经济发展成就 - "十四五"期间中国经济总量连续跨越110万亿、120万亿、130万亿，2024年预计达140万亿左右，增量超35万亿，相当于再造一个长三角或广东、江苏、山东三省经济总量总和 [1] - 前四年中国经济平均增速5.5%，在风险挑战下保持这一增速对大体量经济体史无前例 [1] - 内需对经济增长平均贡献率达86.4%，其中消费贡献率56.2%，资本形成贡献率30.2% [6] 规划指标进展 - 20项主要指标中经济增长、全员劳动生产率、研发投入等符合预期，常住人口城镇化率等8项指标超预期 [3] - 前四年数字经济核心产业增加值占GDP比重从7.8%升至10.4%，超过2025年10%目标 [3] - 人均预期寿命从77.3岁增至79岁，超额完成5年增长1岁目标 [3] 重大工程项目 - 102项重大工程预计2024年底全部完成，包括贵阳至南宁高铁、中老铁路等交通设施，"祝融号"火星车等科技突破 [5] - 科技前沿领域7项工程含人工智能、量子信息，交通强国8项工程含高铁、战略通道 [4] - 民生领域建设125个国家区域医疗中心，新增50万张学生床位，支持高校扩招 [5] 科技创新突破 - 2024年研发经费占GDP比重达2.68%，规模3.6万亿元全球第二，企业研发投入占比超77% [7] - 集成电路年产量较"十三五"末增长72.6%达1900亿块，在研创新药4000余款占全球30% [8] - "祖冲之三号"量子计算原型机领跑全球，科技人力资源总量世界第一 [5][8] 改革与市场建设 - 市场准入负面清单从151项减至106项，清理4218件妨碍公平竞争规定 [9] - 全国电力市场化交易电量占比达63%，核电等基础设施引入民间投资 [9] - 上海浦东、深圳等综合改革试点推广88条创新举措 [9]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025H1地缘政治扰动油运运价宽幅震荡，OPEC+增产有望提振油运景气，25H2油运景气或回升，长期油运具备景气基础；交运行业子板块表现有差异，建议关注不同子行业相关公司 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输板块行情回顾 - 过去5个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为+1.40%、+1.25%、+1.54%、+1.50%，中信交通运输板块涨跌幅为 -0.3%，位居所有板块第27位 [9] - 交通运输行业子板块以上涨为主，涨跌幅前三位为航运（+1.91%）、港口（+0.83%）、公路（+0.70%），后三位为航空（-2.74%）、快递（-1.37%）、铁路（-0.93%） [3][10] 行业基本面数据跟踪 航运 - **油运**：截至2025年7月4日，BDTI指数为945点，环比 -5.7%；VLCC、Suezmax、Aframax运价环比分别 -14.6%、-20.0%、-8.0%；25年7月4日当周，苏伊士运河原油轮通过量同比升9%，亚丁湾原油轮抵达量同比升20%；25年6月，全球原油轮总运力463.38百万DWT，同比 +0.26%，VLCC、苏伊士型新签合同分别为60万、127万DWT [15][18][26] - **集运**：2025年7月4日当周，SCFI指数均值1763点，环比 -5.3%；欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别 +3.5%、-19.0%、-12.6%；7月4日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比持平，亚丁湾集装箱船抵达量同比 -4%；7月6日，集装箱船在港运力占比31.9%，环比 +0.15pct [28][35][40] - **干散货运**：截至2025年7月4日，BDI指数为1436点，环比 -5.6%；BCI、BPI、BSI指数环比分别 -16.4%、+2.0%、+7.1% [43] 航空机场 - 2025年5月，中国国内民航国内客运量5726万人次，同比 +6.5%，国际地区民航客运量641万人次，同比 +25.7%；民航旅客周转量1136.5亿人公里，同比 +11.5% [47] - 