财务表现 - 营业收入10.59亿元 同比下降6.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.2亿元 同比下降11.14% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.13亿元 同比下降3.69% [1] - 基本每股收益0.20元 [1] 业绩下滑原因 - 江西宏泰物流有限公司项目验收后计提折旧费用和财务费用增加导致业绩下滑 [1] - 江西永宁科技有限责任公司受高氯酸钾生产行业竞争加剧影响导致业绩下滑 [1] - 当期政府补助较上年减少 上年同期收到省级工业发展专项计划资金1000万元 [1]

情况概述 - 金沙县人民政府因建设贵州金元金沙柳塘煤电项目需占用公司子公司金沙汇森公司的民爆物品储存仓库 [2] - 金沙县柳塘镇人民政府与金沙汇森公司签订拆迁补偿协议 已收到全部迁建补偿费用3676万元 [2] 协议主要内容 仓库基本情况 - 仓库位于金沙县柳塘镇前胜村打石板 包含4个炸药库 3个雷管库 1栋办公楼 1个临时停车场 1条进库公路及附属设施 [3] 补偿安置方式 - 采用货币补偿方式支付迁建费用 [4] - 新库设计需由甲级资质单位出具 符合GB50089-2018和WJ9065-2010等国家标准 [4] - 新仓库需满足炸药存储量120吨 雷管存储量40万发的标准 [5] 补偿费用构成 - 总补偿金额3676万元 包含新库建设费用1994万元（原估算2346万元下浮15%） 土地费用966万元（42亩×23万元/亩） 员工过渡补助费716万元（65名员工×12个月×5971479元/月） [6][7] 对公司的影响 - 仓库拆迁及重建事项预计对公司当期损益产生影响 具体会计处理将以年度审计结果为准 [8]

公司评级与市场表现 - 民生证券8月15日给予雪峰科技推荐评级 最新股价为8.76元 [2] 公司竞争优势 - 公司区域优势显著 [2] - 行业龙头有望实现强者恒强 [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入26.79亿元，同比下降4.96% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比下降40.64% [2]

行业指数表现 - 2025年7月中信基础化工行业指数上涨4.51% 在30个中信一级行业中排名第13位 [1][2] - 行业指数跑赢上证综指0.77个百分点 跑赢沪深300指数0.96个百分点 [2] - 最近一年行业指数累计上涨41.50% 跑赢上证综指13.06个百分点 跑赢沪深300指数16.24个百分点 在30个行业中排名第14位 [2] 子行业表现 - 33个中信三级子行业中26个上涨 7个下跌 [3] - 改性塑料、聚氨酯和民爆用品涨幅居前 分别上涨16.69%、14.01%和12.09% [1][3] - 锦纶、氟化工、锂电化学品表现落后 分别下跌3.99%、1.26%和1.25% [3] 个股表现 - 基础化工板块523只个股中310只上涨 211只下跌 [3] - 涨幅前五分别为上纬新材(1083.42%)、东材科技(84.92%)、宏和科技(58.84%)、高争民爆(53.51%)和保利联合(50.446%) [3] - 跌幅前五分别为技源集团(-26.23%)、科恒股份(-25.78%)、中毅达(-23.69%)、兴业股份(-23.14%)和锦鸡股份(-20.43%) [3] 产品价格走势 - WTI原油上涨6.37%至69.26美元/桶 布伦特原油上涨7.28%至72.53美元/桶 [4] - 卓创跟踪的319个产品中103个上涨 177个下跌 [4] - 涨幅前五为TDI(43.29%)、三氯甲烷(32.79%)、炼焦煤(32.56%)、棕榈仁油(25.78%)和脂肪醇(22.37%) [4] - 跌幅前五为丙烯酸甲酯(-24.08%)、丙烯酸丁酯(-10.61%)、苯胺(-9.30%)、丙烯酸乙酯(-9.22%)和MIBK(-9.02%) [4] 投资策略 - 建议关注受益反内卷政策的农药、有机硅和涤纶长丝行业 [1][5] - 反内卷整治有望缓解产能重复建设和无序竞争局面 [5] - 维持行业"同步大市"投资评级 [5]

