文章核心观点 - 香港交易所发布咨询文件，计划对港股市场每手买卖单位进行重大改革，旨在通过标准化每手股数种类、降低每手最低价值并增设最高价值上限，以降低散户入市门槛、提升交易效率与市场流动性，并推动市场长期向更标准化方向发展 [2][4][7] 港股市场每手交易单位现状与问题 - 港股市场当前存在44种不同的每手股数，从10股到10万股不等，其中每手2000股最为常见，有676家公司采用 [3] - 多种每手单位并存导致交易操作效率低下，可能阻碍市场流动性 [4] - 随着公司股价上涨，每手对应的价值大幅上升，成为散户参与市场的显著门槛 [4] 改革方案核心内容 - 将现行44种每手股数标准化为8种可选：1股、50股、100股、500股、1000股、2000股、5000股和10000股 [4] - 将每手最低价值指引从2000港元降至1000港元 [2] - 增设每手最高价值上限指引为50000港元，因数据分析显示超过此门槛散户参与度会显著下降 [4] - 若公司股价上涨导致每手价值超过50000港元，港交所将与相关公司沟通调整每手单位 [4] 改革预期影响与目标 - 预计约25%的发行人需要调整每手股数 [4] - 降低散户投资者入市门槛，预计会吸引更多散户参与，进而提升整体市场流动性 [2] - 有利于内地南向资金等习惯了100股每手标准的内地投资者，降低其交易难度 [6] - 长期目标是实现每手股数统一，但需满足市场成本结构调整和股价分布向全球主流市场靠拢两大前提条件 [6] - 长期来看，每手单位简化会减少个股期权等衍生品合约条款复杂性，提升其效率和流动性 [7] 实施时间表 - 咨询文件咨询期为期12周，将于2026年3月12日结束 [5]

全球交易所延长交易时间的战略背景 - 在全球金融数字化、一体化与交易所竞争加剧的背景下，延长交易时间已成为一项影响深远的战略议题[1] - 若相关举措顺利落地，有望推动形成一个更具深度、效率和吸引力的全球市场生态系统[2] 主要交易所的近期动态与立场 - 纳斯达克交易所计划向美国证券交易委员会提交申请，拟将每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，实现接近全天候交易[3] - 纳斯达克新增的夜间交易时段预计将从美东时间晚上9点持续至次日凌晨4点，形成每周五天、每天23小时的交易模式[3] - 港交所管理层对延长交易时间态度审慎，相关举措能否推进仍存不确定性[4][5] - 港交所市场主管余学勤指出，延长交易时间需明确目的与目标客户，涉及系统性变革，并对清算交收、交易系统及市场参与者提出更高要求，达成共识难度较大[5] - 港交所行政总裁陈翊庭表示，延长交易时间对市场整体影响很大，挑战不小，需要满足交易系统全面升级、风控体系强化、监管框架配套完善等条件[5][6] 延长交易时间的潜在积极影响 - 提升市场流动性与国际吸引力：延长交易时间可覆盖亚洲、欧洲、美洲更多交易时段，方便全球投资者参与，有助于吸引跨境资金，扩大整体交易规模[8] - 促进全球市场联动与生态升级：以港交所为例，若推进全天候交易，可能通过沪深港通机制形成“夜间港股定价—日间A股跟随”的传导效应，推动A股估值更贴近国际标准，助其向“价值投资”转型[8] - 强化交易所竞争优势：对港交所而言，延长交易时间有助于打破时区壁垒，打造国际资本配置中国资产的“不间断门户”，巩固香港国际金融中心地位[8] - 交易量增长可能带动交易所佣金、数据服务等相关收入提升[8] 延长交易时间面临的挑战 - 流动性分布不均与波动加剧：延长时段的交易活跃度通常较低，可能导致流动性在时间上分布不均，进而扩大买卖价差、加剧价格波动[10] - 可能稀释流动性：若总交易量未能同步增长，更长的交易时间反而可能导致单位时间内流动性下降，在部分时段放大价格波动[10] - 运营成本显著增加：实现全天候交易需要大幅投入技术研发、系统升级与日常运维，对交易所及市场参与者均构成成本压力[10]

