全球交易所延长交易时间的战略背景 - 在全球金融数字化、一体化与交易所竞争加剧的背景下，延长交易时间已成为一项影响深远的战略议题[1] - 若相关举措顺利落地，有望推动形成一个更具深度、效率和吸引力的全球市场生态系统[2] 主要交易所的近期动态与立场 - 纳斯达克交易所计划向美国证券交易委员会提交申请，拟将每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，实现接近全天候交易[3] - 纳斯达克新增的夜间交易时段预计将从美东时间晚上9点持续至次日凌晨4点，形成每周五天、每天23小时的交易模式[3] - 港交所管理层对延长交易时间态度审慎，相关举措能否推进仍存不确定性[4][5] - 港交所市场主管余学勤指出，延长交易时间需明确目的与目标客户，涉及系统性变革，并对清算交收、交易系统及市场参与者提出更高要求，达成共识难度较大[5] - 港交所行政总裁陈翊庭表示，延长交易时间对市场整体影响很大，挑战不小，需要满足交易系统全面升级、风控体系强化、监管框架配套完善等条件[5][6] 延长交易时间的潜在积极影响 - 提升市场流动性与国际吸引力：延长交易时间可覆盖亚洲、欧洲、美洲更多交易时段，方便全球投资者参与，有助于吸引跨境资金，扩大整体交易规模[8] - 促进全球市场联动与生态升级：以港交所为例，若推进全天候交易，可能通过沪深港通机制形成“夜间港股定价—日间A股跟随”的传导效应，推动A股估值更贴近国际标准，助其向“价值投资”转型[8] - 强化交易所竞争优势：对港交所而言，延长交易时间有助于打破时区壁垒，打造国际资本配置中国资产的“不间断门户”，巩固香港国际金融中心地位[8] - 交易量增长可能带动交易所佣金、数据服务等相关收入提升[8] 延长交易时间面临的挑战 - 流动性分布不均与波动加剧：延长时段的交易活跃度通常较低，可能导致流动性在时间上分布不均，进而扩大买卖价差、加剧价格波动[10] - 可能稀释流动性：若总交易量未能同步增长，更长的交易时间反而可能导致单位时间内流动性下降，在部分时段放大价格波动[10] - 运营成本显著增加：实现全天候交易需要大幅投入技术研发、系统升级与日常运维，对交易所及市场参与者均构成成本压力[10]