ToplineMajor AI stocks slumped in premarket trading early on Thursday, led by an 11% decline in Oracle’s share price after the cloud computing giant released quarterly earnings on Wednesday that missed analysts' expectations.Oracle shares are down more than 11% in the premarket on Thursday.AP2007Key FactsIn premarket trading early on Thursday, Oracle’s stock slumped to $197.33, down more than 11.5% from Wednesday’s market close.Shares of Nvidia, the top AI chipmaker, dropped around 1.6% to $180.80 in early ...

U.S. tech and AI-related stocks were falling in premarket trading Thursday as investors responded to Oracle's consensus misses for both earnings and AI spending. Though Oracle's losses are deeper premarket—down 11%—AI-focused stocks also dropped. Cloud- computing provider CoreWeave fell 3.4%, while chip makers Nvidia and AMD slid 1.9% and 1.5%, respectively. Oracle's higher-than-expected AI outlay, paired with an earnings miss, prompted investor concerns over how and when profits from the AI boom will mater ...

行业核心瓶颈 - 全球人工智能竞赛面临重大结构性障碍：电力短缺 预计到2028年美国电力缺口将达到44吉瓦 获取电力容量已成为该行业最主要的瓶颈 新建数据中心（包括使用尖端芯片的）获得关键电网连接面临数年延迟 [2] - 电力短缺为拥有前瞻性电力规划的公司创造了结构性优势 [2] 公司战略定位与竞争优势 - 公司从比特币挖矿转向人工智能云计算 其竞争优势不在于软件或基础技术 而在于直接应对行业最重大限制的工业资产 这种垂直整合被广泛认为是其核心优势 [2][3] - 公司完全拥有其在北美的土地、能源和数据中心 无需租赁电力或数据中心空间 [10] - 公司管理着约2.9至3吉瓦有保障的低成本电力容量 这一稀缺资源使其能够快速扩张 而竞争对手面临多年延迟 [10] - 垂直整合带来行业领先的低电力成本 约为每千瓦时0.033美元 这为计算销售带来了高毛利率的结构性优势 [10] - 所有运营完全由可再生能源驱动 使用加拿大不列颠哥伦比亚省的水电和德克萨斯州以风能为主的市场电力 这是全球超大规模合作伙伴的硬性要求 [10] 商业模式与核心合作 - 公司避开通用云服务的复杂性 专注于提供高密度、专业化的硬件托管或基础设施即服务 [4] - 主要客户包括Fluidstack和Together AI等新云公司 但其皇冠上的明珠是2025年10月宣布的与微软价值97亿美元的合作协议 [4] - 该协议为微软提供专用权限 使用公司先进的英伟达GB300 GPU 直至2031年 预计每年产生约19亿美元的预期收入 计划在其德克萨斯州Childress设施分阶段部署 [4] - IaaS模式使合作伙伴（如微软）能够避免因建设新数据中心和获取昂贵电力基础设施而占用资本 同时通过锁定稀缺GPU及其运行所需的液冷设施来确保供应 [5] - 该模式最大化利用了公司现成的电力基础设施 使其能够在数月内（而非数年）部署数千个GPU [5] 财务表现与增长前景 - 公司是2025年最热门的股票之一 年内涨幅超过四倍 达到约47美元 [2] - 过去12个月收入从2.06亿美元飙升至6.89亿美元 增长235% 最近一个季度收入从一年前的5300万美元跃升至2.4亿美元 增长355.4% [6] - 去年调整后EBITDA利润率高达54% [6] - 股票交易存在明显溢价 约为预计26财年收益的47倍 这反映了其快速增长轨迹 [6] - 管理层目前预测 到2026年底 AI云年度经常性收入将达到34亿美元 [6] 产能扩张与资本运作 - 公司正在推行雄心勃勃的GPU扩张计划 从目前约23,000个运行中的GPU增加到2026年底约140,000个GPU [7] - 为支持这项58亿美元的快速扩张 公司于2025年12月初成功完成了23亿美元的可转换票据和股票发行 [7] 市场波动与执行风险 - 股票波动性较大 由于散户投资者兴趣增加 在1月至11月期间因动量驱动买入和社交媒体对AI基础设施的热议上涨超过6倍 但随后下跌约39% [9] - 股票在在线信息平台和论坛上的活跃度使其特别容易受到剧烈的、情绪驱动的波动影响 价格可能迅速偏离基本面 [9] - 主要风险在于执行 尽管合同和资金已到位 但公司需要完美管理超过10万个GPU的大规模建设、冷却和网络集成 这一过程本身容易受到数月延迟和技术障碍的影响 [8]