港交所优化每手买卖单位框架方案 - 香港交易所就优化证券市场每手买卖单位框架提出方案并展开市场咨询 核心目标是提升市场效率 并朝着单一每手单位的长期目标迈进 [1] 新框架核心建议 - 将发行人可选择的每手买卖单位种类从目前繁杂状况大幅精简至8种 [1] - 将现行每手买卖单位价值的下限指引由2000港元调降至1000港元 [1] - 增设每手买卖单位价值上限指引为50000港元 [1] - 初步估算约有25%的现有上市公司需进行调整 这些公司的成交额占市场总成交额比例也大致相当 [1] 改革背景与考量 - 全球尚无市场从超过40种每手买卖单位直接过渡到单一每手单位的先例 且香港市场低价股占比较高 需分阶段稳步推进 [1] - 与A股每手固定100股不同 港股每手买卖单位无统一标准 高度差异化 [2] - 新框架将有助于降低内地南向投资者的交易复杂性 提升其交易效率 [2] 具体依据与影响 - 标准化为8种每手单位旨在覆盖低、中、高价股票 让发行人保有选择弹性 [2] - 下限调降得益于交易费及结算费的固定最低收费已取消 市场交易成本下降为降低门槛创造条件 [2] - 增设上限因数据分析显示每手价值超过50000港元时散户参与度显著下降 同时避免发行人因股价波动频繁调整单位 [2] 实施时间表与过渡安排 - 计划分阶段推进 咨询期结束后新上市公司率先适用新规定 [3] - 现有发行人将在完成向无纸证券市场转型后 获得6个月过渡期进行调整 [3] - 无纸化转型使发行人无需重新印制实物股票 可大幅降低调整成本并提升效率 支撑框架平稳过渡 [3]

纳斯达克市场表现与展望 - 纳斯达克预计明年首次公开发行(IPO)将大幅增长 主要得益于几家大型初创公司计划在未来几个月进入美国资本市场 [1] - 截至12月18日 今年在纳斯达克上市的公司共筹集约466.5亿美元 较去年同期增长了一倍多 [1] - 纳斯达克今年吸引了包括沃尔玛在内的22家公司从纽约证券交易所转板而来 这些公司的总市值约为1.2万亿美元 [1] 市场环境与未来预期 - 尽管受美国关税和10月份政府停摆的影响市场出现波动 但今年的IPO活动仍然不错 [1] - 纳斯达克全球上市业务主管Jeff Thomas预计 到2026年融资规模超过10亿美元的上市项目依然充足 [1]

纳斯达克对IPO市场的预测与现状 - 纳斯达克预计明年首次公开发行（IPO）将大幅增长，主要得益于几家大型初创公司计划在未来几个月进入美国资本市场 [1][4] - 市场对新股发行的信心可能回升，新股发行是衡量经济健康状况的重要指标 [1][4] 当前年度IPO市场表现 - 截至12月18日，今年以来在纳斯达克上市的公司共筹集约466.5亿美元，较去年同期增长了一倍多 [1][4] - 根据Dealogic的数据，美国IPO交易今年迄今共筹资747亿美元，较去年同期增长约80% [2][6] - 尽管受美国关税和10月份政府停摆影响市场波动，但今年的IPO活动仍然不错 [1][4] 纳斯达克的市场吸引力与未来展望 - 今年以来，纳斯达克吸引了包括沃尔玛在内的22家公司从纽约证券交易所转板而来，这些公司的总市值约为1.2万亿美元 [1][4] - 纳斯达克全球上市业务主管Jeff Thomas预计，到2026年融资规模超过10亿美元的上市项目依然充足 [1][4] - 纳斯达克计划向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，准备推出全天候股票交易 [3][7] 市场驱动因素与关键企业动态 - 利率下降、估值高企、投资者人气和消费者信心上升等关键指标都指向积极方向，市场对明年年初快速启动及下半年发展前景乐观 [2][6] - 受关税影响，美国股票市场4月份抛售潮导致IPO交易急剧降温，此后美股回升，多家知名企业陆续上市，如Medline、Coreweave、SailPoint [2][5] - 包括SpaceX、房利美、房地美在内的多家知名企业预计将在未来一年进军美国资本市场，OpenAI可能成为史上规模最大的IPO之一 [2][6]

香港交易所预计登榜今年新股融资总额首位，明年香港新股融资额望破3000亿港元。这是记者12月18日 从德勤方面获得的判断。 德勤认为，2026年中国企业在美国市场上市的前景将取决于纳斯达克新上市门槛何时以及如何通过和实 施，以及现有的中概股是否被迫退市。 资本市场服务部预计，截至今年12月31日，中国内地A股市场将有114家公司上市，融资1296亿元人民 币，相对2024年有100家公司上市融资668亿元人民币，这代表新股数量将增加14%，而融资总额将急升 94%。预计创业板的新股数量将会为最多(19只)，而上海证券交易所主板的融资额为最高(432亿元人民 币)。上交所预计将以800亿元人民币的新股融资额领先，而深交所则会有最多新上市公司数量(48家)。 北京证券交易所将有24家公司上市，融资69亿元人民币。 德勤中国资本市场服务部今天发布，《中国内地及香港IPO市场2025年回顾与2026年前景展望》。报告 预计2025年全球十大新股融资总额将较2024年略有改善。 从排序来看，8只超大型新股上市，当中4只项目位列2025年全球十大新股之列，香港交易所将以2025年 新股融资总额位居榜首。纳斯达克预计位列第 ...

