核心医疗技术成果发布 - 武汉发布112项核心医疗技术成果 包括世界首创陈氏胰肠吻合术 全球最轻最小人工心脏 高仿生器官芯片技术等创新突破 [1] - 技术评选吸引39家医疗机构参与 申报项目达617个 在器官移植 肝胆胃肠疾病 妇科肿瘤 心血管疾病等领域展现国际竞争力 [1] - 前沿技术应用取得进展 包括全球首个儿童罕见病AI大模型 黑色素瘤靶向诊疗放射性药物获批开展临床试验 [1] 技术分类与特点 - 32项领航技术实现0到1突破 包括陈氏肝血流阻断法 微型生命泵技术 心肌旋切技术等国际前沿创新 [2] - 40项先锋技术改良传统方法 解决重大疑难疾病 如成分化角膜移植术可1片角膜治疗3位病人 3D打印技术复活缺损组织 [2] - 40项强基技术聚焦常见病多发病 包括超级微创即刻清除结石技术等基层适用方案 [2] 政策支持与推广计划 - 启动核心医疗技术倍增及推广计划 上线首批技术云展馆 [2] - 市卫健委将从平台建设 医保政策 职称晋升 经费投入 宣传推广等多维度提供支持措施 [2]

公司股价表现 - Cardinal Health股价下跌0.2% 盘中一度下跌4.2% 最终收跌2.7%至102.45美元 [1] 收购交易细节 - 公司以19亿美元全现金收购医疗技术公司UroGen Pharma [1] - 对UroGen Pharma估值达每股16美元 较其周二收盘价溢价14% [1]

公司概况 * Pulse Biosciences (PLSE) 是一家医疗技术公司 专注于开发和应用其专有的纳秒级脉冲电场消融 (nsPFA) 技术平台 [1][2][3] * 公司拥有近4亿美元的投资用于技术开发和临床应用 拥有大量临床前数据和强大的知识产权组合 [9][10] * 公司拥有多个FDA许可 并在新适应症上获得突破性设备认定 财务状况强劲 截至季度末持有现金略超1亿美元 [11][14] 核心技术：纳秒级脉冲电场消融 (nsPFA) * 核心技术是创造和控制纳秒级（十亿分之一秒）脉冲持续时间 与其他测量微秒级（百万分之一秒）脉冲的PFA技术有千倍差异 [8] * 更短的脉冲持续时间允许驱动更高的能量振幅 从而产生更深的病灶 同时输送的总能量更少 显著提高了创造非热消融病灶的能力 [8][16] * 该机制通过诱导细胞膜电穿孔导致细胞死亡 而非通过热能 从而避免对邻近组织造成热损伤 [16][17] * 由于脉冲在体内停留时间极短 不会引起神经肌肉刺激 使得手术可在镇静要求较低和非全身麻醉的条件下进行 [17] 市场策略与机会 * 公司采用混合市场进入策略：对可高效进入的市场采取直接模式 对已有强大竞争格局的市场则寻求合作伙伴关系 [20][21][22] * 初始瞄准三大市场：甲状腺干预、心脏外科消融和电生理 (EP) 消融 当前市场机会总值约60亿美元 未来有望通过市场扩张和全球化增长至一倍以上 [19][20] * 甲状腺被视为直接的绿色市场机会 而EP市场则是一个明显的合作伙伴机会 [18][22] 甲状腺适应症（直接进入市场） * 目标是将甲状腺良性结节的手术器官切除转换为微创替代方案 [25][27] * 美国每年有25万名患者被诊断出有症状的良性甲状腺结节 其中15万例最终导致手术切除 10万例进入观察等待期 [25][26] * nsPFA提供甲状腺保留手术 通过非热消融减少结节体积、消除症状并保留甲状腺功能 同时保护邻近神经（如控制声带的神经）、食管和气管 [27][28] * 该程序已根据510(k)针对软组织消融获得许可 目前正在约10个中心进行主动试点和有限发布 计划显著增加中心数量 [29][30] 心脏外科消融适应症 * 目标市场是心脏外科手术中存在的、目前渗透不足的消融市场 每年约有30万例患者接受搭桥或瓣膜置换的开胸手术 [31][32] * 其中显著比例的患者患有术前房颤(AFib) 但根据指南 目前仅25%至30%的患者在手术中接受了消融治疗 原因是现有射频消融(RF)耗时且效果可靠性不足 [32] * nsPFA可提供非热消融 使用双极钳替代RF 能在几秒钟内完成全层透壁消融 旨在尽可能缩短添加消融步骤的时间 并常规性地消除房颤 [33][34] * 该平台已提交研究用设备豁免(IDE)申请 并拥有突破性设备认定 预计未来几个月内获得IDE批准 并在2025年前启动关键性研究 [35] 电生理 (EP) 消融适应症（合作伙伴机会） * EP是目标市场中最大的一个 近年来因PFA疗法的引入已被改变 [36] * 公司认为nsPFA能在已上市的第一代PFA基础上增加显著价值：现有PFA输送点状病灶 每条肺静脉需5-8组病灶 平均消融时间约30分钟；而nsPFA病灶更大 