中美航运博弈背景 - 2025年10月一艘巨型油轮停靠中国港口时被征收约620万美元的特别费用[1] - 该事件是中方针对美国自2024年起对中国航运与造船业打压的精准反击[1][3] 美国限制措施 - 2024年3月美国五大工会提交请愿书指控中国存在不公平贸易行为[3] - 2024年4月17日美国正式启动针对中国海事、物流和造船业的301调查[3] - 2025年1月美国贸易代表办公室发布182页调查报告并拟定限制措施[3] - 2025年4月特朗普签署《恢复美国海运主导地位》行政令对中国船舶征收高额港口费[3] - 美方收费方案为到2028年4月中资船舶单次靠港费将达每净吨140美元[3] - 以一艘1万标准箱（净吨约5.4万吨）的集装箱船为例单次靠港费在2025年10月后为270万美元到2028年将暴涨至756万美元[3] - 美方计划对经加拿大墨西哥转运入境的货物加征10%额外服务费[3] 美国造船业现状 - 美国商船造船产能不足全球1%2024年仅建成5艘大型海洋商船[5] - 美国造船成本是中国的三倍以上建造同类型船舶耗时更长[5] - 中国在2024年手持订单量占全球63.1%新接订单占比74.1%造船完工量占全球55.7%[5] - 美国海军情报部门评估中国造船能力已达美国的232倍[5] 中国反制措施 - 2025年10月10日中方宣布自10月14日起对美国相关船舶征收船舶特别港务费起征点为每净吨400元人民币（约56美元）[7] - 中方采用阶梯式递增设计2025年10月至2026年4月按每净吨400元收费2026年4月至2027年4月升至640元2027年4月后提高至880元[7] - 政策覆盖美国企业组织和个人直接或间接持有25%及以上股权的企业拥有或运营的船舶包括大量悬挂外国国旗但由美国资本控股的船舶[7] - 一艘巨型油轮停靠一次中国港口可能因此多支出约620万美元[7] 美国国内反应与政策调整 - 美国汽车经销商担忧成本上涨影响进口车销售能源企业焦虑因美国80%的液化天然气出口依赖租用船舶运输[9] - 行业团体向国会游说迫使政府调整政策[9] - 美国政策调整后对车辆运输船的收费从每净吨150美元降至46美元并为长期租赁的液化天然气运输船提供豁免[11] - 美国《美国船舶法案》仍要求中国输美货物中10%须由美国船舶运输并提议对在华维修的美国籍船舶征收200%关税[11] 中国产业优势 - 2025年前8个月中国船厂承接了全球53%的新船订单与2023年全年持平[9] - 在液化天然气船汽车运输船等高技术船型领域中国已掌握关键建造技术[9] - 全球60%的船队至少拥有一艘中国制造的船舶40%的船队中四分之一船舶为中国建造[9] - 中国船舶服务覆盖160多个国家和地区的1500多个港口[9] - 中国拥有完整的造船产业链从钢材生产到智能船厂系统均实现自主可控[11] - 美国建造3000标准箱集装箱船的成本高于中国建造24000标准箱巨型船舶的费用美国造船厂平均工时成本约为中国的10倍[11] 全球影响与博弈结果 - 跨太平洋航线约占全球集装箱运量的30%中美航运成本攀升将推高全球商品价格[17] - 2025年10月之前中国航运企业单次靠美港费用约占运价的19%按原计划到2028年将升至53%[17] - 中国对美船舶出口仅占其总出口的1%且船舶国产化率超过90%使美国制裁难以奏效[13] - 2025年全球船东仍将53%的新船订单投向中国船厂[17] - 1946年美国商船队占全球吨位三分之二而2025年这一比例降至0.2%[13] - 中国中远海运集团已成为全球第四大集装箱航运公司而美国最大的美森航运仅排名第28位[13]

