美的“人车家”战略定位 - 公司提出以COLMO和Midea双品牌构建家的深度智能化，通过“人车家融合”满足用户跨空间跨场景的连接需求[1] - 公司强调其战略核心是用户价值，而非空洞的“生态”概念，并明确表示不会涉足手机和汽车制造，而是专注于与这些设备互联[1][2] - 公司认为“人车家”是物联网发展的路径方向，并非某家公司独创的概念[4] 行业背景与连接标准 - 华为等公司也提出了类似的“人车家”全场景智慧互联概念，但更强调其自有的鸿蒙操作系统[4] - 行业已存在Matter协议这一国际连接标准，覆盖八大类智能产品，公司是该协议的会员企业并已发布支持该协议的产品[4] - 2024年支持Matter协议的设备数量同比激增300%，用户家中互联设备数量从6个增加到9-10个[4] - 工信部正领导国内企业推进制定国内版的Matter协议，公司已加入此联盟[4] 美的智能家居发展历程与现状 - 公司对全屋智能化的探索分为三个阶段：2013年左右研究WIFI模组侧重单品智能；2018-2020年成立IoT事业部统一接口并推出美居APP；现阶段推出以AI智能体为核心的全屋一体化方案[5] - 公司发布小美AI智能体，并接入多种主流AI大模型[5] - 截至目前，美居APP已连接设备超1.259亿台，注册用户超1.159亿，月活跃用户突破2312.3万[5] - 公司表示已与多个品牌完成IoT平台对接，下一步将重点与手机企业、汽车企业展开更广泛的互通[5]

公司门店网络拓展 - 山姆会员商店全国第59家门店在深圳宝安区开业，这是公司在深圳开设的第5家门店 [3] - 公司首店于1996年在深圳落地 [3] 门店开业首日表现 - 开业首日人气高涨，商场外出现排队现象，消费热情高涨 [1][9] - 生鲜区猪肋排售价每斤22.9元并设置每人限购五件，货柜几乎售空 [9] - 黄金柜台顾客络绎不绝，手镯等金饰产品受到青睐 [9] - 烘焙区试吃活动吸引大量会员围观 [9] 商品策略与供应链管理 - 全球购业务涵盖美妆、轻奢、保健品等品类，采取线上订购、配送到家模式 [5] - 进口商品来自全球30多个国家和地区，包括Patchi巧克力、Peets咖啡豆等 [5] - 与超过十家宝安本地企业合作，共同打造40余款商品在店内销售 [6][7] - 合作本土产品包括韶音耳机、Insta360相机、北鼎蒸炖锅、西昊人体工学椅等 [7] 会员服务与产品创新 - 围绕会员反馈进行商品迭代，例如调整Member's Mark品牌肉桂卷的原料配比 [12] - 升级长期销售的护手霜配方，添加神经酰胺等成分 [12] - 精简华夫饼配料表，将配料种类从21个减少至11个以迎合健康饮食需求 [12] - 门店配备眼镜中心、助听中心、山姆厨房等体验区，提供验光、听力检测等服务 [12] - 通过极速达、全城配等不同时效的配送服务覆盖即时性和计划性消费场景 [12]

行业趋势 - AI与物联网技术快速发展推动智能家居体验从被动操控向主动服务革新[1] - 智能家居行业正经历从规模增长到体验升级的全新转变[4] 公司产品与解决方案 - 公司展示智慧客厅、智慧厨房、智慧阳台等全场景解决方案，实现AI科技与衣食住娱深度融合[1] - 智慧玄关可精准判断家庭成员并联动专属回家场景，智慧客厅支持自定义场景如语音切换电视画面和灯光[2] - 智慧厨房实现设备联动，如打开燃气灶自动开启烟机，关闭灶具后餐厅吊灯自动打开并播放音乐[2] - 公司提供绿色低碳智慧建筑方案，通过磁气悬浮中央空调、AI多联机等实现软硬一体化，设备节能达50%，AI算法再节能约20%[3] 技术能力与平台 - AI定制平台可在3分钟内生成全屋设计图，实现从设计到交付的全流程数字化[2] - 定制平台已覆盖超过1500万个户型，生成超过29万套方案，提供超过900个专业柜电模块[2] - 平台拥有1300多万活跃用户，连接6600多家生态方，以及5200多万台联网设备[4] 市场表现与生态合作 - 2025年公司全屋智能大客户交付27842家精装用户，加速全国市场落地[3] - 公司打破行业分散局限，汇集家电、家居、门窗、橱柜等跨领域生态资源，实现跨行业协同共创[4]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2340.5亿元，同比增长10% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为173.7亿元，同比增长14.7%，创历史新高 [1] - 公司旗下三翼鸟平台月活跃用户数突破1300万 [1] 三翼鸟生态与平台数据 - 三翼鸟平台链接的智能设备总量超过5200万台 [1] - 三翼鸟平台的生态方资源超过6600家 [1] - 三翼鸟通过线上平台升级与线下体验落地双轮驱动增长 [1] 线上战略与AI应用 - 三翼鸟依托UHome大模型将AI深度融入产品与场景，实现主动服务 [2] - 平台推出起步价3999元的全屋智能套餐，降低用户体验门槛 [2] - AI技术可实现自然语言指令触发场景，如“我回来了”指令 [2] 线下战略与体验交付 - 通过线下体验中心如北京博洛尼体验中心提供沉浸式场景体验 [3] - 定制平台将专业设计流程简化为五步自助操作，用户可深度参与方案共创 [3] - 平台AI技术能在3分钟内生成一体化设计方案，并直连生态方资源确保1:1精准落地 [3] 行业发展趋势 - 智能家居行业正从单品智能、设备联网向全屋智慧、场景联动深化转型 [1][2] - 用户体验的深度和广度成为衡量品牌价值的核心标尺 [1] - 行业向场景化、生态化、主动服务的更高阶发展阶段迈进 [3]

