业绩总结 - 2025年第三季度收入为4.34亿美元，同比增长2%，有机增长6%[6] - 调整后EBITDA为1.27亿美元，EBITDA利润率为29.2%，同比增长160个基点[7] - 调整后每股收益为0.70美元，同比增长37%[8] - 第三季度的调整后净收入为4030万美元，较去年同期增长28%[30] - 2025年预计收入为17亿至17.1亿美元，较之前的17.1亿至17.34亿美元有所下调[44] - 2025年调整后EBITDA预计为4.25亿至4.3亿美元，调整后EBITDA利润率约为25%[44] 用户数据 - 第三季度交易量增长10%，主要受电子商务强劲增长推动[11] - 数字钱包业务在2024年第三季度的交易量为59亿美元，同比增长13%[38] - 数字钱包的3个月活跃用户为710万，同比持平[52] - 数字钱包的每用户平均收入（ARPU）为29美元，同比增长8%[52] 财务状况 - 净杠杆率为5.2倍，较2025年6月的5.4倍有所改善[9] - 2025年第一季度的净亏损为87,675千美元，净亏损率为-20.2%[76] - 2025年第三季度净亏损为87,675千美元，相较于2024年同期的12,977千美元显著增加[79] - 2025年第三季度的经营活动现金流入为69,179千美元，较2024年同期的81,934千美元下降15.6%[85] - 2025年第三季度的未杠杆自由现金流为83,604千美元，较2024年同期的89,885千美元下降6.4%[85] 未来展望 - 预计2025年有机增长将修正为5%至6%[11] - 2025年预计的有机增长为5%至6%，较之前的6.5%至8%有所下调[44] - 由于高利润率的数字钱包业务增长低于预期，整体业务组合的盈利能力受到影响[43] 资本支出与费用 - 2025年第三季度的资本支出为27,476千美元，较2024年同期的24,950千美元有所增加[85] - 2025年第三季度的税收支出为8,950千美元，较2024年同期的17,724千美元有所减少[79]

公司服务与产品 - 公司运营一个名为"The Quantamental Investor"的投资社群，旨在帮助成员实现财务自由 [1] - 公司自2023年4月起，每月发布独家系列报告"Asymmetric Ideas Series"，截至2025年11月11日，该系列的31个选股建议平均回报率约为133%，其中9个建议带来数倍回报 [1] - 公司提供高度集中、风险优化的模型投资组合，以满足投资者在不同生命周期阶段的需求，并提供专有软件工具和群聊功能 [1] 公司背景与业务 - 公司成立于2022年7月，使命是让投资对所有投资者而言变得简单、有趣且有利可图 [1] - 公司在Seeking Alpha等平台发布优质的股票研究报告，并在TQI Tidbits免费通讯、Twitter和LinkedIn分享顶级的投资资讯和研究见解 [1] 具体投资案例 - 公司从2024年5月开始公开覆盖Shift4 Payments, Inc. (FOUR)股票，该股从60多美元上涨至2025年初的120多美元，主要得益于持续强劲的业务表现 [1]