核心合同签署 - 公司下属恒力造船（大连）有限公司近日签约生效3艘船舶建造合同 [2] - 合同标的包括1艘30.6万吨超大型原油运输船（VLCC）和2艘好望角型（Capesize）散货船 [4] - 合同总金额约2亿至4亿美元 [4] 合同关键条款与影响 - 合同金额达到股票上市规则中需披露的标准，但因涉及保密商务信息而豁免披露具体金额 [4] - 订单交期为2026年年中和2027年下半年相继交付 [4] - 合同的正常履行预计将对公司未来业绩产生积极影响，有利于提高中长期市场竞争力和盈利能力 [6] 船舶产品与技术优势 - VLCC船型具备装载量大、续航能力强、运营效率高等特点，可高效适配全球主要原油港口装卸设备 [6] - 好望角型散货船是国际干散货运输市场核心主力船型，具备显著规模运输优势和经济性 [6] - 新船型的成功建造将体现公司在高端船舶设计建造领域的自主创新能力和成熟技术 [6] 市场定位与战略意义 - 新合同将进一步巩固公司在超大型原油运输船市场和主流大型散货船市场的竞争优势 [6] - VLCC船型可满足跨洋长距离原油干线运输及大型油田至炼厂的规模化运输需求 [6] - 好望角型散货船能够满足铁矿石、煤炭等干散货的跨洋干线运输需求 [6]

贸易协定谈判进展 - 韩国正在审议美国提出的新替代方案，标志着停滞数月的关税谈判取得进展[1] - 韩方目标是在10月底的亚太经合组织峰会前取得进展，届时两国总统预计将举行会谈[1] - 七月达成的贸易协定相关正式化谈判始终陷于僵局，争议焦点集中在韩国3500亿美元的投资承诺[1] 投资承诺执行争议 - 初始方案包含直接投资、贷款和贷款担保的组合形式，但美方后续要求全部3500亿美元资金通过直接投资方式落实[1] - 韩方警告若全部采用直接投资形式，将立即引发外汇压力并可能对韩国经济造成严重冲击，因拟议投资额超过韩国外汇储备的80%[1] - 首尔已向美方提出货币互换请求，并警告若无此安排，该投资计划可能冲击金融稳定[1] 协定条款与韩方立场 - 根据协定，美国同意对韩国进口商品征收15%的关税，低于今年早些时候威胁的25%税率，此项关税措施涵盖韩国汽车等商品[2] - 韩方强调将全力达成互利协议，特别是在造船等领域实现双赢合作，即使延缓谈判进程仍坚持现有立场[2]

事件核心观点 - 俄罗斯黑海舰队驳斥关于其“新罗西斯克”号潜艇在法国海域因故障紧急上浮的报道，称其为不实信息 [1][3] - 北约方面声称在法国西北部海域发现该潜艇，并报告其因技术故障浮出水面 [3] - 该事件涉及俄罗斯海军潜艇的航行状态及其所携带的“口径”巡航导弹能力 [3] 俄罗斯黑海舰队声明 - “新罗西斯克”号潜艇在完成地中海常备作战任务后，正在进行计划内的跨舰队调防航行 [3] - 舰队强调，潜艇穿过英吉利海峡水域时，按国际航行规则需保持浮航状态，否认遭遇故障及紧急上浮的说法 [3] 北约方面报告 - 北约海上司令部通过社交媒体X报告，在法国西北部海域发现搭载“口径”巡航导弹的俄罗斯“新罗西斯克”号潜艇 [3] - 北约称该潜艇因技术故障浮出水面，并表示正在监控海上通道并准备保卫盟友 [3] 潜艇技术规格 - “新罗西斯克”号是6艘“基洛”级636.3型潜艇系列中的首艇 [3] - 该潜艇由俄罗斯联合造船公司海军部造船厂建造，供黑海舰队使用，可携带“口径”巡航导弹 [3]

记者 辛圆 国新办周一举行新闻发布会，请海关总署副署长王军，海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良介绍2025年前三季度进出口情况，并答记者问。 在发布会上，有记者现场提问称：随着中美贸易摩擦带来不确定性，有些商品例如圣诞节产品提前出口到美国，请问海关还关注到哪些提前出口的产品类 型，对四季度出口增速会有何影响？ 对此，吕大良回应说，今年以来，个别国家滥施关税，冲击了多边贸易体制，扰乱全球贸易秩序，影响企业的正常生产经营和贸易节奏，也损害了广大企业 的利益，同时也使各国的经济发展受到严重的干扰，引发了国际社会的普遍反对。 "中国始终坚定支持和维护多边贸易体制，促进全球产业链供应链的稳定和畅通，为世界经济增长注入确定性和稳定性。至于具体商品的进出口情况，您可 以在我们的网站上查询有关的数据。"吕大良说。 吕大良表示，船舶港务费问题。此前有关部门已经多次作过回应，美方的措施是典型的单边主义、保护主义行为，具有明显的歧视性色彩。 他强调，中方的反制措施是必要的被动防御行为，既是维护中国产业和企业正当权益不得不采取的措施，也是维护国际航运和造船市场公平竞争环境的必要 措施。希望美方能够正视自身的错误，与中方相向而行 ...

