If you want full access to all our reports, data and investing ideas, join The Aerospace Forum , the #1 aerospace, defense and airline investment research service on Seeking Alpha, with access to evoX Data Analytics, our in-house developed data analytics platform.Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI ) stock has fallen 22.1% since my last report after the company missed Wall Street expectations once again. The company has substantial growth opportunities in support of AI inference demand. However, we see thatD ...

本次重组开始于5月，6月公布吸收合并方案。根据合并方案，海光信息通过向中科曙光全体A股换股股 东发行A股股票的方式，以0.5525：1的换股比例吸收合并中科曙光，同时配套募集资金。 海光信息是高端处理器设计企业，公司围绕通用计算和人工智能计算市场，主要产品包括CPU和 DCU。其中，海光CPU核心优势在于x86架构的生态优势；公司DCU产品以GPGPU架构为基础，广泛应 用多行业的数据中心以及大数据处理、人工智能、商业计算领域。 中科曙光是国内高端计算机领域企业，主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制 造，同时大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金石杂谈 今日深夜，资本圈炸裂新消息，海光信息终止合并中科曙光。至于为何终止？海光表示，由于本次交易 规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初 发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟。 彼时，两者合并，机构解读为超级利好。中原证券表示，海光CPU与DCU产品性能及生态在国内处于 领先地位，CPU产品不断拓展 ...

® Complementing the 2-OU (OCP) model, the 4U Front I/O HGX B300 Liquid-Cooled System offers the same compute performance in a traditional 19-inch EIA rack form factor for large-scale AI factory deployments. The 4U system leverages Supermicro's DLC-2 technology to capture up to 98% of heat generated by the system through liquid-cooling, achieving superior power efficiency with lower noise and greater serviceability for dense training and inference clusters. ® Supermicro NVIDIA HGX B300 systems unlock substan ...

Jamie Dimon’s JPMorgan Chase just unveiled a list of business leaders and retired government officials that will make up a new advisory team to guide the investment bank’s $1.5 trillion national security initiative. The external advisory council, announced on Monday, features prominent tech business leaders Jeff Bezos and Michael Dell as well as Ford CEO Jim Farley, alongside a number of national security and defense experts. JPMorgan Chase announced its national security push—coined the Security and Res ...

Dell Technologies Inc. (NYSE:DELL) is one of the Most Undervalued Stocks to Buy Right Now. On November 25, the company released its Q3 2026 results, with record revenue of $27.0 billion, reflecting a rise of 11% YoY amidst the acceleration of AI momentum in H2 2026. This led to the record AI server orders of $12.3 billion and an unprecedented $30 billion in orders on a YTD basis. Dell Technologies (DELL) Releases Q3 2026 Results Dell Technologies Inc. (NYSE:DELL)’s EPS increased by 17% to $2.59, driven b ...

Valued at a market cap of $58 billion, Western Digital Corporation (WDC) is a data-storage technology company based in San Jose, California. It plays a critical role in supporting the rapid growth of data-driven applications, including artificial intelligence, cloud computing, edge devices, and mobile storage. Companies worth $10 billion or more are typically classified as “large-cap stocks,” and WDC fits the label perfectly, with its market cap exceeding this threshold, underscoring its size, influence, ...

