市场表现 - 12月12日，环保设备板块整体上涨1.04%，表现优于当日上证指数0.41%和深证成指0.84%的涨幅 [1] - 在板块内部，美埃科技为领涨个股 [1] 资金流向 - 当日环保设备板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2121.81万元，游资资金净流出6501.11万元 [2] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入8622.92万元 [2]

市场表现 - 12月11日，环保设备板块整体下跌0.48% [1] - 当日上证指数下跌0.7%，收于3873.32点；深证成指下跌1.27%，收于13147.39点 [1] - 板块内个股碧兴物联领跌 [1] 资金流向 - 当日环保设备板块主力资金净流入8654.21万元 [2] - 游资资金净流出3218.89万元 [2] - 散户资金净流出5435.32万元 [2]

文章核心观点 - 青达环保表示其全负荷脱硝系统适用于火电灵活性改造 当前正深度受益于国家政策红利、存量机组改造刚需及新建机组要求带来的行业扩容机遇 成长潜力值得期待 [1] 公司技术与产品 - 公司全负荷脱硝系统适用于火电灵活性改造的应用场景 [1] - 该系统通过省煤器水侧动态调节技术 满足锅炉低负荷运行及深度调峰时脱硝系统正常运行的要求 [1] 行业机遇与驱动因素 - 当前国家政策红利持续释放 [1] - 行业存在存量机组改造刚需 [1] - 新建机组有明确的灵活性与环保指标要求 [1] - 公司正深度受益于由此带来的行业扩容机遇 [1]

市场表现 - 12月10日，环保设备板块指数较上一交易日下跌0.36% [1] - 当日上证指数下跌0.23%，报收于3900.5点；深证成指上涨0.29%，报收于13316.42点 [1] - 板块内个股表现分化，聚光科技领跌 [1] 资金流向 - 当日环保设备板块主力资金净流出8505.83万元 [2] - 游资资金净流入3871.23万元 [2] - 散户资金净流入4634.6万元 [2]

股价与交易表现 - 福龙马股票今日上涨2.60%，成交额33.07亿元，换手率高达28.38%，振幅6.08% [1] - 该股因日换手率达28.38%登上龙虎榜，营业部席位合计净买入6151.06万元 [1][2] - 近半年该股累计上榜龙虎榜19次，上榜次日股价平均下跌1.14%，上榜后5日平均下跌4.63% [3] 龙虎榜交易明细 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交7.52亿元，其中买入成交4.07亿元，卖出成交3.45亿元，净买入6151.06万元 [2] - 第一大买入营业部为国泰海通证券股份有限公司总部，买入金额1.23亿元 [2] - 第一大卖出营业部为国泰海通证券股份有限公司上海静安区新闸路证券营业部，卖出金额1.01亿元 [2] - 买入前五席位还包括摩根大通证券、中国银河证券、高盛(中国)证券、瑞银证券的营业部，买入金额在4997.37万元至8551.96万元之间 [3] - 卖出前五席位还包括开源证券、国泰海通证券其他营业部及高盛(中国)证券同一营业部，卖出金额在5398.08万元至6850.88万元之间 [3] 资金流向 - 今日该股主力资金净流出1.80亿元，其中特大单净流出7615.80万元，大单资金净流出1.04亿元 [3] - 近5日主力资金累计净流出8281.86万元 [3] 公司财务表现 - 根据10月30日发布的三季报，前三季度公司共实现营业收入35.99亿元，同比下降5.07% [3] - 前三季度实现净利润1.13亿元，同比下降1.83% [3]

市场表现 - 12月9日，环保设备板块整体上涨0.14%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 在板块内部，先河环保为领涨个股 [1] 资金流向 - 当日环保设备板块整体呈现主力资金净流入763.55万元，散户资金净流入2556.81万元 [2] - 当日环保设备板块游资资金呈现净流出，金额为3320.36万元 [2]

