股价及交易表现 - 截至2025年10月28日收盘，公司股价报收11.75元，当日上涨0.69% [1] - 当日换手率为1.74%，成交量为4.19万手，成交金额为4924.72万元 [1] 单日资金流向 - 2025年10月28日，主力资金净流出115.77万元，占成交额的2.35% [1] - 同日，游资资金净流入372.07万元，占成交额的7.56%，散户资金净流出256.3万元，占成交额的5.2% [1] 近五日资金流向 - 近五个交易日中，主力资金在三个交易日呈净流出状态，其中10月27日净流出额最大，为622.8万元，占成交额的12.79% [2] - 游资资金在10月28日和10月23日分别净流入372.07万元和446.32万元，但在10月22日和10月24日分别净流出425.26万元和764.45万元 [2] - 散户资金在10月22日、10月24日和10月27日呈净流入，净流入额分别为773.18万元、964.87万元和619.83万元 [2] 公司主要财务指标 - 公司2025年中报显示，主营收入为12.5亿元，同比增长17.92% [3] - 归母净利润为2760.27万元，同比大幅上升206.35%，扣非净利润为2437.05万元，同比上升185.49% [3] - 2025年第二季度单季度，公司主营收入为6.66亿元，同比增长32.1%，单季度归母净利润为1468.36万元，同比增长143.78% [3] - 公司毛利率为31.49%，净利率为2.49%，负债率为29.96% [3] 行业对比与排名 - 公司总市值为28.31亿元，低于农牧饲渔行业均值125.02亿元，在89家同行业公司中排名第65位 [3] - 公司市净率为1.23，远低于行业均值7.77，在行业中排名第7位 [3] - 公司毛利率为31.49%，显著高于行业均值15.73%，在行业中排名第6位 [3] - 公司净资产收益率为1.21%，高于行业均值-1.66%，在行业中排名第68位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对晨光生物2025年前三季度经营情况进行介绍，指出公司营收微降但净利润大幅增长，各主要业务发展态势良好，且在天然色素替代合成色素、大健康产业布局等方面有积极进展，未来净利率有较大改善空间 [22][24][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为晨光生物，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员有董事会秘书周静和董办主任门宁 [16] 详细调研机构 - 参与调研的证券公司有国泰海通、天风证券、浙商证券、中金、开源证券等；基金管理公司有海富通基金、惠升基金、国寿安保基金等；还有外银行资瑞银 [17][18] 主要内容资料 2025年前三季度经营情况介绍 - **经营业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入50.47亿元，同比微降3.41%；归属于上市公司股东净利润3.04亿元，同比增长385.30%。其中植物提取类业务收入24.99亿元，同比增长7.35%，毛利率20.86%，同比提高4.91%；棉籽类业务收入23.53亿元，同比下降10.54%，毛利率7.20%，同比提高8.05%。第三季度公司实现营业收入13.90亿元，同比下降19.88%；归属于上市公司股东净利润8885.77万，同比增长338.68%。棉籽类业务因销售节奏及控制贸易业务占比，三季度收入下降是公司收入下降主因 [22] - **主要业务经营情况**：辣椒红色素应用型产品占比提升，销量同比增长约36%；辣椒精销量同比增长约87%；叶黄素毛利率呈改善趋势，食品级叶黄素销量同比增长22%；香辛料提取物优势扩大，花椒提取物销量同比增长超29%；甜菊糖前三季度收入约2.18亿元；营养药用类提取物快速增长，番茄红素收入超4000万元，水飞蓟素收入7475万元；保健食品业务收入1.09亿元，植物基胶囊产品推广顺利；中药业务收入超1300万元，同比增长近1倍，医药板块资产结构优化 [23][24] 投资者提问与回答 - **天然色素替代合成色素工作**：公司以辣椒红色素切入植物提取行业，通过持续研发投入，在解决天然色素稳定性和溶解性方面有技术储备和经验，推出多款制剂型产品，积极对接客户，还与高校、科研院所合作研发 [24] - **主要产品价格趋势判断**：2025年新疆色素辣椒、云南高辣度辣椒、万寿菊花种植面积下降，原料供应过剩缓解。