公司战略 - 公司以COLMO和Midea双品牌战略构建家的深度智能化 [1] - 公司通过"人车家融合"满足用户跨空间跨场景的需求连接 [1] - 公司强调其底层逻辑是解决用户需求而非效仿竞争对手 [1] - 公司不会涉足手机和汽车制造 而是专注于创造用户价值 [2] 行业趋势与用户洞察 - 行业调研发现家庭智能化增长的第一波动力来自手机或移动互联网的增长 [1] - 行业调研发现家庭智能化增长的第二波动力与智能汽车的增长息息相关 [1] - 行业趋势显示用户存在基于同一用户ID、同一习惯在不同使用空间的协同智能需求 [2]

公司战略与动态 - 美的集团全屋智能总经理尚喆分享了公司的全屋智能战略 [1] - 公司对于智能家居系统接入格力电器、海尔智家等竞对产品持开放态度，回应“一切皆有可能” [1] - 公司已开始与其他厂商进行互联互通的相关探讨 [1] - 公司已加入由工信部领导的国内智能家居互联互通协议联盟，联盟内还包括海尔、海信等厂商 [1] - 公司自今年暑假起已在紧锣密鼓地推进该互联互通协议 [1] 行业趋势与挑战 - 海外市场由苹果、谷歌、亚马逊主导的Matter智能家居行业统一协议发展迅速 [1] - 国内市场智能家居的互联互通存在挑战，需基于当前发展和多样化需求 [1] - 国内正由工信部牵头制定统一的智能家居互联互通协议 [1] - 尽管大型企业间实现完全互联互通尚需时间，但未来将成为趋势 [1]

公司战略 - 公司正以COLMO和Midea双品牌战略构建家的深度智能化 [1] - 公司通过"人车家融合"满足用户跨空间跨场景的需求连接 [1] - 公司不会涉足手机和汽车制造，而是选择与相关厂商进行连接 [2] 战略逻辑与用户洞察 - 公司战略的底层逻辑是响应用户需求，而非追逐概念 [1] - 公司进行了深入的用户调研，与拥有不同品牌汽车、家电的用户沟通智能家居的可能性 [1] - 调研发现家庭智能化的增长第一波与手机或移动互联网增长相关，第二波与智能汽车增长息息相关 [1] - "人车家融合"的底层逻辑是基于同一用户ID、同一习惯在不同使用空间的需求 [2] - 公司强调其关注点是用户价值，而非空洞的生态概念 [2] 行业趋势 - 智能汽车的增长是推动家庭智能化发展的第二波重要动力 [1] - 智能手机、智能汽车与家庭环境的智能化协同发展是必然趋势 [2]

