财务表现 - 上半年营业收入3.15亿元 同比下降7.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1069.48万元 [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损2548.09万元 [1] - 基本每股收益为-0.09元 [1]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为4.43万户，较3月31日减少234户，减幅0.52% [1] - 户均持股数量由2.85万股增至2.86万股，户均持股市值达34.37万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数持续减少，同期主力资金净流入4192.28万元 [2] 行业对比情况 - 环保设备行业平均股东户数为2.01万户，公司股东户数显著高于行业平均水平 [1] - 环保设备行业户均持股市值为23.05万元，公司户均持股市值34.37万元超出行业均值49% [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日股价区间跌幅1.77% [1] - 同期主力资金净流入4192.28万元，游资净流出220.6万元，散户资金净流出3971.68万元 [2] - 2024年9月30日至12月31日期间股价涨幅达9.47% [2] 历史持股变动趋势 - 股东户数从2024年9月30日的4.59万户持续下降至2025年6月30日的4.43万户 [2] - 户均持股数由2024年9月30日的2.36万股稳步上升至2025年6月30日的2.86万股 [2] - 户均持股市值从2024年9月30日的29.95万元增长至2025年6月30日的34.37万元 [2]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入134.3112百万元 同比增长26.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.797百万元 同比大幅上升131.14% [1] - 经营活动现金流量净额达20.7439百万元 同比增长461.39% [1] 资产状况 - 资产总额903.8675百万元 较上年末小幅下降0.75% [1] - 归属于上市公司股东的净资产为490.0863百万元 较上年末增加0.48% [1] 收入构成 - 凝结水精处理系统设备实现收入105.7361百万元 占主营业务收入比例79.62% [1] - 除盐水处理系统设备（含海水淡化）实现收入24.2591百万元 占比18.27% [1] - 两大产品系列合计贡献主营业务收入97.89%的份额 [1]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月26日以现场方式在公司会议室召开 [1] - 会议由监事会主席宋修奇召集和主持 [1] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 半年度报告审议情况 - 2025年半年度报告编制审议程序符合法律法规及公司内部管理制度 [1] - 报告内容格式符合证监会和上交所规定 [1] - 报告全面真实反映公司2025年上半年经营管理与财务状况 [1] - 未发现报告编制审议人员存在违反保密规定的行为 [1] 募集资金使用情况 - 募集资金存放与使用符合《科创板股票上市规则》及《上市公司募集资金监管规则》等法规要求 [2] - 募集资金实行专户存储和专项使用 [2] - 具体使用情况与披露信息一致且未出现资金用途变更 [2] - 不存在损害股东权益或违规使用募集资金的情形 [2] 议案表决结果 - 《2025年半年度报告及其摘要的议案》获全票通过（同意3票/反对0票/弃权0票） [1][2] - 《2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告的议案》获全票通过（同意3票/反对0票/弃权0票） [2]

环保设备板块整体表现 - 环保设备板块较上一交易日下跌2.61% [1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] - 板块主力资金净流出2.68亿元，游资资金净流入1.56亿元，散户资金净流入1.12亿元 [2] 个股涨跌表现 - 碧兴物联领跌板块，跌幅达5.70%收于22.51元 [2] - 菲达环保涨幅居首达5.24%收于5.62元，成交额5.02亿元 [1] - 青达环保上涨4.37%收于32.00元，久吾高科上涨1.08%收于35.41元 [1] - 恒营环保下跌5.62%收于27.71元，美埃科技下跌5.48%收于49.33元 [2] - 雪迪龙下跌5.47%收于8.30元，成交额3.96亿元 [2] 资金流向特征 - 久吾高科主力净流出3997.98万元，占比6.46% [3] - 菲达环保获游资净流入5930.11万元，占比11.82% [3] - 碧兴物联获主力净流入673.79万元，占比8.73% [3] - 皖仪科技主力净流入645.90万元，占比5.48% [3] - 盛剑科技主力净流入472.86万元，严牌股份主力净流入357.93万元 [3]