美国对华贸易措施 - 美国贸易代表办公室于四月宣布启动301调查，并计划自10月14日起对中国造船、海运和物流行业征收高额港口服务费[1] - 收费标准为每净吨50美元起步，三年内逐步提升至180美元[1] - 一艘10万吨级油轮单次进港需缴纳额外500万美元费用，几乎吞噬跨洋运输的全部利润[1] 中国的反制措施 - 中国交通运输部自10月14日起对所有美国籍船只征收“特别港务费”，收费标准为每净吨400元人民币，并逐年递增至1120元[3] - 反制措施显示出对市场动态的敏锐把握和强硬的立场[3] 措施对美国行业的影响 - 美国液化天然气出口依赖中国制造的滚装船和液化天然气运输船，收费实施将导致美国企业成本激增[3] - 汽车经销商协会反应强烈，因进口车依赖中国建造的船只运输，运费上涨将推高终端市场价格[3] - 天然气价格因运输成本攀升而面临上涨压力，直逼通胀边缘[3] 全球市场反应与政策调整 - 中方宣布反制措施后，全球航运市场产生剧烈波动，跨太平洋运价当日飙升7%[5] - 部分货船取消订舱，令美国港口和进口商感受到压力[5] - 特朗普政府在10月14日前修改政策，将收费标准从每净吨150美元下调至46美元，降幅近七成[5] - 政策调整增加豁免条款，照顾长期租约下的天然气和液化石油气运输船[5] 美国国内压力与战略退让 - 农业、能源、航运三大支柱行业向政府施压，要求调整对华政策[5] - 政策退让旨在为后续谈判留出回旋空间，并为APEC峰会创造良好氛围[5] - 从中国转向南美市场的大豆采购加剧了美国农场主的损失[5] 大国博弈的深层含义 - 收费令的调整反映了国家利益权衡后的深刻博弈[7] - 中国主动运用规则和实力塑造谈判秩序，体现出不断增强的经济实力与外交智慧[7] - 美国的退让反映出其在全球航运领域中的相对弱势[7]

美国制造业衰退 - 美国制造业衰退自上世纪60年代开始，昔日繁荣的汽车和造船业支撑了二战后太平洋舰队的垄断地位，如今“锈带”城市荒凉萧条，工厂空置[2] - 英特尔等芯片巨头面临生产线停滞的困境[2] - 美国制造业衰退的根本原因在于经济结构差异，凭借美元霸权占据产业链顶端，获得全球80%的利润，资本大量流入金融和服务业，相比之下制造业利润薄弱，一般只有10%左右[4] - 美国工会力量强大导致工人成本远高于中国和新兴市场国家，例如台积电在美国的工厂因预算超支而减少亏损[4] - 美国造船业产能仅相当于中国的1/200[4] - 尽管美国政府呼吁制造业回流并出台补贴政策，但现实是建好的工厂设备空闲、生产线停滞，培训进度跟不上，结果为空泛承诺[5] 中国制造业崛起 - 中国制造业全球总产值占比达到35%，超过美国、日本和德国总和[5] - 2023年中国汽车出口首次超越日本，港口货物堆积如山，卡车满载排队运往船只，太阳能、锂电池和电动汽车领域领先地位难以被超越[6] - 工厂灯火通明，机器人精准焊接，生产效率大幅提高[6] - 中低端芯片产业迅速崛起，预计到2025年全球成熟制程产能占28%，计划2027年提升至40%[6] - 中国贸易顺差从2014年3800亿美元飙升至2024年9921亿美元，而美国贸易逆差从3426亿美元扩大至9184亿美元[6] - 中国每年培养的理工科毕业生数量比其他国家总和还多[6] 研发创新与人才优势 - 根据经合组织2023年报告，中国研发投入已超过欧盟，位居全球第二，仅次于美国[7] - 创新成果层出不穷，例如DeepSeek的人工智能模型、宇树科技的机器狗已能与波士顿动力等全球巨头竞争[7] - 康方生物的癌症药物在疗效上超越了默沙东的明星产品[7] - 庞大市场需求为新兴企业提供快速发展保障[7] - 达利欧指出中国在AI芯片领域进展令人惊叹，短期内美国很难追赶[10] - 