智通财经APP获悉，据港交所12月17日披露，美联钢结构建筑系统(上海)股份有限公司(简称：美联股 份)通过港交所主板上市聆讯，申万宏源香港为独家保荐人。 据招股书，美联股份是预制钢结构建筑(预制钢结构建筑)市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服 务提供商。该公司为各行各业的建筑项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。该 公司主要在中国(其次是在海外)从事预制钢结构建筑的建造。凭借技术与专业知识，该公司在中国预制 钢结构建筑市场的工业领域建立了良好声誉。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，该公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第 三，市场份额为3.5%;而两大参与者的市场份额分别为35.8%及6.5%。 预制钢结构建筑市场的工业领域包括钢建筑构件的设计、生产和安装，在工业、商业和住宅应用中提供 卓越的效率、强度和适应能力。在工业领域方面，预制钢结构建筑因其能够满足大跨度建筑需求、实现 快速组装和安装且具备扩展能力而特别受到重视，是现代工业建筑的最佳选择。该公司配合多元化的项 目需求提供量身订造的一体化预制钢结构建筑分包服务，备受各界认可，且该公司的美联钢结构品牌亦 受行业和 ...

股票发行 - 最高发行价为每H股HK$[REDACTED]，每股H股面值为人民币1.00元[8] - 发售价预计在2025年[REDACTED]或各方协定较后时间确定，最高不超HK$[REDACTED]，预计不低于HK$[REDACTED][12] - 申请人按最高发售价支付费用及税费，若最终发售价低将获退款[12] - 独家保荐人等可经公司同意，在[REDACTED]最后日期上午前减少发售股份数目及/或指示性发售价[13] 市场地位 - 2024年公司在中国预制钢结构建筑（PS建筑）工业领域市场按收入排名第三，市场份额3.5%[48][72] 业务收入与毛利率 - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，PS建筑分包服务收入分别为17.707亿、12.939亿、12.405亿、0.4422亿和12.473亿人民币，毛利率分别为13.6%、15.5%、13.3%、12.0%和10.7%[52][55] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，总承包服务收入分别为0.10035亿、0.089914亿、0.18254亿、0.021121亿和0.141547亿人民币，毛利率分别为1.4%、8.3%、3.8%、4.3%和3.2%[52][56][59] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，工业环保设备收入分别为0.031821亿、0.069381亿、0.099981亿、0.046211亿和0.035285亿人民币，毛利率分别为1.3%、9.5%、18.9%、13.9%和20.7%[52][61] - 2022 - 2024年公司总营收分别为19.02842亿、14.53178亿和15.23033亿人民币，毛利率分别为12.7%、14.8%和12.5%；2024和2025年上半年总营收分别为0.509509亿和1.424109亿人民币，毛利率分别为11.9%和10.2%[52] 业务收入变动原因 - 2023年PS建筑分包服务收入下降因2022年部分大型项目完工；2024年下降因大部分项目四季度开工；2025年上半年增长因汽车及零部件行业大客户扩产需求[55] - 2023年总承包服务收入下降因项目完工时间；2024年增长因项目数量从3个增至8个；2025年上半年大幅增长因2024年获项目在2025年产生收入[56][59] - 2022 - 2024年工业环保设备收入增长因海外订单增加；2025年上半年下降因订单数量减少[61] 毛利率变动原因 - 2023年总承包服务毛利率大幅提升因2022年刚进入市场，战略重点是拓展业务；2024年下降因开展四个非PS建筑组件项目[56] - 2025年上半年工业环保设备毛利率提升因产品销售集中于两个老客户，成本控制有效[61] 行业与地区营收 - 2022 - 2024年及2025年上半年，汽车及汽车零部件行业营收分别为12.75亿元、7.15亿元、8.61亿元、2.65亿元，占比分别为67.0%、49.2%、56.5%、52.1%，毛利率分别为14.3%、16.6%、12.0%、12.8%[64] - 2022 - 2024年及2025年上半年，华东地区营收分别为10.12亿元、7.26亿元、7.07亿元、2.53亿元，占比分别为53.2%、50.0%、46.4%、49.7%，毛利率分别为12.4%、16.3%、13.1%、11.8%[68][71] 设备利用率 - 2022 - 2024年及2025年上半年，PS建筑组件利用率分别为128.3%、88.1%、101.7%、158.7%[77] - 2022 - 