2025年5月，南航、国航等6家航司ASK较2019年4月有不同变动，1 - 5月累计值也有相应变动；5月客座率当月值同比有不同变化，1 - 5月累计值较2019年也有变动 [50][54] - 2025年5月，白云、浦东等机场吞吐量和飞机起降架次同比、环比均有不同程度变动 [56] 快递物流 - 2025年5月，全国规模以上快递业务量173亿件，同比 +17.2%；快递收入1256亿元，同比 +8.2% [61] - 2025年5月，圆通、韵达等快递公司单票收入同比下降，业务量同比有不同程度增长 [65] 铁路公路 - 2025年5月，我国铁路货物周转量3081亿吨公里，同比 +2.2%；旅客周转量1374亿人公里，同比 +7.6% [71] - 2025年5月，我国公路货物周转量6746亿吨公里，同比 +1.8%；旅客周转量445亿人公里，同比 -0.1% [73] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出交通运输行业多家重点公司2024A、2025E、2026E的EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [79]

交易方案概述 - 中国船舶以换股吸收合并方式整合中国重工 中国船舶向中国重工全体股东发行A股股票交换其持有的中国重工股票 交易完成后中国重工终止上市并注销法人资格 中国船舶承继中国重工全部资产、负债、业务及权利义务 [9][10][11] - 换股比例确定为1:0.1339 经除权除息调整后中国船舶换股价格为37.59元/股 中国重工换股价格为5.032元/股 [11][12] - 交易设置异议股东保护机制 中国船舶异议股东可行使收购请求权 价格为30.02元/股 中国重工异议股东可行使现金选择权 价格为4.03元/股 [14] 交易背景与目的 - 贯彻落实国企改革政策要求 通过专业化整合消除同业竞争 提升上市公司核心竞争力与经营质量 [8][45][46] - 抓住船舶行业景气周期机遇 2024年我国造船三大指标全球占比均超50% 新接订单量同比增长55.28% 手持订单量达2.43亿载重吨 [43] - 满足国防建设需求 整合舰船装备研制体系 提升海军装备保障能力 服务国家战略 [45][47] 股权结构变化 - 交易前中国船舶总股本44.72亿股 交易后存续公司总股本增至75.17亿股 中国船舶集团合计持股比例从50.42%降至49.29% [17][18][20] - 中船工业集团仍为控股股东 持股比例由44.47%调整为26.68% 实际控制人仍为中国船舶集团 最终控制人为国务院国资委 [18][19] 财务影响 - 交易显著提升资产规模 总资产从1,819.77亿元增至4,036.39亿元 净资产从552.66亿元增至1,392.48亿元 [21] - 营业收入从785.84亿元增至1,333.51亿元 但每股收益从0.81元摊薄至0.65元 存在即期回报摊薄风险 [21] 行业背景 - 全球船舶制造业持续复苏 新造船价格指数较2020年低点上涨超50% 2024年末达189.16点 [43] - 船队老龄化加速更新需求 集装箱船平均船龄达13.85年 接近历史峰值 绿色低碳转型进一步推动船舶更替 [44] - 国家政策支持行业转型升级 推动船舶制造业向高端化、绿色化、智能化方向发展 [44]

报告核心观点 交运多板块风格各异，业绩及估值均有不同确定性，中期策略从各板块不同确定性中寻找投资机会，看好交通运输行业[22]。 快递行业 直营快递 - 顺丰控股件量持续超预期，2025 年业务量逐月增长提速，5 月业务量同比+31.76%，超出行业增速 14.6pct，利润率稳步提升，25Q1 归母净利率同比+0.27pct [23]。 - 公司时效业务稳健增长，新业务盈利持续增厚，随着资本开支逐步回落，自由现金流持续改善，2024 年自由现金流同比+69.96%至 215.08 亿元，公司价值仍被低估 [3][34]。 电商快递 - 2025 年以来快递行业业务量延续相对高增长，1 - 5 月行业业务量同比+20.1%，累计件量增速申通 23.01%＞圆通 22.34%＞韵达 18.56% [3]。 - 行业价格博弈程度加剧，公司单票盈利承压，Q1 圆通/韵达/申通综合单票归母净利润分别下降 0.04 元、0.03 元、0.00 元，受价格博弈影响行业估值低位承压，关注后续格局变化下的估值修复 [3]。 