工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1-7月累计增长6.3%，高于近五年同期均值0.42个百分点 [3] - 高技术制造业和装备制造业成为增长主引擎，同比分别增长9.3%和8.4%，快于整体工业增速3.6和2.7个百分点，连续24个月保持领先 [3] - 智能无人飞行器产量同比增长80.8%，新能源汽车和智能车载设备分别增长17.1%和21%，集成电路产量增长26.9%，锂离子电池增长29.4% [3] 工业投资与政策支持 - 运输设备行业投资同比增速高达45%，有效对冲上游原材料行业下滑压力 [4] - 1-7月设备工器具购置投资增长15.2%，超长期特别国债已下达1880亿元补助资金支持技术改造 [4] - 设备更新政策持续显效，为重点领域提供坚实保障 [4] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额达3.88万亿元，同比增长3.7%，1-7月累计28.42万亿元，同比增长4.8% [5] - 服务消费表现强劲，1-7月服务零售额同比增长5.2% [5] - 升级类商品销售火热，办公用品销售额同比增长13.8%，家电类增长28.7%，家具类增长20.6% [5] 线上消费 - 实物商品网上零售额同比增长6.3%，电商平台渗透率提升推动消费模式转型 [5] - 新业态新模式如沉浸式体验、文旅融合进一步激发消费活力 [6] 外贸表现 - 7月货物进出口总额同比增长6.7%，出口增长8%，进口增长4.8% [7] - 前7个月货物贸易进出口总值达25.7万亿元，同比增长3.5% [7] - 对"一带一路"共建国家进出口增长5.5%，快于整体增速 [7] 外贸结构优化 - 新能源汽车、集成电路等高端制造产品出口表现强劲 [8] - 外贸多元化战略成效显著，对东盟、中东等新兴市场出口快速增长 [8] 政策展望 - 高技术制造业与智能绿色产业增速预计保持在10%左右 [9] - 超长期特别国债资金逐步拨付，新型政策性金融工具或将加速落地 [9] - 建议通过财政、货币、产业政策协同发力，深化全国统一大市场建设 [9]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1—7月累计增长6.3% [1] - 装备制造业增加值同比增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于整体工业增速2.7和3.6个百分点 [1] - 船舶及相关装置制造、电机制造行业受设备更新带动，增加值分别增长29.7%和15.9% [1] - 电动自行车、5G智能手机产量因以旧换新政策分别增长45.3%和8.1% [1] 新质生产力 - 高技术制造业中集成电路、电子专用材料制造行业增加值分别增长26.9%和21.7% [2] - 3D打印设备、工业控制计算机及系统产量分别增长24.2%和21.4% [2] - 新能源汽车、锂离子电池、风力发电机组产量分别增长17.1%、29.4%、19.3% [2] - 数字产品制造业增加值同比增长8.4%，智能设备制造、电子元器件及设备制造分别增长13.4%和11% [2] - 工业机器人、服务机器人产量增长24%和12.8%，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长80.8%和21% [2] 固定资产投资 - 1—7月全国固定资产投资（不含农户）28.8万亿元，同比增长1.6%，扣除房地产后增长5.3% [3] - 基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2% [3] - 高技术产业中航空/航天器及设备制造业、信息服务业、计算机及办公设备制造业投资分别增长33.9%、32.8%、16.0% [3] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，1—7月累计28.42万亿元，增长4.8% [4] - 全国网上零售额8.68万亿元，增长9.2%，实物商品网上零售额7.08万亿元，占比24.9% [4] - 服务零售额增长5.2%，文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行服务类零售额均两位数增长 [4][5] - 实物商品网上零售额增速较上半年加快0.3个百分点至6.3%，直播带货、银发经济等新业态快速发展 [5] 服务业 - 2025年上半年服务业增加值同比增长5.5%，对经济增长贡献率达60.2% [6] - 7月服务业生产指数增长5.8%，信息传输/软件/信息技术服务业生产指数增长11.9% [6] - 文化体育服务平台头部企业交易额增长超10%，旅游出行服务活跃 [6]