2024年及2025年上半年，工业环境设备利用率分别为50.9%、72.7%、85.9%、82.7%[77] 投标成功率 - 2022 - 2024年及2025年上半年，PS建筑分包项目投标成功率分别为27.8%、30.3%、22.7%、32.1%[79] - 2022 - 2024年及2025年上半年，总承包项目投标成功率分别为25.0%、20.0%、35.3%、18.8%[79] 未来规划 - 公司计划扩大和升级现有生产设施，并在泰国建设新生产设施[78] - 公司计划实施加强核心业务竞争力、促进业务协同、深化海外市场扩张、推动数字化和智能化转型等策略[76] 在手项目 - 截至最后实际可行日期，公司有119个在手项目，预计确认收入约7.892亿元人民币[82][137] 客户与供应商 - 2022 - 2024年及2025年上半年，汽车及汽车零部件行业客户收入分别占总收入约67.0%、49.2%、56.6%和62.8%[83] - 2022 - 2024年及2025年上半年，前五大客户收入分别占各期总收入约77.7%、64.6%、59.0%和84.0%[83] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大客户A收入分别为12.33亿元、6.266亿元、6.41亿元和8.7亿元，分别占各期总收入约64.8%、43.1%、42.1%和61.1%[83] - 2022 - 2024年及2025年上半年，前五大供应商采购额分别占各期总采购额26.0%、25.6%、31.0%和35.0%[84] - 2022 - 2024年及2025年上半年，最大供应商采购额分别占各期总采购额8.8%、8.1%、12.5%和17.4%[87] 财务指标 - 2023年公司收入从2022年的19.028亿元降至14.532亿元，2024年增至15.23亿元，2025年上半年从2024年同期的5.095亿元激增至14.241亿元[92][95] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年，公司毛利润分别为2.426亿元、2.147亿元、1.905亿元、6040万元和1.453亿元，毛利率分别为12.7%、14.8%、12.5%、11.9%和10.2%[96] - 2024年总承包服务收入增长103.0%至1.825亿元，PS建筑分包服务收入下降4.1%至12.405亿元[92][95] - 2023年PS建筑分包服务毛利率升至15.5%，2024年降至13.3%，2024年总承包服务毛利率降至3.8%[96] - 2023年公司年度利润从2022年的8770万元降至6210万元，2024年增至7080万元，2025年上半年从2024年同期的1360万元增至6260万元[99] - 2022 - 2025年10月31日非流动资产从15.82亿元降至10.52亿元，流动资产从10.16亿元增至16.51亿元，非流动负债从196万元降至325万元，流动负债从8.73亿元增至12.43亿元[100] - 2023 - 2025年10月31日公司净流动资产从1.44亿元增至4.24亿元后降至4.08亿元[100] - 2023 - 2025年10月31日公司净资产从2.99亿元增至5.35亿元后降至5.13亿元[103] - 2022 - 2025年6月30日公司经营活动产生的净现金从-3784.6万元增至4603.1万元，投资活动产生的净现金从1262.3万元降至-2897.3万元，融资活动产生的净现金从5183万元降至4960.7万元[104] - 2022 - 2025年6月公司毛利率从12.7%升至14.8%后降至10.2%，净利率维持在4.3% - 4.6%之间，权益回报率从32.9%降至16.2%，总资产回报率从8.4%降至5.4%，流动比率从1.16升至1.39后降至1.36，资产负债率从81.3%降至66.4%后升至69.3%，净负债率从64.6%降至36.1%[109] 股权结构 - 截至最新实际可行日期，Broad Vision持有公司约70.84%股份，上海湘联和上海新联展分别持有约2.15%和2.24%股份[113] 挂牌情况 - 2022年12月27日公司在全国股转系统挂牌，2024年11月29日申请终止挂牌，自12月10日起生效[120] 合规与诉讼 - 公司董事确认在业绩记录期及直至最新实际可行日期，公司运营符合适用法律法规，无重大不合规情况[122] - 公司有6起正在进行的法律诉讼，争议金额超500万元人民币，其中5起为原告，1起为被告兼反诉人[123] 股息情况 - 2022 - 2023年及2025年7月，公司分别宣布股息2040万元、1920万元和2780万元人民币，2024年未宣布股息[133] 海外收入与关税 - 2025年3 - 10月美国多次调整对中国钢铁产品关税政策，最终适用关税主要为20%一般关税和50%钢铝组件关税[141] - 2022 - 2025年6月，公司来自美国的收入分别占总收入的1.6%、3.6%、4.4%、4.5%和2.0%[142] 子公司与关联方 - 公司旗下有马来西亚子公司MBS (Malaysia)、泰国子公司MBS (Thai)、江苏子公司MEGA Construction等多家子公司及关联方[166]