核心观点 - Visa在亚太地区正式推出Visa Scan to Pay二维码支付解决方案 显著扩大商户覆盖范围 为数百万商户提供接受Visa支付的能力 [1] - 该方案通过与领先银行应用和数字钱包合作 为消费者在本地购物或出国旅行时提供更多支付选择和灵活性 [1][2] - 此次推广是更广泛的Visa Pay服务的一部分 该服务将参与的数字钱包与全球接受Visa的商户连接起来 涵盖店内和线上渠道 [3] 产品与服务 - Visa Scan to Pay解决方案通过与包括Samsung Wallet（亚太地区）、LINE Pay（台湾）、VNPT Money（越南）、Woori Card和Hyundai Card（韩国）在内的领先银行应用和数字钱包合作实现 [2] - 合作方还包括亚太地区的二维码支付提供商 如Lakala（中国大陆）、FOMO Pay（新加坡）、VNPAY（越南）、NextPay（越南）和OpenRice（香港） [2] - Visa Pay服务允许消费者使用他们偏好的钱包和支付应用进行点击、扫描或在线支付 [3] 市场战略与影响 - 公司旨在满足亚太地区日益移动优先的商业趋势 通过创新加速二维码支付的普及 [4] - 该举措不仅扩大了数字支付受理范围 还赋能消费者随时随地使用更灵活的支付方式 [4][5] - 方案使合作伙伴能够扩大商户覆盖范围并提升消费者参与度 同时让消费者在全球范围内使用他们习惯的支付方式 [5] 消费者价值主张 - 无缝体验：通过点击、扫描或在线方式 使用数字钱包和支付应用进行全球支付 在国内外享受相同的支付体验 [6] - 更多支付方式：Visa Pay解决方案提供选择、灵活性和便利性 允许消费者按偏好支付 [6] - 安全与信任：公司的全球网络确保安全可靠的交易 让消费者在任何地方购物都有信心 [6] 商户价值主张 - 扩大受理范围：可即时触达数百万使用其本国数字钱包的国际游客 [6] - 降低成本与简化运营：利用现有二维码基础设施降低支付处理成本并简化运营 [6] - 业务增长：公司可信的网络赋能商户发展业务、提升参与度并进入新市场 [6] 公司背景 - 公司是全球数字支付领导者 在超过200个国家和地区促进消费者、商家、金融机构和政府实体之间的交易 [7] - 公司使命是通过最创新、便捷、可靠和安全的支付网络连接世界 [7]

行业动态 - Visa和万事达卡相继推出法币到稳定币的支付解决方案，万事达卡与金融科技初创公司Thunes合作以实现该功能[1] - 两家公司的稳定币集成在功能上相同，均为其全球网络Visa Direct和Mastercard Move的用户增加了向稳定币钱包的实时支付选项[2] - 万事达卡已支持150种货币向超过100亿个终端点的转账，包括账户、卡片和现金，现在将稳定币钱包加入其中[2][3] 市场应用与驱动力 - 稳定币支付对需要向多国用户付款的商业模式尤其具有吸引力，例如零工经济平台、创作者网络和数字市场[3] - 依赖SWIFT等传统系统时，收款方通常需要等待数天才能收到付款，而稳定币支付可简化全球数字平台向用户付款的方式[4][7] - 大型平台运营商已主动探索稳定币支付，Meta正考虑采用稳定币支付创作者以避免法币转账的高成本[4] - 中国零售巨头阿里巴巴和京东均有发行自有稳定币的雄心，可能用于向其各自市场的供应商付款[5] 金融包容性 - Visa和万事达卡均提及稳定币钱包相较于银行账户具有更高的可及性[6] - 在银行账户普及率较低的市场，稳定币支付可减少障碍以促进更大的金融包容性[8] - 这一观点与稳定币发行商的主张一致，传统金融系统使全球约30亿人无法获得充分银行服务或无银行账户，稳定币首次为他们提供了获得支付服务的机会[8]

万事达卡与美国商户诉讼和解 - 公司已与美国商户就规则集体诉讼达成和解 该和解方案是在首次和解未获法官批准后经过深入协商达成的[1] - 公司认为该和解方案是一个经过深思熟虑的平衡方案 既回应了法官的要求和各方提出的观点 也平衡了不同参与方的利益[1] - 和解为商户在交换费水平方面带来了一定的确定性 并为商户在接受何种卡片等方面提供了更多选择[1] 和解协议的核心条款与影响 - 最重要的是 和解协议保留了“接受所有卡片”规则 公司认为该规则是用户体验的核心 并且是大多数商户最终所寻求的[2] - 目前公司对和解感到满意且充满信心 但该协议仍需等待法院的最终批准[2]

