空间碎片威胁现状 - 空间碎片数量呈现激增态势 对在轨航天器 人造卫星及航天员生命安全构成与日俱增的威胁[3] - 2025年11月5日 神舟二十号返回任务因飞船舷窗发现裂纹而被紧急暂停[3] 具体事件分析 - 初步判断导致神舟二十号飞船舷窗裂纹的空间碎片尺寸不到1毫米 但因速度过快造成十几毫米的裂纹[3] - 裂纹特征疑似被击穿 需待飞船返回后进行详细观察确认[3]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益，到2027年基本实现高质量发展 [2][37] - 低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，政策规范持续出台，新产品如eVTOL商业化进程加速，行业蓄势待发 [3][33][35][36] - 国防军工板块具备长期成长确定性，2025年作为“十四五”收官之年，积压订单执行推动企业增长；2026年“十五五”开局，新订单将持续释放，行业景气度向好，关注主战装备和新域新质领域 [3][38][39] 上周市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨2.85%，涨幅在31个申万一级行业中排名第14，表现优于上证指数（上涨1.40%）和沪深300指数（上涨1.64%），但不及深证成指（上涨3.56%）和创业板指（上涨4.54%） [1][13] - 板块交易活跃度提升，上周一（11月24日）单日成交量达46.69亿股，成交金额达949.80亿元，均为上周最高水平 [21] - 板块内142家公司中有80家股价上涨，航天环宇以47.21%的周涨幅领涨，佳驰科技周跌幅最大为9.46% [26] 板块估值水平 - 截至报告期末，申万国防军工板块整体PE（TTM）为77.60倍 [1][7][22] - 各子板块估值分化显著：航天装备PE为305.61倍，航空装备为77.82倍，地面兵装为137.96倍，航海装备为40.68倍，军工电子为106.55倍 [1][22] - 部分公司估值处于历史较低水平，例如亚星锚链、中简科技、中航西飞、振华科技、中航光电的PE历史分位数均低于17% [27][29] 行业动态与政策推动 - 国内低空经济领域动作频繁：中央空管办出台低空飞行监管服务平台标准；北京市将于2025年12月1日启用全域无人机电子围栏；浙江省首个民用无人机试飞运行基地（余杭基地）获001号牌照并试运行 [33][34] - 商业航天获政策强力支持：国家航天局设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [2][37] - 国际方面，日本2025年度整体防卫相关费用达约11万亿日元（约合人民币4983亿元）；德国等欧盟成员国因国防支出增加导致财政赤字超标 [47][48][49] 重点投资方向与标的推荐 - **下游主机厂**：关注中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞，受益于实战需求旺盛及订单催化 [4][40] - **军工新科技**：关注具备新型技术研发及产业化能力的联创光电、光启技术、中简科技 [4][40] - **水下装备**：关注亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][41] - **导弹产业链**：关注菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][42] - **军品钛材**：关注西部超导 [4][43] - **电子元器件**：关注鸿远电子、航天电器 [4][44] - **激光武器**：关注锐科激光 [4][45] - **军贸**：关注国睿科技、航天南湖，受益于国际地缘政治紧张背景下我国军贸出口“量质齐升、市场多元” [4][46][39]

政策监管进展 - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着产业迎来专职监管机构，未来将持续推动商业航天高质量发展 [1] - 国防科工局在2026年度公务员招录中设立“商业航天司航天监管岗”，意味着该关键职能机构已正式成立 [3] - 商业航天司的成立将整合多部门职能，有望提升发射审批、运营牌照发放等关键环节的推进效率 [3] 二级市场表现 - 商业航天概念股表现活跃，航天发展11天7板，雷科防务5天4板，通宇通讯2连板，乾照光电、航天环宇20CM涨停，顺灏股份、四川金顶一字涨停 [1] - 11月份（11.1-11.29）共有32家商业航天概念股获机构调研，其中通宇通讯机构来访接待量最高达148次，接待频率为7次 [4] - 星图测控、翱捷科技-U、航宇科技、泰永长征、高华科技等公司机构来访接待量分别为89次、50次、30次、29次、26次 [4] 产业链公司业务动态 - 通宇通讯参与的空天产业基金累计实缴出资额1.2亿元，将出资1亿元专项投资商业航天企业北京凌空天行科技有限责任公司 [5] - 航宇科技深度进入九州云箭、星河动力、蓝箭航天等头部火箭厂商，2025年预计商业航天业务收入体量约数千万人民币 [6] - 国机精工在国内航天轴承领域的市占率在90%以上，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件等 [6] - 斯瑞新材液体火箭发动机推力室产品收入从2022年的2097.16万元增长到2024年的3016.22万元，并启动了投资2.3亿元的产业化项目 [7] - 超捷股份商业航天业务主要为火箭箭体结构件制造，一枚火箭的结构件产品价值量约1000万，目前铆接产线产能为年产10发 [9] 技术发展与产能建设 - 星图测控正式发布“星眼”太空感知星座计划，致力于建设覆盖全球的太空天眼网络 [5] - 在发射端，中型运载火箭即将首飞，助力星座大规模组网，目前GW、千帆星座均超百星在轨 [3] - 华力创通重点推进星上抗辐照器件研制及生产以降低单星制造成本，并具备批量供货能力 [9] - 广联航空通过“收购+合作”双路径切入商业航天核心环节，承接运载火箭贮箱等核心部件生产任务 [7] - ST思科瑞在海南文昌航天城建设国际一流的航天产品检测中心，形成从元器件到整星的全链条检测能力 [8]