涉及的行业与公司 * 公司：超微电脑 (Super Micro Computer, SMCI) [1] * 行业：AI加速计算基础设施、数据中心、服务器制造 [7] 核心观点与论据 **1 公司定位与战略** * 公司专注于性能、功耗和价格，提供针对应用优化的系统，为AI、模型训练、推理、边缘计算和物联网等不同应用优化平台 [7] * 公司没有遗留架构负担，且50%的员工是工程师，使其处于设计和开发前沿，能够为全球客户提供系统 [8] * 公司正从节点级服务器向机架级系统演进，并进一步开发包含电源、冷却、存储等辅助设备的“数据中心构建块解决方案”，以提供完整的数据中心 [20] * 公司旨在成为长期加速计算平台提供商，支持多种平台合作伙伴（如NVIDIA、AMD、ASIC、ARM），而不仅仅是单一产品 [26] **2 市场需求与增长前景** * 公司认为AI需求环境非常强劲，依据是与客户的互动、客户需求以及生态系统观察 [10] * 公司将2026财年（截至6月）的营收指引从330亿美元上调至360亿美元，显示出强劲需求 [10] * 仅在12月，公司就获得了价值130亿美元的GB200订单，预计将跨多个季度部署 [13] * 客户群体多元化，包括NeoCloud（如CoreWeave、Lambda）、企业（如特斯拉、xAI）和主权实体，且NeoCloud正从超大规模云厂商获得工作负载，扩张迅速 [13][15] * 公司看到平台合作伙伴（如AMD、NVIDIA）谈及1万亿至3万亿美元的市场机会，而公司目前在这些平台上的总份额约为10%（AI相关基础设施份额更高），这意味着一个约1000亿美元的营收机会就在眼前 [25] * 展望未来五年，如果市场如合作伙伴预测般增长，公司可能成为一家规模远超当前、营收超过1000亿美元的企业 [57] **3 产能与规模** * 公司产能已从每月2000个机架提升至每月2500个机架，并计划到2026年6月（2026财年末）实现每月3000个液冷机架和总计每月6000个机架的总产能 [24] * 高价值的液冷机架或高工程解决方案的ASP（平均售价）约为每机架300万至400万美元 [24] * 公司根据长期需求建设产能，确保资本支出要求不会过大，并逐步扩展 [24] **4 财务表现与利润率** * 公司承认当前毛利率面临压力，并将此归因于市场动态变化极快，以及当前季度正在进行公司史上规模最大、最复杂的营收产品节奏（指GB200等新系统） [27] * 利润率改善取决于客户组合、产品组合和制造效率的提升，公司正致力于扩大客户和产品组合，目标是进入更高的利润区间 [29] * 公司历史上约50%的产能利用率是一个比较理想的区间 [25] **5 供应链与成本管理** * 在AI相关系统中，DRAM（内存）问题对公司影响较小，因为公司不与客户签订长期、大批量的内存采购合同，供应链灵活，能够像应对COVID期间一样管理波动 [31] * 如果内存成本上升，公司有能力将成本转嫁给客户 [32] * 供应链布局全球化，主要在美国、台湾、马来西亚和荷兰，并正在所有地点扩张产能，还在评估美国中部等新地点，以增强交付能力和成本优势 [49][50][54] * 目前供应链的主要瓶颈被认为是高带宽内存，但公司表示没有受到实质性限制，客户能获得GPU分配并与公司保持一致 [55][56] **6 竞争格局与市场策略** * 公司在两个层面竞争：一方面为需要定制化、高性能解决方案的客户（包括可能从白牌厂商转向的客户）提供更好的产品；另一方面为需要专业技能的其他市场客户提供服务 [43][44] * 公司认为市场足够大，足以支持其大规模发展 [44] * 品牌建设方面，公司认为市场趋势将更青睐其模式，通过为技术领先的企业和服务提供商（如CoreWeave、特斯拉）提供最佳设备来建立口碑，品牌效应将逐渐增强 [41][42] * 公司通过渠道项目和合作伙伴拓展市场，但不认为提供融资服务是限制因素，目前也没有计划增加此项服务 [45][46] * 对于垂直整合（如冷却、机架技术），公司持谨慎态度，只考虑收购能带来持久优势的资产，但承认随着业务向数据中心级别发展，可能存在合适的机会 [48] 其他重要内容 **1 技术转型与执行** * 从NVIDIA Hopper到Blackwell的转型是复杂的，GB200是“人类有史以来交付的规模最大、最复杂的系统”，新产品发布节奏通常会遇到一些阻力 [18] * 