制造业竞争本质是人才和制度较量，中国经过几十年产业升级培养大量技术人才，美国追赶需进行教育改革并放松创新限制[10] 全球制造业格局 - 印度、墨西哥和巴西等发展中国家尝试模仿中国发展制造业，但因基础设施老化、物流阻塞、供应链不畅、工人技术水平低等问题，往往只能眼看着机器生锈，工厂建设多年无实质性进展[4] - 达利欧认为制造业体系构建非一蹴而就，逆转局面绝非易事[8] - 过去中国廉价制造产品出口美国，赚取美元并购买美国债务的模式已经开始崩塌[10]

中美贸易摩擦升级 - 中国商务部与海关总署宣布对相关稀土物项实施出口管制 [1] - 美方在24小时后迅速提出反制措施，威胁对华加征100%关税并对所有关键软件实施出口管制 [1] - 中方回应称“动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道”并表明“不愿打，但也不怕打”的立场 [1][6] 中国稀土出口管制立场 - 中方强调稀土出口管制是依法依规、审慎适度的正当做法，并非禁止出口 [3] - 措施公布前已通过双边对话机制向相关方通报，以履行防扩散国际义务并维护世界和平与地区稳定 [3] - 中方管制清单物项为900余项，远低于美方的3000余项，并指出美方滥用“最低含量规则”（低至0%）[3] 美方行动与中方指控 - 中方披露9月中美马德里经贸会谈后，美方在20多天内持续新增对华限制，将多家中国实体列入管制清单并落地对华海事、物流和造船业301措施 [5] - 中方直指美方行为是典型的“双重标准”和“说一套做一套” [3][5] 中方战略与全球影响 - 中方回应采取“斗争+合作”策略，在坚决采取相应措施的同时为对话留出空间，敦促美方以两国元首共识引领经贸磋商 [6] - 中方承诺对符合规定的民用用途申请予以许可，并提供通用许可、许可豁免等便利化措施，以分化美方可能组建的“制裁联盟” [9] - 德国、日本等国企业已在积极寻求与中国稀土企业建立更稳定的合作关系 [9]

市场指数与行业表现 - 主要股指表现分化，上证指数微跌0.94%，深证综指下跌1.74% [1] - 风格指数中，中盘指数表现最佳，近一个月涨幅达7.36%，近六个月涨幅为35.09% [1] - 地面兵装Ⅱ行业涨幅居前，单日上涨3.8%，近六个月涨幅达49.13% [1] - 电池行业跌幅最大，单日下跌6.97%，但近六个月涨幅仍高达75.29% [1] - 半导体和光伏设备Ⅱ行业分别下跌5.7%和5.22%，但近六个月涨幅均超过50% [1] 极智嘉（2590.HK）投资分析 - 极智嘉是全球最大的仓储履约AMR机器人解决方案提供商，成立于2015年，提供货架到人、货箱到人、托盘到人三大主流方案 [10] - 2025年被视为行业关键分水岭，随着劳动力成本上升和供应链效率要求提升，AMR主业或进入超额收益窗口 [10] - 全球AMR市场空间预计2029年将超过1620亿美元，2025-2029年复合年增长率达31.3%，2025年渗透率接近超额收益临界点 [10] - 公司商业模式具备高复购特性，2025年上半年经调整EBITDA实现扭亏，规模效应明显 [10] - 公司预计2025-2027年收入分别为32.0亿元、43.5亿元、59.0亿元，同比增长33%、36%、36% [10] - 归母净利润预计2025年扭亏为盈达1.9亿元，2026年、2027年分别达4.9亿元、9.3亿元，同比增长158%和89% [10] - 首次覆盖给予"买入"评级，基于2025年14倍市销率，目标市值约448亿元 [10] 阿里巴巴（BABA）FY2Q26业绩前瞻 - 预计第二财季收入达2528亿元，同比增长6.9%，Non-GAAP归母净利润128亿元，同比下滑65% [13] - 