投资评级 - 报告未给予华光环能具体投资评级 [1] 核心观点 - 华光环能2025年上半年扣非净利润同比增长27.41%至2.58亿元 装备业务收入大幅增长26.51%成为业绩亮点 氢能电解槽交付和火电灵活性改造技术突破有望打开新成长空间 [1][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入44.17亿元 同比下降23.30% 归母净利润2.85亿元 同比下降28.16% [1] - 经营活动现金流量净额2.81亿元 同比增长86.67% 基本每股收益0.30元/股 [1] - 预测2025-2027年营业收入分别为82.71/86.28/91.85亿元 归母净利润6.37/6.68/7.34亿元 [5] - 对应PE为33.64x/32.07x/29.15x（按2025年8月26日收盘价计算） [5] 业务板块分析 - 装备业务收入9.29亿元 同比增长26.51% 受益于设备更新和海外市场开拓 在手订单16.6亿元（含环保锅炉6.1亿元 传统锅炉9.3亿元） [3] - 工程业务中市政环保收入4.39亿元 同比下降64.38% 因主动减少低毛利项目 电站工程收入5.79亿元保持稳定 [3] - 运营业务中环保运营收入3.38亿元 同比增长1.23% 热电运营收入20.56亿元 同比下降25.13% 但毛利率提升5.2个百分点至22.78% [3] 新兴业务进展 - 完成首批中能建松原项目大标方电解槽交付 建成500MW制氢设备生产基地 正跟踪松原二期及双鸭山项目 [3] - 火电灵活性改造技术通过验证 实现锅炉20%低负荷稳定运行 NOx排放下降40% 正与山东 浙江 湖南等地客户接洽 [3] 公司治理与财务优化 - 完成1亿元股份回购 累计回购占总股本1.05% [3] - 发行中期票据和超短期融资券 融资利率同比下降19.1%和30.3% 优化债务结构 [4]

公司股价表现 - 8月27日股价下跌5.07%至5.43元/股，成交额4009.79万元，换手率2.48%，总市值18.09亿元 [1] - 公司主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务，以及环保项目运营 [1] - 主营业务收入构成：垃圾焚烧发电54.98%，工业废物处理27.15%，钢铁17.38%，其他0.49% [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A（320016）二季度新进十大流通股东，持有190.72万股，占流通股比例0.66% [2] - 该基金当日浮亏约55.31万元 [2] - 基金最新规模13.99亿元，今年以来收益66.58%（同类排名172/8194），近一年收益133.99%（同类排名58/7963），成立以来收益221.5% [2] 基金经理信息 - 诺安多策略混合A由孔宪政和王海畅共同管理 [3] - 孔宪政累计任职4年275天，管理规模46.07亿元，最佳基金回报81.64%，最差回报-16.74% [3] - 王海畅累计任职3年37天，管理规模25.29亿元，最佳基金回报68.86%，最差回报-18.8% [3]

股价与融资交易表现 - 8月26日公司股价上涨0.71% 成交额4441.42万元 [1] - 当日融资买入308.57万元 融资偿还582.80万元 融资净流出274.23万元 [1] - 融资余额3225.74万元 占流通市值1.89% 处于近一年30%分位低位水平 [1] 融券交易状况 - 8月26日融券交易量为零 融券余量0股 融券余额0元 [1] - 融券余额水平超过近一年90%分位 处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司成立于1999年5月18日 2021年5月13日上市 总部位于浙江省嘉兴市海盐县 [2] - 主营业务为环保水处理系统设备和氢燃料电池发动机系统的研发、设计和集成 [2] 收入结构分析 - 凝结水精处理系统设备占比54.20% 除盐水处理系统设备占比33.02% 污水处理系统设备占比9.39% [2] - 氢燃料电池发动机系统业务收入占比0.05% [2] 股东结构变化 - 截至3月31日股东户数4378户 较上期增加1.48% [2] - 人均流通股34200股 较上期减少1.46% [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入4994.57万元 同比增长0.65% [2] - 归母净利润288.73万元 同比增长454.20% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现2255.30万元 近三年未进行分红 [3] - 截至2025年3月31日 华夏中证500指数增强A退出十大流通股东行列 [3]