区域经济表现 - 中部六省中5个省份上半年地区生产总值增速超过全国平均水平[1] - 中部地区以全国约10%国土面积承载约25%人口数量[1] - 高技术制造业成为拉动区域经济增长重要引擎[1] 产业结构特征 - 地区是我国重要能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地[1] - 高校、国家重点实验室和科技创新中心、高新技术企业云集[1] - 产业结构向新向优趋势明显 新旧动能转化加速[1] 消费市场活力 - 各省多措并举将人口优势转化为经济发展实绩[2] - 安徽超千家企业参与"进电商平台"行动拓展线上消费[2] - 江西推动优质消费资源下乡并完善农村商贸流通体系[2] - 山西打造全域全季全龄旅游目的地激发旅游消费[2] 外贸发展态势 - 中部地区承压前行展现强大外贸韧性[3] - 积极扩大共建"一带一路"国家、RCEP成员国、拉美等新兴市场[3] - 高技术产品出口增长明显 出口结构持续优化[3] - 加快内陆开放通道建设 港口机场班列形成联动联运[3] 未来发展重点 - 以科技创新引领新质生产力发展[3] - 推动产业数字化、智能化、绿色化转型[3] - 打造消费新场景新业态新模式激发新动能[3] - 紧抓外贸机遇推动优质产品走向全球市场[3]

宏观经济政策动向 - 下半年宏观政策将"持续发力、适时加力"，增量政策可能包括追加预算、降准降息、取消房地产限制措施、纾困外贸企业等 [2][8] - 第三批690亿元"国补"已下达，育儿补贴、消费贷款贴息等政策陆续推出，预计全年GDP增长5.0% [2] - 财政政策将加快超长期特别国债和专项债发行，货币政策聚焦科技创新、先进制造领域 [10][11] 工业生产与结构优化 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，但增速较6月放缓1.1个百分点 [3] - 高技术制造业表现突出：集成电路制造增长26.9%，电子专用材料制造增长21.7% [3] - 绿色产品产量快速增长：新能源汽车增长17.1%，锂离子电池增长29.4%，风力发电机组增长19.3% [3] - 装备制造业增加值同比增长9.9%，水利、电力投资快速增长 [7] 消费与投资表现 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速放缓1.1个百分点 [3] - 1-7月服务零售额增长5.2%，商品和服务零售合并增长约5% [4] - 1-7月固定资产投资增长1.6%，扣除房地产后增长5.3% [4] - 基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0% [4] 重点领域投资亮点 - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9%，计算机及办公设备制造业投资增长16%，信息服务业投资增长32.8% [5][6] - 超长期特别国债支持设备更新1880亿元资金已下达，带动总投资超1万亿元 [7] - 新型政策性金融工具将加快设立，推动民企参与重大项目 [11] 政策支持方向 - "两新"政策持续加力：消费品以旧换新带动家电类零售增长30.4%，通讯器材类增长22.9% [7] - 工信部将制定扩大消费行动方案，加快人工智能终端、超高清视频等技术应用 [12] - 国家发改委将推动"两重"建设，激发民间投资活力 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年下半年经济增速或不会明显下行物价等结构性问题趋势性好转股债配置继续切换债券收益率、股市有望持续上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%较6月放缓1.1pct环比增长0.38%增速受季节性因素影响小幅放缓 [2] - 7月规模以上装备制造业增加值同比增长8.4%对规模以上工业增长支撑作用明显 [2] - 7月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%规模以上数字产品制造业增加值同比增长8.4%均高于规模以上工业增速集成电路、电子专用材料制造等行业分别增长26.9%和21.7% [2] 消费 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%较6月放缓1.1pct环比下降0.14%主要系部分地区国补暂停影响商品零售额同比增长4.0%较6月放缓1.3pct导致社零同比回落 [3] - 7月餐饮收入同比增长1.1%限额以上餐饮收入同比 - 0.3%分别较6月回升0.2pct、0.1pct随外卖平台补贴降温餐饮收入有望筑底反弹 [3] 投资 - 1 - 7月固定资产投资同比增长1.6%较1 - 6月回落1.2pct扣除房地产开发投资后全国固定资产投资同比增长5.3%较1 - 6月回落1.3pct [4] - 1 - 7月水利管理业投资增长12.6%、信息传输业投资增长8.3%设备工器具购置投资同比增长15.2%占全部投资比重达16.2%拉动整个投资增长2.2pct [4] - 1 - 7月房地产开发投资同比 - 12%降幅较1 - 6月扩大0.8pct新建商品房销售面积51560万平方米同比下降4.0%降幅较1 - 6月扩大0.5pct；销售额同比下降6.5%降幅较1 - 6月扩大1.0pct均为年内最低增速房地产投资震荡寻底国房景气指数进一步下滑至93.34仍处于较低景气水平区间 [4] 市场 - 经济数据公布后规上工增、社零等数据基本均低于前值基本面推动叠加资金呵护下收益率震荡下行午盘后受股市延续强势表现影响又现看股做债收益率转为震荡上行 [5] 债市观点 - 维持2025年下半年经济增速或不会明显下行物价等结构性问题趋势性好转股债配置继续切换债券收益率、股市有望持续上行的观点 [6]

