股价表现 - 9月23日股价下跌5.3%至21.25元/股 成交额1677.97万元 换手率1.65% 总市值17.08亿元 [1] - 连续4天累计下跌4.51% [1] 公司基本情况 - 杭州楚环科技股份有限公司位于浙江省杭州市拱墅区星桥街388号楚环科技大厦A座7-10层 [1] - 成立于2005年6月1日 于2022年7月25日上市 [1] - 主营业务为废气恶臭治理设备的研发、设计、生产和销售 水处理设备销售及设备维修服务 [1] - 收入构成：废气恶臭治理设备83.00% 设备维修及运维服务7.91% 水处理设备4.92% 其他3.16% 能源业务1.01% [1] 机构持股情况 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）二季度新进十大流通股东 持有48.71万股 占流通股比例1.69% [2] - 该基金当日浮亏约57.96万元 四日累计浮亏51.63万元 [2] 基金产品表现 - 诺安多策略混合A最新规模13.99亿元 今年以来收益57.56% 同类排名694/8172 [2] - 近一年收益115.52% 同类排名360/7995 成立以来收益204.1% [2] 基金经理信息 - 基金经理孔宪政累计任职4年302天 管理规模46.07亿元 最佳回报72.6% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅累计任职3年64天 管理规模25.29亿元 最佳回报60.45% 最差回报-18.8% [3]

核心财务表现 - 营业收入为1.17亿元，同比下降39.56%，主要因废气恶臭处理设备项目验收减少 [7][22] - 归属于上市公司股东的净利润为1328万元，同比下降26.09% [7] - 经营活动产生的现金流量净额为-7219万元，主要因销售商品收回货款减少 [22] - 基本每股收益为0.17元/股，同比下降26.09% [7] 业务结构分析 - 专用设备制造业务收入占比83%，同比下降33.84% [24] - 废气恶臭治理设备收入占比74.91%，为业务核心产品 [24] - 水处理设备收入573万元，同比下降84.57% [24] - 能源业务收入117万元，同比增长222.08%，成为增长亮点 [24] 资产与负债状况 - 货币资金1.66亿元，占总资产比例12.96% [26] - 应收账款3.39亿元，占总资产26.39% [26] - 存货1.38亿元，较上年末增长1.86% [26] - 短期借款2360万元，较上年末大幅增加1.76个百分点 [26] - 长期借款8498万元，占总资产6.62% [26] 研发与投资活动 - 研发投入1040万元，同比下降11.17% [22] - 投资活动现金流出7219万元，主要投向楚环智能制造基地建设和废气治理设备生产线项目 [22][29] - 公司持有金融资产4443万元，主要为企业理财投资 [27] 行业发展状况 - 2023年全国环保产业营业收入约2.22万亿元，固体废物处理处置与资源化、水务、大气污染防治三个领域收入占比89.9% [15] - 恶臭污染治理市场空间有望达到千亿量级，行业集中度不高 [15] - 国家持续加强环保标准建设，相继出台《恶臭污染物排放标准》《挥发性有机物无组织排放控制标准》等规范 [16][17] - 技术发展方向从单一处理单元向多种技术耦合应用发展 [17][18] 公司竞争优势 - 拥有完整的废气恶臭治理产业链，从设计、制造到运维服务均可独立完成 [18] - 掌握行业大多数处理技术，拥有发明专利14项，实用新型专利167项 [19] - 服务网络覆盖全国，设立7家分支机构，形成多层级服务网络 [20] - 已服务千余家单位客户，完成全国签约项目两千余个 [18][20]