文章核心观点 - 深圳南山区通过精准的培育体系与成熟的产业生态，成功培育出大量国家级专精特新“小巨人”企业，其新增企业数量在全国市辖区中保持领先，为高质量发展注入持续动能 [1][7] 企业数量与分布 - 全国第七批专精特新“小巨人”企业名单公示中，深圳入选企业数量达到347家，成为新增数量第一的城市 [1] - 南山区此次新增84家企业，使全区累计培育的国家级专精特新“小巨人”企业数量达到394家，在全国市辖区中保持领先优势 [1] - “小巨人”企业在南山的分布呈现空间集聚特征，核心承载地为粤海街道与西丽街道，留仙洞片区、高新（深圳湾）片区、南山智园片区构成三大创新极核 [3] 产业集群与生态优势 - 在核心片区，新一代信息技术、半导体与集成电路、电子元器件等特色产业集群已然成形 [3] - 形成“地理集中+产业集群”的发展格局，催生了“上下楼即上下游，产业园即产业链”的生态优势 [3] - 产业集群效应使企业可就近获取技术协作与配套服务资源，大幅降低创新与运营成本 [3] 政策支持体系 - 南山区构建了覆盖资金、金融、人才、空间的全链条政策支持体系 [5] - 资金激励方面，新获评的“小巨人”企业可享受最高100万元的一次性奖励 [5] - 金融服务上，纳入区科技型企业融资白名单的企业，申请银行贷款可获得授信额度提升且无需提供担保 [5] - 人才可获住房补租配租评分加分，租用创新型产业用房原则上能享受3折的承租价格优惠 [5] - 辖区“小巨人”企业被纳入领导干部挂点范围和“绿色通道”服务体系，确保政策红利直达企业 [5] 企业培育机制 - 南山区建立从挖掘储备到赋能成长的全周期工作机制，将国高企业、科技型中小企业等纳入培育库，形成“储备一批、培育一批、晋升一批”的良性循环 [7] - 申报环节提供“保姆式辅导”，包括申报前“一对一”诊断辅导、申报期共性问题集中答疑及材料预审，提升培育成功率 [7] - 通过党建引领，联动高新区党委、党群服务中心等，组织沙龙、座谈会、供需对接、产学研交流等活动，促进大中小企业融通发展 [7] 企业案例与营商环境 - 深圳绿米联创科技有限公司作为典型案例，从2009年十几人的团队成长为近千人规模、深耕全球IOT领域的企业 [8][9] - 企业认为南山密集的科创资源与产业链配套使其能快速对接技术与市场，区领导“既重发展、又重人文”的服务态度为企业解决了后顾之忧 [9] - 特色企业服务如“总裁咖啡”活动，以轻松形式实现企业家与多部门负责人面对面沟通，1小时内精准对接诉求 [9] - 南山区的服务核心是“按需定制”的贴心赋能，使企业能将更多精力投入技术研发与市场竞争 [10]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持该评级 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 报告公司2025年前三季度营业收入为1.99亿元，同比增长12.56%，归母净利润为4427.46万元，同比增长22.79% [5] - 2025年第三季度单季营业收入同比增长15.46%，归母净利润同比增长40.99% [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.79亿元、3.16亿元、3.61亿元，同比增长12.29%、13.24%、14.31% [7][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、0.73亿元、0.87亿元，同比增长27.68%、20.55%、18.73% [7][10] 公司业务与竞争优势 - 公司在KNX总线智能家居领域深耕多年，是提供住宅与建筑智能化解决方案的品牌 [4][10] - 公司研发投入占销售额比重高，2025年上半年研发投入占比达12%，研发人员超过150人，占总人数30% [10] - KNX产品认证数量、协议栈数量及KNX网络安全产品认证数量均位于国内领先水平 [10] - 公司基于KNX技术路径的产品具备显著差异化优势，可实现跨品牌互联互通，产品相互兼容，且采用有线网络架构，系统可靠性高且安全性强 [10] 市场布局与增长前景 - 公司坚持全球市场销售，与国外一线品牌有持久合作，已在全球各大洲建立经销商网络 [10] - 从增长区域看，中东、非洲地区增长比重较大；从绝对值看，欧洲市场拓展潜力较大 [10] - 全球KNX智能控制市场预计年增速为10%，而公司海外业务增长速度达到20%至30%，快于行业水平，核心原因为中国制造业在研发效率和成本控制方面的优势 [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.86元、1.03元、1.23元 [7][12] - 预测公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为31.54倍、26.16倍、22.04倍 [7][12] - 预测公司2025-2027年市净率（P/B）分别为6.53倍、5.52倍、4.67倍 [7][12] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为20.71%、21.09%、21.21% [7][12] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为54.3%、56.1%、57.4% [12]

公司股价表现 - 10月31日收报163.40元，跌幅12.04% [1] 公司战略与产品 - 公司坚持以消费者需求为导向，提供全场景家居清洁解决方案 [1] - 公司持续迭代技术，推出行业领先的创新产品 [1] 财务预测与评级 - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为7.20元、9.79元、12.48元 [1] - 维持买入-A投资评级，12个月目标价为235.00元 [1] - 目标价对应2026年24倍市盈率 [1]