宁夏工业企业数量 - 2025年1-9月，宁夏回族自治区规模以上工业企业数量为1624个，较上年同期增加85个，同比增长5.52% [1] - 宁夏工业企业数量占全国规模以上工业企业总数的比重为0.31% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的宁夏地区上市公司包括凯添燃气（831010）、东方钽业（000962）、青龙管业（002457）、宁科生物（600165）、宝塔实业（000595）、西部创业（000557）、银星能源（000862）、嘉泽新能（601619） [1] 数据来源与报告 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [2] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1]

涉及的行业或公司 * 报告主题为2026年亚洲新兴市场股票展望 涵盖日本 新兴市场 中国 印度 巴西 阿联酋 新加坡 沙特 印尼 台湾等多个市场[1][3][4] * 行业方面提及金融 可选消费/电商 工业 能源 材料 信息技术 电信和房地产[5] * 特别关注人工智能资本支出及半导体需求相关的公司[3][50] 核心观点和论据 **总体策略与市场展望** * 建议2026年采取紧贴基准指数的市场风险敞口 相对新兴市场略微偏好日本[3][4] * 对2026年持谨慎乐观态度 依据是经济学家普遍建设性的全球增长预期 尤其是2027年可能出现的再加速[3] * 提高了基准情景的指数目标价 但同时强调更宽的乐观和悲观情景之间的点位差 反映六大维度的全球宏观风险与机遇将持续驱动市场[3] * 2025年是与2020年类似的异常表现年份 市场在年初大幅抛售后急速攀升 估值飙升至远高于长期均值 这在基准情景下限制了明年尤其是新兴市场的前景[15] **区域配置偏好** * 在基准情景中 日本（不对冲汇率）将略微跑赢新兴市场 论据包括对日本EPS预期略高于市场一致预期 而对新兴市场和中国预期略低于市场一致预期[4][12] * 日本市场的吸引力在于再通胀与ROE改善趋势已基本确立 并有望在即将上任的高市政权下通过温和的财政方案及监管改革进一步得到支持[4] * 日本市场还受益于结构性国内资金流入股票市场（包括股票回购和新NISA资金）以及日本金融厅推动的企业改革[4] * 经历2025年的强劲相对表现后 新兴市场在2026年将开始失去动能 因美元趋于稳定限制了金融条件的进一步宽松[4] * 对中国市场保持温和乐观态度 基准情景是明年多极世界风险减轻 这应能维持估值接近当前水平 但预计再通胀在2027年前不会明显显现[4] * 继续在印度 巴西 阿联酋和新加坡保持小幅超配 (OW) 同时维持沙特 印尼和台湾市场的低配 (UW)[4] **行业配置与主题投资** * 行业方面继续推荐核心超配金融 可选消费/电商和工业 低配能源和材料 平配 (EW) 信息技术 电信和房地产[5] * 自2025年3月起在焦点名单中重新增加了半导体/信息技术板块的敞口 原因是AI资本支出加速 但采取选择性策略 谨慎考虑估值（目前市净率约7倍）[50] **盈利与估值预测** * 对主要指数的目标点位和盈利预测进行了上调 例如TOPIX的2026年12月目标价为3,600点 较当前价格3,359点有约7%的上涨空间 MSCI新兴市场目标价为1,400点 较当前1,408点略有下降[12] * 预计估值将温和回归至10年区间的75-85百分位 例如新兴市场基准前瞻市盈率目标为13.0倍 处于10年区间的第85百分位 TOPIX目标为15.0倍 处于第83百分位[21][40] * 对日本的盈利预测至2027年12月累计比一致预期高约3个百分点 而新兴市场则低约6个百分点[33][43] 其他重要内容 * 报告强调了2026年市场回报率将继续显著分化 投资环境将呈现高度不确定性 可能出现广泛的结果区间[18] * 报告指出了六大关键不确定性领域需要构建稳健投资组合 包括美国经济增长 美元走势 中国再通胀进程 美国利率路径 多极世界格局演变以及人工智能资本支出及半导体需求[3][20] * 报告包含详细的基准 乐观和悲观情景下的目标点位 盈利及估值假设 例如TOPIX的乐观情景目标可达4,250点 悲观情景目标为2,440点 区间显著扩大[24][28] * 报告提及日本新任高市政权预计将实施有利于市场的政策 包括略为宽松的财政立场 并强调国防开支 国内技术投资和放松监管 此外2026年上半年存在提前选举的可能 而这通常与短期积极的市场环境相关[44]

公司担保事项 - 公司董事会审议通过对全资子公司及下属公司提供连带责任担保的议案，担保最高债权额不超过人民币5.8亿元 [1] - 公司及控股子公司审批的担保额度为5.8亿元，截至公告前一交易日实际担保余额约为1.22亿元 [1] - 实际担保余额占公司最近一期经审计净资产的比例为4.21%，均为合并报表内公司间担保 [1] 公司财务与经营概况 - 公司2025年1至6月份营业收入构成中，工业占比97.65%，建筑安装业占比2.35% [1] - 截至公告发稿时，公司总市值为78亿元 [1]

公司治理与会议 - 公司于2025年11月18日召开第四届第十次董事会会议，会议形式为现场结合通讯表决[1] - 会议审议了关于变更公司注册资本并修订《公司章程》的议案[1] 公司财务与业务 - 公司2024年全年营业收入100%来自工业业务[1] - 公司当前市值为40亿元[1]

公司治理与重大事项 - 公司董事会于2025年11月14日以现场和通讯相结合的方式召开会议 [1] - 会议审议了关于提前赎回"立中转债"的议案 [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于工业业务，占比为100.0% [1] - 公司当前市值为163亿元 [1]