公司辣椒红色素和辣椒精采购以稳价为主，售价短期变化不大；叶黄素销售价格三季度以来上调 [25] - **棉籽业务收入下降原因**：一是二季度出货快，三季度可售产品减少；二是主动控制棉籽贸易业务规模，三季度贸易业务收入大幅下降 [25] - **大健康产业布局**：一是保健食品，已具备一定规模；二是中药，确立单方大单品及中药配方颗粒发展方向，收入快速增长；三是食品安全领域，推动天然色素替代合成色素；四是原料药方向有布局，已转让部分资产优化结构 [25][26] - **辣椒精未来增速**：目前辣椒精在辣味领域渗透率低，行业能自然增长，但随着公司市占率提升，未来销量增速可能略快于行业需求增速，难保持近两年增速 [27] - **部分产品表现差异原因**：公司为实现目标培育较多第二梯队产品，采用“五步走”模式控制风险，未进入规模化生产阶段的产品销量、收入波动正常 [27][28] - **未来利润率水平**：今年前三季度净利率低于2023年，主要因叶黄素毛利率低、辣椒精定价策略、棉籽类业务盈利未恢复。短期行业盈利在恢复，中长期公司核心产品发展重心转变，未来净利率有较大改善空间 [28][29]

调研基本情况 - 调研对象为巨星农牧，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员有董事长段利锋、总经理唐春祥、董事会秘书张耕、财务总监陈丽青、独立董事章模英、刘亚西、邹雪梅 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 公司持续聚焦生猪养殖业务主航道，在安全经营的同时保持高质量发展，会在提高养殖效率和降低养殖成本基础上，推动实现年度经营计划目标，坚守年初制定的6.5元/斤的成本目标 [24][25] - 公司生猪养殖业务的完全成本受养殖成本、费用摊销等综合因素影响会出现波动变化，公司将通过效率提升推动成本改进，并根据企业会计准则要求开展减值计提工作 [25] - 公司生猪养殖业务第三季度出现亏损主要系商品猪销售价格下降所致 [25] - 公司持续聚焦生猪养殖业务主航道，合理筹划安排经营所需资金，推动和保持公司高质量发展，会依法依规运用“现金分红、股份回购、投资者关系管理”等方式提升公司投资价值，积极提升回报投资者能力和水平，通过与全体股东共享经营发展成果来提升投资者获得感，增进投资者对巨星农牧的认知与支持 [26]

股价及资金流向表现 - 截至2025年10月27日收盘，公司股价报收11.67元，下跌0.68%，换手率1.73%，成交量4.16万手，成交额4867.73万元[1] - 10月27日主力资金净流出622.8万元，占总成交额12.79%，近5个交易日主力资金持续净流出，累计净流出额达2027.68万元[1] - 10月27日散户资金净流入619.83万元，占总成交额12.73%，游资资金净流入2.98万元，占总成交额0.06%[1] 公司财务及经营状况 - 公司2025年中报主营收入12.5亿元，同比上升17.92%，归母净利润2760.27万元，同比大幅上升206.35%[2] - 2025年第二季度单季度主营业收入6.66亿元，同比上升32.1%，单季度归母净利润1468.36万元，同比上升143.78%[2] - 公司毛利率为31.49%，显著高于行业均值15.78%，净利率为2.49%，高于行业均值-0.46%[2] 公司估值及行业地位 - 公司总市值28.12亿元，低于行业均值125.23亿元，在89家同行业公司中排名第64位[2] - 公司市盈率（动）为50.93，低于行业均值63.19，市净率为1.22，低于行业均值4.66[2] - 公司净资产为23.26亿元，净利润为2760.27万元，ROE为1.21%，在行业内分别排名第42、43和69位[2]