中国电商集团收入预计同比增长23.8%，国际数字商业集团增长18.5%，云智能集团增长30.0% [13] - 2025年7-8月全国网上零售额同比增长13.54%/12.53%，实物商品网上零售额达2.0万亿元，同比增长7.7% [13] - 淘宝闪购日订单量突破8000万单，连续两个周末超9000万单，预计FY2Q26单季度亏损约350-400亿元 [13] - 阿里云以35.8%市场份额稳居行业第一，预计云收入增长进一步提速 [17] - 维持"买入"评级，但下调26财年盈利预测至1187亿元，维持27-28财年盈利预测1553亿元、1788亿元 [17] 中美贸易摩擦与航运影响 - 中国对美船舶征收港口费，自2025年10月14日起按每净吨400元人民币计收，2026年4月起提高至640元 [9][13] - 受影响船舶共计6445艘，合计5287万载重吨，占全球船队载重吨位比重为1.9% [13] - 若不考虑上市公司，美国本土和货主企业涉及Capesize船运力占比约5%，VLCC油轮运力占比约4% [13] - 若考虑美国上市公司船队，则涉及Capesize船运力占比约14%，VLCC油轮运力占比约11% [13] - 短期混乱可能导致运价非线性上涨，中资非美国关联船舶有望获得溢价 [13] 江南化工（002226）业务拓展 - 公司拟以公开摘牌方式收购重庆顺安爆破100%股权，转让底价10亿元，2025年年化净利润0.83亿元 [22] - 收购完成后公司工业炸药产能将从77.75万吨提升至85.05万吨，进一步拓展西南地区市场 [22] - 2025年上半年公司实现爆破工程服务收入25.53亿元，同比增长7%，新签矿服订单62.38亿元 [22] - 海外业务收入6.00亿元，同比增长20%，跟随紫金矿业等大客户在纳米比亚和刚果金等富矿区布局 [22] - 维持2025-2027年归母净利润预测为11.61亿元、15.58亿元、17.23亿元，对应市盈率分别为16倍、12倍、11倍 [22] 科技行业与市场策略观点 - 科技产业趋势未结束，海外AI资本开支依然向上，国内AI不断进步，26年春季前科技产业催化多于顺周期 [20] - 科技龙头调整但上涨公司占比仍达53%，市场维持基本热度，有效突破仍需科技引领 [20] - 美元指数近期反弹至99.6高位，但长期贬值趋势未改，突破95以下需要新的规则改变者 [19] - 中美贸易摩擦扰动下，风险偏好驱动资产可能调整，对冲类资产如银行、稀土、军工、农业可能脉冲式占优 [20]

市场指数表现 - 上证指数收盘3897点，单日下跌0.94%，近5日上涨2.22%，近1月上涨0.37% [1] - 深证综指收盘2506点，单日下跌1.74%，近5日上涨4.08%，近1月下跌0.54% [1] - 风格指数方面，中盘指数近6个月表现最佳，上涨35.09%，近1月上涨7.36% [1] - 小盘指数近6个月上涨29.81%，近1月上涨4.4%，单日下跌1.73% [1] - 大盘指数近6个月上涨23.86%，近1月上涨3.56%，单日下跌2.05% [1] 行业表现分化 - 地面兵装Ⅱ行业涨幅居前，单日上涨3.8%，近1月上涨5.2%，近6个月大幅上涨49.13% [1] - 燃气Ⅱ行业单日上涨2.89%，近1月上涨9.65%，近6个月上涨25.33% [1] - 电池行业跌幅最深，单日下跌6.97%，但近1月仍上涨13.15%，近6个月大幅上涨75.29% [1] - 半导体行业单日下跌5.7%，近1月上涨19.76%，近6个月上涨52.18% [1] - 能源金属行业单日下跌5.19%，近1月上涨19.34%，近6个月上涨86.25% [1] 