经济运行态势 - 7月份经济运行保持稳中有进的发展态势，生产需求持续增长，就业物价总体稳定，新动能成长壮大 [1] - 外部环境复杂严峻，贸易保护主义、单边主义影响持续，国内极端天气对经济运行造成短期冲击 [1] 生产供给 - 7月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，继续保持较快增长 [2] - 规模以上装备制造业增加值同比增加8.4%，明显快于规模以上工业增速 [2] - 服务业生产指数同比增长5.8% [2] - 高技术制造业发展向好，7月份规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3% [2] - 智能绿色新产业快速增长，7月份集成电路制造增加值同比增长26.9%，新能源汽车产量增长17.1% [2] 消费投资 - 7月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中商品零售额增长4% [2] - 1—7月份固定资产投资同比增长1.6% [2] - 1—7月份实物商品网上零售额同比增长6.3%，比1-6月份加快0.3个百分点 [2] 外贸表现 - 7月份货物进出口总额同比增长6.7%，比上月加快1.5个百分点 [2] 就业与物价 - 7月份全国城镇调查失业率5.2%，与上年同期持平 [2] - 扣除食品和能源的核心CPI连续三个月涨幅扩大 [2] 政策与市场预期 - 反内卷政策或造成汽车、光伏等行业产能短期走弱，但长期有助于改善生产与消费结构、促进产业升级 [4] - 6月多地叫停"国补"拖累家电家具、汽车等行业消费增速，但8月重启叠加消费贷补贴政策预计支撑下半年消费 [4] - 7月核心CPI连续5个月回升，PPI有望在四季度见本轮调整周期低点，M2-M1剪刀差持续收窄支撑股指和商品走强 [5] - 国际货币基金组织对今年中国经济增长预期上调0.8个百分点，反映国际社会对中国经济发展的信心增强 [3]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值同比增长5.3%，在主要经济体中处于领跑地位 [2] - 国际货币基金组织大幅调高中国今年经济增速预期 [2] - 消费品以旧换新政策带动社会消费品零售总额同比增长5.0% [5] 政策支持与投资 - 基础设施投资同比增长4.6%，设备工器具购置投资同比增长17.3% [5] - 研发经费投入占国内生产总值比重接近2.7%，超过欧盟平均水平 [5] - 规模以上轻工业企业数字化研发工具普及率达86.2%，经营管理数字化普及率达82.3% [5] 制造业与科技创新 - 规模以上装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值同比增长9.5% [8] - 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量分别增长43.1%、36.2%、35.6% [8] - 全球创新指数排名2024年上升到第十一位 [9] 外贸与产业链 - 上半年出口同比增长7.2%，机电产品出口增长9.5% [5][14] - 对共建"一带一路"国家进出口额占进出口总额的51.8% [14] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增加值增长16.6%，利润增长39.2% [13] 消费与内需 - 内需对国内生产总值增长的贡献率为68.8% [18] - 限额以上单位家用电器、文化办公用品、通讯器材类商品零售额同比保持两位数增长 [18] - 服务零售额同比增长5.3%，居民人均服务性消费支出占比达45.5% [12][18] 企业经营与创新 - 规模以上工业企业数量达52万户，制造业企业利润同比增长5.4% [24] - 民营企业出口增长8.3%，外资企业出口增长5.4% [25] - 高技术产品出口同比增长9.2%，自主品牌占比提升至32.4% [15] 产业升级与转型 - 制造业投资同比增长7.5%，高技术制造业增加值增长9.5% [18] - 新能源车、工业机器人等高端产品产量增长超30% [18] - 信息传输、软件和信息技术服务业增速达11.1% [8]

新质生产力发展 - 高技术制造业增加值同比增长9.3% 快于全部规模以上工业3.6个百分点 [4] - 数字产品制造业增加值同比增长8.4% 智能无人飞行器制造增长80.8% 智能车载设备制造增长21% [4] - 工业机器人产量增长24% 民用无人机产量增长18.9% [4] - 新能源汽车产量增长17.1% 锂离子电池产量增长29.4% 风力发电机组产量增长19.3% [4] 外贸表现 - 货物进出口总额同比增长6.7% 较上月加快1.5个百分点 [5] - 出口额同比增长8% 连续两个月加快 进口额同比增长4.8% 连续两个月回升 [5] - 对东盟出口增长14.8% 对欧盟出口增长8.2% 对共建"一带一路"国家出口增长11.7% [5] - 机电产品出口增长9.3% 高新技术产品出口增长7.2% 集成电路出口增长21.8% [5] 消费市场 - 社会消费品零售总额同比增长3.7% 服务零售额1-7月累计增长5.2% [6] - 家用电器和音像器材类零售额增长28.7% 家具类增长20.6% 通讯器材类增长14.9% [7] - 