公司全球市场扩张 - 小鹏汽车在卡塔尔发布G9和G6 SUV车型 并展示其飞行汽车子公司Aridge的产品 且计划很快在卡塔尔推出P7+车型 [2] - 公司与毛里求斯的Axess Limited及卡塔尔的Pioneer Motors达成战略分销合作 旨在为客户提供更顺畅的车辆体验 卡塔尔将成为其展示软件、技术和ADAS能力以吸引全球客户的关键门户 [3] - 卡塔尔发布是加强小鹏在中东和非洲市场地位的重要一步 此次合作也标志着公司首次进入东非市场 [4] 区域战略与基础设施投资 - 公司将毛里求斯视为连接亚洲、非洲和中东的旅游及交通枢纽 并借此进入邻近的东非和印度洋市场 合作有助于公司更好理解不同监管和运营环境下的客户期望 [5] - 小鹏汽车在阿联酋阿布扎比开设旗舰体验中心以提升品牌知名度 并在埃及开设了400平方米的展厅和2000平方米的服务中心 这是其在中东和非洲最大的专属服务中心 [6] - 公司于10月在迪拜开设了配件仓库 为G6和G9等车型提供零部件支持 [7] 财务与运营表现 - 公司2025年第三季度总收入为人民币203.8亿元（合28.6亿美元） 较2024年同期的101.0亿元增长101.8% [8] - 2025年第三季度总交付量为116,007辆 较2024年同期的46,533辆增长149.3% [8] - 2025年1月至11月 公司海外交付量达到39,773辆 同比增长95% 其销售和服务网络覆盖全球52个国家和地区 拥有321个海外网点 [9]

2025年汽车行业回顾与展望 - 2025年美国汽车行业在政策不确定性和激励措施变化中前行 早期关税担忧导致消费者抢在潜在涨价前购车 从而将需求前置 年中为获得7500美元税收抵免资格 电动汽车和插电式混合动力汽车销量激增 推动第三季度创下纪录 激励措施到期后 第四季度因价格和通胀高企需求有所疲软[1] - 尽管如此 市场表现比担忧的更坚韧 根据Cox Automotive数据 2025年美国新车销量仍预计达到约1630万辆 为2019年以来最强水平[1] - 行业正转向更可持续的发展节奏 Edmunds预计2026年销量将稳定在1600万辆左右 届时定价、库存和经销商供应将恢复正常 增长更可能来自真实的消费者需求而非短期激励[2] 行业核心主题与趋势 - 可负担性仍是关键主题 高收入买家继续支撑大型车辆需求 而注重成本的消费者则倾向于选择二手车和租赁到期车辆[3] - 电动化和自动驾驶等长期趋势保持不变[3] - 在此不确定性与机遇并存的背景下 华尔街分析师正聚焦于为2026年做好最佳准备的公司[4] 四家券商看好的汽车股概览 - 通过Zacks选股器筛选出四只汽车股：Garrett Motion (GTX)、Blue Bird Corporation (BLBD)、Standard Motor Products (SMP)和WeRide Inc. (WRD)[5] - 这些股票均获得Zacks Rank 1（强力买入）或2（买入）评级 超过70%的券商对其持看涨观点 平均券商推荐评级（ABR）在1至5的范围内为2或更低[5] Garrett Motion (GTX) 分析 - 公司开发先进的涡轮增压和零排放技术 帮助车辆提升燃油效率 并支持向混合动力、电动和氢动力交通转型 已获得多个新的轻型车辆涡轮增压项目 包括与增程式电动汽车相关的订单 以及多项商用和工业领域订单[6] - 公司预计用于数据中心备用电源系统的涡轮增压器将带来超过4000万美元的终身收入 其电动动力总成和电子冷却解决方案的兴趣也在增长 目前正与原始设备制造商和工业客户进行新的概念验证项目[7] - 基于进展 公司上调了2025年利润展望 