行业新变革 - 2025 年快递物流公司无人车应用提速，上游端头部无人车企业加速融资，订单量及产量或大幅提升；应用端新款无人车价格大幅下降，应用无人车成本优势凸显，头部快递物流企业无人车引进提速；政策端路权逐步开放，各城市积极推进无人配送车商业落地应用 [4]。 - 根据测算，无人车单车定价 5 万元，单月成本下降约 38%，定价 2 万元，单月成本下降约 52% [4]。 投资建议 - 持续看好顺丰控股，作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期利润率稳步提升或带动业绩相对高增，中长期国际业务有望打开新成长曲线 [60]。 - 关注电商快递格局变化机遇，估值或已调整到位，格局重塑后建议关注中通快递、圆通速递、韵达股份及申通快递 [61]。 航空行业 需求端 - 2025 年 1 - 5 月，行业总周转量、国内线、国际线周转量同比分别+9.6%、+4.5%、31.1%，1 - 5 月累计客座率达到 84.1%，同比+2.1pct，较 2019 年同期+1.0pct，年初至今月度客座率持续高位 [65]。 - 节假日民航出行增速快于整体增速，2025 年上半年节假日出行情况看，春运 40 天、清明假期、五一假期、端午假期民航日均客流量同比增速分别为+7.4%、+10.6%、+11.8%、+1.2%，除端午假期外，其余节假日民航出行增速均快于整体出行增速，大众因私出行、民航出行的需求仍然较强 [69]。 供给端 - 机队引进速度放慢，受制于供应链问题，行业新飞机引进交付迟缓，同时飞机租赁市场价格也随之走高，航司运力补充有限 [71]。 - 客座率及利用率已处于高位，旺季航司通过拉高利用率及进一步提高客座率，以增加可用运力，运力提升程度预计有限 [73]。 - 被迫停飞检修问题带来的利用率提升困难，或进一步加剧运力紧张，对比 2024 年情况，PW1100 机型飞机停飞数有明显增长 [74]。 票价端 - 25Q1 行业票价同比下降 10.6%，3 月、4 月、5 月平均票价同比跌幅分别为 - 6.8%、 - 12.2%和 - 4.1%，五月票价同比跌幅明显好于前两月，行业供给收缩趋势明显，因私出行需求仍有不错增长，预计旺季票价有望实现回升 [77]。 业绩端 - 25Q1 行业票价同比下降拖累航司盈利，随行业供需逐渐改善，票价跌幅有望逐渐收窄，行业供给收缩背景下，票价预计会随需求增长逐渐回升，预计暑运出行旺季票价有望企稳向好，带动航司业绩实现高增 [81]。 - 油汇因素向好，油价中枢下行缓解航司成本压力，汇率持稳改善汇兑表现，有望进一步助推航司利润增厚 [83]。 投资建议 看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等 [88]。 港口行业 集装箱 - 2025 年 1 - 5 月，全国出口总额维持高增，累计实现 10.67 亿元，同比增长 7.2%，行业集装箱吞吐量整体稳增，1 - 5 月累计同比增长 7.7%，其中深圳港口增速高于全国沿海港口水平 5 个百分点 [7]。 干散货 - 铁矿石方面，发运端极端气候叠加需求端短期承压，铁矿石进口量阶段性受损，主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量 2025 年 1 - 5 月累计同比增长 0.91%，整体上已出现企稳回升趋势 [7]。 - 煤炭方面，需求端江浙沪及福建对动力煤的需求有所下滑，但供给端山西、陕西、内蒙古原煤产量稳步增长，北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量 2025 年 1 - 5 月累计同比下滑 4.19%，已出现企稳回升趋势 [7]。 液体散货 - 2025 年 1 - 5 月，原油进口量实现 2.3 亿吨，同比增长 0.3%，主要原油接卸港口企业原油吞吐量实现 1.64 亿吨，同比下滑 7.15% [8]。 投资建议 对比各货种表现，认为集装箱吞吐量的韧性较强，结合分红水平，建议关注青岛港、招商港口、唐山港 [127]。 