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额保持两位数增长 [7] 投资结构 - 1-7月固定资产投资实际增长4%-5% 制造业投资同比增长6.2% [8][9] - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9% 信息服务业投资增长32.8% 计算机及办公设备制造业投资增长16% [9] - 水利管理业投资增长12.6% 设备工器具购置投资增长15.2% 拉动整体投资增长2.2个百分点 [9] 价格走势 - CPI环比上涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 [10] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.2% 涨幅连续3个月扩大 [10] - PPI环比下降0.2% 降幅较上月收窄0.2个百分点 [10] - 服务业业务活动预期指数56.6% 较上月上升0.6个百分点 [10]

生产供给 - 7月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，装备制造业增加值同比增加8.4%，明显快于工业整体增速 [2] - 高技术制造业发展向好，7月份规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%，继续快于工业增速 [3] - 智能绿色新产业快速增长，7月份集成电路制造增加值同比增长26.9%，新能源汽车产量增长17.1% [3] 消费投资 - 7月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中商品零售额增长4% [2] - 1—7月份服务零售额同比增长5.2%，增势总体平稳 [2] - 商品和服务零售合并1—7月份同比增长5%左右，保持稳中有升 [4] - 以旧换新相关商品销售较好，7月份家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类和通讯器材类商品零售额同比分别增长28.7%、13.8%、20.6%、14.9% [4] - 服务零售中旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [4] 外贸表现 - 7月份货物进出口总额同比增长6.7%，比上月加快1.5个百分点 [2] - 1—7月份与共建"一带一路"国家进出口同比增长5.5%，继续快于全部进出口增速 [2] 新动能发展 - 现代服务业较快增长，7月份信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长11.9%和8% [3] - 在创新引领下新动能成长壮大，高质量发展扎实推进 [7] 政策支持 - 提振消费专项行动带动消费扩大态势，消费新动能持续壮大 [5] - "两重"建设和大规模设备更新政策带动水利、电力投资快速增长 [7] - 国际货币基金组织对今年中国经济增长预期上调0.8个百分点 [8]

新质生产力发展 - 7月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%，快于全部规模以上工业3.6个百分点 [3] - 数字产品制造业增加值同比增长8.4%，智能无人飞行器制造和智能车载设备制造分别增长80.8%和21% [3] - 工业机器人、民用无人机产量分别增长24%和18.9%，新能源汽车、锂离子电池、风力发电机组产量增长17.1%、29.4%、19.3% [3] 外贸表现 - 7月货物进出口总额同比增长6.7%，出口额增长8%（环比加快0.8个百分点），进口额增长4.8%（环比加快2.4个百分点） [4] - 1至7月对东盟、欧盟、"一带一路"国家出口额分别增长14.8%、8.2%、11.7% [4] - 机电产品出口增长9.3%，高新技术产品增长7.2%，集成电路出口增长21.8% [4] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%（环比回落1.1个百分点），1至7月服务零售额增长5.2% [5] - 家电音像器材、家具、通讯器材类零售额分别增长28.7%、20.6%、14.9% [5] - 旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲服务类零售额保持两位数增长 [6] 固定资产投资 - 1至7月固定资产投资同比增长1.6%（名义增速），实际增长4%-5% [7][8] - 制造业投资增长6.2%，高技术产业中航空航天器设备、信息服务业、计算机设备投资分别增长33.9%、32.8%、16% [8] - 水利管理业投资增长12.6%，设备工器具购置投资增长15.2%（拉动整体投资2.2个百分点） [8] 物价变化 - 7月CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%（涨幅连续3个月扩大） [9] - 工业消费品价格同比上涨1.2%（涨幅连续3个月扩大），燃油/新能源车价格环比止跌 [9] - PPI环比降幅收窄0.2个百分点至0.2%，服务业业务活动预期指数56.6%（环比上升0.6个百分点） [9]