香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本聆訊後資料集的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本聆訊後資料集全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 USAS Building System (Shanghai) Co., Ltd. 美 聯 鋼 結 構 建 築 系 統（ 上 海 ）股 份 有 限 公 司 （「本公司」） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的聆訊後資料集 警告 本聆訊後資料集乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）與證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）的要 求而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。 本聆訊後資料集為草擬本，其所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件，即代 表 閣下知悉、接納並向本公司、其獨家保薦人、整體協調人、顧問或承銷團成員表示同意： 本公司招股章程根據香港法例第32章《公司（清盤及雜項條文）條例》送呈香港公司註冊處處長登記前，本公 司不會向香港公眾人士提出要約或邀請。倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，有意投資者務請 僅依據送呈香港公司註冊處處長登記的本公司招股章程作 ...

境外上市与“全流通”备案 - 中国证监会国际合作司已于11月12日向公司发出境外发行上市及“全流通”备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过36,780,300股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 公司13名股东拟将所持有的合计95,950,005股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联交所流通 [1][5] 公司业务与市场地位 - 公司是预制钢结构建筑市场中工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装 [3] - 按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5% [3] - 该市场前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [3] 生产能力与利用率 - 公司的生产能力由位于上海、苏州和江门的生产设施支持 [3] - 预制钢结构建筑构件的产能利用率在2022年至2025年6月期间波动较大，分别为128.3%、88.1%、101.7%和158.7% [3] - 工业环保装备的产能利用率同期呈上升后略降趋势，分别为50.9%、72.7%、85.9%和82.7% [3] “全流通”股东明细 - 13名股东参与“全流通”，其中博盛国际（集团）有限公司转换股数最多，为67,966,962股 [5] - 转换股数最少的股东为上海倚观企业管理中心（有限合伙），转换40,000股 [5] - 所有股东转换的境内未上市股份总数确认为95,950,005股 [5]

公司上市与股份全流通安排 - 公司获得中国证监会备案通知书，拟发行不超过36,780,300股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 公司13名股东拟将所持合计95,950,005股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联交所流通 [1] - 主要全流通股东包括博盛国际（集团）有限公司（67,966,962股）和旭日国际兴业有限公司（15,255,000股）等 [5] 公司业务与市场地位 - 公司是预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计优化、采购、制造和安装 [3] - 按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5% [3] - 行业前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [3] 公司产能与利用率 - 公司生产能力由位于上海、苏州及江门的生产设施支持 [3] - 预制钢结构建筑构件产能利用率在2022年至2025年6月期间波动较大，分别为128.3%、88.1%、101.7%和158.7% [3] - 工业环保装备产能利用率同期呈现上升趋势，分别为50.9%、72.7%、85.9%和82.7% [3]

行业概述与核心优势 - 预制钢结构建筑是指以钢材为主要承重材料，钢构件经工厂预制，可在现场快速安装的建筑 [3] - 行业具有节能环保、施工效率高、质量稳定、钢材可100%回收等核心优势 [1][3] - 钢结构"高大轻强"的特点使其易于建造高层、大跨度等复杂工程，能提高土地使用率及户内得房率，抗震性能卓越 [1] - 2024年中国预制钢结构建筑行业市场规模约为4745亿元，占预制建筑行业整体规模的78.66% [1][12] 市场分类与应用 - 按材料类型，预制建筑可分为预制钢结构、预制混凝土和其他（如木结构）[3] - 按承重结构形式，可分为框架结构、框架-支撑结构、剪力墙结构、桁架结构、网架/网壳结构等 [5] - 不同结构类型适用于不同建筑，如框架结构适用于多层办公楼、酒店、工业厂房；桁架结构适用于体育馆、会展中心等大跨度建筑 [5] - 下游需求以工业建筑为主，占比高达54.4%，其次为公共建筑、商业建筑和住宅建筑 [11] 产业链分析 - 行业上游主要包括钢材、防火涂料、保温材料等原材料及生产设备供应商 [8] - 钢材是最核心的上游材料，2024年中国钢材产量达14.0亿吨，同比增长1.15%，为行业发展提供充足原料保障 [9] - 行业中游为预制钢结构的设计、生产、施工等环节 [8] - 2025年8月中国规模以上工业增加值同比增长5.2%，1-8月同比增长6.2%，工业稳步发展为行业带来增长空间 [11] 市场竞争格局 - 行业内代表企业包括精工钢构、鸿路钢构、富煌钢构、东南网架、杭萧钢构、上海建工、中国建筑等 [2][13] - 2024年中国建筑和上海建工营业总收入分别为21870亿元和3002亿元，但其预制钢结构业务收入占比较小 [15] - 2024年鸿路钢构营业总收入为215.1亿元，其中钢结构件业务收入208.2亿元，占比96.8% [15] - 2024年精工钢构营业总收入为184.9亿元，其中钢结构业务收入163.1亿元，占比88.2% [16] 行业进入门槛与发展趋势 - 提供从设计到安装的综合解决方案是重要进入门槛，需要专业知识和合作伙伴关系的大量投资 [7] - 行业需符合严格的安全、环境和结构法规，获得特定执照和资格，对新进入者构成挑战 [7][8] - 未来市场需求将不断扩大，尤其在住宅、公共建筑、工业建筑等领域 [16] - 绿色发展将成为行业主流趋势，其工厂化生产、装配式施工的特点符合国家绿色低碳发展理念 [16]