极智嘉(2590.HK)投资亮点 - 公司为全球最大仓储履约AMR解决方案提供商，2025年随劳动力成本上升及电商供应链效率要求提升，主业或进入超额收益窗口 [2][10] - AMR颠覆物流范式，从"人到货"转向"货到人"，具备高柔性、短周期、Opex转Capex特点 [10] - 灼识咨询预测2029年全球AMR市场空间将超过1620亿美元，2025-2029年CAGR达31.3%，2025年渗透率接近超额临界点 [10] - 公司商业模式具备"可复制、高复购"特性，2025H1经调整EBITDA扭亏，规模效应明显 [10] - 公司复购案例显著，如3PL大厂UPS引入两期AMR解决方案，服饰巨头S&S Activewear三年内五次复购，累计超2200台AMR [10] - 预计公司2025-2027年收入分别为32.0亿元、43.5亿元、59.0亿元，同比增长33%、36%、36% [10] 阿里巴巴(BABA)FY2Q26前瞻 - 2025年7/8月全国网上零售额同比增长13.54%/12.53%，7-8月实物商品网上零售额为2.0万亿元，同比增长7.7% [3][13] - 淘宝闪购联合饿了么日订单量突破8000万且创新高，连续两个周末超9000万单 [3][13] - 预计FY2Q26单季度淘宝闪购亏损约350-400亿元，但中短期亏损收窄路径清晰 [13] - 阿里云以35.8%市场份额稳居行业第一，预计2QFY26云收入增长进一步提速 [13][17] - 集团积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划，并预计持续追加 [17] - 预计2QFY26收入达2528亿元，同比增长6.9%，Non-GAAP归普净利润128亿元，同比下滑65% [13] 中美贸易摩擦航运影响 - 中国对美船舶征收港口费，10月14日起按每净吨400元人民币计收，2026年4月17日起增至640元 [9][13] - 受影响船舶共计6445艘，合计5287万载重吨，占全球船队载重吨位比重为1.9% [13] - 若不考虑上市公司，美国本土和货主企业涉及Capesize船运力占比约5%，VLCC油轮运力占比约4% [13] - 若考虑美国上市公司船队，则涉及Capesize船运力占比约14%，VLCC油轮运力占比约11% [13] - 短期混乱会导致运价非线性上涨，中资非美国关联船获得溢价 [2][13] 美元走势与市场策略 - 10月9日美元指数盘中一度升至99.6高位，为8月初以来新高 [17] - 美元反弹难延续的四个解释包括：与美国经济脱钩、美国政府"关门"延期概率达67%、日本和法国事件为一次性冲击、中美贸易冲突成为新阻力源 [17][19] - A股行情演绎模式类似4月初，但幅度可能更低，下周脉冲式调整后不必悲观 [20] - 科技产业趋势未结束，海外AI资本开支beta依然向上，26年春季前科技产业催化多于顺周期是稳定格局 [20] - 市场要实现突破最终还是要由科技引领，科技龙头调整更偏向短期性价比调整的中后段 [20] 江南化工(002226)外延扩张 - 公司拟以公开摘牌方式参与重庆顺安爆破100%股权转让，转让底价为10亿元 [21][22] - 重庆顺安爆破2025年年化营业收入和净利润分别为5.68亿元、0.83亿元，此次收购定价PE在12倍以上 [22] - 若成功收购顺安爆破，公司工业炸药产能将从77.75万吨增长至85.05万吨 [22] - 25H1公司实现爆破工程服务收入25.53亿元，同比增长7%，新签矿服订单达62.38亿元 [22] - 25H1公司实现海外收入6.00亿元，同比增长20%，跟随紫金矿业等企业出海 [22]