海运及危化品行业 油运 - 供给端短期新增 VLCC 较少，2025 年下半年计划投产的 VLCC 数量为 5 艘，合计运力 152.02 万载重吨，占现有油轮运力 0.22%，占现有 VLCC 运力 0.55%，但中长期运力仍有压力 [9]。 - 需求端 OPEC 增产幅度有限，运价整体随需求波动，2025 年 6 月 26 日，BDTI - TD3C 航线 TCE 收于 3.53 万美元/日 [9][147]。 集运 - 供给端短期新增超巴拿马型船较少，2025 年下半年计划交付的超巴拿马型（17000 标准箱以上）集装箱船数量为 7 艘，合计运力 12.65 万标准箱，占现有集装箱船运力 0.40%，但中长期运力仍有增加 [10]。 - 关税政策的连续变更导致运价波动持续，2025 年 6 月 27 日，中国出口集装箱运价指数 CCFI 收于 1369.34 点，同比下滑 25.14%，环比 2025 年 6 月 20 日增长 2% [10]。 大宗供应链行业 行业拐点 - 受需求端景气度拖累，龙头经营货量短期下降，中长期增长趋势仍在，2021 - 2024 年大宗供应链企业 CR5 货量的市占率由 2021 年的 4.81%增至 2024 年的 5.26%，CR5 经营货量由 7.61 亿吨增至 8.75 亿吨，2024 年经营货量同比略降 2.9%，后续有望恢复增长，行业集中度有望进一步提升 [12][164]。 单吨利润 - 头部供应链企业主要品类期现毛利率改善，单吨利润或触底回升，厦门象屿 2024 年整体大宗商品经营期现毛利率实现 1.83%，同比+0.43pct，单吨毛利回升至 28.1 元/吨，同比+3.1%；厦门国贸 2024 年总体期现毛利率提升至 1.83%，同比+0.36pct，主要品类大宗商品单吨毛利回升至 41.2 元/吨，同比+31.6% [12]。 经营风险 - 客商资信风险降低，行业有望迎来利润边际改善，当前政策端已有一揽子增量政策出台，促进工业企业效益恢复，供应链行业的收益水平也有望逐步修复，25Q1 头部供应链企业减值损失同比下降，归母净利润同比均有增长 [13]。 - 业绩有望触底，分红比例相对较高，股息率具备较高投资价值，当前大宗供应链企业的估值水平不高，PB 历史估值分位处较低位置，具备较大估值修复空间 [176]。 公路及铁路行业 公路 - 2025 年上半年公路板块在低基数下逐步复苏，25H1 公路板块收益率承压，公路指数超额收益率约 - 4.5%，个股走势分化，1 - 4 月公路客运量同比 - 0.3%，货运量同比+5.0%，25Q1 公路板块营业收入同比+10.9%，归母净利润同比+4.9%，整体表现较为稳健，全年受益于宏观经济向好带动货车稳增，有望实现稳健增长 [14]。 - 推荐招商公路、山东高速，此外，建议关注宁沪高速、粤高速 A [14]。 铁路货运 - 2025 年上半年铁路板块股价承压，煤炭需求偏弱影响大秦线货运量，25H1 铁路运输指数超额收益率约 - 6.2%，1 - 4 月铁路货运量同比+2.0%，1 - 5 月大秦线货运量 1.56 亿吨，同比 - 3.6%，分月度看降幅较年初收窄，下半年运量有望稳中向好 [14]。 - 建议关注西煤东运国铁龙头大秦铁路的稳健股息价值 [14]。

核心观点 - 基础设施板块业绩稳定且派息能力强 是优质红利标的 港股基础设施红利资产具有配置价值 降息周期下红利资产仍有配置价值 港股相较A股估值差仍存且有收敛空间 [1] 行业表现 - 2025年上半年高速公路指数下跌2.5% 港口指数下跌1.2% 铁路指数下跌3.1% 均跑输wind全A指数8.7%的涨幅 因板块估值修复至合理位置且市场风险偏好提升导致防御型板块关注度下降 [2] 公路板块 - 2025年上半年公路客运及货运整体保持稳定 第一季度在低基数效应下增长较好 预计下半年保持稳健运行 全年高速公路通行费收入有望实现同比微增 [3] - 头部高速公路公司业绩稳健且派息预期稳定 经股价调整后股息率回归至4%左右 进入可配置区间 [1] 铁路板块 - 2025年上半年铁路客运保持增长 货运受内需影响偏弱 预计下半年高铁需求持续提升带动客运量增长 货运在公转铁驱动下或有修复空间 [3] 港口板块 - 2025年上半年集装箱吞吐量维持高个位数增速 散杂货吞吐量疲弱 预计下半年集装箱吞吐量保持个位数增速 煤炭与铁矿石同比下滑收窄 油品吞吐量仍有压力 [3] - 头部港口板块中长期分红有提升空间 [1] 配置建议 - 建议关注港股基础设施红利资产的配置价值 特别关注估值提升空间 [1]