并批准了2026年2.5亿美元的股票回购计划[7] - 覆盖该股的五家券商中有四家给予强力买入/买入推荐 平均券商推荐评级为1.60 华尔街平均目标价20.75美元/股 意味着较当前水平有近19%的上涨空间 该股目前为Zacks Rank 1（强力买入）[8] Standard Motor Products (SMP) 分析 - 公司是优质汽车替换部件的主要供应商之一 专攻发动机管理和温控系统 行业基本面保持支撑 需求由美国老旧车辆车队、行驶里程反弹以及新车成本上升推动 这持续促使消费者转向维修和更换[9][10] - 2024年11月对Nissens的收购显著扩大了其全球足迹 为国际增长创建了强大平台 管理层预计整合将在两年内带来800万至1200万美元的年化成本节约[11] - 公司超过一半的美国销售额来自《美墨加协定》下的北美采购 限制了关税风险 同时对中国依赖极低 进一步保护了利润率[11] - 覆盖该股的三家券商均给予强力买入推荐 平均券商推荐评级为1.00 华尔街平均目标价47美元/股 意味着较当前水平有近25%的上涨空间 该股目前为Zacks Rank 2（买入）[12] Blue Bird Corporation (BLBD) 分析 - 公司是低排放和零排放校车的领先企业 在美国运营着超过20,000辆丙烷、天然气和电动巴士 公司能很好地受益于学龄人口增长、全国巴士车队老化以及联邦对清洁校车交通的资助[13] - 公司通过其Blue Bird Energy Services和Clean Bus Solutions合资企业扩展服务 为车队提供完整的充电基础设施解决方案[13] - 需求保持强劲 2025财年公司交付了创纪录的901辆电动巴士 目前拥有680辆电动巴士的订单积压 支撑其2026年销售展望 管理层预计2026财年业绩与2025年相似 目标是实现15亿美元收入和2.2亿美元调整后EBITDA[14] - 覆盖该股的八家券商中有六家给予强力买入/买入推荐 平均券商推荐评级为1.63 华尔街平均目标价56.71美元/股 意味着较当前水平有近12%的上涨空间 该股为Zacks Rank 2（买入）[15] WeRide Inc. (WRD) 分析 - 公司是自动驾驶领域的先行者和领导者之一 拥有超过1600辆自动驾驶汽车的车队支持 包括约750辆机器人出租车 并在八个国家获得无人驾驶许可 完全无人驾驶的商业化机器人出租车服务已在广州和北京运营 行程量快速增长 在阿布扎比 其免安全员许可使得单车经济模型达到盈亏平衡[16] - 扩张势头持续 计划在香港部署 在利雅得推出基于Uber的服务 在迪拜和哈伊马角进行试验 并在苏黎世获得瑞士首个无人驾驶客运许可 除机器人出租车外 公司正在商业化机器人巴士、机器人清扫车以及一款可用于量产的L2+级ADAS解决方案 强化其多产品全球战略[17] - 覆盖该股的七家券商中有六家给予强力买入/买入推荐 平均券商推荐评级为1.42 华尔街平均目标价15美元/股 意味着较当前水平有近72%的上涨空间 该股为Zacks Rank 2（买入）[18]

文章核心观点 - 文章对特斯拉与其汽车行业主要竞争对手进行了全面的财务指标与市场地位比较 旨在为投资者提供深入洞察 [1] - 分析表明 特斯拉的估值倍数（市盈率、市净率、市销率）远高于行业平均水平 显示其股票存在溢价 [3][5][9] - 尽管估值较高 但特斯拉的股本回报率和收入增长率优于行业平均 显示出盈利能力和增长潜力 [5][9] - 特斯拉的息税折旧摊销前利润和毛利润低于行业平均 可能引发对其运营效率和财务健康状况的关注 [5][9] - 特斯拉的债务权益比较低 