股价与资金流向表现 - 截至2025年10月24日收盘，公司股价报11.75元，下跌1.18%，换手率2.45%，成交额6964.55万元 [1] - 10月24日主力资金净流出200.42万元，占总成交额2.88%，游资资金净流出764.45万元，散户资金净流入964.87万元 [1] - 近5个交易日中，主力资金有4日呈净流出状态，其中10月21日净流出额最大，达766.68万元，占比10.93% [2] 公司财务与运营状况 - 2025年中报显示，公司主营收入12.5亿元，同比增长17.92%，归母净利润2760.27万元，同比大幅上升206.35% [3] - 2025年第二季度单季度主营收6.66亿元，同比增长32.1%，单季度归母净利润1468.36万元，同比增长143.78% [3] - 公司毛利率为31.49%，显著高于行业均值15.77%，净利率为2.49%，高于行业均值-0.53% [3] - 公司总市值28.31亿元，低于行业均值123.25亿元，动态市盈率51.28，低于行业均值66.89 [3] - 公司主营业务为远洋渔业捕捞、水产品加工销售及相关贸易，负债率为29.96% [3] 行业对比与排名 - 公司在农牧饲渔行业89家公司中，总市值排名第64，净资产排名第42，净利润排名第41 [3] - 公司市净率为1.23，远低于行业均值4.65，在行业中排名第7，净资产收益率ROE为1.21%，略高于行业均值1.09% [3]

股价及交易表现 - 截至2025年10月22日收盘，公司股价报收11.62元，单日上涨0.43% [1] - 当日换手率为1.72%，成交量为4.15万手，成交金额为4831.65万元 [1] - 近五个交易日股价表现波动，其中10月21日单日涨幅达3.40% [1] 近期资金流向 - 10月22日主力资金净流出347.92万元，占成交额比例为7.2% [1] - 10月22日游资资金净流出425.26万元，占成交额比例为8.8% [1] - 10月22日散户资金净流入773.18万元，占成交额比例为16.0% [1] - 近五个交易日主力资金持续净流出，其中10月21日净流出额最大，为766.68万元，占比10.93% [1] 公司主要财务指标 - 公司总市值为28亿元，低于农牧饲渔行业123.57亿元的均值，在行业内89家公司中排名第65 [2] - 2025年中报显示，公司主营收入12.5亿元，同比增长17.92% [2] - 2025年中报归母净利润为2760.27万元，同比大幅增长206.35% [2] - 公司毛利率为31.49%，显著高于行业均值15.68% [2] - 公司净利率为2.49%，优于行业均值-0.62% [2] - 公司资产负债率为29.96% [2] 季度业绩表现 - 2025年第二季度单季度主营业收入6.66亿元，同比增长32.1% [2] - 2025年第二季度单季度归母净利润1468.36万元，同比增长143.78% [2] - 2025年第二季度单季度扣非净利润1192.88万元，同比增长134.05% [2] 公司估值及行业对比 - 公司动态市盈率为50.71，高于行业均值44.25 [2] - 公司市净率为1.22，与行业均值1.23基本持平 [2] - 公司净资产为23.26亿元，低于行业均值48.71亿元，行业排名第42 [2] - 公司净利润为2760.27万元，低于行业均值3.17亿元，行业排名第42 [2] - 公司ROE为1.21%，低于行业均值2.03% [2] 公司主营业务 - 公司主营业务为从事远洋渔业捕捞、水产品加工销售及相关贸易 [2]

股价表现与资金流向 - 截至2025年10月20日收盘，公司股价报收于11.19元，当日上涨0.81% [1] - 当日成交量为3.16万手，成交额为3513.78万元，换手率为1.31% [1] - 10月20日主力资金净流出246.92万元，占成交额的7.03%，而游资和散户资金分别净流入31.78万元和215.14万元 [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，其中10月17日净流出额最大，为414.41万元，占当日成交额的10.07% [1] 公司财务表现 - 