算力基础设施产品矩阵完善 - 公司自有品牌神州鲲泰上半年陆续推出大规模训练一体机、推理服务器及企业私有化部署方案"智汇魔方" [1] - 产品矩阵通过新增训练一体机与推理服务器得到进一步完善 [1] 消费级AIPC与国产PC产能布局 - 公司联合京东推出消费级AIPC新品牌"灵觅" [1] - 在合肥落地安徽首条麒麟技术路线PC生产线 补齐国产PC领域重要环节 [1]

战略合作协议签署 - 联想集团与北京银行签署战略合作协议以加强人工智能等领域合作[1] - 双方致力于推动人工智能普惠千行万业和每个人[1] - 北京银行董事长霍学文与联想CEO杨元庆出席签约仪式[1] 金融支持与合作内容 - 北京银行将提供一揽子金融服务方案包括科技金融 并购金融 供应链金融 跨境金融和个人金融[3] - 北京银行将加大对联想集团的金融支持力度并统筹全行资源形成协同合力[3] - 双方将加强全链条人工智能合作并成立人工智能实验室[3] - 双方将携手加速中小企业数字化转型[3] 混合式AI战略与产品 - 联想混合式AI战略被确认为推动AI普及普惠的最佳路径[3] - 联想已打造智能体原生的AI终端产品并为企业定制混合式企业智能解决方案[3] - 联想方案助力企业实现提质增效和创新发展[3] 市场拓展与业务合作 - 双方将深化互为客户关系并共同拓展市场[3] - 企业业务端将共同探索企业级产品或服务联合开发包括联合定制个性化解决方案[3] - 个人消费者业务端将探索与个人客户的长期生态合作[3]

战略合作概述 - 联想集团与北京银行于8月29日签署战略合作协议 加强人工智能等领域合作 共同致力于人工智能普惠千行万业和每一个人 [2] - 双方将深化互为客户关系 共同拓展市场 包括企业业务端和个人消费者业务端 [3] 北京银行战略支持 - 北京银行将统筹全行资源形成协同合力 加大对联想集团金融支持力度 提供科技金融、并购金融、供应链金融、跨境金融、个人金融等一揽子金融服务方案 [2] - 北京银行坚持科技金融作为第一战略 助力企业从初创到成熟、从本土到全球 提供全生命周期、全场景、全方位金融服务 [2] - 加强全链条人工智能合作 成立人工智能实验室 携手加速中小企业数字化转型 [2] 联想AI战略与成果 - 联想集团推进混合式AI战略 混合式人工智能是推动AI实现普及普惠的最佳路径 [3] - 联想已打造丰富多样的智能体原生AI终端产品 正在积极为企业量身定制专属混合式企业智能解决方案 助力企业实现提质增效、创新发展 [3] - 联想与北京银行愿景与战略使命高度契合 期待深化金融等领域合作 打造服务国计民生的新标杆 助力北京银行智能化转型抢占先机 [3] 合作具体方向 - 企业业务端共同探索企业级产品或服务联合开发 针对双方客户共同需求联合定制并开发个性化解决方案 [3] - 个人消费者业务端探索与个人客户的长期生态合作 [3]

公司业绩与股价表现 - Marvell Technology第三季度营收指引中点为20.6亿美元 低于市场预期的21.05亿美元[1][2] - 公司第二季度每股收益0.67美元超预期0.66美元 但营收20.06亿美元略低于预期的20.09亿美元[1] - 预市交易中股价大跌14.7%至65.87美元[2] 科技行业动态 - Dell Technologies第二季度盈利超预期 但第三季度每股收益指引2.45美元低于预期的2.55美元[4] - Dell预计第三季度营收265-275亿美元 高于市场预期的260.5亿美元[4] - 预市交易中Dell股价下跌6.7%至125.5美元[4] 其他个股异动 - TryHard Holdings预市下跌10.3%至5.38美元 前一日曾大涨50%[4] - Asset Entities预市下跌8.1%至6.15美元 前一日上涨13%[4] - Inventiva预市下跌7.8%至5.85美元 前一日上涨21%[4] - 银行股NatWest预市下跌5.5% Lloyds Banking下跌4.4%[4] - MasterBeef Group预市下跌4.8%至12.08美元 前一日大涨46%[4]