业绩总结 - 总支付交易量（TPV）首次超过100亿美元，同比增长近60%，连续第四个季度超过50%[12] - 本季度收入达到2.82亿美元，同比增长52%[12] - 毛利润首次超过1亿美元，达到1.03亿美元，同比增长32%[12] - 净收入增长93%，达到5200万美元[16] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7200万美元，同比增长37%，占毛利润的69%[16] - 调整后自由现金流（Adj. FCF）为3800万美元，同比增长28%[16] - 净收入留存率为149%，环比上升4个百分点[12] 用户数据与市场表现 - 现有客户的持续增长得益于有机增长和更广泛的地理覆盖及支付方式[12] - 主要市场的收入份额显示出多样化，前十大商户中有一半与24个月前不同[12] 新产品与市场扩张 - BNPL Fuse现已在拉丁美洲、非洲、中东和亚洲的6个国家上线[12] - 2025年指导目标：总支付量（TPV）预计同比增长40%-50%[72] - 2025年收入指导目标：预计同比增长30%-40%[72] - 2025年毛利润指导目标：预计同比增长27.5%-37.5%[72] - 2025年调整后EBITDA指导目标：预计同比增长40%-50%[72] 财务健康与运营支出 - 公司截至2025年9月30日的企业现金及现金等价物为3.33亿美元[68] - 运营支出（OPEX）环比增长10%，同比增长28%，主要由于销售和市场营销及技术领域的薪资和工资增加[62] - 调整后EBITDA环比增长2%，同比增长37%，调整后EBITDA与毛利润的比率为69%，较2025年第二季度下降1个百分点[62] 未来展望 - 2024年第三季度净收入为26,811千美元，2025年第二季度和第三季度分别为42,808千美元和51,790千美元[89] - 2024年第三季度的总支付量（TPV）为6,516百万美元，2025年第三季度增长至10,390百万美元，年增长率为59%[91] - 2024年第三季度的收入为186百万美元，2025年第三季度增长至282百万美元，年增长率为52%[91] - 2024年第三季度的毛利润为78百万美元，2025年第三季度增长至103百万美元，年增长率为32%[91] - 在恒定货币下，2024年第三季度的TPV为6,516百万美元，2025年第三季度增长至10,814百万美元，年增长率为66%[92] - 在恒定货币下，2024年第三季度的收入为186百万美元，2025年第三季度增长至303百万美元，年增长率为63%[92] - 在恒定货币下，2024年第三季度的毛利润为78百万美元，2025年第三季度增长至111百万美元，年增长率为41%[92] 负面信息 - 调整后自由现金流（Adj. FCF）环比下降22%，主要受阿根廷监管变化影响，预计短期问题将在未来几季度内逆转[67]

核心业绩表现 - 总支付额创下104亿美元的历史新高，同比增长59%，连续第四个季度同比增长超过50% [1][6] - 季度收入达到2.825亿美元，同比增长52%，环比增长10% [1][6] - 毛利润首次突破1亿美元，达到1.032亿美元，同比增长32%，环比增长4% [1][6] - 净利润为5180万美元，同比增长93%，摊薄后每股收益为0.17美元 [2][10] - 调整后税息折旧及摊销前利润为7170万美元，同比增长37%，占毛利润的69% [1][10] 增长驱动因素 - 总支付额和收入的季度环比增长主要由交易量增长驱动 [6] - 前沿市场交易量普遍增长，其中哥伦比亚、玻利维亚和尼日利亚表现强劲 [6] - 巴西在流媒体、电子商务和广告领域实现稳健增长，且支付入金份额提高 [6] 盈利能力与现金流 - 毛利率为37%，低于去年同期的42%和上季度的39% [6] - 毛利润占总支付额的比率为0.99%，低于去年同期的1.20%和上季度的1.07% [6] - 调整后自由现金流为3760万美元，同比增长28%，但环比下降22% [2][10] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为6.045亿美元，其中公司现金为3.331亿美元，较上季度增加7930万美元 [10] 市场与运营亮点 - 公司业务模式展现出潜力和韧性，增长强劲且持续多元化 [1][5] - 在40多个新兴市场国家运营，连接全球企业商户与新兴市场消费者 [23] - 通过“One dLocal”平台为全球公司提供统一的支付、支付分发和资金结算服务 [23]