每条肺静脉仅需1-2次5秒的消融 总消融时间可缩短至10分钟或更少 且病灶更深 [37][38] * 该计划也已提交IDE申请 目前正处于互动审查阶段 预计未来几个月内获得批准 并在2025年前在美国启动关键性研究 [38] 其他重要信息 * 公司拥有强大的团队和董事会 包括在医疗设备领域拥有丰富经验的高管和传奇投资者Bob Duggan [12][13] * 对于甲状腺市场的推广 公司正采取可控方式 集中在关键地理区域的目标城市建立中心 同时进行临床数据收集和报销流程处理 [29][30] * 在甲状腺的报销方面 已有针对不可逆电穿孔(IRE)的现有代码 公司正在为将甲状腺消融纳入这些代码启动预先授权和/或预先确定流程 [47][48] * 公司已有首次人体研究数据公布 并有新数据将在下个月美国甲状腺协会会议上发布 以支持保险支付和医生采纳 [48]

财务表现 - 公司2025年第二季度总营收28.1亿美元（约合人民币201亿），同比增长4.3%，剔除汇率与结构调整后运营增长1% [1] - GAAP净利润9100万美元，扭转去年同期亏损，调整后EPS为0.54美元，同比增长28%但略低于预期 [1][3] - 毛利率与运营利润率改善：调整后毛利率40.7%（同比下降170bps），调整后运营利润率15.1%（同比提升180bps） [2] 业务板块分析 医疗产品与治疗（MPT） - 营收13.2亿美元同比持平，IV溶液产能恢复但客户端库存调整导致复苏放缓 [4][5] - 麻醉、输注与手术设备表现稳健，预计2025年第三季度后回归正常增长 [5] 医疗系统与技术（TSS） - 营收7.67亿美元同比增长3%，Novum IQ输注平台北美销售增50%，Voalte Linq系统加速部署 [4][6] - Hemopatch止血贴推出常温版本获欧洲市场认可 [6] 医药产品（Pharmaceuticals） - 营收6.12亿美元同比增长1%，NEXTERONE等新产品抵消麻醉药品需求放缓影响 [4][7] 战略与展望 - 完成肾脏业务Vantive剥离获30亿美元现金流，净杠杆比率接近3.0x目标 [10][11] - 新任CEO Andrew Hider将于2025年9月上任，推动数字化与供应链重塑 [10] - 全年收入增长预期下调至6%-7%（原7%-8%），调整后EPS指引2.42-2.52美元 [8][14] - 管理层强调Novum IQ等平台产品为转型核心，盈利修复路径明确 [12] 行业动态 - 第三届全球手术机器人大会将于2025年9月召开，聚焦手术机器人领域发展 [1][14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长8.5%至55亿美元 有机增长3% 新BD有机增长4% [6] - 调整后毛利率54.8% 同比提升50个基点 调整后营业利润率25.8% 同比提升60个基点 [6] - 调整后稀释每股收益3.68美元 同比增长5.1% [30] - 自由现金流17亿美元 环比增加10亿美元 净杠杆率2.8倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制药系统业务增长4.8% 生物制剂连续双位数增长 GLP-1相关订单增加 [23] - 介入业务增长近7% 其中泌尿护理(UCC)双位数增长 手术业务中单增长 [25] - 生命科学业务中 生物科学和诊断解决方案低个位数下降 但环比改善约250个基点 [27] - 标本管理业务增长 主要由BD真空采血管产品推动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和大中华区以外亚洲市场引领增长 中国市场表现疲软 [23] - 欧洲研究仪器市场环比改善40-80% 美国学术和生物制药终端市场显现企稳迹象 [28] - 中国疫苗和生命科学研究市场持续面临挑战 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Waters达成反向莫里斯信托交易 预计2026年底完成 将获得40亿美元现金分配 [10] - 新BD将成为纯医疗技术公司 耗材收入占比超90% 强调股票回购和补强收购 [10] - BD Excellence运营系统持续提升效率 过去两年减少35%制造浪费 设备效率显著提升 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重申2025年营收指引 有机增长3-3.5% 每股收益指引上调0.18美元至14.3-14.45美元 [32] - 