核心事件 - 香港Triata Capital基金在第三季度增持了ACM Research 413,000股 导致其持仓价值增加约3720万美元 [2][3] - 增持后 截至9月30日 Triata Capital持有ACM Research 200万股 价值7839万美元 该持仓占其13F报告管理资产的9.15% 是其第四大持仓 [3][4][6] - 截至新闻发布日 ACMR股价为39.86美元 过去一年涨幅高达162% 远超同期标普500指数约15.5%的涨幅 [4] 投资机构持仓分析 - Triata Capital截至第三季度末的美股总持仓价值为8.5681亿美元 共有15个需报告的持仓头寸 [3] - 其前五大持仓依次为：拼多多 价值3.363亿美元 占资产管理规模39.25% 世纪互联 价值1.2342亿美元 占14.40% 万国数据 价值9319万美元 占10.88% ACM Research 价值7839万美元 占9.15% 贝壳 价值3829万美元 占4.47% [4][7] 公司基本面 - ACM Research是一家专注于为半导体制造提供先进湿法清洗和电镀设备的科技公司 [5][8] - 公司采用专有技术 为前沿芯片制造提供复杂工艺解决方案 帮助全球客户提升制造效率和良率 [8] - 其核心产品包括单晶圆湿法清洗设备、电化学电镀系统及相关技术 并以Ultra C品牌进行销售 [5][9] - 公司市值25.9亿美元 过去十二个月营收8.8035亿美元 过去十二个月净利润1.1711亿美元 [5]

市场环境与基金表现 - 2025年第三季度股市持续上涨 投资者忽略了关税影响 主要受到强劲的企业盈利、不断增长的人工智能投资以及美国财政政策和更低利率带来的经济支持前景的推动 [1] - 在此背景下 Artisan Value基金的投资者类别、顾问类别和机构类别份额在第三季度的回报率分别为0.83%、0.91%和0.90% 而同期罗素1000价值指数的回报率为5.33% [1] ASML Holding N.V. 公司概况与市场表现 - ASML Holding N.V. 总部位于荷兰费尔德霍芬 为先进半导体设备系统的开发和生产提供光刻解决方案 [2] - 截至2025年12月26日 ASML股票收盘价为每股1,072.75美元 市值为4,044.4亿美元 [2] - 该股过去一个月的回报率为-1.40% 但在过去52周内股价上涨了54.10% [2] Artisan Value Fund的投资观点与操作 - 基金在2025年第二季度市场大幅下跌后购入了ASML Holding N.V. 该笔投资在第三季度成为基金回报的主要贡献者之一 [3] - 基金认为 作为价值投资者 恐惧和不确定性的环境是创造有吸引力的长期买入机会的沃土 年初时几乎没有哪个市场领域比半导体及半导体设备股票承受的压力更大 [3]

市场与基金表现 - 2025年第三季度，股市持续上涨，投资者忽略了关税影响，主要受到强劲的企业盈利、不断增长的人工智能投资、以及美国财政政策和更低利率带来的经济支持前景的推动 [1] - 在此背景下，Artisan Value Fund的投资者类别(ARTLX)、顾问类别(APDLX)和机构类别(APHLX)在第三季度的回报率分别为0.83%、0.91%和0.90%，而同期罗素1000价值指数的回报率为5.33% [1] 基金持仓与投资操作 - 基金在2025年第二季度市场低迷期间新购入的三笔投资——Lam Research、ASML和赛默飞世尔科技——均在第三季度成为基金回报的主要贡献者 [3] - 作为价值投资者，基金认为恐惧和不确定性的环境是创造有吸引力的长期买入机会的沃土 [3] - 在年初时，半导体及半导体设备板块是市场上面临最大压力的领域之一 [3] 重点公司：赛默飞世尔科技 - 赛默飞世尔科技是一家提供生命科学解决方案、分析仪器、专业诊断、实验室产品和生物制药服务的公司 [2] - 截至2025年12月26日，赛默飞世尔科技股价报收于每股580.74美元，市值为2181.9亿美元 [2] - 该公司股票在过去52周内上涨了11.93%，但其一个月回报率为-0.75% [2]