表明其财务结构更为稳健 债务水平低于部分主要同行 [8] 公司背景与业务 - 特斯拉是一家垂直整合的纯电动汽车制造商 同时开发现实世界人工智能软件 包括自动驾驶和人形机器人 [2] - 公司产品线涵盖豪华及中型轿车、跨界SUV、轻型卡车和半挂卡车 并计划推出跑车和机器人出租车服务 [2] - 2024年全球交付量略低于180万辆 [2] - 业务还包括面向住宅、商业及公用事业的固定储能电池销售 以及太阳能电池板和太阳能屋顶 [2] - 公司还拥有快速充电网络和汽车保险业务 [2] 关键财务指标对比 - **估值倍数**：特斯拉的市盈率为327.72倍 是行业平均（17.69倍）的18.53倍 [3][5] 市净率为19.76倍 是行业平均（3.01倍）的6.56倍 [3][5] 市销率为17.51倍 是行业平均（1.49倍）的11.75倍 [3][5] - **盈利能力**：特斯拉的股本回报率为1.75% 高于行业平均的-1.06% [3][5] 息税折旧摊销前利润为36.6亿美元 是行业平均（2292.3亿美元）的0.02倍 [3][5] 毛利润为50.5亿美元 是行业平均（2477.5亿美元）的0.02倍 [3][5] - **增长指标**：特斯拉的收入增长率为11.57% 显著高于行业平均的0.91% [3][5] - **同行数据**：丰田汽车市盈率9.57倍 收入增长8.15% [3] 通用汽车收入增长-0.34% [3] 理想汽车收入增长-36.17% [3] 福特汽车收入增长9.39% [3] 财务健康状况 - 特斯拉的债务权益比为0.17 低于其前四大同行 表明其财务结构更稳健 债务与股权平衡更有利 [8] 综合分析总结 - 高估值倍数表明特斯拉相对于行业同行可能被高估 [9] - 高股本回报率和收入增长率则显示出强大的盈利能力和未来增长潜力 [9] - 较低的息税折旧摊销前利润和毛利润水平可能引发对公司运营效率和财务健康状况的担忧 [9] - 总体而言 与行业同行相比 特斯拉的估值似乎更多由增长预期驱动 而非当前财务表现 [9]

公司股权结构及员工激励计划执行情况 - 公司员工激励计划平台宁波景航持有公司1280.65万股H股，其执行事务合伙人为公司创始人、董事长兼首席执行官朱江明先生 [1] - 根据激励方案，已有413.895万股H股解禁，该部分股份将依据被激励对象要求在二级市场择机减持 [1] - 减持完成后，朱江明先生、傅利泉先生及所属的单一最大股东集团合计持有公司204,961,588股H股及128,517,839股内资股，合计占公司已发行总股数的23.45% [1] 创始人持股稳定性承诺 - 本次减持为被激励对象的个人行为，不影响创始人团体（朱江明及其配偶刘云珍、傅利泉及其配偶陈爱玲）于2023年10月31日作出的10年自愿禁售承诺 [1]

文章核心观点 - 2025年电池供应链投资表现远超市场 在人工智能备受关注的同时 电池供应链领域却实现了卓越回报 其回报率显著超越了纳斯达克100指数[1] - 电池供应链投资是一个多元化主题机会 其回报逻辑不仅依赖于电动汽车 更得益于对整个电池生态系统（从上游材料到组件）的广泛布局 这比单纯押注某家汽车制造商更具优势[2][5] 电池供应链ETF表现分析 - Amplify Lithium & Battery Technology ETF在2025年实现了66%的回报率 远超纳斯达克100指数22%的涨幅[2][3] - 该ETF的投资策略覆盖整个电池生态系统 包括锂矿商、铜生产商、电池组件制造商以及精选的电动汽车公司[2] - 其前几大持仓体现了“卖铲子”策略 