公司从此次转型中学到的经验是：认识到未来机会的规模，并投入资源建立主导地位和可靠的系统构建能力 [19] * 系统可靠性和工程设计对客户至关重要，公司致力于为客户提供更低的每瓦特计算成本，这直接关系到客户（尤其是NeoCloud和服务提供商）的商业模式 [19] **2 被市场低估的方面** * 市场可能低估了当前GB200等产品发布和规模扩张的非凡意义，过于关注短期利润率 [62] * 市场可能低估了未来将出现的各种新应用及其对数据处理的需求，关于“AI泡沫”的讨论忽视了应用才刚刚起步 [62] * 分析师可能仍以传统服务器业务的旧眼光看待公司，而公司正在塑造未来的基础设施形态 [62] **3 关键监控指标** * 公司目前关注的重点是营收增长和市场占有率，因为规模和产能将带来多种杠杆效应，并允许公司调节终端市场行为 [60][61]

市场整体情绪与预期 - 美国主要股指期货周一盘前小幅走高 市场预期将延续上周五的温和涨势 对利率前景的乐观情绪可能在美联储本周议息会议前为华尔街市场提供初步支撑 [1] - 市场普遍预期美联储将在周三再次降息25个基点 交易员将密切关注其政策声明 以寻找明年进一步降息的线索 根据CME FedWatch工具 市场预计周三降息25个基点的概率为89.2% 但预计一月份维持利率不变的概率为70.3% [2] - 上周五美股收高 纳斯达克指数和标普500指数均创下一个月来最高收盘点位 道琼斯指数上涨104.05点或0.2%至47,954.99点 纳斯达克指数上涨72.99点或0.3%至23,578.13点 标普500指数上涨13.28点或0.2%至6,870.40点 [3] - 上周全周 纳斯达克指数上涨0.9% 道琼斯指数上涨0.5% 标普500指数上涨0.3% [4] 关键经济数据 - 美国9月个人消费支出价格指数环比上涨0.3% 与8月增幅及经济学家预期一致 该指数同比增速从8月的2.7%微升至2.8% 符合预期 [4][5] - 9月核心PCE价格指数环比上涨0.2% 与过去两个月增幅及预期一致 其同比增速从8月的2.9%放缓至2.8% 低于经济学家预期的持平 这一意外的核心通胀放缓强化了市场对利率前景的乐观情绪 [5][6] 行业与板块表现 - 计算机硬件股延续强劲涨势 纽交所Arca计算机硬件指数上涨1.7% [7] - 航空股表现强劲 纽交所Arca航空指数上涨1.5% [7] - 网络、半导体和软件股也表现强势 而钢铁股则显著下跌 [7] - 欧洲市场 德国金属公司Kloeckner and Co股价飙升18% 公司确认正就美国金属加工商Worthington Steel可能提出的自愿收购要约进行讨论 [17] - 汽车零部件供应商Stabilus股价下跌1.7% 因其2025财年利润受不利市场条件、全球关税冲突及汽车行业更高价格压力影响而下降 [18] - 法国巴黎银行股价微涨 公司签署协议 以19亿欧元将其持有的AG Insurance 25%股份出售给Ageas [18] - 美容巨头欧莱雅股价下跌近2% 因消息称其将把在瑞士皮肤护理公司Galderma的持股增加一倍 [18] - 瑞士制药公司Sandoz股价上涨3% 公司完成了从Evotec SE收购Just-Evotec Biologics EU SAS的交易 [19] - 医疗技术公司Smith & Nephew股价上涨1.6% 公司在伦敦资本市场日公布了新战略计划、更新的2026年指引和2028年长期目标 [19] - 消费品巨头联合利华股价下跌3.8% 公司完成了其冰淇淋业务的拆分 该业务现名为The Magnum Ice Cream Company [19] 商品与外汇市场 - 原油期货下跌0.53美元至每桶59.55美元 此前上周五上涨0.41美元至60.08美元 [8] - 黄金期货下跌11.30美元至每盎司4,231.70美元 前一交易日收于4,243美元不变 [8] - 美元兑日元报155.60日元 上周五纽约尾盘报155.34日元 美元兑欧元报1.1647美元 上周五报1.1642美元 [8][9] 亚太市场动态 - 亚洲股市周一表现不一 投资者解读中国贸易数据 应对中日关系恶化 并展望周三美联储利率决议 [9] - 上证综合指数上涨0.5%至3,924.08点 海关数据显示 中国11月出口同比增长5.9% 扭转10月下降1.1%的趋势 分析师预期为增长3.8% 进口同比增长1.9% 低于预期的2.8% 当月贸易顺差约为1120亿美元 [10] - 香港恒生指数下跌1.2%至25,765.36点 