核心财务表现 - 营业总收入15.9亿元，同比增长5.13%，其中第二季度收入9.68亿元，同比增长5.99% [1] - 归母净利润1.27亿元，同比增长8.68%，第二季度净利润8598.85万元，同比增长9.26% [1] - 扣非净利润1.17亿元，同比大幅增长28.04% [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.31%，同比提升20.91个百分点，显示盈利能力显著增强 [1] - 净利率8.43%，同比微增0.92个百分点 [1] - 每股收益0.14元，同比增长7.69% [1] 成本费用结构 - 三费总额1.96亿元，占营收比重12.35%，同比增长18.94% [1] - 销售费用同比增长53.62%，主要因实施项目责任考核导致销售人员薪酬增加 [3] - 管理费用同比增长13.19%，源于公积金缴存比例提高及管理人员薪酬增加 [3] - 财务费用同比激增144.4%，主要由于子公司新增长期借款增加利息支出 [3] - 研发费用同比增长51.96%，反映公司加强研发投入 [3] 资产负债状况 - 货币资金17亿元，同比下降10.15% [1] - 应收账款17.3亿元，同比下降15.81% [1] - 有息负债27.71亿元，同比大幅上升59.23% [1] - 每股净资产4.92元，同比增长3.84% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.03元，同比大幅下降85.76% [1] - 经营现金流下降主要因优化履约项目结算方式，开具保函及银行承兑汇票支付保证金增加 [3] - 投资活动现金流净额下降576.49%，因支付收购款1.11亿元及增加在建工程投入 [3] - 筹资活动现金流净额增长406.17%，因子公司新增长期借款12亿元 [4] 重要财务项目变动 - 应收票据增长89.83%，因收到商业承兑汇票增加 [1] - 存货增长52.31%，因母公司加快项目履约进度导致原材料及在产品增加 [2] - 在建工程激增168.49%，反映在建项目投入增加 [2] - 长期借款增长189.73%，因子公司新增长期借款调整融资结构 [2] - 应付职工薪酬激增1255.75%，因计提2025年度年终绩效奖金 [2]

核心观点 - 全球权益市场震荡上行，美国政策推动美股创新高并间接利好中国资产，美元弱势提升中国资产估值 [1][14] - 中国面临美国对等关税压力，出口增速预期下滑，但短期获得90天缓冲期 [3][38] - "十五五"规划聚焦高质量发展与美丽中国，绿色生态指标和科技创新成为核心方向 [4][46][49] - A股处于政策驱动的"慢牛"行情，中短期关注科技、环保、金融板块机会 [6][100] 全球资本市场动态 - 美国《大而美法案》提高债务上限4-5万亿美元，对企业减税并削减社会福利支出，推动美股创新高 [14][22] - 对等关税政策覆盖多国，中国商品面临最高284%综合税率（如光伏组件），但24%关税部分获90天暂缓 [28][38] - 《GENIUS法案》强制稳定币以美元储备发行，全球稳定币市值超2567亿美元，美元稳定币占比99% [32][33] - 美元弱势格局延续，推动港股和A股估值提升，恒生指数与标普500指数2025年内创新高 [14][20] 中国外部压力与缓冲 - 中国对美出口占比快速下滑，东盟转运通道受美国40%惩罚性关税限制，预期三季度出口增速继续回落 [3][40][42] - 7月出口数据保持韧性（累计同比6.1%），但固定资产投资增速降至1.6%，房地产投资下滑12% [66] - 美国关税政策包含芬太尼税（+20%）、301关税（+25%）等多重叠加机制，长期压制出口潜力 [38][39] 十五五规划方向 - 绿色生态指标占"十四五"约束性指标75%，单位GDP能耗降低目标13.5%（实际完成11.6%），碳达峰目标与十五五收官时间重叠 [49] - 高质量发展分解为四个方向：经济升级（人工智能、芯片）、科技创新（科研投入占GDP目标）、民生普惠（育儿补贴900亿元/年）、环境可持续（绿色能源） [50][65] - 对比2015年行业轮动，中下游行业占主导，环保设备（项目前端）和环境治理（项目后端）成为重点领域 [54][82][83] A股市场展望与行业机会 - 2025年A股呈现"慢牛"行情，长期资金入市推动指数突破2024年高点，宏观短周期与2015年下行阶段相似 [61][67] - 中维度（季度）关注科技、环保、服务板块；短维度（月度）关注人工智能、基建（雅鲁藏布江水电开工）、金融（稳定币相关） [6][100] - ROE-净利润模型筛选推荐方向：环境治理（第一类）、证券（第二类）、环保设备（第三类），银行板块受益长期资金流入 [77][81][98] - 环保设备毛利率较高且现金流较好，环境治理依赖政府支付能力，证券行业业绩增长确定性较强 [82][92]