加密货币市场动态 - 加密货币价格普遍下跌，比特币跌至11000美元水平，以太坊跌破3400美元，XRP跌至2.34美元[1] - 稳定币发行商Circle股价下跌11%，尽管第三季度利润超预期，但公司提高了2025年预期运营费用[2] 监管框架进展 - 美国参议院农业委员会公布加密市场结构法案草案，将比特币和以太坊归类为数字商品，由CFTC监管[3][4] - 法案赋予CFTC对数字资产领域更多权力，并要求加密公司分离关联业务，类似传统金融公司[5] - 行业期待该立法在年底前通过，但目前是否如期通过尚不明确[5] 金融机构数字资产举措 - 摩根大通在Coinbase的以太坊第二层区块链上推出存款代币JPMD，可供机构客户进行24/7结算[6] - JPMD代表商业银行存款，并非稳定币，旨在与传统银行系统建立紧密连接[6] - Coinbase将公司注册地从特拉华州迁至德克萨斯州，原因是特拉华州法律框架的一致性不再如初[7][8] - 目前Coinbase在特拉华州面临与其2021年IPO相关的股票销售诉讼[8] Visa稳定币支付试点 - Visa推出新试点，允许企业和平台直接向稳定币钱包发送付款，收款人可接收USDC等美元支持的稳定币[9][10] - 该试点基于Visa Direct跨境实时资金移动平台，新增稳定币钱包作为收款方式[11][12] - 目标用户包括创作者、自由职业者和零工经济工作者，旨在实现实时、即时资金到账[13][14][15] - 试点目前在美国启动，2026年下半年将扩展至更多国家[17] 稳定币采用驱动因素 - Visa 2025年创作者经济报告显示，57%的数字内容创作者将即时获取资金列为选择数字支付方式的首要原因[18] - 稳定币技术为无银行账户人群提供参与数字经济的机会，他们可通过稳定币钱包接收和使用资金[20][21] - 监管框架如《 Genius Act》稳定币法案的通过为合规部署稳定币技术提供基础，对金融机构参与至关重要[22][23][24] 企业资金管理创新 - Visa推出稳定币预充值试点，帮助企业实时将资金部署到全球市场，解决周末银行关闭时的支付效率问题[26][27][28] - 该试点已通过API上线，公司可将其集成到流程中，实现更快速、简便的国库管理[29] - 竞争对手万事达卡正将稳定币集成至支付网络，并与Moon Pay和Circle等加密公司合作[31] 行业合作与前景 - Visa计划与全球多家公司合作，以快速扩展稳定币支付服务，因不同地区需要特定许可证[32] - 监管明确性仍处于早期阶段，金融机构正在探索如何将稳定币纳入风险运营，但行业充满兴奋和能量[34]

市场整体展望 - 市场在创下新高后 预计年底前政府重新开放和圣诞行情将推动市场继续走高 [1] - 市场出现波动和泡沫消退 被视为买入机会 对假期前的市场持乐观态度 [2] - 预计美联储将在12月会议开始降息 进入宽松周期 长期资产将受益 [5] 宏观经济背景 - 个人收入良好 个人支出强劲 零售数据保持坚挺 且GDP数据被向上修正 对整体经济持乐观看法 [6] - 经济整体强劲 消费者依然坚挺 处于降息周期的开端 [21] 科技行业与“七巨头” - 不认为当前科技股行情类似1999年泡沫 企业第三季度盈利表现良好 在收入和利润方面均超预期 [3] - 企业对人工智能进行大量资本支出 表明这些公司拥有现金流并进行投资 有实物资产支撑 对科技股交易仍持乐观态度 [3][4] - 市场回调为投资者提供了将场外现金投入市场的机会 [4] 个股分析：Meta - Meta作为“七巨头”之一 财报表现强劲 财务地位和投资方向显示出公司已真正反弹 [8][9] - 公司股价下跌超过20% 为长期投资者提供了买入这家科技公司并纳入人工智能投资组合的良好机会 [9] 个股分析：特斯拉 - 特斯拉是最大持仓 尽管股价波动大 但11月6日股东投票通过了埃隆·马斯克的价值万亿美元的薪酬方案 意义重大 [12][13] - 此举巩固了公司不仅是传统汽车制造商 更是机器人技术和人工智能公司的定位 [13] 支付行业与消费者 - Visa公司规模庞大 市场份额高 护城河宽 其财报数据显示支付交易量大幅增长 表明消费者在各个层面持续支出 [14] - 尽管存在部分消费者面临困难 但Visa、万事达和美国运通的数据显示消费者实力依然强劲 美国是消费型经济 [15] 人工智能与金融科技趋势 - 人工智能交易被认为仍处于早期阶段 [21][22] - 金融和技术正在融合 包括支付方式、投资和储蓄方式 大型会议讨论代币化、稳定币以及如何将区块链和加密货币引入主流市场 但认为完全取代传统货币还为时过早 [16] 债券市场与利率 - 10年期国债收益率略低于4.10% 面临通胀可能具有粘性以及劳动力市场放松的双面问题 [18][19] - 政府停摆可能导致10月CPI和10月就业报告等经济数据无法发布 若经济稳定性受疑 债券市场参与者可能推高收益率 [20]

