公司股价与交易表现 - 12月15日盘中，艾森股份股价涨停，报67.43元，成交额达6.56亿元，换手率为18.17%，振幅为16.87% [2] - 在科创板个股中，艾森股份涨幅居首，上涨20.00% [2] - 公司上一交易日主力资金净流出994.39万元，近5日主力资金净流出3591.05万元 [3] 市场整体状况 - 截至发稿时，科创板上涨个股有238只，下跌个股有351只 [2] - 涨幅居前的个股包括震有科技（上涨15.53%）和瑞华泰（上涨11.54%） [2] - 跌幅居前的个股包括品茗科技（下跌11.44%）、腾景科技（下跌10.14%）和仕佳光子（下跌9.80%） [2] 公司融资融券情况 - 截至12月12日，公司两融余额为2.36亿元，其中融资余额为2.36亿元 [3] - 公司融资余额较前一交易日减少484.66万元，降幅为2.01% [3] - 近10日公司两融余额合计减少423.67万元，降幅为1.76%，其间融资余额下降1.76% [3]

科创板两融余额整体变动 - 截至12月12日，科创板两融余额合计2589.39亿元，较上一交易日减少16.68亿元，连续3个交易日减少 [1] - 融资余额合计2580.20亿元，较上一交易日减少16.92亿元 [1] - 融券余额合计9.19亿元，较上一交易日增加2362.70万元 [1] 融资余额情况 - 融资余额最高的科创板股是寒武纪，最新融资余额140.35亿元，其次是中芯国际127.59亿元、海光信息78.21亿元 [1] - 263只科创板个股融资余额环比增加，326只环比下降 [1] - 融资余额增幅较大的个股包括：航宇科技环比增加63.50%、中钢洛耐环比增加42.75%、中科飞测环比增加26.81% [1] - 融资余额降幅居前的个股包括：英方软件环比下降17.90%、悦康药业环比下降15.77%、益诺思环比下降14.96% [1] 融券余额情况 - 融券余额最高的科创板股是海光信息，最新融券余额0.39亿元，其次是寒武纪0.37亿元、中芯国际0.27亿元 [2] - 173只科创板个股融券余额环比增加，103只环比下降 [2] - 融券余额增幅较大的个股包括：均普智能环比增加522.88%、华兴源创环比增加196.95%、翱捷科技环比增加177.69% [2] - 融券余额降幅居前的个股包括：智翔金泰环比下降82.37%、艾罗能源环比下降54.80%、天智航环比下降39.79% [2] 融资余额增幅排名前列个股详情 - 航宇科技：最新融资余额41076.10万元，环比增加63.50%，当日股价上涨19.85% [2] - 中钢洛耐：最新融资余额12715.03万元，环比增加42.75%，当日股价上涨2.23% [2] - 中科飞测：最新融资余额50896.57万元，环比增加26.81%，融券余额2087.59万元环比增加6.56%，当日股价上涨10.63% [2] - 霍莱沃：最新融资余额17086.10万元，环比增加25.49%，当日股价上涨10.21% [2] - 爱科赛博：最新融资余额21901.57万元，环比增加22.12%，当日股价上涨12.76% [2] - 禾信仪器：最新融资余额18887.54万元，环比增加21.05%，当日股价上涨5.91% [2] - 摩尔线程：最新融资余额133806.55万元，环比增加17.12%，当日股价下跌13.41% [2] - 晶丰明源：最新融资余额24401.52万元，环比增加12.82%，融券余额45.89万元环比增加20.00%，当日股价上涨20.00% [2] - 臻镭科技：最新融资余额117009.99万元，环比增加12.39%，融券余额252.91万元环比下降24.48%，当日股价上涨3.65% [2] - 拓荆科技：最新融资余额106489.27万元，环比增加11.79%，融券余额1660.95万元环比下降7.09%，当日股价上涨8.62% [2]