公司发展策略与布局 - 积极布局能源领域，选择在污水处理厂等稳定客户处投资光伏电站，形成“环保 + 能源”模式，同时提供工商业储能服务 [1] - 废气恶臭治理设备主要应用于市政污水处理、餐厨垃圾处理等领域，加速发展在光伏、半导体、石油化工等工业领域的应用，未来加大工业领域市场开拓力度 [1] 设备更新应对方案 - 提供从研发设计、生产制造到维修运维的系统性解决方案，基于客户需求提供服务 [2] - 虽行业标准不统一，但基于多年项目经验，根据设备使用状况提供及时有效的更新方案 [2] 公司导向与核心竞争力 - 早期靠市场推动，目前将技术与市场相结合，在市政环卫、餐厨垃圾等领域积累技术优势 [2] - 将技术创新作为核心竞争力重要组成部分，聚焦优势赛道，通过优化技术降低成本、提升废气恶臭处理效果以获市场认可和业务增量 [2] 投资并购想法 - 关注投资并购领域政策动态，结合自身实际，围绕主营业务产业链上下游，审慎评估优质标的 [2]

财务表现 - 2024年营业总收入4 02亿元同比下降12 22%较2021年的5 87亿元大幅缩水[1][4] - 归属净利润0 28亿元同比下降25 31%扣非净利润2289 90万元同比下降27 42%[1][5] - 毛利润1 53亿元同比下降2 55%主营业务盈利能力快速下滑[5] 核心业务分析 - 主营业务为废气恶臭治理设备研发制造主要服务于市政污水处理厂和餐厨垃圾处理厂[4] - 核心业务营收连续三年下滑市场份额被竞争对手蚕食[4] - 客户采购需求受地方政府财政压力影响订单量减少[4] - 采用"以销定产"定制化模式导致生产成本上升[5] 新能源业务拓展 - 逐步拓展至光伏储能半导体石油炼化等工业领域[1][4] - 新能源业务尚未形成规模效应2024年营收贡献有限[6] - 市场竞争激烈且未建立明显竞争优势[6] 市场反应与估值 - 年报发布后股价持续走低市盈率TTM达66 52倍市净率LF为1 96倍[6] - 投资者对短期盈利能力担忧对新能源布局持谨慎态度[6] 经营挑战 - 原材料采购生产准备项目实施等环节成本控制能力弱[5] - 设备维修及运维服务利润率低难以支撑整体盈利[6] - 需提升核心竞争力并优化成本控制以应对市场压力[6]

营业收入分析 - 2024年营业收入4.02亿元，同比下滑12.22%，主要因专用设备制造业务收入下滑11.53%至3.51亿元（占比87.47%）及其他业务收入下滑16.78%至5036万元[2] - 分产品看：废气恶臭治理设备收入3.51亿元（占比87.47%）同比下滑11.53%，水处理设备收入2042万元（占比5.08%）骤降53.94%，设备维修及运维服务收入1746万元（占比4.35%）增长9.16%，能源业务收入95万元（占比0.24%）暴增2915.74%[2] - 收入下滑主因包括市场竞争加剧、行业需求变动及业务结构调整[3] 盈利能力分析 - 归母净利润2833万元，同比下滑25.31%，扣非净利润2290万元同比下滑27.42%，主要受收入减少及成本费用挤压影响[4] - 非经常性损益543万元（含政府补助347万元、理财收益294万元）缓冲净利润下滑[4] - 基本每股收益0.35元/股（降25.53%），扣非每股收益0.29元/股（降27.42%）[5] 费用结构分析 - 销售费用2858万元（降2.12%），业务招待费占比仍高；管理费用4598万元（降0.37%）控制空间待挖掘；财务费用-97万元（利息收入145万元抵消支出）[6] - 研发费用2569万元（降3.91%），研发人员数量69人（降26.60%），占比从25.82%降至19.27%[6][7] 现金流表现 - 经营活动现金流净额5224万元同比大增376.78%，主因货款回收增加及税费支付减少[9] - 投资活动现金流净流出1.80亿元（降383.28%），因智能制造基地及生产线投入增加[9] - 筹资活动现金流净额233万元（降87.81%），受银行借款减少及股票回购影响[9] 业务发展动态 - 研发聚焦废气恶臭治理领域，推进养殖行业污染物净化工艺等项目[6] - 楚环智能制造基地及废气治理设备生产线建设加速，反映产能扩张意图[9] 管理层与治理 - 董监高税前报酬总额515.58万元，董事长兼总经理陈步东薪酬41.07万元，副总经理陈晓东93.53万元为最高[11]