因中日紧张局势升级 [11] - 日经225指数收盘上涨0.2%至50,581.94点 东证指数上涨0.7%至3,384.31点 数据显示日本第三季度GDP年化环比下降2.3% 逊于预期的下降2.0% [12] - 个股方面 Fujikura股价大涨7% Fuji Electric飙升4.1% 软银集团下跌3.3% [13] - 韩国首尔股市大涨 综合指数上涨1.3%至4,154.85点 内存芯片制造商三星电子上涨1% SK海力士飙升6.1% [13] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数微跌0.1%至8,624.40点 新西兰S&P/NZX-50指数微涨至13,486.32点 [14] 欧洲市场动态 - 欧洲股市周一涨跌互现 德国DAX指数上涨0.3% 英国富时100指数和法国CAC 40指数均下跌0.1% [17] - 德国10月工业产出环比增长1.8% 远超经济学家预期的增长0.2% 同比增长0.8% [16][17]

行业趋势与政策背景 - 人工智能正迈入“大模型+行业深度耦合”的新阶段，智能体成为关键应用形态，算力产业亟需实现从“可用”到“好用”的进阶 [2] - “人工智能+”行动连续两年被写入政府工作报告，多部门出台系列政策推动人工智能与各领域深度融合 [5] - 中国AI产业需在硬件、软件、标准、应用等环节形成合力，共同构建自主、强大、繁荣的中国AI算力生态 [2] 公司核心解决方案发布 - 联想集团正式推出“联想AI工厂”解决方案，旨在构建一套可管理、可复制且支持持续运营的标准化体系，重塑AI应用的开发与部署流程 [1][5] - “联想AI工厂”将复杂孤立的AI开发任务转变为标准高效的现代化“AI生产线”，从场景定义到数据采集，最终产出可交付的智能体、垂域模型、推理服务等成熟“产品” [5] 关键产品与技术升级 - 联想发布新一代高端大模型训练AI服务器——基于英特尔®至强®6处理器的联想问天WA8080a G5，支持本地化主流最新OAM 2.0 GPU，兼顾风冷和液冷双模散热方案 [1][7] - 联想发布全新升级的联想万全异构智算平台4.0，作为“AI工厂”的算力基石，迎来四大技术场景的全新升级 [1][5] - 在大模型预训练场景，通过长序列并行优化，模型训练时间可缩短35% [6] - 在大模型后训练场景，通过计算引擎优化、小样本强化学习、训练自动并行，训练时间可缩短50% [6] - 在推理场景，通过ROCE网络负载均衡优化，带宽利用率可提升60%，通信原语性能提升30%，大模型推理性能提升30% [6] - 在超智融合计算场景，支持国际和国内硬件生态，完成从底层架构到算子的全面优化，新增超16个制造业应用的作业模板和脚本，实现超算、智算高效融合 [6] 解决方案性能与落地案例 - 联想万全异构智算平台4.0已为众多算力场景提供支持，在国家级高质量AI集群场景中，与东数西算第一大智算枢纽合作，在千卡训练场景中将MFU（模型浮点运算利用率）从30%提升至60% [6] - 针对模型本地部署的企业AI基础设施场景，全速运转满血版DeepSeek R1模型极限吞吐量已超越12,000令牌（token）/秒 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但通过对多家关键公司的会议总结，传递了对人工智能（AI）和半导体行业前景的普遍乐观情绪 [1][4] - 报告核心观点：AI产业链订单强劲，动能将持续至2026年，企业基调保持乐观；尽管存在对专用集成电路（ASIC）的担忧，但GPU和ASIC的订单簿依然饱满；计算、内存、封装和功率等关键环节的需求均保持旺盛 [1][4] AI与计算需求 - **AI订单强劲**：各公司确认AI订单簿强劲，涵盖GPU和ASIC；谷歌凭借TPU在Gemini模型上表现超越OpenAI；Meta和Anthropic亦对TPU感兴趣 [4] - **NVIDIA前景乐观**：NVIDIA重申到2026年Blackwell/Rubin架构销售额将达**5000亿美元**，并有机会进一步增加，例如近期与Anthropic达成的**1吉瓦（GW）** 容量交易；预计基于GB300系统训练的新模型将在6个多月后提升行业标准 [4] - **计算管道确认**：Celestica确认其三大交换机客户需求强劲，并且是TPU