CRIC深度智联上线 - 中国房地产行业首个AI智能体CRIC深度智联正式上线 提供PC端和微信小程序双平台接入 [1] - 依托克而瑞20年行业经验和多模态大模型技术 实现数据整合、智能分析到内容生成全链路闭环 [1] - 区别于通用智能体 深度融合地产思维、工程创新力、行业认知力和数据沉淀力 实现垂类需求精准响应 [1] 核心功能 - **搜索功能**：免费使用 贯通房地产资讯与专业数据库 基于RAG知识库验证数据准确性并自动生成结论与可视化图表 [2] - **文章生成**：覆盖住宅/商业/政策等领域 支持智能素材搜集、行业数据调用、脑图绘制及实时修改 按生成次数收费 [3] - **报告生成**：自动完成土地/住宅/商业等市场报告的大纲设计、数据匹配、结论分析和排版 支持用户在线编辑与多格式导出 [4] - **知识库应用**：整合海量文献资料并通过AI模型分类学习 支持用户创建个性化知识库以形成独特输出风格 [5] 技术优势与行业验证 - 通过"知识库+数据库"模式显著降低AI幻觉风险 生成成果的专业性和数据准确率超越通用AI工具 [5] - 经半年内测与公测验证 行业专业人士高度评价其工作效率、实用适配性和专业可用性 [5] - 支持用户实时反馈修正生成逻辑 动态优化输出结果 [5] 战略意义与合作进展 - 标志着房地产行业智能化发展的关键突破 近期将与多家头部房企签署战略合作协议探索全场景AI应用 [6] - 公司定位为地产人的"第二大脑" 旨在通过AI技术推动行业专业应用的深度创新 [6] 公司背景 - 克而瑞成立于2006年 覆盖全国400个城市 服务TOP100强房企中95%以上客户 [8] - 拥有CRIC和CAIC双平台支持 业务涵盖住宅开发、物管、不动产运营等全领域 创新研发多套数据系统为产业链提供决策依据 [8]

房地产行业 - 公募基金对房地产业股票持仓总市值为548.4亿元，占净值比例0.17%，占股票投资市值比例0.79%，较标准行业配置低配0.49个百分点 [3] - 贝壳从传统房产交易平台转型为综合性居住服务提供商，2023年发布"一体三翼"战略，涵盖房产经纪、家装、惠居、贝好家等业务 [4] 联想集团 - FY2025收入690.77亿美元，同比增长21%，非PC收入占比提升5个百分点至47% [5] - FY2025归母净利润13.84亿美元，同比增长37%，FY25Q4经调整归母净利润2.78亿美元，同比增长25% [5] - ISG业务连续2个季度实现税前盈利 [5] 滔搏 - 2025财年收入同比下降6.6%，归母净利润同比下降41.9%，派息率达135.0% [6] - 主力品牌和零售业务收入分别下降6.1%和6.8%，门店总数净减少18.3% [6] - 2026财年聚焦经营效率提升，通过降本增效预计全年净利率将改善 [6] 名创优品 - 1Q2025营业收入44.27亿元，同比增长18.9%，期内利润4.17亿元，同比下降28.9% [7] - 剔除股票挂钩证券发行开支及收购永辉超市股份的银行贷款利息后，期内利润为5.62亿元 [7] - 经调整净利润5.87亿元，同比下降4.8%，海外经营杠杆释放值得关注 [7] 老百姓 - 2024年及1Q25业绩受多因素影响短期承压，火炬项目推动毛利率提升 [8] - 市场策略聚焦下沉市场，优化门店布局，加盟业务稳步发展 [8] - 持续推进数智化体系深度融合，多元化探索第二增长曲线 [8]

核心观点 - 本周机械设备、电子等行业整体呈上行趋势，煤炭、石油石化等行业整体呈下行趋势；预测未来4周通用设备、半导体等申万二级行业表现较优；投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，重视恒生互联网 [1][3] 模型预测结果 - 周度推荐行业组合未来四周表现较优，中旬构建的组合表现好于月末构建的组合 [9] - 结合数据库和模型预测，未来4周表现较优的申万二级行业有通用设备、半导体等，较上周新增装修装饰Ⅱ、饰品等 [10][12] 中观景气度周频跟踪 上游板块 - 基础化工：苯乙烯价格周环比上行8.08%，DTY涤纶网洛丝周环比下行13.31%，TDI月环比下行9.15% [12] - 