行业投资评级 - 维持行业"同步大市"的投资评级，当前中信基础化工板块TTM市盈率为27.54倍，略低于历史平均水平29.32倍 [63] - 行业估值在30个中信一级行业中排名第20位 [63] 核心观点 - 化工品价格延续下行态势，2025年7月卓创资讯跟踪的319个产品中177个品种下跌，跌幅居前的包括丙烯酸甲酯(-24.08%)、丙烯酸丁酯(-10.61%) [7] - 反内卷政策持续发力，农药、有机硅和涤纶长丝行业受益于产能重复建设缓解和竞争秩序优化 [5][7] - 2025年7月中信基础化工行业指数上涨4.51%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，子行业中改性塑料(+16.69%)、聚氨酯(+14.01%)表现突出 [7] 市场表现 - 2025年7月基础化工板块523只个股中310支上涨，上纬新材(+1083.42%)、东材科技(+84.92%)涨幅居前 [7] - 近一年中信基础化工指数上涨41.50%，跑赢沪深300指数16.24个百分点 [7] - 国际油价上涨，WTI原油上涨6.37%至69.26美元/桶，布伦特原油上涨7.28%至72.53美元/桶 [7] 重点子行业 - **农药行业**：启动"正风治卷"三年行动，针对隐性添加、非法生产等乱象，2024年行业平均利润率仅5.7% [28][29] - **有机硅**：中间体价格上涨17.79%至12250元/吨，反内卷政策推动行业格局优化 [7][55] - **涤纶长丝**：行业协会发布高质量发展倡议书，避免低水平重复建设 [66] 产品价格动态 - 涨幅前五：TDI(+43.29%)、三氯甲烷(+32.79%)、炼焦煤(+32.56%)、棕榈仁油(+25.78%)、脂肪醇(+22.37%) [55] - 跌幅前五：丙烯酸甲酯(-24.08%)、丙烯酸丁酯(-10.61%)、苯胺(-9.30%)、丙烯酸乙酯(-9.22%)、MIBK(-9.02%) [55] 行业政策动向 - 中央财经委员会会议强调依法治理低价无序竞争，推动落后产能退出 [69] - 多个行业出台反内卷措施，包括光伏最低资本金30%、风电抵制低价恶性竞争、钢铁倡导产业链协同 [68] - 省内天然气管道运输价格机制改革，实行分区定价或全省统一定价 [26] 公司动态 - **新疆天业**：投产国内最大乙醇制乙烯装置(22.5万吨/年)，乙烯纯度达99.96% [32] - **山东海化**：投资23.2亿元获取内蒙古最大天然碱矿29%股权，矿区矿物量14.47亿吨 [33][34] - **神马股份**：拟9.52亿元收购尼龙化工10.27%股权，强化尼龙66产业链整合 [53]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约26.79亿元 同比减少4.96% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约2.33亿元 同比减少40.64% [2] - 基本每股收益0.217元 同比减少40.71% [2]

公司业绩 - 高争民爆25H1归母净利润同比增长26% [1] - 25H1爆破服务收入3.78亿，同比下降7.57%，民爆器材收入3.32亿，同比增长22.1% [1] - 爆破服务毛利率同比下降0.01个百分点，民爆器材毛利率同比上升1.17个百分点 [1] - 民爆器材业务收入与毛利率提升推测与原材料价格下降及西藏地区需求旺盛有关 [1] 行业动态 - 25H1全国民爆行业炸药产量与去年同期基本持平，行业生产总值同比下降2.71% [1] - 西藏地区生产总值同比增长25.88%，增速位列全国第一 [1] 未来发展 - 公司作为西藏国资委下属民用爆破龙头，或将充分受益于雅下水电站建设及区域铁路等基建高景气 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.7亿、3.9亿、5.7亿 [1]