公司发展历程 - 公司创始人1991年加入巨人集团负责销售巨人汉卡 该硬件解决早期电脑内存不足无法运行中文排版系统的问题[1] - 1997年巨人集团因资金链危机陷入困境 创始人成为深圳分公司最后离职员工[1] - 1998年从赛格电子市场一米柜台起步自主创业 初期月租金8000多元但月收入超1万元[2] - 2002年起获得三家品牌电脑深圳总代理资格 从个体户转型为区域性销售商[2] - 2008年前后线下销售达到巅峰 赛格电子市场每个档口日销量达10-20台电脑[2] - 2016年向华为提供产品建议 将笔记本电脑市场分为轻薄办公本/普通办公本/游戏本三大类[4] - 2024年尝试抖音直播等线上销售方式 在沙井设置数百平方米直播间[3] 业务扩张策略 - 采用农村包围城市策略向深圳全市扩张 最高峰时拥有40-50个销售点[2] - 1998年起带领上百名安徽乡亲来深创业 采用收入分成模式合作（亏本由创始人承担/盈利共享）[2] - 培训乡亲后在南山/沙井/松岗/龙华等关外电脑城开设新店铺[2] - 目前店面分布深圳各大电脑城 华强北成为多类电子产品线上销售发货源头[2] 行业变迁 - 1990年代华强北电脑销售已覆盖全国 客户上门找货采购显示器/组装电脑/局域网组建服务[2] - 2008年起线上电商冲击加剧 线上价格与线下趋同导致传统优势减弱[2] - 近年来侧重华为等国产品牌销售 见证国产电脑品牌崛起历程[4] - 从业34年专注电脑销售 在华强北属于长期坚守的罕见案例[2] 经营理念 - 坚持"只有坚持别人不能坚持的坚持 才能拥有别人不能拥有的拥有"的创业哲学[4] - 认同三大责任理念：家庭责任/亲友责任/社会责任[2] - 线上销售虽是趋势但仍处略亏状态 公司选择积极拥抱转型[3]

公司AI产品与技术发布 - 公司推出近200项AI技术与混合式AI产品组合 包括端侧推理引擎X-Engine和超级互联功能升级 [2] - X-Engine引擎支持主流大模型本地化运行 实现生文速度提升50% 生图速度提升35% 内存占用降低30% 能耗降低50% [2] - 超级互联功能支持联想与第三方安卓设备跨端互联 实现文件访问 关键词搜索 任务接力和画面投屏 并首次实现超大文件实时共享 [2] - 天禧个人超级智能体作为软件中台 整合PC 手机 平板终端 具备AI操控 AI搜索 AI翻译 AI笔记 AI服务五大功能 [3] - 面向企业推出销售智能体 全球供应链智能体iChain 百应智能体 营销智能体 智慧法务平台等智能体解决方案 [3] PC行业与AI PC发展 - AI PC出货量占整体PC出货量30%以上 超出公司原预判 [3] - 公司原预期AI PC出货占比2024年底达25% 2025年达50% 2026年达75% 目前进度已超前 [3] - 机构预测2025年AI PC出货量同比增长77% 2027年有望达PC总出货量70% [3] 企业级AI解决方案 - 联想擎天集市将AI技术转化为开箱即用产品服务 支持企业在线体验智能体效果及线下私有化部署 [3] - 万全AI一体机单机极限吞吐量达12000 tokens/秒 综合性能提升5-10倍 集成可视化对话界面和知识库管理功能 [4] - 万全AI一体机支持DeepSeek等开源与商业模型灵活适配 降低企业部署私有大模型门槛和成本 [4] 公司战略方向 - 公司未来十年聚焦混合式人工智能 强调个人智能 企业智能与公共智能相结合的发展路径 [5] - 混合式AI战略将推动公司各业务实现转型和加速增长 [5]