预计2026年关税影响约2.75亿美元 较最初预期显著改善 [34] - 对中国市场动态、疫苗子板块和生命科学研究市场保持谨慎 [66] 其他重要信息 - 推出首款为中国市场设计的临床分析仪 FaxDiscover A8销售超预期 [11] - 提交首个HPV居家自检干拭子试剂盒FDA申请 预计2026年中获批 [13] - BD Libertas可穿戴注射器进入首个药企赞助临床试验 已签署70多项GLP-1协议 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: RemainCo业务中期增长框架 - 新BD 4%增长符合全年预期 各业务趋势将持续 无根本性变化 [38] - APM业务13%增长超预期 得益于销售投入和新产品创新 [39] 问题: 第四季度利润率指引 - Q4毛利率预计同比持平 需消化1.5个百分点的关税影响 [46] - 营业利润率环比略降 主要因投资时机安排 [47] 问题: 分拆后利润率和税务影响 - 分拆前后营业利润率差异很小 TSA将抵消遗留成本 [55] - 至少20亿美元用于股票回购 将带来每股收益增值 [56] 问题: 泌尿护理业务增长趋势 - 男性PureWick增长快于女性版本 居家版本目前为自费 正在推进报销临床研究 [76] - 即将推出首款移动版PureWick 后续将推出无线版本 [77] 问题: 2026年增长和资本配置 - 创新产品管线逐步上市 BD Excellence仍有提升空间 [64] - 通过改变采购流向和组件设计持续降低关税影响 [66]

公司表现 - 公司股价从2021年峰值约140美元下跌50%至2023年底的70美元以下 主要由于MiniMed 600和700系列胰岛素泵因电池问题召回[2] - 当前市值超过1000亿美元 但仍比峰值低30%[2] - 过去一年营收332亿美元 净利润43亿美元 显示轻微增长和稳定盈利能力[3] - 最新季度经营现金流仅为1.27亿美元 占营收比例不足0.5% 表明现金生成能力较弱[3] 市场反应 - 2022年股价下跌49% 远超标普500指数跌幅[4] - 2022年通胀冲击期间 股价从2021年9月135.17美元峰值下跌48.6%至2023年10月69.43美元 同期标普500跌幅25.4%[7] - 2020年新冠疫情期间 股价从2020年2月121.30美元峰值下跌39.9%至3月72.92美元 同期标普500跌幅33.9%[9] 财务指标 - 当前市盈率约27倍 但营收增速持续放缓 从八季度前的5%以上降至最近季度的3%以下[8] - 股价从危机低点反弹后 最高达到2025年3月的94.50美元 当前交易价格为92.94美元[7] 行业环境 - 尽管医疗领域持续创新 但当前经济挑战更为显著 包括通胀压力 全球贸易不确定性 利率政策和医疗报销趋势可能进一步挤压行业利润[5] - 政治和地缘政治不确定性加剧了市场环境的挑战性[5] 历史表现 - 在过去两次经济衰退中 公司股价跌幅显著大于标普500指数[6] - 2020年疫情期间股价完全恢复至危机前峰值 但2022年通胀冲击后股价尚未恢复[7][9]

交易概述 - Ypsomed Holding AG以4.2亿瑞士法郎（约37亿人民币）将其糖尿病护理业务出售给TecMed AG，标志着公司战略重构进入实质性阶段[2] - 交易内容包括mylife Loop胰岛素泵系统、相关子公司、贴片泵研发项目及约200名员工[2][4] - 交易完成后，Ypsomed将全面聚焦皮下自助注射解决方案，TecMed则整合管式泵与贴片泵技术[5][10] 交易细节 - 交易涉及完整转让mylife YpsoPump设备、CamAPS FX闭环控制软件及部分贴片泵技术储备[4][7][9] - TecMed计划将Ypsomed的管式泵技术与自有贴片泵开发路径整合，打造一体化输注平台[5][12] - 后续3年内Ypsomed将为TecMed提供合同制造与过渡服务[5][11] 战略调整 - Ypsomed战略重心转向自助注射平台，资金将用于全球制造扩建，包括瑞士、德国、北美及中国苏州的新基地[10][13] - TecMed目标在2-3年内实现产品升级，并与雅培探索葡萄糖/酮双重传感器整合，推进闭环设计[9][12] - 原Ypsomed糖尿病事业部负责人Sébastien Delarive出任TecMed CEO，主导业务整合[13] 市场影响 - 全球贴片泵市场由Insulet主导，TecMed需面对工程复杂性、市场惯性和医保接入等挑战[15] - TecMed若成功整合技术资产，有望在欧洲本土及中国市场形成差异化竞争力[15] - 行业技术趋势从"管式泵"向"贴片泵"进化，交易为糖尿病护理技术格局注入新变量[2][12] 公司背景 - Ypsomed为瑞士自助注射平台企业，产品覆盖糖尿病、肥胖等领域，与诺和诺德等药企深度合作[17] - TecMed由Ypsomed创始人家族控股，通过收购进入糖尿病输注设备第一阵营，总部设于瑞士布格多夫[18]

