机构调研概况 - 近5个交易日（9月16日至9月22日）两市共281家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与调研234家公司，占比83.27% [1] - 基金公司调研191家，阳光私募机构调研82家 [1] 机构集中调研公司 - 甘李药业和悍高集团均获91家机构调研，并列第一 [1] - 鼎通科技获77家机构调研，沃尔德获74家机构调研 [1] - 48家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] 机构调研频次 - 凌钢股份、兴蓉环境、冰轮环境均被机构调研4次，调研频次最高 [1] 资金流向 - 20家以上机构扎堆调研股中，近5日11只个股呈现资金净流入 [1] - 国睿科技净流入资金2.84亿元，悍高集团净流入0.79亿元，莱斯信息净流入0.70亿元 [1] 股价表现 - 机构扎堆调研股中近5日31只上涨，17只下跌 [2] - 德明利涨幅31.55%，双环传动涨幅24.06%，广东宏大涨幅21.07% [2] - 苏宁环球跌幅22.73%，美迪西跌幅10.65%，戈碧迦跌幅8.15% [2] 行业分布 - 电子行业覆盖鼎通科技、沃尔德、炬芯科技等15家公司 [2][3][4][5] - 医药生物行业包括甘李药业、美迪西、广誉远等11家公司 [2][3][4] - 机械设备行业含沃尔德、日联科技、深南电路等10家公司 [2][3][4][5] - 汽车行业涉及双环传动、铁流股份、万通智控等7家公司 [2][3][6] - 电力设备行业含东方电子、骄成超声、天能重工等6家公司 [3][4][6] - 基础化工行业包括易普力、广东宏大、宝丽迪等6家公司 [2][3][4] - 计算机行业覆盖国新健康、莱斯信息、中科信息等6家公司 [2][3][4] - 国防军工行业含江航装备、国睿科技、中航成飞等5家公司 [3][4]

股价表现 - 9月23日盘中下跌2.27%至9.90元/股 成交1363.83万元 换手率0.47% 总市值30.18亿元 [1] - 主力资金净流入71.64万元 大单买入占比5.25% 卖出占比0.00% [1] - 今年以来股价上涨56.62% 近5日下跌1.59% 近20日下跌9.01% 近60日上涨14.85% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近7月25日净买入1977.14万元 买入总额4837.44万元占比25.84% 卖出总额2860.29万元占比15.28% [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数1.68万户 较上期增加22.00% [2] - 人均流通股17014股 较上期减少18.03% [2] - 第十大流通股东华夏兴阳一年持有混合持股243.93万股 较上期减少45.04万股 [3] 财务数据 - 2025年上半年营业收入14.44亿元 同比增长3.97% [2] - 归母净利润6216.90万元 同比增长16.59% [2] - A股上市后累计派现1.44亿元 近三年累计派现6688.56万元 [3] 公司概况 - 主营业务为高分子复合饰面材料及建筑陶瓷的研发设计生产销售 [1] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-瓷砖地板 [1] - 概念板块包括长安汽车概念 小盘 微盘股 装配建筑 创投等 [1] - 成立于2000年5月15日 2017年9月6日上市 注册地址广东省佛山市禅城区 [1]

公司业务结构 - 2025年上半年真空收纳袋业务收入占比41.98%成为最大收入来源 [1] - 柔性连接业务收入占比22.65%位居第二 [1] - 家居生活业务收入占比16.14%位列第三大业务板块 [1] - 安全防护业务收入占比8.19% [1] - 户外用品业务收入占比5.35% [1] 投资者关系活动 - 公司于2025年9月22日接受华安证券调研 [1] - 董事会秘书聂琴参与接待并回答投资者问题 [1] 基础信息 - 公司证券代码SZ 301595 [1] - 当前收盘价40.43元 [1]