港交所上市活动概览 - 上周（9月15日至9月21日）共有11家公司递表，2家公司通过聆讯，4家公司招股，3只新股上市 [1] 递表公司业务与业绩 - 美联股份为预制钢结构建筑分包服务提供商，2024年收入15.23亿元人民币，市场份额3.5%，行业排名第三 [2] - 新元素药业专注代谢、炎症和心血管疾病领域，核心产品ABP-671处于2b/3期临床试验，2024年亏损4.34亿元人民币 [2][3] - 中润光能为全球光伏电池片制造商，2024年出货量市场份额14.6%，2024年亏损13.63亿元人民币 [4] - 北京君正为计算+存储+模拟芯片提供商，2024年收入42.13亿元人民币，利润3.64亿元人民币 [5][6] - 爱科百发专注呼吸系统和儿科疾病药物开发，2024年亏损1.97亿元人民币 [7] - 暖哇科技为保险行业AI科技公司，2024年收入9.44亿元人民币，净亏损1.55亿元人民币 [8] - 华勤技术为智能产品ODM平台，2024年收入1098.78亿元人民币，利润29.16亿元人民币 [9] - 赛美特为智能工业软件解决方案提供商，2024年收入4.997亿元人民币，利润7383.2万元人民币 [10] - 若羽臣为电商代运营公司，2024年收入17.66亿元人民币，利润1.06亿元人民币 [11][12] - 量化派控股为消费电商平台运营商，2024年收入9.93亿元人民币，利润1.47亿元人民币 [12] - 先为达生物科技专注体重管理领域，2025年上半年收入9107万元人民币，亏损1.08亿元人民币 [13] 通过聆讯公司业务与业绩 - 西普尼为黄金表壳手表设计制造商，2024年收入4.57亿元人民币，利润4934.8万元人民币 [14] - 轩竹生物为创新生物制药公司，2024年收入3009.4万元人民币，净亏损5.56亿元人民币 [15][16] 招股公司详情 - 劲方医药全球发售8924万股，发售价20.39港元，净筹资16.7亿港元，基石投资者认购1亿美元 [17] - 不同集团全球发售1098.09万股，发售价62.01-71.20港元，基石投资者认购1500万美元 [17] - 奇瑞汽车全球发售2.97亿股，发售价27.75-30.75港元，基石投资者认购5.87亿美元 [18] - 紫金黄金国际全球发售3.49亿股，发售价71.59港元，基石投资者认购16亿美元 [19] 新股上市表现 - 禾赛-W上市首日收盘价234.0港元，涨幅9.96% [20] - 健康160上市首日收盘价28.22港元，涨幅137.34% [21] - 劲方医药-B上市首日收盘价42.10港元，涨幅106.47% [22]