大类资产配置 - 8月初三大权益指数普遍上涨，上证综指和深证成指涨幅超2%，创业板指涨4.88%，万得微盘股指数涨4.5% [1] - 央行上周净投放资金1635亿元，8月DR007维持在1.45%上下，8月8日回落至1.43% [1] - 有色金属整体回升，原油小幅下跌，贵金属反弹，黑色金属持平，猪粮比回落至警戒线以下 [1] - 美元指数周环比下行0.43%至98.27，人民币小幅升值0.05%至7.19 [1] 固收市场 - 20年期国债新老券利差收窄幅度通常为0.4-1.5BP，8月14日和9月17日将有两次续发机会 [2] - 2025年前7个月中国出口累计同比6.1%（美元计价），高于2024全年5.8%的增速 [3] - 预计2025全年出口增速3.7%，8月开始增速趋于下行，8-12月环比增速或处于季节性偏下位置 [3] AI行业 - OpenAI推出gpt-oss-120b和gpt-oss-20b两款开源大语言模型，支持本地运行 [5] - GPT-5正式发布，事实错误率较GPT-4o降低45%，深度思考模式下降低80% [48] - 海外AI应用公司财报超预期，Palantir Q2营收10.04亿美元（同比+48%），AMD营收76.85亿美元（同比+32%） [44][45] 半导体行业 - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长 [7] - HBM和DDR5需求强劲，DDR4供应吃紧，预计Q3存储合约价继续上扬 [7] - 中芯国际Q3预期收入环比提升5%-7%，华虹半导体Q2营收5.661亿美元（同比+18.3%） [38][39] 医药行业 - 远大医药2024年营收107.84亿元（同比+10.59%），归母净利润22.86亿元（同比+31.28%） [8] - STC3141脓毒症治疗药物国内II期临床试验显示SOFA评分明显下降 [28] - 核药产品钇[90Y]微球注射液2024年销售收入近5亿元，累计治疗近2000例患者 [29] 建筑材料 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元，相关水泥&民爆公司有望受益 [35] - 长三角、湖北、湖南及川渝地区水泥企业磋商错峰生产，价格或开启恢复性上调 [35] - 高争民爆25H1营收7.71亿元（同比+6.55%），归母净利润0.69亿元（同比+25.7%） [31] 市场数据 - 上证综指收于3665.92点（涨0.5%），创业板指收于2409.4点（涨1.24%） [9] - 香港恒生指数收于24969.68点（涨0.25%），纳斯达克指数收于21681.90点（涨1.39%） [11] - 电子行业总市值189993亿元，市盈率71倍；医药生物行业总市值314266亿元，市盈率44倍 [16]

盈利能力 - 营业总收入7.71亿元 同比上升6.55% 归母净利润6920万元 同比上升25.70% 扣非净利润6188.06万元 同比上升38.12% [1] - 第二季度营业总收入4.67亿元 同比上升0.55% 归母净利润5157.61万元 同比上升12.17% 扣非净利润4787.21万元 同比上升19.72% [1] - 毛利率28.23% 同比增幅9.65% 净利率8.63% 同比增幅11.87% 每股收益0.25元 同比增25.66% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额变动幅度441.58% 每股经营性现金流0.53元 同比增441.58% [2] - 筹资活动现金流量净额变动幅度2834.78% 现金及现金等价物净增加额变动幅度286.34% [2] 资产负债结构 - 货币资金6.85亿元 同比增3.21% 应收账款10.16亿元 同比增12.87% [3] - 有息负债11.05亿元 同比减少3.34% 三费占营收比16.47% 同比增9.6% [3] 业务构成 - 爆破服务收入3.78亿元 占主营收入48.97% 毛利率16.79% [4] - 民爆器材收入3.32亿元 占主营收入43.07% 毛利率41.33% [4] - 西藏地区收入6.34亿元 占主营收入82.16% 毛利率32.34% [4] 战略发展 - 公司业务涵盖民爆器材生产销售 爆破服务 运输服务 电子雷管芯片模组 [5] - 西藏自治区全产业链综合服务企业 产品应用于矿山开采 水利水电 交通建设领域 [5] - 工信部提出2027年底民爆产品无人化生产线广泛应用 产业集中度提升 [5]