板块整体表现 - 家居用品板块较上一交易日下跌1.08% [1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点 [1] - 板块主力资金净流出1.3亿元 游资资金净流入1.87亿元 散户资金净流出5656.78万元 [2] 领涨个股表现 - 森鹰窗业(301227)涨幅11.25% 收盘价44元 成交量4.97万手 成交额2.13亿元 [1] - 玉马科技(300993)涨幅10.61% 收盘价22.41元 成交量46.47万手 成交额10.10亿元 [1] - 菲林格尔(603226)涨幅10% 收盘价31.45元 成交量7.93万手 成交额2.39亿元 [1] - 悍高集团(001221)涨幅10% 收盘价67.41元 成交量10.40万手 成交额6.71亿元 [1] 领跌个股表现 - 美克家居(600337)跌幅8.64% 收盘价2.22元 成交量183.96万手 成交额4.14亿元 [2] - 好太太(603848)跌幅8.18% 收盘价27.18元 成交量8.57万手 成交额2.41亿元 [2] - 美之高(834765)跌幅5.73% 收盘价22.53元 成交量2.35万手 成交额5345.75万元 [2] 资金流向特征 - 蒙娜丽莎(002918)主力净流入3955.55万元 占比18.88% [3] - 海象新材(003011)主力净流入2784.40万元 占比21.4% [3] - 浙江永强(002489)主力净流入2416.39万元 占比7.09% [3] - 顾家家居(603816)主力净流入2191.83万元 占比11.23% [3] - 梦天家居(603216)主力净流入2118.81万元 占比7.52% [3]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.05%至18.13元/股 总市值67.34亿元 成交额8670.31万元 换手率1.28% [1] - 主力资金净流出825.89万元 特大单净卖出968.39万元(占比11.17%) 大单净买入142.5万元 [1] - 年内股价上涨11.64% 近5日下跌4.07% 近20日下跌2.94% 近60日上涨3.72% [2] - 年内2次登上龙虎榜 最近8月21日龙虎榜净买入6277.74万元 买入总额1.39亿元(占比21.8%) 卖出总额7670.45万元(占比11.99%) [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入40.21亿元 同比增长1.59% 归母净利润2.66亿元 同比增长14.04% [3] - 主营业务收入构成:床垫60.37% 软床及配套27.93% 沙发8.24% 木质家具1.91% 其他1.55% [2] - A股上市后累计派现8.02亿元 近三年累计派现4.14亿元 [4] - 股东户数1.57万户 较上期减少1.69% 人均流通股23660股 较上期减少0.31% [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1996年11月6日 2012年7月17日上市 主营床垫、软床及酒店家具研发生产销售 兼营文化传媒业务 [2] - 所属申万行业:轻工制造-家居用品-成品家居 概念板块包括家具卫浴、社保重仓、高派息、融资融券、智能家居等 [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [4]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中下跌2.09%至28.98元/股 总市值116.62亿元 成交额5431.22万元 换手率0.45% [1] - 主力资金净流入374.47万元 特大单买入占比17.67% 大单卖出占比32.94% [1] - 年内股价累计上涨78.23% 近5日下跌9.15% 近20日上涨15.00% 近60日上涨90.66% [1] - 9月18日龙虎榜净卖出3333.18万元 买入总额占比13.66% 卖出总额占比31.14% [1] 公司基本面 - 主营业务为智能晾晒和智能安防产品 智能家居产品占比84.03% 晾衣架产品占比10.73% [2] - 2025年上半年营业收入6.77亿元 同比减少5.00% 归母净利润8617.10万元 同比减少39.97% [2] - 股东户数7324户 较上期减少26.22% 人均流通股54943股 较上期增加35.54% [2] - A股上市后累计派现7.45亿元 近三年累计派现2.82亿元 [3] 行业属性与机构持仓 - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 概念板块包括社保重仓/C2M概念/智能家居等 [2] - 博时精选混合A(050004)位列第六大流通股东 持股143.58万股 持股数量较上期未变动 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 6个月投资评级为增持[5][6] 核心观点 - 海外制造布局优势逐步显现 公司2018年率先建设越南生产基地 具备全品类制造能力 产能可覆盖全部对美订单[2] - 罗马尼亚基地2023年投产 2024年新购置土地扩大产能 三大生产基地协同满足全球采购需求[3] - 坚持"数一数二"市场战略 加强对TOP国家TOP客户开拓 合理规避贸易摩擦风险[4] - 预计25-27年营收52/58/66亿元 归母净利3.3/3.7/4.3亿元 对应PE 12/10/9倍[5] 财务表现 - 25Q2营收12亿元同比减1% 归母净利0.7亿元同比减10%[1] - 25H1营收22亿元同比增7% 归母净利1.3亿元同比增5%[1] - 预计2025年营收52.32亿元同比增10.17% 归母净利3.25亿元同比增9.79%[10] - 预计2026年营收58.41亿元同比增11.63% 归母净利3.66亿元同比增12.50%[10] - 预计2027年营收66.05亿元同比增13.08% 归母净利4.33亿元同比增18.24%[10] 产能布局 - 越南基地具备办公椅/沙发/升降桌/配件全品类制造能力 建立注塑/海绵/五金垂直整合供应链[2] - 拥有TUV/BV认证的坐具检测中心 工艺水平持续提升[2] - 罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡 2024年新购置土地扩大有效产能[3] - 国内/越南/罗马尼亚三大生产基地协同满足全球采购需求[3] 市场战略 - 加强对TOP国家TOP客户的洞察和开拓 制定针对性营销策略[4] - 充分发挥海外基地优势规避贸易摩擦风险 巩固老客户并开拓新客户[4] - 大力开拓非美市场 推进销售组织"走出去" 在重点市场布局多个销售办事处[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 行业竞争格局正从单一制造驱动向"品牌驱动+设计驱动+供应链全球化"多重模式转变 [1] - 保温杯市场依托日常消费属性和应用场景拓展保持较强韧性和增长潜力 [1] - 北美市场户外活动参与度提升推动不锈钢保温器皿需求增长 [2] - 消费趋势从数量驱动转向质量驱动 向高端化、个性化方向发展 [3] - 新兴品牌进入带动行业供应链优化 要求柔性化生产和全球协同能力提升 [4] - 公司在与海外客户合作中积累产品创新和市场营销经验 增强国际市场话语权 [4] 财务表现 - 25Q2营收7亿元同比减少7% 归母净利润1.5亿元同比减少27% [1] - 25H1营收14亿元同比增长20% 归母净利润3亿元同比减少4% [1] - 预计25-27年营收分别为34/40/48亿元（前值38/47/57亿元） [5] - 预计25-27年归母净利润分别为7.9/9.2/11.0亿元（前值9.3/11.4/13.9亿元） [5] - 对应25-27年PE分别为12/10/8倍 [5] - 当前股价63.11元 总市值91.79亿元 [6][7] 行业趋势 - 户外活动参与度提升带动保温杯需求增长 美国户外运动参与率和露营参与者数量自2021年起快速提升 [2] - 产品场景细分化加速 在容量、体积、材质等方面呈现精细化发展趋势 [2] - 国际品牌通过社交媒体塑造产品时尚和社交属性 使保温杯从生活耐用品变为时尚消费品 [3] - 行业整体生产交付能力、质量管理体系及海外产能布局正在加速优化 [4] 公司优势 - 通过与国际品牌深度协作 强化制造技术和研发设计能力 [4] - 产品主要销往欧美、日韩等发达地区 北美为主要市场 [2] - 在供应链整合及海外布局方面形成综合优势 [1]