建筑建材：南华玻璃指数周环比下行0.5%，建筑五金周环比上行0.87%，聚乙烯周环比下行1.33%，4月水泥产量月环比上行4.7%，东北PO42.5水泥均价月环比下行4.5% [13] - 有色金属：LME铅开盘总库存周环比上行18.15%，LME锌周环比下行6.52%，4月国产金属钴均价月环比上行10.26% [13] - 煤炭：炼焦煤库存周环比上行0.96%，焦煤期货结算价周环比下行5.61%，4月煤炭产销比月环比上行16.15%，原煤产量月环比下行11.64% [14] - 石油化工：阿曼原油现货价周环比下行0.87%，布伦特原油周环比上行0.68%，石油沥青装置开工率周环比减少3.6pct，4月全球钻机数量月环比下行4.15% [15][16] - 钢铁：钢材重点企业库存周环比上行1.81%，唐山钢坯库存周环比下行6.99%，4月交通运输等固定资产投资累计同比月环比增加0.1pct，汽车产量月环比下行14.47% [16] 中游板块 - 机械设备：氧气价格周环比上行13.51%，氩气价格周环比下行2.86%，4月农用机械用内燃机销量累计值月环比上行26.44%，动车组产量月环比下行50.0% [24] - 电力设备：电线电缆价格指数周环比上行0.63%，磷酸铁锂均价周环比下行2.8%，4月电网基建投资累计值月环比上行47.25%，太阳能电池产量月环比下行8.31% [24] - 电子：DRAM价格周环比上行6.19%，4月无线耳机等出口数量月环比上行13.89%，出口平均单价月环比下行18.64% [25] - 通信：4月移动通信基站设备产量累计值月环比上行49.77%，未录制智能卡出口数量月环比下行7.65% [25] 下游板块 - 休闲服务：4月限额以上企业餐饮收入总额月环比下行8.18% [30] - 传媒：4月书籍等销售均价月环比上行6.26%，电影票房收入月环比下行37.77% [30] - 农林牧渔：CBOT小麦期货结算价周环比上行3.33%，豆粕现货价周环比下行2.82%，4月销糖率月环比增加9.43pct，食糖新增工业库存月环比下行18.72% [30] - 医药生物：成都中药材价格指数周环比下行3.3%，4月肝素出口数量累计值月环比上行35.31%，中成药产量月环比下行16.18% [31] - 家用电器：照明用具价格指数周环比下行0.94%，4月空调器压缩机出口数量月环比上行5.91%，零售额月环比下行8.66% [31] - 汽车：汽车轮胎全钢胎开工率周环比减少0.13pct，4月蔚来运动型多用途乘用车销量月环比上行82.28%，MPV产量月环比下行25.39% [31] - 社会服务：国航航司执行率周环比增加0.72pct，春秋航空周环比减少1.4pct [32] - 纺织服饰：坯布类价格周环比上行6.79%，中国轻纺城成交量周环比下行4.1%，4月纺织纱线等出口金额月环比上行4.39%，零售额月环比下行12.29% [32] - 美容护理：4月化妆品零售额月环比下行27.84% [32] - 轻工制造：瓦楞纸价格周环比上行0.04%，漂白针叶浆外盘报价周环比下行3.9%，4月美国新建住房销量季调折年数环比月环比增加8.3pct，软管容器出口数量月环比下行22.16% [33] - 食品饮料：飞天茅台批发参考价周环比下行1.61%，4月调味品等PPI当月同比月环比上行0.51%，零食等销售额月环比下行14.71% [33] 金融房建板块 - 建筑装饰：4月中国化学新签合同额累计值月环比上行105.75%，社会融资规模政府债券当月值月环比下行34.56% [39] - 房地产：30大中城市商品房成交面积周环比上行37.61%，4月房地产开发投资完成额累计值月环比上行39.32%，三线城市商品房成交面积当月值月环比下行26.38% [39] - 银行：温州地区民间融资小额贷款利率周环比增加7.89pct，1年期LPR周环比减少0.1pct，4月金融机构新增人民币存款当月值月环比下行110.35% [39] - 非银金融：10年中债国债到期收益率周环比增加0.04pct，上证综合指数周环比下行0.57%，4月融资融券余额月环比下行6.89% [40] 支持服务板块 - 交通运输：成品油运输指数周环比上行15.1%，北京地铁客运量周环比下行22.1%，4月飞机起降架次合计月环比上行34.52%，美西航线出口集装箱运价指数月环比下行8.9% [53] - 公用事业：英国天然气期货结算价周环比上行3.95%，液化天然气市场价周环比下行2.08%，4月天然气产量累计值月环比上行32.55%，发电量当月值月环比下行8.6% [53] - 商贸零售：海南旅游消费价格指数周环比上行12.31%，4月出口金额累计值月环比上行36.99%，社会消费品零售总额当月值月环比下行9.2% [54] - 环保：碳市场碳排放配额成交金额周环比下行9.48%，4月节能环保一般公共预算支出当月同比月环比减少10.8pct [54]