包括必和必拓(7.25%)、宁德时代(6.72%)、特斯拉(6.35%)、比亚迪(4.79%) 以及自由港麦克莫兰和雅宝公司[5] 供应链各环节表现分化 - 电池材料与组件公司的股价表现远超整车制造商 验证了供应链投资策略的有效性[3][6] - 具体而言 锂生产商雅宝公司股价飙升78% 铜矿商自由港麦克莫兰上涨41% 而电动汽车制造商特斯拉仅上涨18%[3][6] ETF产品结构与特点 - 该ETF资产规模为9080万美元 规模较小但保持了足够的流动性以把握较小规模的投资机会[3][7] - 其费用率为0.59% 对于主题型策略而言较为合理 并采用季度再平衡以紧跟电池技术演进[7] - 该基金74%的资产配置于国际市场 尤其侧重于亚洲电池制造商（如宁德时代、三星SDI） 以捕捉全球最大电动汽车市场的增长[8] 投资逻辑与驱动因素 - 该ETF的回报主要受两大因素驱动：电动汽车普及加速带来的电池材料需求上升 以及大宗商品超级周期对锂和铜生产商的利好[8] - 该产品适合寻求电气化主题投资 但又希望规避个股波动风险的投资者[7]

文章核心观点 - 海南全岛封关运作后，个人消费者无法享受“零关税”进口汽车的“半价”红利，该政策主要面向在海南注册的交通运输、旅游等营运企业，旨在推动汽车产业端的升级与重构，而非刺激个人消费 [1][5][7] - 封关政策通过降低供应链成本、提供税收优惠、与新能源汽车规划协同、打造区域枢纽及制度创新，为海南汽车产业带来结构性机遇，有望将其从产业边缘重塑为集制造、物流、服务与创新于一体的产业高地 [10][11][12][14][15][16] 个人消费者与“零关税”汽车政策现实 - “零关税”汽车政策适用范围严格受限，仅限在海南自贸港注册并具有独立法人资格的交通运输、旅游企业进口符合正面清单的车辆，个人消费者无法享受 [1][3][5] - 享受“零关税”的进口汽车价格显著降低，例如原价60万元的宝马X5报价35万元，700万-800万元的库里南落地价300万到400多万元，主要因免征了综合税率接近40%乃至100%以上的关税、增值税和消费税 [1][5] - 申请企业需满足硬性条件：拥有15辆以上已运营满三年的营运车辆，或一次性进口不少于15辆符合标准的车辆 [6] - “零关税”进口车辆必须登记为营运性质，受15年强制报废限制，且每年在内地停留时间累计不超过120天，转让受到严格监管，违规进入内地需补税 [6] - 市场对“半价豪车”的热议存在认知偏差，催生了“代购零关税车”等灰色业务和高风险骗局，个人通过非正规渠道购车存在无法上牌、被查封等风险 [7][8][9] 封关政策带来的产业机遇 - **供应链成本结构性下降**：汽车制造企业进口零部件可免除关税，例如新能源汽车电池关键部件可节省约15%—20%税收成本，推动整车生产成本下降18%—20% [11] - **税收与政策组合打造“集聚高地”**：注册并实质性运营的鼓励类汽车企业可享受15%的企业所得税优惠，低于内地25%的标准税率 [11] - **产业集群与“加工增值”政策**：龙头企业落户将带动上下游集聚，在岛内加工增值超过30%的汽车产品进入内地市场时可免关税，形成独特内销优势 [12] - **新能源汽车发展动能强劲**：封关政策与海南“2030年全面禁售燃油车”规划交汇，截至2025年8月底，海南省新能源汽车保有量达48.37万辆，占汽车保有量的21.86%，高于全国平均水平约11个百分点 [12] - **企业布局先行**：宁德时代对其控股的海口润时新能源有限公司增资至100亿元，计划在海南建设大量换电站，并开展绿色能源、新型储能等业务合作 [13][14] - **宝马集团氢能战略布局**：宝马计划在2028年左右推出氢燃料电池车，并将在海南布局一系列试点和测试项目 [14] - **连接中国与东南亚的双向枢纽**：海南可成为高端特种车辆进入中国的低门槛通道，其“启运港退税”政策为国产汽车出海提供效率优势，至东南亚主要港口的航程比华东、华南港口平均缩短2—3天 [14][15] - **制度创新的“政策实验室”**：海南在“零关税”监管、国际标准对接、产业政策差异化实施等方面的探索，可为车辆数据跨境流动、新能源汽车碳足迹国际互认等前沿议题提供先行经验 [15] 政策范围与监管框架 - 全岛封关后，“零关税”商品范围大幅扩展，税目从约1900个增至约6600个，约占全部商品税目的74%，较封关前提升近53个百分点，进口管理方式从“正面清单”转为“负面清单”模式 [5] - 政策设计遵循“一线放开、二线管住”原则，在海南与境外之间实行零关税，在海南与内地之间维持与内地一致的税收监管体系 [6] - 政策目标群体清晰指向在海南注册的交通运输企业、旅游服务机构及特定领域的事业单位，将红利严格限定在生产运营领域 [7] - 海南政策与国际上如新加坡、迪拜的自贸区模式类似，核心效能在于降低企业运营成本、吸引产业集聚 [7]

美股市场表现 - 2025年最后一个交易周周一，美股三大指数普遍下跌，科技股为主的纳斯达克综合指数领跌0.6%，标普500指数下跌0.3%，道琼斯工业平均指数微跌0.1% [1] - 尽管当日下跌，三大指数在经历了动荡的2025年后均有望以强劲涨幅收官，其中标普500指数年内上涨超过17%，道琼斯指数上涨超过14%，纳斯达克指数涨幅领先，年内上涨超过22% [3] - 主要科技巨头股价承压，英伟达和特斯拉股价在周一的交易中均下跌超过1% [1] 贵金属市场动态 - 贵金属市场经历剧烈波动，在飙升至历史高点后出现大幅回调，白银价格在突破每盎司80美元后一度暴跌7%，黄金期货价格下跌超过3% [2] 市场背景与事件 - 美股在缩短的圣诞交易周结束时接近历史高点，标普500指数和道琼斯工业平均指数在周三创下纪录，开启了“圣诞老人行情”时期 [2] - 2025年4月，在特朗普总统推出最全面关税政策后，纳斯达克指数曾短暂进入熊市区域，但年内仍录得显著涨幅 [3] - 市场即将迎来相对平静的一周，重点关注周三将公布的美联储本月会议纪要，该纪要有望为投资者提供关于美联储下一步政策动向的线索 [4][5] - 利率期货市场显示，约80%的押注预计美联储将在下个月维持当前利率水平不变，但对于3月的政策行动，交易员们的预期存在更大分歧 [5]

特斯拉股价与关键事件 - 特斯拉股价在周一开盘前走低 跌破传统买入点[5] - 首席执行官埃隆·马斯克关于在德克萨斯州奥斯汀推出无人监督机器人出租车的年终截止日期即将到来[5] - 公司2025年全球汽车交付数据将于本周公布[5] 市场整体动态 - 道琼斯指数在创下历史新高后于周一回落[6] - 英伟达和特斯拉股价在盘前交易中下跌[6] 行业与公司关注点 - 谷歌、微软、甲骨文和Meta在建设数据中心时面临新的障碍[5] - 有分析认为2026年可能是特斯拉迈向3万亿美元估值的AI篇章起点[10] - 特斯拉在马斯克设定的重大截止日期前几天加强了关于机器人出租车的宣传[10]