文章核心观点 - 技术护城河正在失效 供应链成为企业生死存亡的DNA 企业价值核心指标是"脉动速度" [1] - 行业在垂直整合与水平模块两种形态间持续震荡 转换速度由行业脉动速度决定 [5][7] - 脉动速度分析框架通过产品迭代速度 工艺更新速度 组织变革频率 供应链波动率和双螺旋位置五个维度量化行业或企业的新陈代谢速度 [14][15][16][17] 戴尔供应链优势 - 实现股价269倍增长 超越英特尔和微软等技术巨头 [1] - 采用零成品库存模式 订单直达工厂24小时组装发货 [1] - 消除分销层级 直接连接终端客户 [1] - 销售驱动采购 佣金与利润率挂钩倒逼精准预测 [1] - 组件快速迭代 只采购最新技术部件规避贬值风险 [1] - 技术迭代周期从18个月缩短至6个月 传统厂商库存成为技术坟场 [1] - 采用3级供应商体系 通过扁平化结构实现高效协同 [11] - 通过模块化设计保留技术替代可能性 避免被单一技术绑定 [12] - 实现按单生产 将库存周期压缩至4天显著降低资金占用 [13] 硅图公司供应链失败 - 年赚20亿美金 股价冲上45美元 [1] - 两年后利润暴跌70% 股价腰斩 [1] - 过度专注图形芯片研发 忽视供应链管理 [2] - 东芝延迟交付关键绘图芯片 [2] - NEC缺陷处理器导致全线下线检测 [2] - 客户拒买新品导致库存失衡 [2] - 技术优势在断裂的能力链前不堪一击 [2] 行业脉动速度分类 - 个人计算机行业产品脉动速度小于6个月 流程和组织脉动速度2-4年 [6] - 半导体行业产品脉动速度1-2年 流程脉动速度2-3年 组织脉动速度3-10年 [6] - 汽车行业产品脉动速度4-6年 流程脉动速度4-6年 组织脉动速度10-15年 [6] - 制药行业产品脉动速度7-15年 流程脉动速度10-20年 组织脉动速度5-10年 [6] 双螺旋规律 - 垂直整合螺旋如1950-1990年制药巨头默克 包揽研发到销售所有环节 研发投入占比超过15% 专利密度行业前三 [7] - 水平模块螺旋如90年代后生物技术小公司十年增长800% 研发新药时间从11年缩短到4年 [7] - 计算机行业英特尔造CPU 三星生产内存 戴尔负责组装 利润流向控制关键环节或制定标准的链主 [7] - 生物制药行业从40%核心技术自研转向80%外包研发 通过开放生态加速创新 [17] 甩鞭子效应 - 汽车销量波动±20% 机床企业订单波动达到±80% [8] - 波动放大过程：顾客少买车→经销商砍订单→汽车厂减产→上游供应商倒闭 [8] - 美国机床行业几乎消失殆尽是该效应的惨痛教训 [8] - 机床行业订单波动率80% GDP波动率仅3% 比值达27倍 [16] 加速度效应 - 光通信产业链：光纤电缆技术十年更新 通信网络设备五年换代 手机应用软件一年大变 用户使用方式分分钟在变 [9] - 电脑产业链：半导体设备五年更新 CPU芯片三年更新 电脑整机半年出新 互联网内容每秒刷新 [9] - 越靠近消费者环节 技术迭代越快 生意模式越要轻装上阵 [9] 投资策略分类 - 果蝇型行业迭代周期小于3年 如消费电子 投资聚焦轻资产布局和链主企业技术整合能力 [18] - 猎豹型行业迭代周期3-10年 如新能源车和半导体 投资锁定技术控制点企业如特斯拉电池管理系统和台积电先进制程 [19] - 大象型行业迭代周期超过10年 如基建和公用事业 投资选择现金流充沛分红率稳定的现金奶牛型企业 [20] 行业案例应用 - 芯片产业ARM阵营垂直一体化如苹果M系列芯片软硬深度绑定 RISC-V阵营水平模块化如特斯拉自研AI芯片模块和台积电专注代工 [21] - 新能源车产业链锂矿开采8年 正极材料5年 电芯3年 整车1年 锂价波动率达整车市场3倍 [22] - 电芯环节技术控制点如固态电池能量密度超400Wh/kg 可重构产业格局 [22] - 供应链权力从资源持有者向技术定义者转移 [22]