公司股价及交易情况 - 截至2025年7月7日收盘，公司股价报收于10.05元，下跌0.2% [1] - 换手率11.12%，成交量106.69万手，成交金额10.74亿元 [1] - 主力资金净流入3796.88万元，占比成交额3.54% [1] - 超大单净流入2967.82万元、占成交额2.76%，大单净流入829.06万元、占成交额0.77% [1] - 中单净流出6386.46万元、占成交额5.95%，小单净流入2589.58万元、占成交额2.41% [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入5.88亿元，同比增长30.88% [1] - 归属净利润5249.95万元，同比减少22.77% [1] - 扣非净利润6003.73万元，同比增长36.22% [1] - 流动比率3.808，速动比率3.063，资产负债率28.57% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2000年，位于泰州市 [1] - 属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [1] - 注册资本95940万人民币，实缴资本26991万人民币 [1] - 法定代表人为陶兴 [1] 公司投资及知识产权 - 对外投资14家企业 [2] - 参与招投标项目343次 [2] - 拥有商标信息30条，专利信息375条 [2] - 拥有行政许可16个 [2]

公司基本信息 - 厦门元一奇游艇有限公司成立，法定代表人为刘宏，注册资本1000万人民币 [1][2] - 公司由钦州新弘投资管理有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 企业类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) [2] - 营业期限从2025-7-4至无固定期限 [2] - 登记机关为厦门市湖里区槟城道295号904室 [2] 经营范围 - 主要业务包括游艇租赁、组织文化艺术交流活动、咨询策划服务、项目策划与公关服务 [1] - 涉及自有资金投资活动、资产管理服务、融资咨询服务、信息技术咨询服务 [1] - 计算机软硬件及辅助设备零售、批发、软件开发、互联网安全服务、数字技术服务、网络技术服务 [1] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 电子、机械设备维护（不含特种设备）、计算机及办公设备维修、计算机系统服务 [1] - 工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）、工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） [1] - 农副产品销售、食用农产品批发、食用农产品零售、日用百货销售、日用品销售 [1] - 许可项目包括互联网信息服务 [1] 行业分类 - 国标行业为制造业>铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业>城市轨道交通设备制造 [2]

交易所问询函与经营问题 - 上海证券交易所于2025年5月29日下发《问询函》，针对2024年年度报告经营活动现金流下降等问题提出多项问询 [1] 京唐德信业绩问题 - 京唐德信在2022-2024年业绩承诺期内营收从4952万元增至7799万元，净利润从921万元增至1449万元，超额完成率130% [2] - 承诺期结束后2024年营收骤降17.8%至6405万元，2025年一季度营收同比再降11.54%，净利润缩水20.77% [2] - 业绩波动主因客户集中度过高，北京地铁及旗下分公司贡献超98%收入，其中单一大客户"北京地铁运营三分公司"2024年订单萎缩导致收入暴跌60% [2] - 商誉减值测试中调整参数：预测期收入增长率从1%-2%上调至5%-10%，利润率从20.0%-21.8%下调至17.1%-20.6%，被质疑为延缓减值压力的财务操作 [2] 现金流与资金链问题 - 