市场与基金表现 - 2025年第三季度股市持续上涨，动力来自强劲的企业盈利、不断增长的AI投资、美国财政政策支持预期以及利率下降前景，投资者忽略了关税影响 [1] - 同期，Artisan Value Fund的投资者类别(ARTLX)、顾问类别(APDLX)和机构类别(APHLX)的回报率分别为0.83%、0.91%和0.90%，而罗素1000价值指数的回报率为5.33%，基金表现显著落后于基准指数 [1] 基金投资组合与操作 - 基金在2025年第二季度市场动荡期间新购入的三家公司——Lam Research、ASML和ThermoFisher Scientific，均在第三季度成为基金回报的主要贡献者 [3] - 作为价值投资者，基金认为市场的恐惧和不确定性环境是创造有吸引力的长期买入机会的沃土 [3] Lam Research Corporation (LRCX) 公司概况 - Lam Research Corporation是一家设计、制造和服务半导体加工设备的公司 [2] - 该公司是全球服务于存储(NAND和DRAM)以及晶圆代工/逻辑市场的关键芯片设备供应商之一 [3] - 截至2025年12月26日，其股价收于每股178.07美元，市值为2245.52亿美元 [2] Lam Research Corporation (LRCX) 股价表现 - 该股一个月回报率为15.04%，过去52周股价上涨了146.81% [2] - 基金在初始买入时，股价约为60美元，比其2024年7月的高点下跌了近50% [3] Lam Research Corporation (LRCX) 财务状况与估值 - 公司财务状况非常稳健，拥有净现金资产负债表 [3] - 公司通过股票回购和股息将100%的盈利返还给股东 [3] - 在基金初始买入时，基于周期性低迷的盈利，其市盈率为17倍，考虑到业务的复利增长特性，该估值被认为具有吸引力 [3]

核心观点 - 2025年欧洲优质蓝筹股表现超越美国基准指数及2024年主导市场的AI概念股 展现出与地缘政治危机和汇率波动等负面宏观叙事不同的积极表现 [1] - 摩根大通BetaBuilders欧洲ETF作为低成本投资工具 在2025年实现了显著超越美股大盘的回报率 其资金流入和份额增长显示出机构投资者的强烈信心 [2][3][7] 基金表现与资金流向 - 截至2025年12月下旬 BBEU年初至今回报率达36.9% 超过同期标普500指数17.8%涨幅的两倍 [2][3][7] - 在2025年10月的一周内 BBEU录得6.787亿美元的资金流入 流通份额激增16.4% 表明机构投资者具有强烈信心 [3][7] 投资组合构成与驱动因素 - BBEU以0.09%的低费率提供对欧洲发达市场大盘股的投资 跟踪数百只按市值加权的欧洲股票 资产管理规模达84亿美元 [2] - 基金前五大持仓包括阿斯麦控股、阿斯利康、罗氏控股、汇丰控股和雀巢 权重分别为3.3%、2.2%、2.2%、2.0%和2.0% 这些公司是半导体、制药、银行和消费必需品领域的全球领导者 [5] - 投资组合还包括思爱普、西门子和空中客车等公司 [6] - 欧洲防务承包商和奢侈品品牌是主要增长驱动力 莱茵金属和BAE系统等公司受益于欧洲重整军备 LVMH和爱马仕等奢侈品公司则在经济逆风中表现出韧性 [6] - 基金对科技行业的敞口低于美国指数 [3] 投资策略与机制 - BBEU的回报源于底层持仓的简单升值 不涉及衍生品、杠杆或期权叠加 [5] - 该基金可作为逆向多元化投资工具 在欧洲市场表现与宏观负面叙事背离时提供机会 [4] 汇率影响 - 汇率风险具有双向性 2025年欧元走强使持有美股的欧洲投资者损失14% 但美元走弱使持有BBEU的美国投资者获益 当美元反弹时 这些收益将发生逆转 [8]