Coinbase与BVNK收购交易终止 - 加密货币交易所Coinbase与稳定币基础设施初创公司BVNK终止了价值20亿美元的收购计划[1] - 交易在10月进入排他性协议后已处于尽职调查阶段，终止原因尚不明确[1] - BVNK是一家英国技术公司，为传统支付和稳定币提供基础设施，包括跨境支付和数字钱包，并与Worldpay合作提供USDC稳定币支付，支持PayPal稳定币PYUSD[2] Coinbase拓展传统金融服务 - Coinbase在英国推出计息储蓄账户，由英国清算银行ClearBank提供支持，提供存款、取款功能且无最低锁定期限[3] - 合格用户可获得3.75%的年利率，高达85,000英镑的余额受英国金融服务补偿计划保护[3] - 公司今年已申请银行牌照，与PNC合作在美国提供加密服务，与摩根大通达成协议允许客户直接关联银行账户与Coinbase钱包，并推出与美国运通的联名信用卡[4] Visa扩大稳定币应用场景 - Visa在其实时支付网络Visa Direct上启动新的稳定币支付试点，允许企业和平台将美元支持的稳定币直接支付到稳定币钱包，提高创作者和零工获取工资的速度[5] - Visa商业与资金流动解决方案总裁表示，此举旨在实现全球任何人在几分钟内而非数天内获得资金[6] - 此次试点是在Visa推出稳定币预融资试点不到两个月后进行的，该试点允许公司在银行关闭时即时将资金转移到不同国家的账户[6] 英国央行提出稳定币监管方案 - 英国央行发布稳定币监管提案，提议稳定币发行方可将最多60%的支持资产投资于短期英国政府债务，其余40%可存放于无息账户[7][8] - 提案还限制消费者每稳定币投资约26,300美元，企业投资1,310万美元[8] - 英国加密资产商业委员会等组织批评这些限制，认为多数稳定币由美元支持，限制英国稳定币将增强美国对市场的控制[9] 日本JCB与Agoda合作拓展旅游支付 - 日本支付公司JCB与新加坡旅游平台Agoda签署三年协议，专注于数据驱动营销，特别是在日本入境旅客方面[11] - JCB卡会员在台湾、中国、香港、菲律宾、韩国等亚洲市场的Agoda平台可享受折扣和特别优惠[12] - 2025年上半年，日本是Agoda上搜索量最高的目的地，搜索量增长35%[12] 加拿大预算聚焦支付创新 - 加拿大近期通过的预算涵盖稳定币监管、实时支付和网络安全等金融议题，预算将更新稳定币规则，允许法币支持的稳定币用于数字支付，并监管支持稳定币的支付公司[15][16] - 加拿大银行将在未来两年拨款约1,200万加元，并每年投入600万加元用于管理稳定币监管，成本将由受监管的稳定币发行方抵消[17] - 预算另拨款约2,800万加元资助加拿大银行对开放银行计划的监管，该计划将于2027年启动，资金覆盖未来五年[18] Adyen公布增长目标 - 支付平台Adyen在投资者日公布增长目标，预计2026年后长期营收增长率约为20%，调整后EBITDA利润率预计在2028年超过55%[21] - 公司季度财报显示净营收为5.984亿欧元，同比增长20%，按固定汇率计算增长23%，处理交易量达3,469亿欧元，同比增长8%[23] Revolut推出免手续费稳定币转换 - 挑战者银行Revolut推出免手续费稳定币转换服务，客户每月可按1:1比例免手续费兑换最多578,000美元的USDT或USDC[24] - 此举旨在提高稳定币转换的透明度，避免隐藏费用，是Revolut通过其超级应用深入消费者金融生活各个方面的最新举措[25]