报告行业投资评级 - 房地产开发评级为增持（维持）[6] - 房地产服务评级为增持（维持）[6] - 港铁公司投资评级为增持，目标价29.50（当地币种）[9] 报告的核心观点 - 2024年以来香港楼市在政策松绑下成交结构性改善，但高利率和高库存是核心矛盾，5月初HIBOR下跌使高利率矛盾短期缓解，后续需关注库存去化节奏[12] - 全球去美元化背景下香港资产价值有望重估，楼市在多重积极因素推动下有望复苏，住宅成交量价2025下半年企稳，商业资产景气度回升，看好本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注港铁公司[13] 根据相关目录分别进行总结 历史复盘：香港股市与楼市存在联动 - 2024年9月以来恒生指数涨幅达33%，年初至今香港新股集资额预计超600亿港元，较上年同期逾6倍，融资规模暂居全球首位，港股资本市场持续活跃[15] - 复盘2003 - 2007年SARS后经济复苏期、2009 - 2015年QE货币宽松刺激期、2016 - 2018年宏观基本面及流动性改善期三轮周期，恒生指数上涨领先楼市成交量和价修复，成交量滞后约5 - 7个月，价格滞后约8 - 11个月，流动性宽松时传导时间缩短[2][34] 2024年以来香港楼市：成交迎来结构性改善，库存压力仍存 - **政策刺激下，成交量有所回暖**：2024年香港政府出台多项支持楼市政策，全年私人住宅成交50661宗，同比+25%，总成交金额4508亿港元，同比+18%；2025年1 - 4月，一手住宅成交受高基数影响同比-15%，二手住宅成交同比+5%，整体活跃度较前几年明显提升[36][38] - **库存仍在增加，但新开工有所减少**：2024年私人住宅落成量达24261套，同比大幅增长75%，截至年末空置率为4.5%；截至2025年3月末，已完工未售库存达28000套，去化月数为21.2个月；全年新开工量仅5030套，同比-58%[44][46] - **此前按揭利率处于相对高位，近期在流动性宽松背景下明显迎来改善**：香港按揭贷款主要采用P按和H按，2024年91%贷款人选H按，受1个月期HIBOR影响大；2022 - 2023年HIBOR攀升，2024 - 2025年4月维持高位，5月初HIBOR降至0.59%，高利率矛盾短期缓解[49][51] - **成交回暖尚未带来房价回升**：截至2025年3月，私人住宅售价指数为289.9，同比-7%，环比-1%，已连续38个月同比下跌，较2021年9月历史高位回落28.6%，处于2010年以来37%分位值[55] - **租金相对稳健，租金回报率持续上升**：截至2025年3月，私人住宅租金指数报193.3，同比+4.5%，环比-3.7%，连续24个月同比正增长；A - E类单位租金回报率分别为3.7%、3.2%、2.8%、2.6%和2.4%，较2023年末提升0.5、0.4、0.3、0.2、0.2pct[57] - **香港楼市当前主要矛盾在于库存压力**：2024年楼市成交改善，但库存去化周期超20个月，成交均价承压，高利率和高库存是核心矛盾，高利率矛盾短期缓解，需关注库存去化节奏[62] 多重机遇有望助力香港地产市场企稳复苏 - **人民币潜在升值机遇带来的资产重估**：人民币兑港币升值推动香港经济再通胀，资产价格涨幅可能更大；人民币升值与香港楼市价格正相关，内地资金配置香港地产热情值得关注[63][64] - **资本市场修复带来的财富效应**：香港股市与楼市正相关，股市波动领先楼市成交量约5 - 7个月，领先价格约8 - 