行业地位与规模 - 轻工业服务14亿人口 覆盖衣食居用行和文娱旅美尚等产业 是促消费和惠民生的主力领域[2] - 年出口额达9254亿美元 占全国出口总额25.9% 占全球轻工贸易比重超30%[2][3] - 2024年规模以上企业14万家 实现营业收入23.2万亿元 利润1.5万亿元 带动就业1792万人[3] - 前七个月规模以上轻工业增加值同比增长6.7% 营业收入13.2万亿元 利润7601.1亿元[3] 政策支持与发展目标 - 三部委联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025-2026年）》 明确未来两年发展路线图[2] - 目标到2026年新增300项升级创新产品 培育10个规模超1000亿元特色产业产区[4] - 部署15项任务 包括强供给、促消费、稳出口、优生态和增动能[4] - 通过加快产品创新、加强质量保障和加力品牌培育三大措施优化供给结构[4] 国际竞争与出海战略 - 在家电家具皮革等重点领域 产品出口额占全球市场超40%[7] - 支持龙头企业加速品牌全球化建设 发展跨境电商等外贸新业态[7] - 建设海外综合服务站 引导企业全球合理布局[7] - 海尔收购GE家电 美的收购库卡机器人 安踏收购始祖鸟等案例推动多维度出海[7] - 依托一带一路倡议深化国际产能合作 推进技术文化和生态共建[8] 增长动力与转型方向 - 智能家居、老年婴童用品、体育休闲时尚产品成为新增长点[4] - 通过创新驱动与产业升级保持国际竞争力[6] - 利用东南亚非洲中东欧等新兴市场需求拓展国际化经营[6] - 从单纯产品出口向生产技术标准管理多维协同出海转型[7]

投资评级 - 报告对王力安维持"增持"评级 预期股价相对收益10%-20% [4][7][17] 核心观点 - 公司25Q2营收9亿元同比增长9% 归母净利润0.4亿元同比增长14% [1] - 25H1营收14亿元同比增长10% 归母净利润0.7亿元同比增长24% 扣非归母净利润0.56亿元同比增长24% [1] - 通过建设湖北松滋生产基地 形成长三角-华中-西南三角供应网络 缩短物流辐射半径和交货周期 [2] - 建立直销、经销和电商多元化销售渠道 覆盖全国31个省、自治区和直辖市 [3] 财务表现 - 25H1经销商渠道C端营收3.6亿元同比增长15% B端营收3.2亿元同比增长4% 工程渠道B端营收7亿元同比增长14% [1] - 预计2025-2027年营收分别为35/41/47亿元 归母净利润1.8/2.3/3.0亿元 EPS分别为0.4/0.5/0.7元 [4] - 预计2025-2027年PE分别为26/20/15倍 2025年预测市盈率25.71倍 [4][6] - 2024年归母净利润1.39亿元 同比增长154.09% [6] 渠道结构 - 销售渠道分为经销商零售（C端）、经销商工程（b端）、工程渠道（B端）和电商渠道 [1] - 通过天地人网全域营销模式构建全方位营销网络 赋能经销商团队 [3] 产能布局 - 拥有长恬、武义、四川、杭州四大生产基地 计划建设湖北松滋新生产基地 [2] - 新生产基地采用"本地生产、本地供应"模式 提升交付速度和市场竞争力 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入35.42亿元同比增长13.45% 2026年41.10亿元同比增长16.03% [6] - 预计2025年毛利率26.87% 净利率5.00% ROE 9.73% [6][12] - 预计2025年每股净资产4.08元 市净率2.50倍 [6][12]