产品发布与突破 - 海南省首台自研自产自主品牌整机产品成功下线 实现"海南造"电脑从0到1突破 [1][2] - 首批智能计算设备正式下线 发布"海睿创"终端产品与"海寰"企业级产品两大品牌家族 [2] - 产品针对热带高盐高湿高温环境专项研发 解决常规电脑易死机易腐蚀痛点 目标市场覆盖华南及东南亚 [2] 合作与产业生态 - 公司与三大通信运营商 海南银行 复兴城产业园等20家企业达成合作 意向签约数量超5000台 [3] - 合作涵盖智能计算设备研发 生产 销售及配套服务 通过资源整合推动海南智能制造产业生态发展 [3] - 国内主流软硬件技术厂商提供支持 验证开放合作可行性 已有合作厂商将国际业务总部落户海南 [3] 战略规划与投资 - 协同计算机终端 服务器 操作系统等软硬件厂商 通过招商引资 品牌收购等方式推动产业链企业签约 [3] - 预估总投资25亿元 项目分3-5年落地 全面匹配海南"向数图强"战略方向 [3] - 形成区域中心 产业中心 价值创新 出海基地协同布局 [3]

AI算力与芯片生态 - DeepSeek推出V3.1模型采用创新"UE8M0"FP8架构 专为下一代国产芯片设计优化 有望形成硬件、软件、应用协同发展的AI算力生态 [1] 金融IT系统升级 - 港交所研究延长交易时间及推进T+1结算机制 将提升市场效率并利好金融IT领域 推动炒股软件与证券IT系统升级 [1] 信创数据库发展 - 三款集中式数据库通过安全可靠测评 显示信创数据库准入壁垒提升 市场份额将进一步向头部厂商集中 [1] AI应用与政策支持 - AI应用落地持续加速 政策支持如上海推出的算力券、模型券等进一步推动行业发展 [1] 计算机指数与ETF产品 - 计算机ETF（512720）跟踪CS计算机指数（930651） 该指数从沪深市场选取计算机硬件、软件及服务领域上市公司证券 反映行业整体表现 [1] - 指数覆盖信息技术基础设施到应用软件开发等多个细分领域 注重行业代表性与流动性 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证计算机主题ETF联接A（160224）和联接C（010210） [1]

公司战略与业务布局 - 公司构建多元AI算力基础设施 聚焦算力 模型和应用三条融合发展主线 [2] - 公司通过一体多端战略引领PC产业第三次代际升级 推动从IT服务到AI服务的转变 [2] - 公司采用一擎三箭策略推动解决方案与服务能力全面升级 [2] 技术架构与产品组合 - 公司建立1+3+N长期发展架构 包含1个系统架构 3个CPU平台和多厂GPU兼容能力 [2] - 公司拥有AI全场景服务器产品组合 覆盖大模型训练 推理 训推一体和边缘推理场景 [2] - 万全异构智算平台升级至3.0版本 新增四大创新技术 原有五大差异化技术继续保留 [3] 存储与网络能力 - 公司提供大容量 高密度 绿色节能的核心存储解决方案 [2] - 公司发布最新全闪软件定义存储产品 [2] - 推出AI RoCE智算网络方案 为AI场景提供高速率低延迟网络支撑 [2] 性能提升与实践成果 - 在千卡训练场景中将模型浮点计算利用率从30%提升至60% [3] - 满血版DeepSeek R1模型极限吞吐量超过12000 tokens/秒 [3] - 与东数西算第一大智算枢纽合作验证国家级高质量AI集群场景 [3] 行业标准与生态建设 - 公司联合中国电子技术标准化研究院推动业内首个高性能训推服务标准制定 [2] - 发布《2025 AI方案赋能白皮书》涵盖产业趋势和技术创新内容 [3] - 携手异构智算产业生态联盟及众多生态伙伴共同推进技术创新与实践 [3]