11个月，港股市场活跃度提升对楼市有积极影响[65] - **流动性逐步宽松改善利率环境，“供平过租”现象逐渐放大**：2025年5月初HIBOR下行至0.59%，流动性宽松改善利率环境，提升住宅投资吸引力；“供平过租”现象凸显房产投资吸引力[67][69] - **“人才”政策促进人口回升**：香港政府人才政策使人口回升，内地购房者买房热情和购买力回升；新移民带来住房和商业需求，有望推动楼价企稳和商业地产租赁需求增长[72][75] - **楼市政策全面宽松助力需求释放**：2024年香港政府出台多项楼市政策，宽松程度回归2009年前水平；2025年提高印花税上限，减轻首次置业者负担，预计惠及约15%交易，政府刺激楼市政策仍有优化空间[76] 看好香港地产稳步修复，利好香港本土开发及商业运营商 - 香港楼市处于调整向修复过渡期，在多重积极因素推动下有望复苏，预计2025 - 2026年私人住宅成交量同比+3%/+5%，成交价格同比+0%/+3%，商业资产景气度回升，看好本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注港铁公司[77]

美股市场动态 - 特朗普威胁对欧盟和苹果加税导致美股下跌，标普连续四日下跌，苹果领跌科技七巨头，录得八连跌 [1] - 避险情绪升温，美债价格走高，黄金反弹，美元指数单周下跌2%，创4月"对等关税"以来最大跌幅 [1] - 对冲基金大佬阿克曼抄底亚马逊，该公司股价在4月21日前暴跌31%，之后反弹约20% [1] 阿克曼的投资策略 - 阿克曼掌舵的潘兴广场资本管理抄底亚马逊，认为其2万亿美元市值被情绪低估而非基本面恶化 [2] - 抄底理由包括AWS云计算业务韧性和关税对零售业务盈利影响有限（自营商品进口占比不足15%） [2] - 阿克曼在"对等关税"前精准清仓耐克，同步建仓Uber和赫兹 [2][3] - 阿克曼当前持仓包括优步（17.71%）、Brookfield（17.24%）、Howard Hughes Holdings（15.50%）等 [3] 杨东的投资调整 - 国内基金经理杨东4月大幅减持转债资产，增持电力股、地产物管股、光伏股、化工龙头股 [5] - 地产股成为其投资组合第一大重仓行业，占比超过10%，认为稳房市、稳股市是大概率事件 [5] - 杨东2月增持碧桂园服务、信义能源、大唐新能源等多只股票 [5] - 杨东认为股票仍是普通人较理想的投资选择，A股长期收益可跑赢固收（年化收益普遍低于3%） [5] 新型浮动费率基金 - 首批26只新型浮动费率基金火速获批，预计5月底启动发行，6月底前完成募集 [6][7][8][10] - 费率与业绩表现强绑定，分三档：基准档1.2%、升档1.5%（超额收益超基准6%）、降档0.6%（跑输基准3%） [10] - 费率计算细化至"单客户、单份额"维度，持有满1年才能享受费率浮动 [12][13] - 首批产品对标沪深300、中证500等宽基指数，部分参与港股和债券投资 [10]

报告行业投资评级 - 房地产开发：增持（维持）[7] - 房地产服务：增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 境外国家和地区房地产市场普遍采用“预定 + 现房销售”模式，保障购房者权益，我国现房销售制度推进需关注细则和配套政策，“三好”房企或脱颖而出，当前推荐相关地产股和物管公司[2][4][5] 各部分内容总结 境外现房销售模式 - 美国新房市场期房与现房销售并存，2024 年现房销售比例达 51%，销售需满足许可等条件，交易分支付定金、收房、支付余款三阶段，采用托管人机制保障资金安全[11][14][16] - 日本原则上禁止未竣工前签购房合同，满足条件可销售，购房者支付意向金和定金后申请贷款预审批，现房和期房均在竣工验房后支付尾款，有三类资金保障措施，立法保障住房品质[19][22][23] - 中国香港住房销售以期房为主，1961 年出台方案规范预售，购房者在房屋交付时支付首付和按揭，订金由律师保管，开发商需证明项目融资落实[24][25][27] - 三地预售概念更接近预定 + 现房销售模式，购房者大部分房款在交付后支付，权益得到多环节保护，住房销售制度是成熟体系一部分，我国推进现房销售需配套政策支持[28][29][34] 中国推进现房销售对房企的影响 - 现房销售将影响房企利润水平和资金使用效率，回款周期推迟约一年半，资金成本提高，项目净利率和 IRR 