基金业绩表现 - Bailard Technology Strategy 基金在2025年第三季度实现了9.36%的净回报（扣除费用后）[1] - 该季度回报落后于主要科技指数：标普北美科技指数回报13.14%，晨星美国开放式科技类别回报11.64%，理柏科技基金指数回报11.19%[1] - 季度表现建立在第二季度市场反弹基础上，科技基本面改善，由结构性需求趋势和关键垂直领域不断演变的法规推动[1] 重点持仓公司：Lam Research Corporation - Lam Research Corporation 是一家设计、制造和服务半导体加工设备的公司[2] - 该公司股票在2025年第三季度为基金投资组合贡献了+110个基点的权重调整和+37.84%的回报[3] - 其股价在最近一个月回报为15.04%，过去52周内价值上涨了146.81%[2] - 截至2025年12月27日，公司股价收于每股178.07美元，市值为2245.52亿美元[2] 公司业务与市场定位 - Lam Research 受益于晶圆设备的周期性需求以及美国半导体制造业回流趋势[3] - 在人工智能基础设施投资加速的背景下，公司在内存制造工具领域保持有利地位[3] - 2025年第三季度，共有93只对冲基金持有该公司股票，较上一季度的85只有所增加[3] 公司财务表现 - 在截至2025年9月的季度中，Lam Research 报告营收为53亿美元，较上一季度增长3%[3]

行业需求与趋势 - 存储市场需求正在增长 [1] - HBM技术正在加速渗透 [1] - 相关工艺设备需求持续提升 [1] 公司产品与解决方案 - 在存储芯片制造领域可提供刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理、离子注入、涂胶显影等核心工艺设备 [1] - 产品覆盖DRAM、NAND等主流存储品类 [1] - 在HBM领域可提供TSV刻蚀、去胶、湿法清洗、ALD、PVD、电镀、退火等多款核心设备及工艺解决方案 [1] 客户与市场进展 - 相关产品已批量交付主流存储及HBM客户 [1] - 多款产品已成为客户生产线的量产基线机台 [1]

自动FOUP清洗机行业概述 - 自动FOUP清洗机是用于清洗半导体制造中晶圆存储与传输核心容器（FOUP）的专用精密设备，集成自动化搬运、精密喷淋清洗、超声波清洗、干燥净化等技术，旨在去除微小颗粒、有机污染物、离子杂质等污染物，以符合严格的洁净室标准，保障半导体制造良率与可靠性 [2] 全球市场规模、竞争格局与细分市场 - 预计到2031年，全球自动FOUP清洗机市场规模将达到1.7亿美元，未来几年年复合增长率（CAGR）为3.9% [3] - 全球市场高度集中，2024年前四大生产商（包括Brooks Automation、Hugle Electronics、金仕伦、DEVICEENG、赛瑾半导体等）合计占有约92.0%的市场份额 [6] - 就产品类型而言，全自动FOUP清洗机是最主要的细分产品，占据约91.9%的市场份额 [7] - 就产品应用而言，IDM（整合元件制造商）是最主要的需求来源，占据约71.4%的市场份额 [10] 市场驱动因素 - 半导体制造洁净度要求严苛化：随着工艺向更小节点、更高集成度推进，晶圆对微污染物敏感度提升，自动FOUP清洗机的高精度、一致性清洗能力成为满足行业严苛标准、保障良率的刚性需求 [13] - 半导体工厂自动化与智能化升级：全球厂商加速建设全自动化“黑灯工厂”，自动FOUP清洗机可与自动化物料搬运系统（AMHS）无缝对接，实现端到端自动化，并集成智能监控与数据分析功能，契合行业发展趋势 [13] - 半导体产能扩张与工艺进阶：全球半导体市场需求增长推动晶圆厂产能扩张与工艺升级，新建与升级生产线需配套高性能清洗设备；同时，大尺寸晶圆（如300mm、450mm）的普及增加了FOUP清洗复杂性，催生对更先进自动清洗解决方案的需求 [13] - FOUP全生命周期管理重视度提升：FOUP是高价值、可重复使用的核心容器，自动FOUP清洗机可实现其定期标准化清洗与维护，延长使用寿命、降低更换成本并保障性能稳定性，厂商对此的重视成为市场增长关键驱动力 [14] 市场挑战 - 技术壁垒高与研发复杂度大：设备需同时突破精密流体力学、超低颗粒清洗工艺、FOUP无损伤搬运、实时洁净度检测等多个技术领域，并在超洁净环境下运行避免二次污染，对材料、密封件、气流系统设计要求极高，需要长期研发投入与技术积累 [15] - 行业标准合规与定制化需求压力：设备需通过半导体行业严苛标准（如ISO、SEMI规范）的验证与认证才能进入主流供应链；同时，不同晶圆厂对FOUP型号、工艺参数、系统兼容性要求各异，需提供定制化解决方案，增加了研发、设计、调试成本并延长交付周期 [15] - 供应链风险与高成本压力：核心部件（如高精度超声波换能器、无污染泵体、超纯过滤器等）依赖专业供应商，供应易受地缘政治、原材料价格波动等因素影响；高纯度材料与先进制造工艺导致生产成本高企，加剧了企业成本控制难度 [16] - 售后服务与技术支持要求严苛：设备使用效果与安装精度、工艺调试、定期维护密切相关，晶圆厂要求厂商提供及时的现场技术支持、校准与维保服务以最小化停机时间，但跨学科专业人才短缺以及覆盖全球市场的高昂服务成本制约了设备的广泛应用 [16]