公司董事会会议 - 公司第十一届第十八次董事会会议于2025年11月17日以通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于变更会计师事务所的议案》等文件 [1] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为工业占比48.28% [1] - 软件开发占比42.88% [1] - 房地产业占比6.57% [1] - 其他业务占比2.27% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为41亿元 [1]

公司业务范围澄清 - 公司明确表示暂未涉足建筑业相关领域 [1]

日本9月工业产值终值 - 工业产值终值环比增长2.6% [1] - 工业产值终值同比增长3.8% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可转债市场日历效应体现宏观政策节奏、微观资金行为与供需变化多维交织 为分析可转债和权益市场波动提供参考视角 基于2018 - 2025年10月数据 A股与可转债市场在周度、月度等维度有一定特征 板块“日历效应”或为识别阶段性配置机会提供参考 转债价格中枢有望延续抬升 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 周期性出现的“日历效应” - 周度上呈现“周一强” 中大盘指数“周三弱” 中小盘指数“周五弱” 或与“T + 1”交易机制及公募基金影响力提升有关 [18][21] - 月内主要指数下旬表现弱于中上旬 中证转债10月与12月上旬弱于下旬 或与资金面周期性波动、政策会议有关 [27][30] 政策主线下的“日历效应” - 政策发布规律是A股市场“日历效应”重要来源 关注中央层面周期性会议 如全国两会、中央经济工作会议等 [35] - 中证转债和万得全A指数月度周期性表现与政策发布节奏和重要会议安排有关 如12月中央政治局会议与中央经济工作会议对来年政策有指向性 [38][43] 财报视角下的“日历效应” - 权益市场围绕财报发布有周期性股价波动 年报预告阶段预增公司受关注 财报披露后业绩超预期股价延续强势 不及预期则调整 [45][47] - 中小盘指数2月和11月表现积极 3 - 4月年报季后动力减弱 12月与1月大盘风格占优 消费板块年报披露影响期内表现优 科技板块影响期后表现优 [47][49] 风险偏好下的“日历效应” - 风险偏好变化影响可转债价格 二、三季度市场活跃 2018 - 2024年月度转股溢价率年初和年末有波动 2025年以来余额加权转股溢价率波动大且下行 [57] - 融资融券成交额占全A比值周期性变化 月度上2月、3月和11月分位数均值高 周度上第9周、41周和46周突出 [59] 板块维度“日历效应”的机会识别 - 4月、8月、9月和12月行业轮动强度高 2月、6月、10月和11月相对平缓 转股溢价率通道收窄或为市场方向选择蓄积空间 [67][72] 月度维度下的行业轮动规律 - 年初1 - 2月科技成长类表现突出 权益市场医疗保健、信息技术等板块2月正涨跌幅概率高 可转债市场相关板块1 - 2月表现佳 [75][77] - 3 - 5月年报业绩披露影响期 防御性配置板块表现好 权益市场医疗保健和日常消费等板块坚挺 可转债市场日常消费品和医疗保健板块表现好 [78] - 6 - 7月中报业绩博弈抬头 周期性和成长性板块共振 权益市场材料、工业等行业上涨概率高 可转债市场类似 [79] - 8 - 9月中报兑现后回调观望 权益市场多数板块上涨概率回落 可转债市场资金谨慎 [80] - 10 - 12月年末风格切换与防御配置 11月多数行业上涨概率提升 12月公用事业防御属性凸显 可转债市场同步且部分板块有独立性 [81][82] 供需重构进行时，工业转债仍具空间 - 工业转债11月通常走强 覆盖多领域 供需关系有望改善 历史11月上涨概率达71.4% 今年表现优于往年和对应正股 [85][86] - 权益方面工业指数估值高但有吸引力 转债方面转股溢价率有下行空间 市价高有消化压力 中长期有向上潜力 [90] - 政策层面工业领域获长期稳定支持 推动高质量发展 [92] 信息技术板块或延续主线地位 - 权益市场万得信息技术指数在3月、7月和11月走强概率高 转债方面8月以来指数修复 11 - 12月或有表现空间 [97] - 权益端估值偏贵但高成长性有望消化 转债个券溢价率回落股性加强 期限结构有助于缓释强赎压力 [99] - 政策层面信息技术板块有顶层设计支撑 政策红利释放带来配置机遇 [102] 日历效应下的转债供需节奏与交易窗口 - 2月、5月和9月是可转债发行低谷 2025年权益市场强触发强赎使存量转债退出加快 年末市场延续供需紧平衡 [107] - 3月、9月与11月偿还压力集中 4 - 5月为“低偿还—低供给”窗口 把握偿还节奏有助于优化交易 [111][112]

南向资金整体持股概况 - 截至11月14日，南向资金通过港股通合计持有4878.54亿股港股通标的股，占标的股总股本比例达19.31% [1] - 南向资金合计持股市值为63648.87亿港元，占标的股总市值的比例为14.62% [1] - 南向资金持股比例超过20%的个股有241只，持股比例在10%至20%之间的个股有129只 [1] 高比例持股个股特征 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有100.04亿股，占港股已发行股份比例达72.08% [1] - 绿色动力环保和中远海能的南向资金持股占比分别为69.17%和68.32%，位列第二和第三 [1] - 南向资金高比例持有的个股多数为AH概念股，在持股超20%的个股中，AH股共有129只，占比为53.53% [1] 行业分布情况 - 南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业，分别有56只、36只、34只个股 [2] - 持股比例较高的代表性公司包括医疗保健业的康龙化成（持股60.43%）、工业的绿色动力环保（持股69.17%）、金融业的弘业期货（持股62.12%） [2] - 其他占比较高的行业包括公用事业、能源业、资讯科技业等，例如中国神华持股68.23%，长飞光纤光缆持股56.67% [2][3]