脑机接口（BCI）服务价格话题再引行业关注。 据央视新闻报道，为支持药品和医疗器械创新发展，国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增了 100多项与医疗新技术相关的价格项目。其中，神经系统类立项指南统一设立"脑机接口置入费""脑机接 口适配费"等价格项目，脑机接口技术成熟获批进入临床后，可快速进入临床应用并收费。 目前，湖北、浙江、江苏已发布相关服务价格。上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林向21世纪经 济报道记者表示，2025年可以说是脑机接口技术爆发的元年，但是要想大规模落地，还需要5至8年的时 间。国家医保局为脑机接口设立的置入费、取出费和适配费，将有效推动该技术的临床应用进程，同时 能增强资本市场对脑机接口领域的投资信心，进而促进产业链上下游的协同发展，加速形成良性循环的 产业生态。 谈及相关价格的设立对未来脑机接口被纳入医保有何影响，首都医科大学国家医保研究院原副研究员仲 崇明向21世纪经济报道记者表示，医疗服务价格改革体系的核心目标之一，是支持临床创新、满足医患 脑机接口是在大脑与外部设备之间创建信息通道，实现两者之间直接信息交互的新型交叉技术。根据硬 件接入方式的不同，脑机接口可分为侵入式、 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总销售额为3.42亿美元，同比增长3.1%（按报告值）和2.9%（按恒定货币计算），略高于指导范围上限 [6] - 调整后净收入为3560万美元，同比增长16.4%；调整后摊薄每股净收益为1.15美元，同比增长17.3% [7] - 2025年全年总销售额同比增长2.9% [18] - 第二季度美国销售额同比增长2.8%，国际销售额增长2.9% [19] - 第二季度调整后毛利率为56.5%，比上年同期高120个基点 [20] - 第二季度研发费用占销售额的4.1%，比上年同期低10个基点 [20] - 第二季度调整后销售、一般和行政费用占销售额的37.1%，比上年同期高20个基点 [21] - 第二季度调整后利息费用为640万美元，调整后有效税率为24.8% [21] - 第二季度GAAP净收入为2140万美元，上年同期为3000万美元；GAAP摊薄每股收益为0.69美元，上年同期为0.96美元 [21] - 6月30日现金余额为3390万美元，3月31日为3550万美元 [22] - 6月30日应收账款天数为62天，与第一季度末持平 [22] - 6月30日库存天数为212天，比3月31日低10天 [23] - 季度末长期债务为8.811亿美元，3月31日为8.914亿美元 [23] - 6月30日杠杆率为3.1倍，略好于预期 [23] - 本季度运营现金流为2910万美元，2024年为4330万美元 [23] - 第二季度资本支出为570万美元，上年同期为360万美元 [23] - 全年报告收入指导范围更新为13.56 - 13.78亿美元，较之前范围收窄 [24] - 预计第三季度报告收入在3.3 - 3.37亿美元之间，外汇带来约50个基点的顺风 [24] - 预计2025年外汇对全年基本无影响 [24] - 预计关税对2025年第三季度影响为0.02美元，第四季度为0.07美元 [25] - 预计2025年毛利率与2024年相似 [25] - 预计第三季度调整后每股收益在1.03 - 1.08美元之间 [27] - 报告调整后每股收益预计在4.4 - 4.55美元之间，较上季度指导提高0.09美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球普通外科销售额增长4.4%，美国普通外科销售额增长4.3%，国际普通外科销售额增长4.7% [6][19] - 全球骨科销售额增长0.8%，美国骨科销售额下降0.8%，国际骨科销售额增长1.8% [19] - AirSeal平台是普通外科增长的最大单一贡献者，92%为经常性收入 [8] - Buffalo Filter第二季度直接销售实现两位数增长 [10] - 