公司设立与基本信息 - 苏州雪创版棍材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为曲雪意 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖金属材料、包装材料及制品、制浆和造纸专用设备的销售 [1] - 公司经营范围包括环境保护专用设备、电力电子元器件、办公用品的销售 [1] - 公司经营范围涉及生态环境材料、机械设备、个人卫生用品、日用品的销售 [1] - 公司经营范围还包含劳务服务（不含劳务派遣）以及会议及展览服务 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 财政部提前下达2026年环保专项资金预算合计528亿元，其中大气污染防治资金244亿元，占比46%，较2025年预算占比21%显著提高，大气污染预算同比增速达19%，财政支持力度提升且节奏加快 [8] - 公司作为全球最大的大气环保装备研发制造商，将持续受益于电力与非电行业大气污染治理市场的稳健释放，在手订单充足，收入确认加速 [8] - 紫金矿业现金全额认购龙净环保定增，持股比例提升，公司资金就位且获持续赋能，成长性有望加速体现 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测2025年至2027年归母净利润分别为12.32亿元、15.25亿元、17.46亿元，同比增速分别为48.33%、23.84%、14.46% [1][8] - **收入预测**：预测2025年至2027年营业总收入分别为120.97亿元、132.85亿元、142.99亿元，同比增速分别为20.74%、9.82%、7.64% [1][9] - **每股收益**：预测2025年至2027年EPS（最新摊薄）分别为0.97元、1.20元、1.37元 [1][9] - **估值水平**：基于2025年12月5日股价，对应2025年至2027年市盈率（P/E）分别为16.34倍、13.20倍、11.53倍 [1][8] 行业与市场分析 - **政策驱动**：2026年提前下达的环保专项资金预算中，大气污染防治资金支持充足，占比达46%，结构上显著向大气治理倾斜 [8] - **市场需求**：电力与非电行业共振，驱动大气污染治理市场稳健释放，火电新增装机有支撑且存量机组需改造提升，非电行业如钢铁、水泥、焦化等超低排放改造持续进行 [8] - **公司订单**：2025年前三季度公司新增环保设备工程合同76.26亿元，同比增长1.1%，其中第三季度新增合同22.56亿元，单季度同比增长12% [8] - **在手订单**：截至2025年9月30日，公司在手订单197亿元，较2024年底增加10亿元，订单充足 [8] 公司运营与财务数据 - **市场数据**：报告期收盘价15.85元，总市值201.30亿元，市净率（P/B）为1.89倍 [5] - **基础数据**：最新每股净资产（LF）为8.37元，资产负债率（LF）为62.01%，总股本为12.70亿股 [6] - **盈利能力**：预测毛利率从2024年的24.84%提升至2027年的27.08%，归母净利率从2024年的8.29%提升至2027年的12.21% [9] - **资本结构**：预测资产负债率在2025年至2027年间维持在63%-64%左右 [9] - **回报指标**：预测ROE（摊薄）从2024年的8.16%提升至2027年的13.39% [9]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 核心观点：“十四五”期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用行业有望维持高景气度 [3] - 核心观点：在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健上行、现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3] - 核心观点：氢能作为全球能源转型核心载体与中国实现“双碳”目标的关键路径，其战略地位因写入“十五五”规划建议而得到加强，行业长期发展被看好 [3][16][18] 本周市场表现总结 - 整体表现：截至2025年12月5日当周，环保板块下跌0.15%，表现劣于上证综指（上涨0.4%至3902.81点）[3][8] - 行业对比：周涨幅前三的行业为有色金属（5.3%）、通信（3.7%）、国防军工（2.8%）；跌幅后三的行业为传媒（-3.9%）、房地产（-2.2%）、美容护理（-2.0%）[3][8] - 