公司概况与行业地位 - 公司是云计算行业的知名企业，提供简化数字工作流程的企业解决方案，以其帮助企业自动化和优化运营的创新软件平台而闻名 [1] - 公司在企业软件市场与Salesforce和微软等其他科技巨头竞争 [1] - 公司当前市值约为1770.9亿美元，反映了其在科技行业的重要地位 [4][5] 股票拆分计划详情 - 公司宣布了5比1的股票拆分计划，定于2025年12月18日执行 [2][5] - 拆分意味着股东每持有1股将获得额外的5股 [2] - 拆分旨在使股票更易于购买并增加其流动性 [2][5] - 截至2025年12月16日登记在册的股东，将在2025年12月17日市场收盘后获得额外股份 [2][5] 近期股价与交易表现 - 公司当前股价为853.16美元，小幅下跌0.20%或1.75美元 [3][5] - 今日股价波动区间在846.14美元至861.66美元之间 [3] - 过去52周，股价最高达到1198.09美元，最低为678.66美元 [3] - 今日在纽交所的交易量为967,787股 [4] 股票拆分的潜在影响 - 股票拆分可能通过降低每股价格来吸引更多投资者 [3] - 通过增加股票数量，公司旨在提升交易活跃度，并使股票对更广泛的投资者群体更具吸引力 [4]

核心观点 - 尽管Snowflake运营业绩强劲且AI产品采用率快速提升，但其股票在2026年可能难以再次实现大幅上涨，主要原因是其高昂的估值以及持续的重大GAAP净亏损 [1][3][14][17] 业务与产品 - Snowflake开发了“数据云”，帮助企业将分散在多云环境中的数据聚合到一处，以便更有效地进行分析，这对需要访问全部内部数据的AI模型开发尤其有用 [1][2] - 公司于2023年推出了Cortex AI平台，提供一系列服务帮助企业实现AI目标，例如提供来自OpenAI等领先开发商的现成大型语言模型，企业可将其与内部数据结合以创建自定义AI软件 [5] - Cortex AI平台包含Document AI等工具，可自动从合同和发票等非结构化来源提取有价值数据，大幅节省了以往人工处理所需的时间和成本 [6] - 平台核心功能Snowflake Intelligence是一个AI智能体，允许不同技能水平的员工使用自然语言从内部数据中提取价值，从而将大量杂乱数据转化为可操作的见解，显著提高生产力 [7] 财务表现 - 在2026财年第三季度，Snowflake产品收入达到11.6亿美元，同比增长29%，轻松超过了管理层11.3亿美元的预测上限 [9] - 公司剩余履约义务在第三季度以更快的37%速度增长，达到创纪录的78亿美元，可作为未来收入的先行指标，但公司预计在未来12个月内仅能确认不到一半的RPO，且未对其余部分提供指引 [10] - 按美国通用会计准则计算，公司在第三季度净亏损2.93亿美元，使年初至今的净亏损超过10亿美元，亏损主要源于全年运营费用的大幅增加，原因是公司积极获取新客户并开发AI产品组合 [11] - 若排除股票薪酬等非现金和一次性费用，公司在2026财年前三个季度实现了3.47亿美元的调整后非GAAP利润 [12] 客户与采用率 - 截至2026财年第三季度末，Snowflake拥有12,621名客户，其中每周有7,300名客户使用至少一款公司的AI产品，此数字较上年同期的3,200名客户增长了一倍以上 [8] 估值与同业比较 - Snowflake股票的市销率高达17.4倍，使其估值远高于其他主要的云和AI服务提供商 [14] - 尽管Snowflake的数据云和Cortex AI产品高度专业化，但其他云服务商在最近一个季度的云业务收入增速更快：谷歌云增长34%，微软Azure增长40%，甲骨文云基础设施增长55%，而Snowflake产品收入增长29% [17]