下降，美国经验显示现房销售降低企业资产周转率[35][36][41] 中国推进现房销售制度的未来展望 - 行业层面，现房销售影响供应节奏，符合“严控增量”思路，促进供需平衡；企业层面，“三好”房企或将脱颖而出，需关注制度细则和配套政策[43][44] 投资建议 - 不必过度担忧现房销售影响，预计试点推进、新老划断、有配套政策，房企适应度增强，关注“止跌回稳”政策，推荐“三好”地产股和业绩稳健物管公司[5][46] 重点推荐公司情况 - 报告对城投控股、城建发展等多家 A 股和港股开发公司及物管公司给出买入评级，介绍目标价、市值、EPS、PE 等信息，并阐述各公司最新观点和盈利预测调整情况[10][47][48]

报告行业投资评级 - 房地产开发和房地产服务子行业无评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月21日权益市场各版块多数上涨，申万房地产指数下跌0.53% [3] - 房地产板块个股涨幅前五为空港股份、粤宏远A、南国置业、荣丰控股、阳光股份，跌幅较大的为华夏幸福、京基智农、电子城、华丽家族、宁波富达 [4] - 天津23.39亿元成交两宗地，舟山绿城3.46亿元底价竞得定海低密宅地，厦门安居集团40亿公司债券状态更新为“已受理” [1][5][6] - 广州城建“22穗建03”公司债券回售金额9.55亿元，中交地产“23中交06”“21中交债”持有人会议审议通过债务承继议案 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 2025年5月21日，上证综指和深证成指分别上涨0.21%和0.44%，沪深300和中证500分别上涨0.47%和0.18%，申万房地产指数下跌0.53% [3] 个股表现 - 涨幅较大前五名：空港股份涨幅10.04%、粤宏远A涨幅10.00%、南国置业涨幅5.05%、荣丰控股涨幅5.03%、阳光股份涨幅3.24% [4] - 跌幅较大个股：华夏幸福跌幅-10.14%、京基智农跌幅-9.83%、电子城跌幅-6.13%、华丽家族跌幅-3.24%、宁波富达跌幅-2.49% [4] 行业新闻 - 天津土地市场两宗地块成交共收金23.39亿元，滨海海洋高新区地块苏州弘铎置业2.64亿元竞得，溢价率约8.91%，津南翠（挂）2024 - 41号地块山西建投20.75亿元底价摘得 [5] - 舟山绿城3.46亿元底价竞得舟山市定海区新城地块，楼面价同比上涨约20% [6] - 厦门安居集团40亿私募公司债券项目状态更新为“已受理” [6] 公司公告 - 广州城建“22穗建03”公司债券回售金额9.55亿元，拟转售债券金额9.55亿元，回售资金兑付日2025年5月24日，转售时间2025年5月26日至6月23日 [8] - 中交地产“23中交06”“21中交债”持有人会议审议通过债务承继议案 [8]

报告行业投资评级 - 房地产开发和房地产服务无评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月21日权益市场各版块多数上涨，上证综指和深证成指分别上涨0.21%和0.44%，沪深300和中证500分别上涨0.47%和0.18%，申万房地产指数下跌0.53% [3] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 房地产板块个股涨幅较大的前五名为空港股份、粤宏远A、南国置业、荣丰控股、阳光股份，涨幅分别为10.04%、10.00%、5.05%、5.03%、3.24% [4] - 个股跌幅较大的为华夏幸福、京基智农、电子城、华丽家族、宁波富达，跌幅分别为-10.14%、-9.83%、-6.13%、-3.24%、-2.49% [4] 行业新闻 - 5月21日天津两宗地成交23.39亿元，滨海海洋高新区地块苏州弘铎置业2.64亿元竞得，溢价率约8.91%，成交楼面价约5526元/平米，津南翠（挂）2024 - 41号地块山西建投20.75亿元底价摘得，成交楼面价14996元/平米 [5] - 5月21日舟山绿城3.46亿元底价竞得定海低密宅地，成交楼面价6000元/平方米，相较去年同区域地块楼面价同比上涨约20% [6] - 5月21日厦门安居集团40亿公司债券状态更新为“已受理”，该债券为私募，由中信证券承销 [6] 公司公告 - 广州城建“22穗建03”公司债券回售金额9.55亿元，拟转售债券金额同样为9.55亿元，回售资金兑付日为2025年5月24日，转售时间为2025年5月26日至2025年6月23日 [8] - 中交地产“23中交06”、“21中交债”持有人会议审议通过《关于中交地产股份有限公司进行债务承继的议案》 [8]

