公司海外业务概览 - 公司在“十四五”期间于亚非拉及南太平洋20余个国家累计建设50多项海外重点工程，其中5项获评中国政府援外优良工程 [1] 交通基础设施领域成就 - 在阿尔及利亚承建该国最大单体工程西部铁路矿业线，推动中阿标准融合，目前施工段进入收尾，优先段已顺利轨通 [3] - 承建的阿尔及利亚东西高速公路东标段84公里项目于2023年8月通车，该项目是阿国建国以来建设等级最高、地质最复杂的公路 [5] - 在几内亚承建该国近半个世纪首条现代化铁路达圣铁路，攻克最复杂地质标段，实现关键隧道贯通及首趟试验列车运行 [5] - 在哈萨克斯坦承建中亚首条采用中国标准的无人驾驶轻轨项目（阿斯塔纳市轻轨一期），并于2025年7月实现“短轨通” [6] - 在哈萨克斯坦承建的KB国家级公路改造项目将原有Ⅲ级公路升级为四车道一级公路，于2025年10月投入试运行 [6] - 在密克罗尼西亚完成援波纳佩州二级公路项目，包含六条公路改建及附属设施，于2021年9月竣工交付 [6] 医疗与民生工程 - 承建的援佛得角明德卢医院产科大楼于2025年7月竣工移交并获评援外优良工程，是佛得角独立以来最大医疗项目，聘用近百名当地员工 [7][8] - 承建的多哥ZEBE桥于2021年4月通车，便利了西非多国经贸运输 [11] - 承建的多哥科维埃齐奥河大桥及引水渠项目于2022年6月竣工移交，解决了当地过河与灌溉难题 [11] 教育与文体设施 - 承建的阿尔及利亚公共工程管理学院于2025年5月交付使用，是该国首个正式启用的公共工程培训学院 [10] - 承建的援马拉维社区技术学院项目包含5所模块化设计学校，于2021年8月竣工移交 [10] - 在萨摩亚承担的阿皮亚综合体育场馆技术援助项目，为南太平洋运动会等重大赛事提供保障 [10] 产业合作与能源矿业 - 在加纳中标金矿土建、采剥、运维项目，其中选矿厂运营与维护项目是系统内首个境外矿山运维项目，矿石小时处理量达1250吨，超过1200吨的设计产能 [12] - 在厄瓜多尔深度参与该国第一座大型固体矿山米拉多铜矿建设，建成30多项配套项目 [14] - 在厄瓜多尔多莫金铜矿项目，选矿场厂坪969平台于2025年9月通过验收，各子项工程全面进入验收阶段 [14] - 在赤道几内亚执行毕科莫水电站改造与技术援助项目，项目获评援外项目最高优良等级，为当地提供稳定电能并培养技术人才 [14]

公司基本信息 - 公司名称为淮南市木方建筑工程有限公司，于近日成立 [1] - 公司法定代表人为李芳玲 [1] - 公司注册资本为15万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务涵盖土石方工程施工、金属门窗工程施工、家用电器安装服务、家具安装和维修服务及对外承包工程等工程服务 [1] - 公司业务包括五金产品、建筑用金属配件、建筑材料、耐火材料、建筑用钢筋产品、砼结构构件、金属结构、轻质建筑材料、建筑防水卷材产品、建筑装饰材料、建筑陶瓷制品、卫生陶瓷制品等各类建筑材料的批发与零售 [1] - 公司业务涉及幻灯及投影设备销售、专用设备修理、通用设备修理、工业设计服务及专业设计服务 [1] - 公司业务还包括住宅水电安装维护服务、建筑物清洁服务、室内木门窗安装服务 [1] - 公司业务延伸至日用陶瓷制品、日用品、日用化学产品及日用百货的销售 [1] - 公司提供劳务服务，但不包含劳务派遣 [1]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3873点，单日下跌0.7%，近5日下跌3.23%，近1月微跌0.06% [1] - 深证综指收盘2457点，单日下跌1.41%，近5日下跌2.4%，近1月上涨0.76% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数表现最佳，上涨24.06%，其次为小盘指数上涨19.4%，大盘指数上涨17.46% [1] - 昨日涨幅居前的行业为风电设备Ⅱ（上涨2.62%）、航天装备Ⅱ（上涨2.32%）和商用车（上涨0.56%） [1] - 近6个月涨幅居前的行业为通信设备（上涨123.06%）、航天装备Ⅱ（上涨55.89%）和综合Ⅱ（上涨44.26%） [1] - 