中国对墨西哥汽车出口现状与市场地位 - 墨西哥位列中国乘用车出口目的国第三名，且新能源车占比同步上行 [1] - 近三年来，中国已成为墨西哥最主要的乘用车进口来源国之一 [1] - 2025年10月，中国对墨西哥乘用车出口出现急剧放量，呈现“窗口期前置”特征 [7][17][18] - 2025年10月中国对墨西哥出口排名前列的车企包括上汽通用五菱、上汽乘用车、长安汽车等 [7][17][18] 墨西哥关税政策变化及其影响 - 墨西哥拟自2026年1月1日起，将原产中国的进口汽车关税由20%上调至50% [4][14] - 关税上调预计将导致单车成本增加约2700至4000美元 [4][14] - 成本上升将显著挤压利润空间，并使终端售价与相对本地生产车型的竞争力明显走弱 [4][14] 中国车企在墨西哥的本地化生产布局 - 头部车企对在墨西哥投资建厂整体保持审慎态度 [7][17] - 江淮汽车已在墨西哥合资建厂，采用CKD生产方式，生产JS6 PHEV、瑞风RF8 PHEV及商用车等，设计年产能60,000辆，已于2017年投产 [10][22] - 比亚迪在墨西哥的建厂项目仍处于规划中 [10][22] - 上汽乘用车在墨西哥的建厂项目已暂停 [10][22] 行业应对策略：短期（2025年） - 整车企业策略以冲量前置与稳价为主：通过发运/交付前置与保障主力车型供给，降低政策切换期不确定性；通过金融与配置组合等方式控制价格波动，避免过早、过猛的价格调整 [11][23] - 零部件企业策略为双线推进：对关税敏感、交付敏感的零部件建立优先级清单，确保关键零部件供给稳定并降低断供风险 [11][23] 行业应对策略：中期（2026-2027年） - 整车企业策略为改款调价与利用现有产能：通过年度改款、配置重构与阶段性调价对冲到岸成本上移；已在墨西哥布局生产/组装的车企可通过扩产、导入新车型来降低对整车进口的税负依赖 [11][23] - 零部件企业策略为供应形态再设计：针对被加征关税的零部件，推进“本地生产/区域化供货/替代产地”等选项评估，以降低税负暴露与通关不确定性 [11][23] 行业应对策略：长期（2028年及以后） - 整车企业策略为推进本地化与区域枢纽升级：头部车企更可能推进本地化产能与供应链导入，以形成可持续的成本与交付优势；将墨西哥定位升级为拉美辐射节点，推进生产-销售-服务一体化，降低对单一贸易条件的依赖 [11][23] - 零部件企业策略为深化本地化与客户多元化：对关税敏感件建立在墨西哥的交付能力（本地生产或本地化供应链），以提高进入核心项目概率；从“跟随单一品牌”升级为“多平台、多客户供货”，以分散政策与需求波动风险 [11][23]

市场整体表现 - 美股期货在圣诞节后创纪录高点的背景下延续小幅跌势，标普500指数期货下跌0.3%，纳斯达克100指数期货下跌0.4% [1] - 欧洲股市表现平淡，欧洲斯托克600指数基本持平，市场关注未能取得突破的乌克兰和平谈判 [1][14] - 亚洲股市连续第七个交易日上涨，为三个月来最长连涨，MSCI亚太指数攀升0.6%，韩国、台湾和东京基准指数均上涨 [15] - 美国国债价格上涨，10年期国债收益率从周五收盘的4.11%下降0.2个基点至4.11%，随后进一步下跌1个基点至4.12%，曲线趋平 [1][17][18] - 美元指数（彭博）上涨，欧元兑美元基本持平于1.1777 [1][22] - 市场交易清淡，经济日程稀疏，且无重大企业活动计划 [1] 科技股与“七巨头”动态 - 特斯拉和英伟达在盘前交易中领跌“七巨头”，跌幅均超过1%，给美股期货带来压力 [1] - “七巨头”具体盘前表现为：特斯拉-1%，英伟达-1%，Alphabet -0.5%，Meta -0.4%，苹果-0.2%，微软-0.1%，亚马逊+0.1% [3] - 人工智能（AI）主题在2026年仍将是投资者的核心关注点，当前的投资规模和创新速度意味着其市场和经济影响力不容忽视 [13] 贵金属市场剧烈波动 - 白银价格经历“过山车”行情，周一早盘飙升至每盎司84美元的历史新高，涨幅高达6%，但随后大幅回落超过6%，跌破每盎司80美元 [4][7] - 白银本月以来截至上周五涨幅超过40%，受央行购买增加、ETF资金流入和美联储三次降息推动 [10] - 上海现货白银对伦敦价格的溢价升至每盎司8美元以上，创历史最高价差，主要受中国投机性需求推动 [4][7] - 黄金从周五的历史高点回落，铂金在飙升近10%后大幅回撤，并在中国市场触及跌停板 [1] - 白银库存接近历史最低水平，存在供应短缺风险，可能影响多个行业 [10] - 其他因素如委内瑞拉的摩擦和美国对尼日利亚伊斯兰国目标的打击，也增加了金属的避险吸引力 [10] - 埃隆·马斯克在X上评论中国将于周四开始的出口限制，称“这不好，许多工业过程都需要白银”，助推了银价早期涨势 [7] 其他大宗商品动态 - 铜价因供应紧张担忧，在伦敦金属交易所（LME）逼近每吨13,000美元，创下新纪录 [16] - 原油价格上涨，因美国主导的谈判未取得突破，且中国承诺支持明年经济增长，布伦特原油12月仍可能录得连续第五个月下跌，为两年多来最长连跌 [16] - WTI原油价格上涨2%，至每桶57.89美元 [22] 加密货币与外汇 - 比特币短暂突破90,000美元，但随后迅速回吐全部涨幅 [1][17] 公司特定新闻 - **DigitalBridge Group (DBRG)** 股价飙升33%，因软银集团据悉已进入收购该数据中心等资产投资公司的深入谈判阶段 [3][5] - **Coupang (CPNG)** 股价上涨2%，此前该公司宣布向受韩国史上最大数据泄露事件影响的所有客户提供价值超过10亿美元的补偿 [5] - **能源燃料公司 (UUUU)** 股价上涨3%，因公司表示已超过2025年铀生产和销售指引 [5] - **露露乐蒙 (LULU)** 股价上涨0.9%，据《华尔街日报》报道，其创始人Chip Wilson正发起一场代理权之争 [5] - **Coeur Mining (CDE)** 和 **Hecla Mining (HL)** 股价分别下跌4.5%和4%，因白银价格从历史高点大幅回落 [5] - **Fresnillo** 股价一度上涨5.3%，创历史新高，领涨受金属价格飙升推动的矿业股 [21] - **International Personal Finance** 在伦敦交易中一度上涨6.8%，因Basepoint同意以约5.43亿英镑收购该消费金融公司 [21] - **BioGaia** 股价一度上涨4.2%，因DNB Carnegie上调了这家瑞典益生菌公司的目标价，并称随着利润率改善，其股价可能在2026年突破五年交易区间上限 [21] - **Bonesupport** 股价一度上涨4.5%，因DNB Carnegie重申对这家瑞典医疗设备公司的积极看法，并称考虑到增长潜力，其估值具有吸引力 [21] - **Leonardo** 股价一度下跌4.7%，此前美国总统特朗普表示在乌克兰和平谈判中取得“很大进展” [21] 行业与宏观趋势 - 2025年尽管市场以历史新高收官，但对主动型股票共同基金而言是残酷的一年，据彭博行业研究估计，全年有约1万亿美元资金从主动型股票共同基金流出，为连续第11年净流出，且是周期内最严重的一次 [12] - 相比之下，被动型股票交易所交易基金（ETF）获得了超过6000亿美元的资金流入 [12] - 美国银行首席执行官Brian Moynihan预计，特朗普政府将在明年使贸易紧张局势降级，平均关税为15%，对不愿承诺购买美国产品或降低非关税壁垒的国家将征收更高税率 [11] - 欧洲矿业股表现优异，受金属价格飙升推动，而工业品和服务类股票表现落后 [14]