比特币价格动态 - 比特币价格下跌 因甲骨文公司令人失望的业绩重新引发市场对人工智能泡沫的担忧 [1] 甲骨文公司业绩与影响 - 云计算公司甲骨文季度营收令人失望 并上调了其支出预测 [1] - 该业绩抹去了早前由美联储降息及进一步降息信号带来的乐观情绪 [1]

SoftBank Group shares fell sharply on Thursday after Oracle's weaker-than-expected quarterly results renewed worries about how long it will take for massive investments in artificial intelligence infrastructure to translate into profits. The stock closed down nearly 7.7% in Tokyo, having dropped as much as 8.4% intraday, dragging the broader market lower. Oracle said its revenue and operating income for the latest quarter came in slightly below analysts' expectations, while also raising its spending forecas ...

By Aditya Soni and Kanchana Chakravarty Dec 11 (Reuters) - Oracle shares sank 13% on Thursday, sparking a tech selloff as the company's massive spending and weak forecasts fanned doubts over how quickly the big bets on AI will pay off. The disappointing predictions ​from the crucial OpenAI cloud-computing partner show the uneven returns from the nascent technology that many business leaders believe is the ‌future but has so far yielded limited productivity gains. Oracle, long a smaller cloud player, ha ...

加密货币市场动态 - 加密货币价格普遍大幅下跌 比特币下跌2.5%至90,056.24美元 以太坊下跌4.3%至3,196.62美元 抹去了过去两天的涨幅 [1][2] - 市场避险情绪升温 源于对美国云公司甲骨文盈利和收入展望不及预期的担忧 其高管指出支出增加 表明人工智能基础设施支出未能如投资者所愿快速转化为利润 [1] - 比特币价格回落至90,000美元关口以下 此次下跌延续了自周三美联储降息后美国交易时段开始的疲软态势 [1][2] 市场情绪与分析师观点 - 分析师指出 尽管风险资产表现良好 但加密货币市场并未跟随 市场需要更确凿的证据表明10月10日抛售后的清盘已经结束 但目前情况似乎并非如此 [3] - 渣打银行大幅下调对比特币的长期价格预期 将2025年底比特币目标价从200,000美元下调至100,000美元 [3] - 渣打银行分析师认为 比特币数字资产库公司的购买行为可能已经结束 未来比特币价格上涨将主要仅由ETF购买这一单一因素驱动 [4] 关联市场表现 - 亚洲股市下跌 欧洲和美国股指期货也指向低开 显示出广泛的避险情绪 [2]