公司业务概览 - 公司主要从事预制钢结构建筑分包服务 并辅以专业工程总包及工业环保装备业务 2025年上半年三大业务收入分别为12.47亿元（占比87.6%）、1.42亿元（占比9.9%）及0.35亿元（占比2.5%）[1] - 预制钢结构建筑分包服务是核心业务 2022-2024年该业务收入占比分别为93.1%、89.0%及81.5% 2025年上半年回升至87.6%[3] - 专业工程总包业务快速增长 2025年上半年收入同比增长576.2% 当期承包项目数量为8个[4] 财务表现 - 收入呈现波动性 2022-2024年总收入从19.03亿元下滑至15.23亿元 但2025年上半年收入大幅增长179.5%至14.24亿元[1][3] - 净利润率保持稳定但水平较低 2022-2024年分别为4.6%、4.3%及4.6% 2025年上半年为4.4%[1][5] - 毛利率在10-12%区间波动 2025年上半年为10.2% 同期费用率合计优化至4.2%[5] 市场地位与行业格局 - 按2024年收入计 公司在中国预制钢结构建筑市场工业领域市场份额为3.5% 排名第三[1] - 行业集中度较高 2024年前五大参与者市场份额合计达52.6% 其中第一名占35.8% 第二名占6.5%[9] - 公司中标率高于行业水平 2025年上半年中标率达32.1% 同期行业平均水平为15-20%[2] 客户与订单情况 - 客户集中度极高 2025年上半年前五大客户收入贡献达84% 最大客户占比61.1%[4] - 汽车和汽车部件行业是最大客户来源 2025年上半年贡献收入62.8%[4] - 截至2025年6月 公司获批合同总价值约15.78亿元 2024年第四季度新签业务合同价值3.7亿元[2] 行业发展趋势 - 中国预制钢结构建筑市场规模从2021年5122亿元调整至2024年4413亿元 累计下滑13.8%[1][6] - 工业建筑领域表现突出 近五年复合增速达13% 2024年占行业比例提升至54.9% 预计2029年将达3473亿元（复合增速9.4%）[6] - 整体行业未来增长平缓 预计到2029年市场规模达5513亿元 复合增长率为5.3%[6] 运营指标 - 预制钢结构建筑分包业务产能利用率超过100% 2025年上半年高达158.7%[4] - 公司投标数量持续增长 2024年达427个 2025年上半年项目数量为113个（同比大幅增加）[2] - 流动负债中银行借款达3.8亿元 现金等价物为1.79亿元（截至2025年7月）[9]

公司业务与市场地位 - 公司主要从事预制钢结构建筑分包服务 2025年上半年该业务收入12.47亿元 占总收入87.6%[1] - 公司在中国预制钢结构建筑市场工业领域市场份额3.5% 排名行业第三[1] - 公司持有建筑工程施工总承包一级资质 能够同时以总包商和专业分包商身份提供服务[5] 财务表现 - 2022-2024年收入从19.03亿元下滑至15.23亿元 但2025年上半年收入大幅增长179.5%[1] - 净利润率保持稳定 2022-2025年上半年分别为4.6%、4.3%、4.6%及4.4%[1] - 毛利率在10-12%区间波动 2025年上半年为10.2%[6] - 2025年上半年专业工程总包业务收入增长576.2% 收入份额达9.9%[5] 客户与订单情况 - 客户集中度高 2025年上半年前五大客户收入贡献84% 最大客户占比61.1%[5] - 汽车和汽车部件行业客户贡献收入最高 2025年上半年占比62.8%[5] - 2024年投标数量427个 中标率稳定在20-30% 2025年上半年中标率提升至32.1%[2] - 截至2025年6月获批合同总价值约15.78亿元 去年四季度新订价值3.7亿元业务合同[2] 行业状况 - 中国预制钢结构建筑市场规模从2021年5122亿元调整至2024年4413亿元 下滑13.8%[1] - 工业建筑领域近五年复合增速达13% 2024年占比提升至54.9%[7] - 行业集中度高 2024年前五大参与者市场份额合计52.6% 最大参与者占比35.8%[10] - 预计到2029年行业规模达5513亿元 复合增长5.3% 其中工业建筑领域预计达3473亿元 复合增长9.4%[7] 运营指标 - 预制钢结构建筑分包业务产能利用率超过100% 2025年上半年高达158.7%[5] - 销售、管理、财务及研发费用率合计4.2% 同比有所优化[6] - 截至2025年7月流动负债中银行借款3.8亿元 现金等价物1.79亿元[10]

公司业务与市场地位 - 公司专注于预制钢结构建筑综合服务 业务涵盖预制钢结构建筑分包 专业工程总包及工业环保装备[1] - 2024年公司在中国预制钢结构建筑工业领域排名第三 市场份额达3.5%[1] - 生产设施分布于上海 苏州和江门 预制钢结构构件产能利用率报告期内多数超过100% 工业环保装备产能利用率保持较高水平[1] 行业与技术优势 - 预制钢结构建筑在大跨度 快速组装和可扩展性方面具有显著优势 广泛应用于工业领域[1]