v6/v7的主要供应商；Dell指出AI服务器订单需求强劲，持续至2026年第一财季，并预计AI服务器利润率将保持**中个位数百分比** [4] - **功率需求升级**：Infineon和MPWR对数据中心功率向**600千瓦以上**的机柜和**800伏高压直流**架构演进表示乐观 [4] 内存与封装 - **内存约束管理**：内存价格上涨是智能手机和PC供应商持续面临的问题，导致成本转嫁、低端型号配置降低以及部分利润吸收；Dell预计2026年PC增长持平 [4] - **先进封装与前端产能**：TSMC对2026年机会持乐观态度，认为5纳米及以下先进节点需求持续强劲，紧张状况已从CoWoS封装转移至前端晶圆产能；预计资本支出将增加以支持2纳米/3纳米发展，与UBSe预测一致以支持ASIC和GPU增长 [4] - **Amkor的机遇**：Amkor对AI从低基数（CPU、交换机、ASIC/GPU）开始增长持建设性看法；其亚利桑那州工厂预计2028年投产，初期规模可达营收的**10%**，并在量产后1-2年内实现盈利 [4] 关键公司具体动态 - **Anthropic增长迅猛**：公司专注于B2B优先战略，销售额在过去一年从**10亿美元** scaling至**70亿美元**；其Claude Code产品在一年内从0 scaling至**10亿美元**营收，客户每周编写**10亿行**代码；2024年营收为**1亿美元**，2025年达**10亿美元**，目前接近**80亿美元**；初创企业净美元留存率达**500%-600%** [6][7] - **Applied Materials (AMAT) 市场展望**：认为领先逻辑制程是晶圆厂设备（WFE）最强驱动力，其次是DRAM/HBM；2026年领先逻辑将最强，而中国市场和ICAPs（IoT、通信、汽车、功率）将是较低迷的一年；环绕栅极（GAA）市场规模从**60亿美元**增至**70亿美元**，背面供电网络市场规模也从**60亿美元**增至**70亿美元** [8] - **Celestica (CLS) 增长目标**：预计销售额达**120亿美元**，其中CCS业务**90亿美元**，ATS业务**30亿美元**；目标明年销售额达**160亿美元**，主要来自CCS业务增长**40%**；其数字原生项目可能在2027年带来**30亿美元或更多**营收 [8][10] - **Dell业绩与展望**：最近财季销售额**270亿美元**，同比增长**11%**；服务器/网络业务同比增长**37%**，AI服务器订单达**123亿美元**，年初至今累计**300亿美元**，积压订单增加**70亿美元**至**184亿美元**；将全年AI出货量预期从**200亿美元**上调至**250亿美元** [10] - **Infineon AI业务驱动**：将2025财年AI目标从**7亿美元**上调至**15亿美元**；预计到2030年总市场规模（TAM）达**80-120亿美元**，并目标占据**30-40%** 市场份额 [13] - **TSMC结构性机遇**：对AI加速器营收前景更加乐观，预计2024-2029年复合年增长率（CAGR）接近**45%**；预计资本支出将增加，UBSe近期将2026年资本支出预估上调至**500亿美元**，2027年上调至**520亿美元**；亚利桑那州第一座工厂N4制程已达台湾工厂同等良率，第二座工厂N3制程可能于2027年下半年量产 [19] 新兴技术与竞争格局 - **光学互联进展**：Lightmatter提供近封装光学、共封装光学（CPO）和中介层解决方案；其M1000光学引擎带宽达**114 Tbps**，而NVIDIA交换机为**1.6 Tbps**；光学互联可提升每**吉瓦（GW）** 高达**4倍**的计算能力，并通过更好互连将训练速度提升**2.7倍** [12][14][15] - **微软CoPilot发展**：Microsoft 365拥有**4亿**订阅用户，近期季度席位增长**6%**；CoPilot日活跃用户参与度翻倍，**90%** 的财富500强公司正在使用（两个季度前为**70%**）；正在整合Anthropic能力以改进CoPilot [16][17] - **NVIDIA的竞争优势**：不认为处于AI泡沫中，强调向加速计算和具备智能体能力的AI计算转型；其CUDA平台和软件库持续改进，Hopper性能通过软件升级已提升**2倍**；预计毛利率可维持在**70%** 中段水平 [17][18]