子板块表现：监测/检测/仪表板块上涨2.09%，垃圾焚烧板块上涨1.22%，水治理板块上涨1.16%，资源化板块上涨0.95%，水务板块上涨0.92%，环卫板块上涨0.63%，环保设备板块上涨0.61%；而固废其他板块下跌2.16%，大气治理板块下跌1.14%，环境修复板块下跌0.54% [3][11] 专题研究：氢能行业总结 - **政策与战略地位**：氢能被写入《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，战略地位显著提升 [3][18]；截至2024年底，全球已有超60个国家和地区公布氢能发展战略 [3][16] - **产业发展现状**： - 全球需求：2024年全球氢气需求达1.05亿吨，同比增长2.9% [3][20] - 中国地位：中国是全球最大氢气消费国，2024年消费量超2900万吨，占全球消费量近29% [3][20] - 中国产量：2024年中国氢气产量超3650万吨，同比增长3.5% [3][27] - 生产结构：当前全球及中国氢气生产仍以化石能源制氢（煤制氢、天然气制氢）为主，占比超80%；2024年全球绿氢产量接近80万吨，占供应总量不足1% [24][27] - 消费结构：中国氢气消费以合成甲醇（27%）、合成氨（26%）为主，炼化、煤化工需求占比分别为16%和11% [27] - **产业链分析**： - 制取环节：电解水制氢是未来重点，碱性电解槽（AWE）是当前最主流技术，市场占有率约95% [31][32]；当前绿氢生产成本约18元/千克，比煤制氢高出50%以上，预计2030年前后成本有望降至15元/千克以下，与“煤制氢+CCS”成本相当 [3][35] - 储运环节：储运成本约占氢能全产业链总成本的30%-40%，是发展主要瓶颈 [37]；技术路线包括高压气态、低温液态、有机液体及固态储氢等 [37][40][41] - 终端利用：2024年已公布绿氢项目用氢场景集中在化工行业（占比70%），其次是交通、电力、钢铁 [43]；预计到2060年，交通（占比47%）、化工（33%）、钢铁（13%）、电力（8%）将成为主要绿氢消费场景 [48] 行业动态总结 - 政策动态：生态环境部就《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见》公开征求意见 [3][51] - 行业会议：2025年中国国际海事会展在上海举行，首次设立Energytec未来能源展区，集中展示氢能、氨、甲醇等替代燃料技术与应用 [3][52] - 资金支持：财政部陆续下达2026年大气、水、土壤等污染防治专项资金预算，累计金额超528亿元，其中水污染防治资金188亿元 [50] - 地方政策：山东、山西、北京、上海、东莞等地相继发布或征求意见，涉及碳足迹管理、EOD模式、节能审查、农村污水排放标准、节能降碳技术规范等领域 [55][56][57][58][59] 投资建议总结 - 重点推荐标的：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][77] - 建议关注标的：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][77] - 氢能产业链关注公司：制氢端关注华光环能、华电科工、双良节能、海鸥股份；储运端关注九丰能源、中泰股份、冰轮环境 [3]

市场整体表现 - 12月5日，环保设备板块整体上涨1.12%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.08% [1] - 板块内领涨个股为华宏科技，收盘价14.72元，涨幅2.87% [1] - 板块内跌幅最大个股为楚环科技，收盘价24.36元，跌幅10.01% [2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前个股包括：华宏科技(涨2.87%)、盈峰环境(涨2.69%)、力合科技(涨2.48%)、聚光科技(涨2.41%)、青达环保(涨2.22%) [1] - 部分个股出现下跌，除楚环科技外，碧兴物联下跌2.10%，森远股份下跌0.87% [2] - 交易活跃度较高的个股包括：盈峰环境成交额1.79亿元，华宏科技成交额2.09亿元，龙净环保成交额1.79亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日环保设备板块整体呈现主力资金净流出3593.01万元，游资资金净流出721.24万元，但散户资金净流入4314.25万元 [2] - 个股资金流向分化明显，盈峰环境获得主力资金净流入2262.98万元，主力净占比达12.62% [3] - 雪迪龙主力资金净流入1468.93万元，主力净占比11.28%，碧兴物联主力资金净流入1233.04万元，主力净占比10.07% [3] - 部分个股主力资金呈净流出状态，例如华宏科技游资净流出1312.62万元 [3]