仅次于《哪吒2》的年度票房爆款 [4] - 前作《疯狂动物城1》内地总票房达15.38亿元 [8] IP联名合作规模与效果 - 截至11月末，《疯狂动物城2》已官宣联名活动超70起，合作品牌覆盖潮玩、服饰、珠宝、零食、快餐、电商、手机等多个赛道 [4] - 影片上映首日，得物平台“疯狂动物城”相关搜索量环比暴涨60% [5] - 泡泡玛特联名盲盒隐藏款“芬尼克小推车”从69元飙至399元，溢价达4.8倍，另一隐藏款“芬尼克”溢价超3.5倍 [6] - 线下影院周边产品“胡萝卜爆米花桶”“兔朱迪零钱包”等销量增超5倍，热门款次日售罄 [6] - 瑞幸咖啡联名套餐附带“可动金属徽章”的双杯约34.9元套餐多处门店售罄，电影上映首周末订单量激增 [6] - 52TOYS公司《疯狂动物城》系列产品霸榜天猫和抖音商城TOP1 [6] 市场营销与社交媒体传播 - 迪士尼在半年前就与各品牌进行大规模联名为电影预热 [5] - 社交媒体大范围传播助力破圈，抖音上疯狂动物城2话题累计播放量超20亿次，小红书上相关教程最高获1.5万赞 [7] - 线上推出衍生内容，如动画短片系列《疯狂动物城大小事》在B站累计千万播放 [8] - 上海迪士尼乐园作为全球唯一“疯狂动物城”主题园区，通过灯光秀、玩偶游园等活动形成二次传播热点 [9] 对公司股价及产业链影响 - 迪士尼2025年11月13日公布第四季度营收224.64亿美元低于预期，股价单日暴跌7.75%至101.94美元 [9] - 《疯狂动物城2》中国票房亮眼提振市场信心，推动迪士尼股价于12月1日涨超2%至106.53美元，12月2日约为106.77美元 [9] - 影片热映拉动国内影视院线概念股（如中国电影、幸福蓝海、博纳影业等）普遍高开，IP相关消费股（如森马服饰、实丰文化等）也受市场关注 [10] IP经济市场前景 - 迪士尼公司再次问鼎全球授权业务，年度零售额总计620亿美元，全球排名第一 [11] - 全球IP经济市场规模于2024年突破万亿元，预计2025至2029年复合年增长率为9.7% [12] - 中国IP经济市场同期年复合增长率预计达13.5%，远超全球、北美、日韩水平 [12] - 2024年中国年度授权商品零售总额达1550.9亿元，同比增长10.7% [12] - IP赚钱模式主要有三种：自有IP为主（如迪士尼）、授权IP为主（如金添动漫）、IP联名为主（如瑞幸） [12]

深圳商报记者 李佳佳 文/图 2025年的内地电影票房，两部动画类续集电影脱颖而出，年初的《哪吒2》各种破纪录，年尾的《疯狂动物城 2》同样是惊喜不断。截至12月2日，《疯狂动物城2》上映7天全国票房已超20亿元，成为中国影史进口动画 票房冠军。业内人士预测，该片总票房将超过40亿元，将成为仅次于《哪吒2》的年度票房爆款。 位于深业上城一楼的名创优品门店，《疯狂动物城2》联名的玩具、手表、挂件等产品位于正门口最显眼的位 置。 好的IP联名会把IP内容的短时情绪，延长为对IP的长期情感以及长期消费。走出影院，《疯狂动物城2》IP的 真实号召力和吸金能力实则更"疯狂"。 据不完全统计，截至11月末，《疯狂动物城2》已官宣的联名活动就超过70起，合作品牌覆盖潮玩、服饰、珠 宝、零食、快餐、电商、手机等多个赛道，消费人群也跨越了从儿童到中年等多个年龄段，成为今年联名领 域除了《哪吒》之外的又一个现象级IP。 IP联名带来跨界商机 迪士尼历来IP先行。《疯狂动物城2》早在半年前就与各个品牌进行了大规模联名，用铺天盖地的IP联名为电 影预热。影片上映首日，得物平台"疯狂动物城"相关搜索量环比暴涨60%，泡泡玛特联名盲盒成 ...