公司股价与交易表现 - 12月12日尾盘，航宇科技股价涨停，报收67.28元，成交额达9.68亿元，换手率为8.35%，振幅为20.42% [2] - 当日科创板个股中，上涨377只，下跌215只，涨停个股包括晶丰明源与航宇科技 [2] 公司资金流向 - 航宇科技上一交易日主力资金净流入1281.26万元，但近5日主力资金呈净流出状态，净流出额为1823.05万元 [3] 公司融资融券情况 - 截至12月11日，航宇科技两融余额为2.52亿元，其中融资余额为2.51亿元，较前一交易日增加3471.06万元，增幅为16.03% [3] - 截至12月11日，融券余额为70.37万元，较前一交易日增加1.78万元，增幅为2.60% [3] - 近10日，两融余额合计增加922.07万元，增幅为3.80%，其间融资余额增长3.78%，融券余额增长13.04% [3]

文章核心观点 - 市场正处在从高成长向中等增速过渡的阶段 科技与价值两大方向在新的周期背景下出现重新汇合的趋势 展望2026年 市场或呈现“科技承先 价值续后”的特征 [1] - 在信息密度和投资标的数量大幅提升的市场环境下 投研体系的系统化与协同化将变得愈发关键 公司权益专户团队将通过专业化分工与工业化生产线应对市场挑战 并认为AI将成为主动管理的核心增量能力 [1][7] 周期视角下的市场风格演变 - **第一阶段（2000–2010年）**：由周期成长风格主导 重化工业 资源行业和中低端制造业是主要受益者 [3] - **第二阶段（2010–2021年）**：随着城镇化率持续提升 内需消费与新兴服务不断升级 创业板指数迎来快速成长 市场风格明显向成长倾斜 [3] - **第三阶段（2021年以来）**：市场逐渐从高成长回到中等增速区间 价值风格重新占据主导 科创板指数没有跑赢中证红利指数 市场呈现价值回归特征 同时科创板仍频繁出现主题性行情 形成价值与主题并存的状态 [3] 行业结构的长期迁移 - 过去16年里 科技 消费医药 周期金融在沪深300中的占比发生显著迁移 [3] - 2010年金融板块占比接近50% 科技仅约3% 而今年科技占比已升至约22% 周期金融板块的份额则持续向科技让渡 [3] - 消费行业在2010–2020年间经历了快速扩张 但自2020年之后增速明显放缓 [3] 对2026年的市场展望与投资逻辑 - 展望归纳为三个关键词：科技承先 价值续后 重回龙头 [4] - 2023年以来以科创板为代表的人工智能叙事 与2011年到2015年科技周期的模式具有高度相似性 但人口结构 中美格局 房地产周期等支撑背景已发生深刻变化 本轮周期以价值回报为主线 叠加主题式演绎 [4] - 基本面迎来关键拐点 信号来自PPI与上市公司库存状况 “反内卷”政策的落地正从点状案例向线状扩散 明年可能形成面状效应 [4] - 结合历史经验 PPI回正后两到三个季度 上市公司报表往往会出现明显改善 今年三季度PPI处于本轮较低点 明年中期企业行为的变化值得期待 基本面改善与产能扩张有望同步发生 [4] - 2025年三季度 单季度收入同比正增长的公司数量接近60% 在慢慢抬升 意味着企业在过去两年自我调整后逐步找到出路 产业扩张动力有望在2026年重新释放 [5] - 风格因子层面存在规律：当价值因子某一年大幅跑输成长因子时 次年往往具有较强的补涨动力 在科技仍维持较高景气度的背景下 价值板块的修复可能成为2026年的重要结构性机会 [6] 具体的投资关注方向 - 更多关注周期行业 如原油煤炭 基本金属等 [6] - 关注非银行业 如保险 券商 [6] - 关注ROE较高的行业 如互联网 传统消费 [6] - 关注新周期行业 如新能源 电力设备等 [6] - 认为CXO 创新药 AI爆款应用 人形机器人等领域有可能是持续的主题亮点 [6] 投研体系的演进与应对策略 - 随着基金数量 资管规模和上市公司数量呈指数级增长 信息密度远超以往 对投研工作提出更高挑战 [7] - 公司权益专户团队探索出基于客户需求制定清晰投资目标 通过专业化分工和工业化生产线 生成匹配客户需求的专户解决方案的路径 [7] - 专户产品“工业化”生产线包括仓位决策 结构决策 组合配置 检测评估四步骤 在仓位与结构的决策上采用团队方式共同判断以保障组合稳定性 投资经理则在自身最擅长的领域保持专注 [7] - AI将成为主动管理的核心增量能力 AI内嵌式对投研业务的赋能 会在三年后带来实质性的变化 是确定性极强的长期趋势 将重塑整个投研链条 [7] - 在巨大的信息洪流和竞争压力下 构建一个可复制 可持续 透明化的投研体系 是主动投资实现长期主义的关键所在 [7]