昨日跌幅居前的行业为渔业（下跌4.61%）、综合Ⅱ（下跌4.31%）和通信设备（下跌3.72%） [1] - 近6个月唯一下跌的行业为汽车服务Ⅱ，跌幅为1.6% [1] 中央经济工作会议核心基调与形势判断 - 2025年中央经济工作会议针对新形势提出五个“必须”，与2024年五个“统筹”形成逻辑呼应 [2][8] - 五个“必须”具体为：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功应对外部挑战 [8] - 会议指出我国“老问题、新挑战仍然不少”，并突出强调“国内供强需弱矛盾突出”，精准聚焦当前核心痛点 [2][8] - 2025年会议对2026年经济目标的表述更突出总量目标的引领作用，提出“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，契合“十五五”开局之年的稳增长诉求 [8] - 通稿展现出更强的战略定力，明确提出“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”，同时再次强调“四稳”——着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [11] 财政与货币政策部署 - 财政政策延续“更加积极”，明确强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量” [2][8][11] - 会议重视解决地方财政困难，提出“督促各地主动化债”，或指向2026年将着重打通政策堵点 [8] - 货币政策方面，会议明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”列为重要考量，并提出“灵活运用降准降息等工具” [2][8] - 为确保货币政策效果，会议提出“畅通货币政策传导机制”，并以“推进中小金融机构减量提质”为具体抓手 [8] - 会议新增强调“存量政策和增量政策集成效应”，并将存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估范围 [8] 2026年重点经济工作方向 - 扩大内需为2026年经济工作首位，核心部署包括制定实施城乡居民增收计划、释放服务消费潜力、推动投资止跌回稳等 [8][11] - 投资端提出适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债用途管理，叠加财政资金精准加持，2026年投资的稳定性或进一步增强 [8] - 改革攻坚聚焦“纵深推进统一大市场建设”和“深入整治‘内卷式’竞争”，2026年将制定全国统一大市场建设条例 [11] - 会议将绿色低碳部分前置，明确“坚持‘双碳’引领”，部署“加快新型能源体系建设”，并同步提出“制定能源强国建设规划纲要” [8][9] - 新质生产力开始逐渐进入“应用落地期”，本次提出“围绕发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合” [11] - 科技部分突出了区域重点，“建设北京(京津冀)、上海(长三角)、粤港澳大湾区国际科技创新中心” [11] 重点领域风险化解 - 会议针对重点领域风险从“防范化解”升级为“积极稳妥化解”，更加强调主动性 [11] - 房地产领域明确“控增量、去库存、优供给”三策并举，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，同时提出需求端“深化公积金制度改革”，供给端“有序推动‘好房子’建设” [11][14] - 地方债务方面，新增强调“主动化债”、“优化重组置换办法”，表述更聚焦融资平台经营性债务化解 [11] - 会议提及“着力稳定房地产市场”，在未提“止跌回稳”半年后再次强调稳定，预计后续有望进一步推出供需两端支持政策 [14] 房地产行业观点 - 报告认为我国房地产仍将继续磨底，但核心城市止跌回稳将更早到来 [14] - 两大发展机遇值得关注：好房子政策推动房企由金融业转向制造业；优质商业企业经营表现优异，恰遇货币宽松周期，消费类商业地产资产有望重估 [14] - 报告维持房地产及物管“看好”评级，推荐商业地产、好房子房企、低估值修复房企、物业管理及二手房中介等细分方向标的 [14] 中长期投资机会 - 中长期继续关注“十五五”相关投资机会，建议资本市场关注未来产业中的十大细分方向：人工智能、机器人、航空航天、无人机/低空经济、战略资源金属、船舶航运、可控核聚变能、储能、脑机接口、创新药 [2][11][12] 市场策略与行业配置 - 市场判断上维持中期“牛市两段论”，2025年科技结构牛是牛市1.0，现在已是高位区域，需要季度级别的高位震荡，而2026年下半年还有牛市2.0 [13] - 春季行情是小级别行情，春季政策和产业主题活跃是主要的赚钱效应来源，其中关注商业航天、机器人等主题 [13] - 基于供给侧逻辑的涨价周期，在2026年中PPI由负转正预期掩护下，仍会有不错的弹性，这个方向重点关注周期Alpha，工业金属和基础化工 [13] 建筑行业观点 - 会议强调推动投资止跌回稳，以中央资金为主的“两重”项目有望发力，2025年1-10月固定资产投资同比-1.7%，基建（不含电力）投资同比-0.1% [19] - 会议强调督促各地主动化债，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，后续建筑企业回款有望迎来改善 [19] - 绿色发展持续推进，水泥、钢铁、化工等领域节能降碳改造有望带动建筑专业工程企业订单恢复 [19] - 报告认为2026年行业投资维稳，部分新兴板块预计随着国家重大战略实施而获得较高投资机会，并列出多个区域及细分方向的投资标的 [19] REITs产品分析 - 华夏中核清洁能源REIT的基础设施项目为新疆和田波波娜水电站，是和田地区投运装机规模最大、年发电量最高的水电项目，设计常年发电量6.66亿kWh [18][21] - 项目售电以优先计划量为主，批复电价维持0.1752元/千瓦时，低于市场化交易电价（2024年为0.2348元/千瓦时），预计2026年起市场化交易占比逐年提升10%，至2035年全额市场化 [18][21] - 22-24年和田地区用电缺口维持在30亿kWh之上，项目已被纳入新疆电网优先调度序列 [18][21] - 经测算，项目公允价值为10.49～13.19亿元，IRR为3.79%~5.53%，高于可比REITs最新中债IRR均值2.33% [20][21] - 募资额上限对应2025年（年化）、2026年分派率为5.02%、4.70%，可比REITs 2025年分派率（年化）均值为8.59%，其中嘉实中国电建REIT为4.34% [20][21]

交易概况与核心矛盾 - 中国中冶计划以606.76亿元总价向控股股东中国五矿集团及其关联方打包出售核心资产，包括中冶置业、中冶铜锌、瑞木管理等 [1] - 交易引发两大核心争议：一是“剥离资产的价值失衡”，二是“企业战略转型的模糊性” [1] - 交易标的资产评估增值率差异极端，从-45.18%到419666.17%，缺乏充分透明的评估说明，加剧了市场对交易公允性的质疑 [1] 剥离资产详情：亏损的地产业务 - 中冶置业100%股权及相关债权评估值为312.37亿元，占交易总价半壁江山，评估增值率为-45.18%，显示资产价值大幅缩水 [2] - 中冶置业已成为公司的“利润黑洞”，2024年扣非后净利润亏损49亿元，2025年前7个月扣非后亏损飙升至253亿元，净资产为-162.8亿元，陷入资不抵债 [3] - 2024年，综合地产业务仅贡献公司3.4%的收入，毛利率低至3.92%，远低于公司整体水平 [3][4] - 分析师认为，大股东接手地产业务是为上市公司“减负”，让其聚焦更具竞争力的业务 [5] - 此次资产出售规模接近607亿元，而交易前公司市值在600亿元左右波动，相当于“以接近自身市值的价格甩卖核心资产” [5] 剥离资产详情：盈利的矿产资源业务 - 同步出售中冶铜锌、中冶金吉、华冶杜达等矿产资源类资产出乎市场意料 [7] - 矿产资源业务在2025年上半年仅贡献1.2%的营收，却创造了5.5亿元的利润总额，占公司同期利润总额的10.4%，毛利率远超其他板块，是盈利“压舱石” [7] - 核心矿产项目详情：瑞木镍钴矿保有镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，2025年上半年实现归属中方利润总额2.3亿元；山达克铜金矿保有铜资源量179.13万吨，同期贡献中方利润1.5亿元；杜达铅锌矿上半年实现1.7亿元中方利润，且资源增长潜力显著 [7] - 2025年以来国际铜价持续走高创历史新高，推升了矿产资产内在价值，相关资产评估增值率也较高：中冶铜锌182.99%、中冶金吉183.51%、华冶杜达789.57% [7] - 分析师质疑在周期上行阶段剥离高盈利资产违背基本经营逻辑，且投资者长期看好其矿产资源业务的增值潜力 [9] 争议焦点：阿富汗艾娜克铜矿项目 - 阿富汗艾娜克铜矿项目是此次剥离资产中潜力最大的项目，为全球特大型铜矿床，探明铜矿石总储量约7.05亿吨，平均含铜品位1.56%-1.67%，铜资源量达1236万吨，整体经济价值超2万亿元 [10] - 该项目于2008年获得，2009年作为核心募投项目之一，使用IPO募集资金8.5亿元进行前期开发，但自2010年起陷入长期停滞 [10] - 2025年8月项目进矿道路通车，11月启动年产10万吨试验性开采，标志着停滞16年后进入实质开发阶段，规划2026年产能提升至50万吨/年，2030年全面达产 [11] - 长期投资者认为该项目是用IPO募集资金投入，应属于全体上市公司股东，在即将进入收获期时被出售难以理解 [11] 公司业绩与转型困境 - 公司业绩面临压力：2023年和2024年扣非后净利润连续两年下滑；2025年前三季度，营收和扣非后净利润分别下滑18.79%和45.74% [11] - 公司业务结构显示，占营收90%以上的工程承包业务毛利率较低，而占比仅6.91%的特色业务（含矿产资源）是盈利核心 [11] - 此次将盈利核心的矿产资源业务剥离后，公司未来的盈利增长点成为未知数 [11] - 市场要求公司明确剥离优质矿产资产的具体原因，以及剥离资产后上市公司的发展规划如何弥补盈利缺口 [12] 市场反应 - 12月11日，中国中冶A股报收2.92元/股，已连续三个交易日下跌 [13]

南向资金持股变动 - 2025年12月11日，南向资金减持中国建筑国际6.6万股，持股变动幅度为-0.01% [1][2] - 近5个交易日内，有4天获得南向资金增持，累计净增持659.2万股 [1] - 近20个交易日内，有18天获得南向资金增持，累计净增持2224.18万股 [1] 南向资金持股现状 - 截至2025年12月11日，南向资金持有中国建筑国际5.0亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股的比例为9.45% [1] 近期持股变动详情 - 2025年12月10日，南向资金增持132.20万股，变动幅度为0.27% [2] - 2025年12月9日，南向资金增持233.40万股，变动幅度为0.47% [2] - 2025年12月8日，南向资金增持144.80万股，变动幅度为0.29% [2] - 2025年12月5日，南向资金增持155.40万股，变动幅度为0.31% [2] 公司主营业务 - 公司主要从事建筑业务、基建项目投资、经营收费道路业务 [2] - 公司业务还包括项目监理服务、外墙工程、工业厂房改造、建筑材料销售以及机械与投资物业租赁 [2]

公司治理动态 - 陕建股份第八届董事会任期将于2025年12月15日届满 [2] - 鉴于换届工作尚在筹备中，为保证董事会工作的连续性和稳定性，公司董事会换届选举将适当延期 [2] - 董事会各专门委员会委员及高级管理人员的任期亦将相应顺延 [2]

公司战略合作 - 中国能建葛洲坝集团与浙江省建设投资集团举行高层座谈，旨在深化双方全方位合作 [1] - 双方探讨的合作领域包括城市更新、综合交通、绿色建材、生态环保及新能源 [1] 行业合作领域 - 合作聚焦于基础设施与绿色低碳发展领域，具体涵盖城市更新与综合交通 [1] - 合作延伸至绿色建材、生态环保及新能源等新兴与战略性产业 [1]

公司担保事项 - 公司为全资子公司江西紫恒建设工程有限公司向中国银行南昌市新建支行申请的1000万元综合授信额度提供担保 [1] - 担保期限不超过12个月且无反担保 [1] - 该担保事项已于2025年4月24日经董事会审议通过并于2025年5月16日经股东大会审议通过 [1] 公司担保历史与现状 - 截至公告日公司对外担保总额不含本次为1000万元 [1] - 该担保总额占公司最近一期经审计净资产的0.38% [1] - 公司目前无逾期担保 [1] 子公司经营状况 - 子公司江西紫恒建设工程有限公司2025年1-9月营业收入为1261.80万元 [1] - 子公司江西紫恒建设工程有限公司2025年1-9月净利润为-885.54万元 [1]