报告行业投资评级 - 房地产开发评级为增持（维持）[5] - 房地产服务评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 城市更新是我国长期推进重点行动，在当前市场背景下可巩固房地产市场稳定，中长期利于推动城市高质量发展、满足人民美好生活需要，后续需关注具体规模、资金配套、项目商业可行性和落地节奏等情况[1] - 看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及对应区域有储备或新获取资源的房企估值修复，推荐具备“三好”逻辑的地产股，分红与业绩稳健的物管公司有望受益于市场止跌回稳[4] 根据相关目录分别进行总结 城市更新政策情况 - 5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》；5月20日，多部门相关领导在国新办发布会介绍《意见》情况[1] - 《意见》明确当前持续推进城市更新行动主要目标是到2030年城市更新行动实施取得重要进展、体制机制不断完善；主要任务有加强既有建筑改造利用等八大任务；支撑保障包括建立健全实施机制等六大内容，提到通过超长期特别国债对符合条件项目给予支持，关注支持范围能否扩围[2] 城市更新资金支持情况 - 财政部将通过中央补助资金等多元渠道支持城市更新，扩大地方政府专项债投向领域和用作项目资本金范围，鼓励各方参与，2023年以来安排中央补助资金153亿元支持推进城中村改造[3] - 金融监管总局研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法，通过项目清单管理明确金融机构贷款条件和流程[3] - 国家发改委将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划，并积极推进投融资模式创新[3] 投资建议 - A股开发推荐城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份[4] - 港股开发推荐华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、越秀地产[4] - 物管公司推荐华润万象生活、绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业、滨江服务[4] 重点推荐公司情况 |股票名称|最新收盘价（当地币种）|目标价（当地币种）|市值（百万）|2024年EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024年PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |城投控股|4.35|6.34|11,004|0.10|0.23|0.33|0.41|45.34|19.33|13.31|10.69|[9]| |城建发展|4.42|7.32|9,175|-0.46|0.25|0.40|0.41|-9.65|17.77|10.92|10.71|[9]| |滨江集团|9.43|12.08|29,341|0.82|0.90|0.93|1.02|11.53|10.51|10.13|9.27|[9]| |新城控股|12.90|17.50|29,098|0.33|0.37|0.44|0.53|38.67|34.92|29.15|24.35|[9]| |招商蛇口|8.99|12.52|81,457|0.45|0.46|0.53|0.62|20.17|19.41|17.12|14.48|[9]| |建发股份|10.14|14.33|29,884|1.00|1.37|1.63|1.95|10.14|7.41|6.21|5.21|[9]| |华润置地|24.95|32.72|177,917|3.