文章核心观点 - 渣打银行高级经济学家廖薇指出，依托全要素生产率提升与新经济崛起，中国经济有望实现中长期稳定增长，未来十年潜在增长率平均可保持在4%以上，人均GDP翻倍的目标可以实现 [1][3] - 中国经济呈现“冰火两重天”景象，外国投资者关注负面因素的同时，以DeepSeek、宇树机器人为代表的科技创新正引发国际资本市场关注 [1] - 中国经济正处于转型期，旧经济行业逐步退出，新经济行业蓬勃发展，新引擎正在取代旧引擎，这一过程虽导致短期宏观体感不佳，但在“十五五”规划指导下，新经济必将成为新的增长引擎 [2] 全球经济与参照 - 2026年全球资本市场的关键变量将是美联储降息政策 [1] - 美国经济近期呈现“就业疲弱但通胀与GDP增长向好”的反常现象，具体体现在就业数据大幅下修引发衰退担忧，但通胀仍高于目标水平，第三季度GDP增长与消费表现稳健 [1] - 渣打银行认为，美国经济的矛盾源于科技浪潮驱动的全要素生产率进步，当劳动力市场疲软而经济增长不错，很可能是因为全要素生产率取得了突破 [2] 中国经济结构性变化与转型 - 过去几年中国年均GDP增长维持在5%左右 [2] - 中国出口在遭遇美国关税打压的情况下依然保持强劲，这源于生产效率的实质性提升，而非廉价倾销 [2] - 2022至2024年间，中国消费在GDP中的占比相对投资持续提升，符合经济增长模式转型的经济学规律 [2] - 房地产行业经过四年调整，占GDP比重已从峰值时的20%以上降至15%，且未来仍将持续调整 [2] - 零售领域中，运动、娱乐等新消费品类销售增速远超平均水平，国内消费持续升级 [3] - 中国出口结构已从低端产品转向中端机械制造与高端产品，这是出口保持韧性的关键 [3] - 对比人均GDP接近的国家，中国服务业占GDP比重仍相对较低，而采购经理指数的表现方面，服务业优于制造业，表明经济处于转型期 [3] 全要素生产率与增长动力 - 全要素生产率是保持增长的核心关键，未来十年中国潜在增长率平均可保持在4%以上，人均GDP翻倍要求总体GDP平均年增长在4.17%左右，该目标可以达到 [3][4] - 中国全要素生产率曾在三个关键时期实现快速增长，包括80年代改革开放、90年代国企改革、2001年加入WTO，这三次浪潮的共同特征是“经济市场化程度提升、资源配置优化、竞争强度加大” [3] - 未来十年，人口老龄化与资本投入需要重新平衡，更多转向消费驱动 [4] 社会发展与挑战 - 需要着力缩小城乡社会保障与人均消费差异，拉齐城乡居民待遇，让14亿人充分参与经济发展、分享成果 [3] 相关ETF产品数据 - **食品饮料ETF (515170)**: 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌-3.13%，市盈率20.15倍，最新份额110.1亿份，增加600.0万份，净申赎335.7万元，估值分位18.33% [6] - **游戏ETF (159869)**: 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌-1.63%，市盈率35.44倍，最新份额80.5亿份，增加9500.0万份，净申赎1.3亿元，估值分位50.58% [6] - **科创50ETF (588000)**: 跟踪上证科创板50成份指数，近五日涨跌1.13%，市盈率152.30倍，最新份额524.1亿份，增加7.7亿份，净申赎10.7亿元，估值分位95.55% [6] - **云计算50ETF (516630)**: 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌1.64%，市盈率93.76倍，最新份额2.8亿份，增加100.0万份，净申赎155.2万元，估值分位80.25% [6][7]