核心观点 - 甲骨文发布2026财年第二季度财报，云基础设施收入同比增长66%，但公司因宣布大幅增加资本支出计划引发市场恐慌，导致股价盘后重挫逾10% [1] - 管理层在电话会上强力辩护其激进的资本开支计划，强调其由巨额积压订单的真实需求驱动，并通过创新的“客户自带芯片”等金融工程手段来管理现金流和债务风险 [1][4] - 公司阐述了其在AI浪潮中的独特战略定位，即不仅提供算力基础设施，更致力于通过其AI数据平台连接企业私有数据，成为AI推理阶段的核心参与者 [15][32] 财务表现与指引 - **总体营收**：第二季度总收入为161亿美元，同比增长13%，增速高于去年同期的9% [23] - **云业务收入**：总云收入达80亿美元，同比增长33%，占公司总收入的一半 [23] - **云基础设施收入**：OCI收入为41亿美元，同比增长66%，增速远超竞争对手 [16][23] - **细分增长**：GPU相关收入暴增177%，云数据库服务收入增长30%，其中自治数据库增长43%，多云消费量激增817% [23] - **盈利能力**：非GAAP每股收益为2.26美元，同比增长51% [23] - **现金流与资本支出**：运营现金流为21亿美元，自由现金流为负100亿美元，资本支出为120亿美元，主要用于支持增长的创收设备 [24] - **未来指引**：预计2026财年资本支出将比第一季度后的预测高出约150亿美元，至约500亿美元水平 [5][25]；预计2027财年将因本季度新增订单而增加40亿美元额外收入 [25]；对第三季度总云收入指引为按美元计算增长40%至44% [25] 积压订单与需求驱动 - **剩余履约义务爆炸**：截至季度末，剩余履约义务达到惊人的5233亿美元，同比增长433%，自8月底以来增加了680亿美元 [1][22] - **订单来源**：增长主要由与Meta、NVIDIA等巨头签署的AI算力合同驱动 [5][22] - **紧急需求**：新增的RPO中绝大部分是需要在短期内转化为收入的紧急需求，迫使公司加速资本投入以履行合同 [10] 资本开支计划与融资策略 - **市场担忧**：市场恐慌于公司需要举债高达1000亿美元来完成AI基础设施建设 [4] - **管理层反驳**：公司高管反驳了这一预测，称实际融资需求将“大幅少于”1000亿美元 [4][46] - **创新融资模式**：公司采用“客户自带芯片”模式，即客户自行购买GPU安装在甲骨文数据中心，从而避免公司产生前期资本支出 [4][6] - **供应商租赁模式**：部分供应商愿意以租赁而非出售的方式提供设备，使公司能够“将付款与收款同步”，缓解现金流压力 [6][24] - **核心承诺**：公司承诺将维持其投资级信用评级 [24][46] 商业模式与行业竞争 - **模式转变**：“客户自带芯片”模式在云服务行业是“前所未有”的，改变了传统云厂商“买断再出租”的重资产逻辑 [5][6] - **利润压力**：单纯出租昂贵的英伟达GPU利润率日益微薄，新模式旨在转嫁资本开支风险并改善长期资本回报率 [1][9] - **潜在客户**：市场推测OpenAI可能是此模式的首批核心践行者，与其在德州租赁芯片的传闻相符 [9] - **基础设施灵活性**：公司强调其AI基础设施具有高度“可替代性”，能在“数小时内”将计算能力从一个客户转移到另一个客户，降低了对单一客户的依赖风险 [5][14][55] - **广泛客户基础**：公司拥有超过700家AI客户，包括绝大多数大型模型提供商，确保空闲容量能被快速重新部署 [14][56] 技术战略与AI愿景 - **AI终局构想**：联合创始人拉里·埃里森认为，AI的未来在于“对私有数据进行多步推理”，这将是比公有数据训练“更大、更有价值的业务” [5][15][32] - **数据平台优势**：甲骨文AI数据平台能让OpenAI、Google Gemini等大模型直接连接企业的所有数据库和应用数据，打破数据孤岛 [15][32][33] - **独特护城河**：公司认为其核心价值在于掌握全球企业的核心数据，这是其他云厂商难以企及的优势 [15] - **产品整合**：公司将数据库、应用和云三层软件堆栈结合，通过AI提升其自治软件的效率与安全性 [31] 运营与产能交付 - **产能交付**：本季度向客户交付了近400兆瓦的数据中心容量，GPU交付容量比上一季度多50% [26] - **芯片交付**：在德克萨斯州阿比林的超级集群已交付超过96,000颗NVIDIA Grace Blackwell GB200芯片，并开始交付AMD MI355容量 [5][26] - **区域扩张**：OCI目前运营147个客户区域，并计划再建64个区域 [26] - **严格流程**：在接受客户合同前，公司会确保所有必要组件齐备，包括土地、电力、供应链和工程能力，以保证盈利交付 [27] 应用业务发展 - **应用收入增长**：云应用收入为39亿美元，同比增长11%，战略性后台应用收入增长16% [23] - **增长加速预期**：云应用递延收入增长14%，快于当季11%的收入增长，预示未来增长将继续加速 [41][66] - **销售重组**：公司将行业云应用和Fusion云应用的销售组织合并为“一个甲骨文”，以推动交叉销售和更大规模的交易 [23][35][64] - **AI赋能**：Fusion ERP、SCM、HCM等核心应用均实现两位数增长，内置的AI功能超过400个，临床AI代理等新应用推动医疗等行业增长 [34][65]