政策监管进展 - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动高质量发展[1] - 国防科工局2026年度公务员招聘设立“商业航天司航天监管岗”，意味着该关键职能机构已正式成立[3] - 商业航天司成立将有效整合多部门职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调，商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等关键环节推进效率有望提升[3] 市场表现与机构关注 - 二级市场商业航天概念股表现活跃，航天发展11天7板，雷科防务5天4板，通宇通讯2连板，乾照光电、航天环宇20CM涨停，顺灏股份、四川金顶一字涨停[1] - 11月份（11.1-11.29）共32家商业航天概念股获机构调研，其中通宇通讯机构来访接待量达148次，接待频率7次；星图测控接待量89次；翱捷科技-U接待量50次[4] - 通宇通讯、星图测控、航宇科技等10家公司较为明确地回复了“商业航天”相关业务情况[4] 产业链发射端动态 - 中型运载火箭即将首飞，助力星座大规模组网，目前GW、千帆星座均超百星在轨，应用端落地在即[3] - 航宇科技已深度进入九州云箭、星河动力、蓝箭航天等头部火箭厂商供应链，配套产品包括涡轮盘、泵、壳体等环锻件、模锻件，2025年预计商业航天业务收入约数千万人民币[6] - 超捷股份商业火箭箭体结构件制造业务，单枚火箭结构件产品价值量约1000万，2024年上半年完成铆接产线建设，产能为年产10发[10] 卫星与星座建设进展 - 星图测控正式发布“星眼”太空感知星座计划，启动太空感知星座建设，致力于建设覆盖全球的太空天眼网络[6] - 华力创通重点推进星上抗辐照器件研制及生产，具备批量供货能力，聚焦低轨卫星领域关键产品研发[10] 关键部件与材料发展 - 国机精工在国内航天轴承领域市占率超90%，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件等[7] - 斯瑞新材液体火箭发动机推力室产品收入从2022年2097.16万元增长至2024年3016.22万元，2025年上半年保持较快增长，客户覆盖蓝箭航天、九州云箭等[8] - 斯瑞新材启动液体火箭发动机推力室材料产业化项目，一阶段计划投资2.3亿元，达产后年产约200吨锻件、200套火箭发动机喷注器面板等[8] 检测与服务配套 - ST思科瑞海南项目根据商业航天质量标准进行检验检测，子公司海南国星飞测联合蓝箭航天、天兵科技等三十家企业成立商业航天产业创新中心[9] - 公司在文昌航天城建设航天产品可靠性检测中心等，形成从元器件到整星的全链条检测能力[9] 企业战略投资与布局 - 通宇通讯参与空天产业基金，重点投资商业航天、卫星通信等领域，累计实缴出资额1.2亿元，专项投资北京凌空天行科技有限责任公司[5] - 广联航空通过“收购+合作”双路径切入商业航天核心环节，承接运载火箭贮箱等核心部件生产任务，构建“火箭+卫星”双维度业务矩阵[8]

11月28日航天环宇(688523)收盘价38.04元，收盘涨停，全天换手率36.68%，振幅20.00%，成交额12.26 亿元。科创板交易公开信息显示，当日该股因日换手率达30%、日收盘价涨幅达15%等上榜。 航天环宇11月28日龙虎榜 | 买入营业部名称 | 买入金额(万元) | | --- | --- | | 沪股通专用 | 8728.27 | | 瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 | 3274.85 | | 国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江苏路证券营业部 | 1882.11 | | 开源证券股份有限公司西安西大街证券营业部 | 1787.99 | | 国泰海通证券股份有限公司总部 | 1722.21 | | 卖出营业部名称 | 卖出金额(万元) | | 沪股通专用 | 8369.91 | | 瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 | 2719.26 | | 中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 | 1978.91 | | 国泰海通证券股份有限公司总部 | 1798.50 | | 财信证券股份有限公司长沙五一大道证券营业部 | 1631.56 | （文章来源：证券 ...