骨科产品第二季度销售增长，BioBrace需求呈两位数增长，已用于52种不同手术 [12] - 足踝产品连续第三个季度实现两位数增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 估计全球烟雾疏散市场目前约为3亿美元，未来几年有望达到20亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于解决供应链挑战，将其转化为竞争优势，核心目标包括稳定和扩大运营、提高效率、建立高性能供应链 [14] - 致力于优化投资组合，向高利润率、高增长机会倾斜，以提高股东回报 [17] - Buffalo Filter市场竞争情况未变，随着立法推进市场持续增长 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务基本面和长期战略充满信心，认为供应链、投资组合审查和关键增长驱动因素支持中长期实现中个位数到高个位数的收入增长 [7][17] - 预计到年底供应链状况将显著改善 [16] - 资本需求方面，医院资本需求依然强劲，但存在一些比较基数问题和供应链挑战 [38] 其他重要信息 - 管理层在电话会议中提及非GAAP或调整后指标，用于监测公司财务表现和与其他医疗技术公司进行基准比较 [4] - 2025年推出PlumeSafe PX5烟雾疏散器，适用于门诊和门诊环境 [11] - 4月FDA批准BioBrace RC用于肩袖修复的手术设备，将在美国全面上市 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Buffalo Filter市场是否有新的竞争压力和大型参与者？ - 回答: 除现有竞争对手外，未看到新参与者，市场持续增长，竞争情况未变 [30] 问题2: 公司产能、供应链限制以及销售团队扩张情况如何？ - 回答: 供应链在上半年取得进展，预计2025年底情况将大幅改善；销售团队通常在下半年增加人员，也会根据业务需求动态调整 [32][33] 问题3: 资本支出低于预期的趋势及医院预算收紧的影响？ - 回答: 未看到医院资本需求放缓，2024年存在竞争召回和新分销商因素使基数较高，供应链也对资本销售有一定影响，未来资本趋势预计与往年相同 [37][38] 问题4: 骨科业务在供应限制下的市场份额情况及损失是否粘性？ - 回答: 从数据看市场份额有所下降，但BioBrace等创新产品使公司在全球仍被视为创新型骨科公司，销售团队准备在供应链改善后发力 [40][41] 问题5: 收入指导仅提高下限的原因及后两个季度的展望？ - 回答: 上半年业绩符合预期，预计下半年增长率将逐步改善，尽管外汇情况有所好转，但仍保持报告范围上限不变 [43][44] 问题6: 每股收益指导提高的主要原因？ - 回答: 约0.03美元来自外汇，0.03美元来自关税，0.03美元来自业绩和运营 [45] 问题7: AirSeal在Xi上的附着率与b b five推出前相比有何变化？ - 回答: 过去十年呈上升趋势，几年前约为三分之一，现在超过35% [46] 问题8: d v five上AirSeal 10 - 20%利用率的手术类型及原因？ - 回答: 是因为复杂手术，外科医生认为单数字低压气腹能改善患者预后，如腹腔镜前列腺切除术，医生会要求引入AirSeal [48]

IPO发行情况 - 医疗科技公司Carlsmed完成1 005亿美元IPO 以每股15美元价格发行670万股 [1] - 发行价位于原定区间14-16美元区间内 按发行价计算公司市值达3 977亿美元 [1] - 主要机构投资者B Capital Group关联基金与USVP持股比例将分别稀释至26 3%和21 2% [1] - 联合创始人兼CEO Michael Cordonnier持股比例预计为5 9% [1] 公司业务与技术 - 公司成立于2018年 通过技术平台提供个性化脊柱手术方案及定制化植入物 [1] - aprevo技术平台已获批用于腰椎融合手术 正在开发颈椎融合解决方案 预计2026年商业化 [1] - 截至2025年3月底 已有177名外科医生使用其平台 较上年同期103名增长显著 [2] 财务表现 - 2025年前三个月营收1 020万美元 净亏损570万美元 上年同期营收510万美元 净亏损540万美元 [2] 行业背景与承销信息 - 公司上市时美国医疗健康类IPO融资持续低迷 2025年迄今行业募资额仅21亿美元 较2024年同期下降近半 [2] - 本次IPO由美国银行、高盛集团和派珀桑德勒担任主承销商 股票代码CARL在纳斯达克全球精选市场交易 [2]