2025年中报显示，公司主营收入为12.5亿元，同比增长17.92% [2] - 归母净利润为2760.27万元，同比大幅上升206.35%，扣非净利润为2437.05万元，同比上升185.49% [2] - 2025年第二季度单季度主营收入为6.66亿元，同比增长32.1%，单季度归母净利润为1468.36万元，同比上升143.78% [2] - 公司毛利率为31.49%，显著高于行业均值15.7%，净利率为2.49%，优于行业均值的-0.59% [2] 公司估值与行业地位 - 公司总市值为26.96亿元，低于行业均值124.68亿元，在行业内89家公司中排名第68位 [2] - 公司动态市盈率为48.84，略高于行业均值43.87，市净率为1.17，低于行业均值1.31，在行业内排名第5位 [2] - 公司净资产为23.26亿元，净资产收益率为1.21%，负债率为29.96% [2] - 公司主营业务为远洋渔业捕捞、水产品加工销售及相关贸易 [2]

涉及的公司与行业 * **公司**：老铺黄金、古茗茶饮、石头科技、极米科技、启盛科技、新奥股份、悠然牧业、中国圣牧、牧原股份、温氏股份、成都先导、联影医疗、巴比食品 [1][2][3][4][5][6][10][12][16][19][22][25][30][31][32] * **行业**：消费（黄金珠宝、茶饮、食品）、科技（智能家居、投影设备、医疗器械）、农业（生猪养殖、原奶、羊毛）、出口制造（电动床架） [1][2][16][19][22][25] 核心观点与论据 * **老铺黄金** * 四季度业绩预期乐观，预计全年业绩达45至50亿人民币，10月26日提价刺激一手和二手市场活跃度，金价累计涨幅达中双位数以上 [2][3] * 2026年预计业绩增速30%至50%，中枢约40%，当前估值不到20倍，低于同行 [1][4] * 毛利率受金价急升影响暂未显著改善，但品牌推广效应增强 [3] * **古茗茶饮** * 2025年表现突出，全年净开店目标上修至3,000家，同店GMV7-8月增速超20%，9月仍保持双位数增长 [5][6] * 2026年计划净开店超3,000家，对应增速20%-25%，门店总数预计达3万至4万家，重点拓展咖啡品类（覆盖率超70%门店）及堂食业务 [6][7] * 2025年业绩预计23亿人民币，2026年预计27至28亿，对应估值19至20倍 [9] * **石头科技** * 三季度收入和利润预期增幅均超60%，欧洲市场进入低基数，北美净利润显著修复，新品占比提升支撑毛利率 [10] * 股价下跌被视为买入机会 [10][11] * **极米科技** * 预计2026年内销毛利率维持30%以上，外销毛利率50%-60%，净利率约12%，华为LCP芯片有望进一步提升利润率 [12] * 计划发布自有品牌AI眼镜（重量30克以内），2025年利润预计2.8亿元，2026年有望达5.5亿元，市值有30%至40%增长空间 [14][15] * **启盛科技** * 北美电动床架主要供应商，市场占有率约1/3，与舒达席梦思及泰普尔思联合作稳固，受益于北美家居低库存及降息预期，预计2026年订单稳步增长 [19][20] * 自主品牌舒福德布局智能床和脑机接口睡眠数字疗法产品 [21] * **新奥股份** * 四季度业绩大幅超预期，预计增长50%，核心驱动力为羊毛价格飙升（年初累计上涨20%）及低成本库存 [22][23] * 新增产能全部投满潜在营收约70亿元，越南及宁夏工厂投产贡献增量 [24] * **悠然牧业与中国圣牧** * 行业产能去化持续，9月去化幅度0.8%，累计去化8%，奶价拐点可期 [25] * 悠然牧业成本控制优异，2025年上半年整体成本每公斤2.53元，销售价格高于市场平均 [26] * 中国圣牧凭借沙漠有机奶实现20%至35%的奶价溢价，肉奶联动模式平滑收益，9月肉牛价格从低点回升39% [28][29] * **牧原股份与温氏股份** * 牧原9月成本11.6元/公斤，温氏8月成本12.2至12.4元/公斤，具备成本优势 [16] * 预计2026年生猪供应增长使价格承压，但产能去化（要求25家企业减少100万头能繁母猪）可能加速，推动价格反转 [17][18] * **成都先导** * 