市场行情概览 - 市场主要指数小幅上涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.34%、0.85%、0.7% [3] - 市场呈现普涨格局，超4100只个股上涨，不足1200只个股下跌 [3] - 两市成交量显著缩窄，不足1.6万亿，为自今年8月4日成交量约1.5万亿以来的最低水平 [3] 航天与卫星互联网板块 - 板块集体走强，航天板块收涨2.89%，卫星互联网板块收涨3.18% [4] - 多只个股表现强势，通宇通讯2连板，乾照光电、航天环宇等多股涨停或涨超10% [3][4] - 核心催化因素为北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的大型太空数据中心系统，旨在将大规模AI算力搬上太空 [4] - 此前无锡“梁溪星座”项目招标，计划建设由12颗智算卫星组成的星座，总算力不低于20P，合同估算价4.5亿元 [4] - 太空算力作为新形态，在政策、技术、巨头共振下，商业落地有望加速 [4] 福建本地股板块 - 板块全天单边走强，最终收涨3.31% [9] - 厦工股份、福建水泥、建发合诚等多只个股涨停 [3][9] - 催化因素包括中共福建省委发布关于制定福建省“十五五”规划的建议，提出适度超前建设交通物流基础设施、探索海峡两岸融合发展新路等 [9][10] - 此外，《福建省关于进一步加快开发区高质量发展的若干措施》公开征求意见，推动各类区域联动发展 [9] 文化传媒板块 - 板块开盘冲高后回落，最终收涨0.38% [13] - 读者传媒涨停，读客文化盘中触及20%涨幅涨停板后炸板 [13] - 主要催化为国务院常务会议审议通过《全民阅读促进条例（草案）》 [13] 个股异动 - 海欣食品上演“地天板”走势，从开盘跌停拉升至涨停 [15] - 宇环数控开盘出现异常交易，第一笔成交回报将股价从平盘直接砸至跌停，该笔成交金额仅为49万元，随后股价快速拉回 [16][17]

股价与交易表现 - 公司股价今日上涨6.49%，成交额达39.09亿元，换手率为26.62%，振幅为13.64% [2] - 近半年公司股票累计6次登上龙虎榜，上榜后次日股价平均上涨4.11%，上榜后5日平均上涨12.18% [2] - 今日主力资金净流出1.37亿元，其中特大单净流出2180.94万元，大单资金净流出1.15亿元，近5日主力资金净流出2.82亿元 [2] 龙虎榜交易明细 - 龙虎榜数据显示前五大买卖营业部合计成交8.02亿元，买入成交额3.72亿元，卖出成交额4.30亿元，合计净卖出5771.25万元 [2] - 机构专用席位净买入5329.03万元，沪股通席位为第一大买入和卖出营业部，买入1.66亿元，卖出1.45亿元，净买入2057.76万元 [2][3] - 买入前五营业部包括沪股通专用、中信证券西安朱雀大街营业部、机构专用等，卖出前五营业部包括沪股通专用、国泰海通证券上海江苏路营业部等 [3][4] 融资融券情况 - 公司最新两融余额为4.94亿元，其中融资余额4.94亿元，融券余额24.36万元 [3] - 近5日融资余额减少1320.35万元，降幅为2.60%，融券余额增加6.81万元，增幅为38.80% [3] 公司基本面数据 - 公司前三季度实现营业收入5.10亿元，同比下降14.19%，实现净利润-1.09亿元 [3]

股价与交易表现 - 公司股票今日涨停，换手率为5.40%，成交额达7.09亿元，振幅为11.38% [2] - 因日涨幅偏离值达9.72%登上龙虎榜，前五大买卖营业部合计成交2.23亿元，净买入6730.10万元 [2] - 主力资金今日净流入1.78亿元，其中特大单净流入1.75亿元，近5日主力资金净流入2.10亿元 [2] 资金动向 - 沪股通为第一大买入及卖出营业部，买入5034.25万元，卖出2660.66万元，净买入2373.59万元 [2][3] - 融资融券数据显示，最新两融余额为7.25亿元，近5日融资余额增加5158.91万元，增幅7.69%，融券余额增加27.54万元，增幅10.83% [2] 财务数据 - 公司前三季度共实现营业收入26.52亿元，同比下降36.10% [3] - 公司前三季度实现净利润为-2.47亿元 [3]

核心技术 - 公司拥有船舶综合电力系统和特种发射系统两大核心技术 [1] - 核心技术应用案例涉及敏感信息，豁免披露 [1] 电磁能产业 - 公司正在开展民用卫星发射技术和产品研发 [1]

航天装备板块市场表现 - 航天装备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.06%，显著跑赢上证指数的0.34%和深证成指的0.85%涨幅 [1] - 板块内个股普涨，领涨股航天环宇（688523）收盘价为38.04元，单日涨幅达到20.00% [1] - 个股成交量活跃，航天电子（600879）成交101.61万手，成交额达11.09亿元，中国卫星（600118）成交55.93万手，成交额达24.03亿元 [1] 板块个股涨跌情况 - 除领涨股航天环宇外，理工导航（688282）涨幅为15.82%，收盘价55.13元 [1] - 星网宇达（002829）上涨4.74%，中国卫星（600118）上涨3.83%，中天火箭（003009）上涨3.54% [1] - 航天电子（600879）和中国卫通（601698）涨幅相对较小，分别为2.33%和1.82%，新余国科（300722）微涨0.72% [1] 板块资金流向 - 航天装备板块整体获得主力资金净流入2.2亿元，但游资资金净流出8494.91万元，散户资金净流出1.35亿元 [1] - 中国卫星（600118）主力资金净流入额最高，达1.53亿元，主力净占比为6.36% [2] - 航天环宇（688523）主力资金净流入8445.21万元，主力净占比为6.89% [2] - 中天火箭（003009）主力资金净流出额最大，为6845.71万元，主力净占比为-5.34% [2]