山西建投第三期科技创新可续期债券发行完成 - 山西建投于2025年12月9日完成第三期科技创新可续期公司债券发行 最终发行规模为10亿元 基础期限3年 票面利率2.69% 认购倍数为1.42倍 [1] - 本期债券承销机构及其关联方合计认购6.40亿元 [2] - 自2025年10月以来 公司已累计完成40亿元债券发行工作 [2] 债券发行计划与公司背景 - 该债券总注册额度不超过50亿元 采取分期发行 设有基础期限2年和3年两个品种 [3] - 第一期与第二期债券已于2025年10月和11月发行完成 每期规模均为15亿元 加上第三期 累计融资达40亿元 [3] - 山西建投是山西省规模最大的综合性国有投资建设集团 2025年前三季度营收为950.32亿元 截至2025年9月末 公司资产总额达2431.64亿元 负债合计1860.28亿元 [3] 募集资金用途 - 本期债券募集资金在扣除发行费用后 将全部用于生产性支出 包括偿还到期债务和补充流动资金 [5] 山西债券市场动态 - 2025年以来 山西企业债券融资市场保持活跃 多家龙头企业借助创新型债券品种实现低成本融资 [6] - 2025年5月 监管部门发布公告支持科技创新债券发行 [7] - 2025年5月28日 太重集团成功发行山西省首单科技创新债券“25太重MTN004(科创债)” 规模10亿元 [7] - 2025年7月31日 山西交投集团成功发行第一期科技创新公司债券 规模5亿元 票面利率2.08% 创山西省同评级同期限私募债历史新低 [7] - 2025年第三季度 山西地区公司信用类债券专项品种共发行9只 发行规模合计66亿元 [7] 市场影响 - 各类专项债券的成功发行 有助于山西企业借助资本市场拓宽融资渠道 为公司发展注入新动力 [8]

文章核心观点 - 山东省举办智能建造应用场景展 集中展示行业前沿成果 中建三局作为参展企业重点展示了其数字系统、智能装备与集成平台 突显了公司在智能建造领域的技术创新与全链条服务能力 [1] - 中建三局正深入布局山东市场 通过加大资源投入、引入全产业链能力、深化产学研合作以及推动智能建造技术应用 旨在培育新质生产力并推动建筑业转型升级 [6][7] 公司业务与技术展示 - 公司展示了“云廷装饰数字系统” 该系统依托超12000个BIM部品库 可实现建模自动化超80% 装饰设计下单准确率超92% 实现了从设计到生产施工的全流程数据驱动 [3] - 公司运营“三局严选商城”电商交易平台 该平台涵盖物资品类440余个 累计交易规模超1300亿元 为建筑行业提供数字化供需服务 [5] - 公司全球首创“装配式造楼机”（装配式建筑一体化施工作业集成平台） 该产品可实现1小时内一键升降一个标准层 其创新数据驱动吊装方式较传统吊装效率提升30%以上 [5] - 公司推出远程驾驶智能集控数字塔机装备 该产品可使劳动力投入降低30% 吊装效率提升30% 并已成功适配市场主流12个塔机品牌 [6] 市场战略与区域深耕 - 公司近年来深入布局山东市场 参与城市更新、基础设施、新能源、生态环保等重大项目建设 [6] - 2025年 公司将进一步加大在山东区域的资源投入 将成熟的“投资-建设-运营”全产业链投资建设能力引入山东 并深度参与片区开发、智能建造、老旧城区改造等多领域投资建设 [6] - 公司加快拓展山东本地建筑业上下游企业资源 并持续加深与山东大学、山东建筑大学等高等学府的合作 共同培育建筑业新质生产力 [6] 行业参与与未来规划 - 公司于2024年5月28日加入山东省智能建造产业联盟 并成为专业施工委员会牵头单位 [7] - 公司累计有8个项目成功申报山东省智能建造试点项目 实施了包括BIM技术、建筑机器人、5G塔吊等在内的多项智能建造技术 [7] - 公司下一步计划导入并孵化装配式建筑、智能建造相关产业 完善科技创新体系 搭建院士工作站等研发平台 引进高端人才 推动产学研用融合 [7] - 公司将聚焦绿色低碳、智能装备、新型工业化等方向开展科技攻关 大力培育新质生产力 [7]