收入体量约4亿至5亿元人民币，拥有寡聚核酸新药研发平台及靶向蛋白降解平台等热门赛道技术，PE已降至约100倍 [30] * **联影医疗** * 全年收入目标增长20%左右，上半年服务业务增速达32%，新产品如超声预计11月发布，9月CT单月增长32% [31] * **巴比食品** * 预计三季度收入增速15%，扣非净利润增速超20%，同店销售环比加速，全年目标展店1,000家，汤包门店模型加速复制 [32][33] 其他重要内容 * **极米科技**车载业务新方案测试中，四季度报表端毛利减亏效果显现，并计划发布商用新品，预计三年内商用收入可达10亿元 [12][13] * **悠然牧业**作为伊利子公司，每年至少70%原奶供应伊利，产销比例连续多年保持95%以上 [25] * **新奥股份**羊毛价格因产量下降10%及低库存，短期内预计维持高位 [23]

股价与资金流向表现 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报11.1元，下跌0.63%，换手率为1.53% [1] - 当日成交量为3.68万手，成交额为4113.89万元 [1] - 10月17日主力资金净流出414.41万元，占成交额10.07%，近5个交易日中有4日主力资金为净流出状态 [1][2] - 10月17日游资资金净流入25.83万元，散户资金净流入388.58万元，分别占成交额的0.63%和9.45% [1][2] 公司财务业绩 - 2025年中报显示，公司主营收入12.5亿元，同比上升17.92% [3] - 2025年中报归母净利润为2760.27万元，同比大幅上升206.35% [3] - 2025年第二季度单季度主营收6.66亿元，同比上升32.1%，单季度归母净利润1468.36万元，同比上升143.78% [3] - 公司毛利率为31.49%，显著高于行业均值15.7% [3] 公司估值与行业对比 - 公司总市值为26.74亿元，低于行业均值126.26亿元，在89家行业公司中排名第65 [3] - 公司动态市盈率为48.44，高于行业均值43.78 [3] - 公司市净率为1.16，低于行业均值1.32 [3] - 公司净利率为2.49%，高于行业均值-0.59% [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为从事远洋渔业捕捞、水产品加工销售及相关贸易 [3] - 公司负债率为29.96% [3]

股价及资金流向表现 - 截至2025年10月16日收盘，公司股价报收11.17元，当日下跌0.71%，换手率为1.24%，成交量为3.0万手，成交额为3367.99万元 [1] - 10月16日主力资金净流出275.99万元，占成交额8.19%，游资资金净流入55.79万元，占成交额1.66%，散户资金净流入220.2万元，占成交额6.54% [1] - 近5个交易日中，主力资金在10月10日净流出额最大，为563.56万元，占成交额15.19%，而在10月13日则净流入120.74万元，占成交额2.99% [1] 主要财务及估值指标 - 公司总市值为26.91亿元，低于农牧饲渔行业均值127.21亿元，在行业内排名第66位（共89家公司） [2] - 2025年中报显示，公司主营收入为12.5亿元，同比增长17.92%，归母净利润为2760.27万元，同比大幅增长206.35% [2] - 公司毛利率为31.49%，显著高于行业均值15.71%，净利率为2.49%，高于行业均值-0.59% [2] 单季度经营业绩 - 2025年第二季度，公司单季度主营收入为6.66亿元，同比增长32.1%，单季度归母净利润为1468.36万元，同比增长143.78% [2] - 2025年第二季度扣非净利润为1192.88万元，同比增长134.05% [2] 其他关键财务数据 - 公司净资产为23.26亿元，低于行业均值48.3亿元，资产负债率为29.96% [2] - 公司动态市盈率为48.75，略高于行业均值43.87，市净率为1.17，略低于行业均值1.25 [2] - 公司ROE（净资产收益率）为1.21%，低于行业均值1.64% [2]