59|3.60|3.76|4.05|6.40|6.38|6.10|5.67|[9]| |中国海外发展|13.36|17.07|146,224|1.43|1.35|1.43|1.59|8.60|9.11|8.61|7.75|[9]| |绿城中国|9.52|12.73|24,177|0.63|0.57|0.59|0.67|13.90|15.32|14.90|13.12|[9]| |建发国际集团|15.06|19.29|30,379|2.11|2.07|2.09|2.23|6.56|6.70|6.64|6.22|[9]| |越秀地产|4.51|6.85|18,155|0.26|0.25|0.27|0.34|16.06|16.91|15.37|12.29|[9]| |华润万象生活|38.00|39.81|86,735|1.54|1.77|2.01|2.28|22.75|19.80|17.36|15.34|[9]| |绿城服务|4.37|5.91|13,825|0.25|0.29|0.34|0.40|16.20|13.96|11.82|10.11|[9]| |中海物业|5.27|7.74|17,306|0.46|0.51|0.58|0.65|10.54|9.50|8.43|7.48|[9]| |招商积余|11.41|14.96|12,099|0.79|0.88|0.98|1.08|14.39|12.96|11.67|10.61|[9]| |保利物业|31.55|40.15|17,458|2.66|2.85|3.10|3.39|10.90|10.19|9.37|8.57|[9]| |滨江服务|25.00|31.06|6,910|1.98|2.39|2.68|2.96|11.63|9.63|8.57|7.76|[9]|

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产、家居家装、租赁 - 公司：贝壳找房 纪要提到的核心观点和论据 房地产市场 - 核心观点：市场整体承压且分化，政策推动平衡，行业集中度将提升 - 论据：4月70个大中城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅收窄，新房价格环比下降城市45个，二手房64个；1 - 4月房地产开发投资同比降幅10.3%，新建商品房销售面积降2.8%，销售额降3.2%；一线及核心二线城市先行回暖，三四线城市仍有压力；新开工面积下降使未来新房供应减少，头部企业将获取更多份额[1][3][4][5] 贝壳找房经营表现 - 核心观点：2025年第一季度各业务表现良好，多元化业务优于大盘 - 论据：GTV约8440亿元，同比增长34%；总收入同比增长37%，核心业务同比增速28%；存量业务GTV同比增长28%，新房业务GTV增速达53%，市占率提升；家装业务收入增速22%，毛利率近33%，4月城市层面盈亏平衡；租赁业务同比增长90%，在管房源量突破50万套，毛利率提升[1][6][7][9] 贝壳找房家装业务 - 核心观点：发展态势良好，模式跑通并引领行业 - 论据：收入增速22%，毛利率超32%；北京、广州、郑州等城市表现突出；4月城市层面盈亏平衡得益于硬装销售占比和集采比例提升，集采单价降幅超20%；应用AI技术优化流程，缩短合同签订时间，实现施工在线巡检[7][10] 家居行业 - 核心观点：向存量房市场转变，头部企业合作解决痛点 - 论据：上市公司重视整装、家装，新房交易占比降低，存量房成重点；头部装修企业与定制软体公司合作解决消费者痛点[2][13] 存量房市场 - 核心观点：前景广阔，头部企业优势明显 - 论据：公司开拓重点转向小B端家装整装公司；国补订单门槛提升，头部企业获取国补能力强，能获更高市场份额[14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 贝壳找房存量业务收入确认按净收入计入，货币化率同环比下降，费率稳定且环比增长；新房费率从去年一季度的3.24%增长到今年一季度的3.48%[6] - 贝壳在家装业务中凭借流量和AI技术优势，与众多公司合作，推动家装、整装业务布局[11][12] - 2025年管理层致力于降本增效及经营效率优化，公司整体表现预计将继续为市场带来惊喜[16][17]