公司股价表现 - 12月1日盘中昀冢科技股价涨停，报收51.30元，涨幅达20.00% [2] - 当日成交额为8.19亿元，换手率为15.44%，振幅为25.01% [2] - 在科创板个股中，昀冢科技是涨幅最高的股票之一 [2] 市场资金动向 - 昀冢科技上一交易日主力资金净流入5977.07万元 [3] - 近5日主力资金净流入4970.17万元 [3] - 截至11月28日，公司融资余额为2.70亿元，较前一交易日增加2795.20万元，增幅为11.57% [3] 公司融资状况 - 昀冢科技最新两融余额为2.70亿元，全部为融资余额 [3] - 近10日两融余额合计减少1567.45万元，降幅为5.50%，其中融资余额下降5.50% [3] 科创板整体表现 - 截至发稿，科创板上涨个股共有336只，下跌个股共有248只 [2] - 涨幅在5%以上的个股共有19只，涨幅较高的包括昀冢科技、航天环宇（上涨13.22%）、传音控股（上涨9.34%） [2] - 跌幅较大的个股包括爱科赛博（下跌11.77%）、益方生物-U（下跌9.84%）、阿特斯（下跌7.85%） [2]

长光华芯股价表现 - 11月26日盘中股价涨停，报107.15元，涨幅达20.00% [2] - 当日成交金额为27.46亿元，换手率为15.76%，振幅为19.21% [2] - 在科创板个股中，涨幅位列前列，成为当日涨幅较高的股票之一 [2] 市场资金动向 - 上一交易日主力资金净流入2.26亿元，近5日净流入2.97亿元 [3] - 最新两融余额为7.86亿元，其中融资余额7.85亿元，较前一日增加5712.72万元，增幅7.85% [3] - 近10日两融余额合计增加1.68亿元，增幅27.16%，融资余额增长27.34% [3] 机构关注度 - 近一个月获得1家机构买入评级，天风证券于11月13日发布研报给予公司增持评级 [3]

航天环宇股价表现 - 11月25日盘中股价涨停，报35.72元，成交额9.22亿元，换手率29.21%，振幅15.99% [1] - 科创板当日557只个股上涨，18只涨幅超10%，除航天环宇外，德科立、长光华芯、禾信仪器等亦涨停 [1] 公司资金面情况 - 上一交易日主力资金净流入7672.98万元，近5日净流入4684.09万元 [2] - 最新两融余额1.50亿元，融资余额1.50亿元，较前一交易日减少2573.28万元，降幅14.64% [2] - 融券余额38.69万元，较前一交易日增加6.30万元，增幅19.44% [2] - 近10日两融余额合计减少3026.90万元，降幅16.75%，融资余额下降16.80%，融券余额增长8.21% [2] 公司三季度财务数据 - 前三季度实现营业收入3.04亿元，同比增长10.44% [2] - 前三季度实现净利润5148.09万元，同比增长0.56% [2]

科创板两融余额总体变动 - 11月24日科创板两融余额总计2520.3亿元，较前一交易日增加2.58亿元 [1] - 融资余额为2511.66亿元，较前一交易日增加2.59亿元 [1] - 融券余额为8.64亿元，较前一交易日减少0.01亿元 [1] 融资净买入个股情况 - 当日有282只科创板个股获得融资净买入 [1] - 融资净买入金额超过3000万元的个股共有9只 [1] - 寒武纪融资净买入额最高，达到2.9亿元 [1] - 晶晨股份、光云科技、斯瑞新材、海光信息、国科军工等个股融资净买入金额居前 [1]

金迪克股价表现 - 11月25日盘中股价涨停，报25.75元 [2] - 成交金额达1.98亿元，换手率为6.75%，振幅为18.69% [2] - 科创板当日550只个股上涨，16只涨幅超过10%，金迪克为涨停股之一 [2] 科创板市场整体情况 - 截至发稿，科创板共有37只个股下跌 [2] - 跌幅较大的个股包括菱电电控下跌8.10%、华曙高科下跌8.03%、品茗科技下跌6.38% [2] - 除金迪克外，当日涨停的科创板股还包括德科立、长光华芯、禾信仪器等 [2] 金迪克资金面数据 - 上一交易日主力资金净流入157.71万元，但近5日主力资金净流出3045.58万元 [3] - 11月24日两融余额为4121.53万元，融资余额较前一交易日减少284.79万元，降幅6.46% [3] - 近10日两融余额合计增加1820.34万元，增幅达79.10%，其间融资余额增长79.10% [3]