2024年经营活动现金流净额恶化至-5016万元，连续两年为负且缺口扩大145% [3] - 货币资金较2023年末锐减57.37%，应收账款膨胀33.88%至4.50亿元，占营收比例高达93% [3] - 现金流恶化主因客户回款周期从30天拉长至3-6个月，同时仍向供应商预付货款 [3] - 支付京唐德信原股东401万元超额业绩奖励，2025年5月已支付50%，该款项计入管理费用直接削减利润 [3] 表外负债与资产风险 - 2024年末应收票据中商业承兑汇票达5910万元，坏账计提比例仅5% [3] - 发出商品余额1.01亿元未计提跌价准备，存货周转率低至1.63次，远低于行业均值 [3] - 若下游客户进一步延迟验收，可能引发存货跌价与坏账双杀风险 [3]

中国与全球南方国家合作 - 中国是全球南方国家最值得信赖的伙伴，坚持以团结、共赢、发展为导向推动合作 [1] - 中国通过基础设施投资、优惠融资、技术转让和能力建设项目支持发展中国家减贫和自主发展 [1] - 中国的合作模式不附加政治条件，基于信任和团结，与传统援助模式形成鲜明对比 [1] "一带一路"倡议与印尼合作 - 共建"一带一路"倡议体现了中国对等与尊重的合作理念 [1] - 印尼与中国在"一带一路"框架下的合作具有战略性和实效性，为印尼经济发展注入动力 [1] - 雅万高铁项目将雅加达和万隆的通勤时间从3个多小时缩短至46分钟，提升交通连通性并带动沿线多领域发展 [2] 全球安全与发展倡议 - 全球安全倡议体现中国"和而不同"的理念，强调互信与发展而非军备竞赛 [2] - 中国拒绝将安全合作工具化，不参与军事集团或强加政治模式，与西方军事干预形成对比 [2] - 全球发展倡议和全球文明倡议推动共同发展、文明互鉴，为全球南方国家提供自主现代化路径 [2]

宏观经济政策展望 - 下半年宏观政策将加大货币财政政策协同力度 推动新动能成长并保持经济稳定增长 [1] - 2025年赤字率安排达4% 1-5月一般公共预算支出增速4.2% 政府性基金支出增速16% [14] - 三季度政府债券发行将加速 超长期特别国债或增发1万亿元支持"两新"建设 [15][21] 新质生产力发展 - 2023年战略性新兴产业占GDP超13% 2025年有望突破17% [2] - 半导体产业2025年市场规模预计突破1800亿美元 国产化率提升至50% [2] - 1-5月新能源汽车产销量同比增45% 高端新能源乘用车占比显著提升 [2] - 人工智能领域国产大模型表现优异 AI芯片性能增强推动多领域应用 [2] - 光伏产业技术持续创新 光电转换效率提升且成本下降 [2] - 2025年上半年生物医药产值预计同比增15% 创新研发与国际化步伐加快 [2][3] 消费市场趋势 - 1-5月社零总额同比增5% 较2024年底提升1.5个百分点 [4] - 下半年"以旧换新"政策将落地1380亿元 预计拉动消费7000-9000亿元 [5] - 服务消费成为新增长点 电信/医疗/养老等领域持续开放创新 [5] - 2025年社零总额预计同比增6% 下半年增速较上半年扩大1个百分点 [5] 固定资产投资 - 1-5月固定资产投资同比增3.7% 较2024年底扩大0.5个百分点 [6] - 装备制造和高技术制造业投资保持双位数增长 贡献率近2/3 [7] - 2025年基建投资增速预计扩大至6% 重点投向铁路/水利/数字基建 [8] - 房地产投资1-5月同比跌10.7% 全年跌幅或达10% [9][10] 外贸形势分析 - 上半年出口增速约5% 对美出口下滑但其他地区增长可观 [11] - 美国关税每加征10%或致中国出口降1.5-2个百分点 [12] - 全年贸易顺差三种情景预测：10431亿/9895亿/8464亿美元 [13] 货币政策动向 - 1-5月社融存量增速8.7% M2增速7.9% 较2024年底分别升0.7和0.6个百分点 [16] - 三季度或降准0.5个百分点 四季度可能降息0.2个百分点 [17][21] - 全年社融增量预计36万亿元 M2增速或小幅降至7.7% [18] 重点行业表现 - 半导体自主可控加速推进 AI算力需求刺激芯片增长 [3] - 光伏维持高景气度 技术进步推动成本下降与市场扩张 [3] - 生物医药创新研发加速 集采优化推动市场整合 [3] - 房地产销售面积预计全年降5% 价格同比跌2-4% [10]