欧振兴认为，此次改革是顺应国际市场趋势的调整。例如美国等市场已实行"一手一股"的灵活交易模 式，并未出现散户主导市场或过度分化的问题。从长期来看，优化每手单位框架有助于提升整体市场流 动性，而小盘股完全可通过选择适配自身定位的每手单位，精准吸引目标投资者，反而能缓解资金流失 压力。 文/新浪财经香港站 港交所就每手买卖单位框架优化开展咨询，最低交易手数为每手1股。 德勤中国华南区主管合伙人欧振兴认为，港股每手买卖单位调整并非"一刀切"，公司仍有每手2000股、 5000股和10000股等选项。至于散户入市会否扩大小投资者占比从而影响公司股价，欧振兴认为美国等 市场已实行"一手一股"交易模式，并未出现散户过度主导市场或大盘股小盘股表现分化的问题，散户入 市为大势所趋。 欧振兴表示，有关咨询文件将每手交易的标准规格由40种降为8种，同样可满足上市发行人要求，同时 可以提振市场气氛，增加股份流通量，及与国际市场接轨。 对于 "每手单位1股可能加剧小盘股波动、扩大市场分化" 的担忧，欧振兴表示，此次框架优化的核心并 非 "一刀切"，而是为市场提供更聚焦且灵活的选择。"港交所保留 8 种可选类别，意味着上市公司仍有 充 ...

转自：新华财经 港交所提到，每手价值指引确保不会因为每手价值过低而导致"负价值交易"，即交易执行成本超过交易 价值，也不会因为每手价值过高导致投资者难以参与。标准化每手股数为不同价格区间的股份提供选 择，并减少产生碎股。交易所说正研究优化碎股交易机制，以便在改革每手买卖单位框架后提升交易效 率。 香港交易所市场主管余学勤表示，这些建议旨在简化交易运作，吸引更多投资者参与买卖，同时兼顾香 港金融市场的需要和特点。将每手股数的种类从目前超过40种减至8种，既有助精简交易及营运程序， 又能为发行人保留灵活性，并支持其逐步迈向统一每手股数的长远目标。 香港特区立法会金融服务界议员李惟宏指出，对于港交所优化每手买卖单位的咨询业界已争取多年，相 信对上市公司及投资者均是正面，拆细每手股数能够令更多中小型券商及零售投资者参与。进一步提升 券商及市场竞争力，提高整体流动性。 德勤中国华南区主管合伙人欧振兴也表示，收窄股票每手股数有助提振市场气氛，可以增强股份流动性 及香港市场竞争力，更好与国际市场接轨，并平衡市场需求及公司需要。他形容新安排是"双刃剑"，强 调最重要是要有流动性，公司要平衡散户与机构投资者比例。 编辑：罗浩 ...

港交所就每手买卖单位改革开启咨询！ 12月18日，香港交易所刊发咨询文件，就优化香港证券市场每手买卖单位框架的建议咨询市场意见，以提升交易、结算及交收效率。本次咨询为期12周， 将于2026年3月12日结束。 香港交易所已全面检视现行的每手交易机制，并就简化每手买卖单位框架咨询市场意见。适用证券（包括股票及房地产信托基金）的每手股数将整合为8 种标准选项；此外，每手价值的指引下限将显著下调，并将增设每手价值的指引上限。 香港交易所称，这些建议旨在提升二级市场的营运效率，并通过降低每手价值门槛，支持更多散户投资者参与香港股票市场。 部分公司买入门槛有望降低 除了拟减少每手股数的种类外，香港交易所还拟设置每手价值的指引下限和上限，以确保不会因为每手价值过低而导致 "负价值交易"（即交易执行成本 超过交易价值），亦不会因为每手价值过高导致投资者难以参与。 由于目前交易的执行成本已有所降低，每手价值的指引下限将由现在的2000港元减半至1000港元。对于采用每手股数大于100股的发行人，将增设50000港 元的每手价值指引上限。 值得注意的是，增设每手价值的指引上限或对一些买入门槛较高的公司起到降低参与门槛作用。对于 ...

港交所就每手买卖单位改革开启咨询！ 12月18日，香港交易所刊发咨询文件，就优化香港证券市场每手买卖单位框架的建议咨询市场意见，以提升交易、结算及 交收效率。本次咨询为期12周，将于2026年3月12日结束。 香港交易所已全面检视现行的每手交易机制，并就简化每手买卖单位框架咨询市场意见。适用证券（包括股票及房地产信 托基金）的每手股数将整合为8种标准选项；此外，每手价值的指引下限将显著下调，并将增设每手价值的指引上限。 香港交易所称，这些建议旨在提升二级市场的营运效率，并通过降低每手价值门槛，支持更多散户投资者参与香港股票市 场。 买卖单位拟减少至8种 此前，证券时报曾报道，香港交易所正在酝酿一项有关于每手买卖单位的改革，预计很快将会开启市场咨询。香港交易所 市场主管余学勤彼时曾向记者表示："每手买卖单位的改革是非常重要的，当前港股市场的手数单位比较复杂，有40多个不 同的单位。" 证券时报记者通过Wind数据整理发现，港股市场的每手买卖单位多达43个。每手从10股到10万股不等，其中每手2000股的 公司数量最多，达到666家，占比达24.9%；每手1000股的公司数量也达到493家，占比18.5%。其余数 ...