市场表现与资金动向 - 上证指数低开高走冲击9连阳，算力芯片方向再度走强 [1] - 半导体设备ETF（561980）盘中上涨0.29%，其成份股中寒武纪、联动科技涨超4%，天岳先进涨超3%，中芯国际、海光信息、长川科技涨超1% [1] - 半导体设备ETF（561980）连续两个交易日获资金净流入超4700万元 [1] - 中证半导指数（半导体设备ETF跟踪标的）2025年年内涨幅超过63%、最大上涨超80%，在主流半导体指数中表现位列第一 [11] 行业价格动态与需求展望 - 12月份存储市场NAND闪存晶圆价格较上月上涨超过10%，固态硬盘（SSD）等成品价格也上涨了15%至20% [2] - 三星电子、SK海力士等存储供应商已上调2026年HBM3E价格，涨幅接近20% [2] - 中芯国际已经对部分产能实施了涨价，涨幅约为10% [3] - TrendForce预测，2026年DRAM位增长率或将达到26% [2] - 存储涨价周期的幅度和持续时间均超预期 [4] 半导体设备市场与国产替代机遇 - 2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高 [5] - 预计2026年全球半导体设备销售额将达1450亿美元，2027年将攀升至1560亿美元 [5] - 在AI驱动下，半导体投资应聚焦于两大主线：一是直接受益于算力需求爆发的高端逻辑芯片、存储器（HBM）；二是半导体设备领域的国产替代机会 [1] - 2026年国产半导体设备订单有望加速增长，国产化率或进一步提升 [4] - 2026-2027年，国内存储及先进制程扩产有望提速，国内设备厂商订单持续向好，国产化率进入快速提升阶段 [4] 国产化进程与细分环节 - 去胶、刻蚀、清洗等环节国产化率已超过50% [7] - 热处理、CMP等环节国产化率达30%-50% [7] - 量检测、光刻等核心高端环节国产化率低于10%，国产替代空间较大 [7] - 半导体设备ETF（561980）跟踪的指数中“设备”含量近60%，半导体设备+材料+集成电路设计三行业占比超90% [11] - 该指数重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息、拓荆科技、南大光电等细分龙头，前十大集中度近8成 [11]

公司概况 - Aehr Test Systems Inc (AEHR) 是一家总部位于加利福尼亚州的半导体测试和老化设备供应商 [1] - 公司设备主要用于在晶圆级别筛选和标记有缺陷的芯片 [1] 业务与产品 - 公司主要向半导体制造商提供晶圆级测试和老化设备 [1]