行业核心驱动力与市场表现 - 行业在“颜值经济”与“健康中国”理念影响下进入快速发展新阶段，核心驱动力为居民收入提升、新生代消费群体崛起、社交媒体与电商平台普及 [1][11] - 消费者需求从基础清洁全面升级为对成分安全、功效精准及情感体验的综合追求，推动防脱发、头皮护理等细分市场成长 [1][11] - 行业市场规模从2017年的1892亿元增长至2024年的3429亿元，年复合增长率为8.9% [1][12] 行业发展历程与消费基础 - 行业历经初始清洁、洗护品萌生、国际品牌进入、综合性洗护四个时代，目前进入满足多方面需求的综合性洗护阶段 [6] - 居民人均可支配收入从2017年2.6万元增长至2024年4.13万元，年复合增长率6.83%；人均消费支出从1.83万元增长至2.82万元，年复合增长率6.37% [8] - 2025年上半年居民人均生活用品及服务消费支出804元，同比增长9.0%，占人均消费支出比重为5.6% [8] 行业产业链与上游供给 - 产业链上游核心原料表面活性剂行业快速发展，产量从2015年214.8万吨增长至2024年507.64万吨，年复合增长率10.03% [10] - 表面活性剂销量从2015年220.6万吨增长至2024年469.14万吨，年复合增长率8.75%，为下游提供稳定原料保障 [10] 行业竞争格局与企业表现 - 市场竞争激烈，呈现多元化格局，国际品牌（如宝洁、联合利华、欧莱雅）与本土品牌（如自然堂、百雀羚、阿道夫）各自占据市场份额 [12] - 珀莱雅公司构建新国货化妆品产业平台，2025年上半年洗护类营业收入3.2亿元，同比增长131.88% [14] - 拉芳家化2025年上半年日化行业营业收入4.1亿元，同比下降4.21%，旗下品牌推进技术升级与体育营销 [15][16] 行业未来发展趋势 - 智能化趋势表现为智能硬件设备与AI算法结合，提供个性化护理建议与定制化配方，实现精准服务 [16] - 个性化趋势基于大数据洞察与柔性生产技术，为消费者提供量身打造的专属洗护解决方案 [17] - 绿色化趋势体现在成分天然可降解、包装可持续及企业社会责任，贯穿产品全生命周期 [18]

文章核心观点 - 个人与家庭护理品类的消费逻辑正从功能满足转向感官慰藉与心灵疗愈，香氛经济成为重要增长驱动[1][2] - 香氛产品通过满足情绪价值推动消费决策升级，并借助成分研发与技术创新形成产品壁垒[2][3][6] - 有孩家庭、女性买家、下线城市及兴趣电商渠道是香氛洗护品类的核心增长动力和关键市场机会[3][5][9] 消费需求升级 - 香氛已成为满足情绪需求的重要载体，产品诉求从功能性升级为生活体验与情绪放松[3] - 在身体乳品类中，香氛产品价格指数高达116，渗透率增加0.9个百分点[3] - 在洗衣液品类中，头部品牌的香氛属性产品价格指数高达133，渗透率实现翻倍增长[3] - 有孩家庭是香氛衣物清洁品类占比最大的消费群体，偏好指数达108，渗透率增长13个百分点，购物频次增加11.8%[5] - 下线城市和以抖音为例的兴趣电商渠道是香氛洗护产品的关键增长战场[5] 成分与技术创新 - 天然植物精油、微胶囊缓释技术、大师级奢侈品调香工艺已成为主流品牌的核心原料和工艺选择[6] - 天然植物精油同时满足香氛和清洁/护理两大需求，颇受消费者追捧[6] - AI包装识别技术被用于追踪市场新兴趋势，如热销产品香调、原料、技术及竞品关键词声量变化[6] - 市场已有不少品牌及新锐品牌开始布局香氛赛道，在早期建立消费者认知[8]

行业背景与市场需求 - 现代人因工作压力大、常熬夜及饮食不健康导致脱发问题普遍，表现为发际线上移、发缝宽大和发量稀疏 [7] - 头发被视为重要的个人形象配饰，浓密头发能显著提升个人形象与氛围感 [1][3] - 脱发问题催生了对有效育发产品的巨大市场需求 [7][9] 产品核心优势 - 产品采用日本专研技术并结合6种珍贵草本植萃精华制成 [13][55] - 获得国家颁发的防脱育发国妆特证，该认证需经过2-3年真人实测跟踪以确保真实防脱育发能力 [14][24][27][28] - 产品通过第三方机构严格质量检测，检测结果显示汞含量低于0.001 mg/kg，铅含量低于0.03 mg/kg，菌落总数低于10 CFU/mL，各项指标均合格 [33] 产品技术与成分 - 运用日本专研的TEN-DDS专利技术，其中TEN因子能渗入皮质层养护头皮 [52][53] - 添加侧柏叶、何首乌、姜根、黑芝麻、川穹、耳叶牛皮消等6大草本植萃精华，侧柏叶中的黄酮类化合物和生物碱有助于头皮滋养与营养吸收 [55][57][59][67] - 产品无硅油、无激素、无香精，pH值呈弱酸性，与头皮酸碱度相近，避免刺激头皮 [69][71] 使用体验与效果 - 产品采用滴管设计使精华液直接作用于头皮，通过按摩促进吸收，使用方便且清爽不黏腻 [37][39][41][43] - 用户反馈显示使用后掉发减少，头发不易脱落，并能促进新发生长 [15][17][45] - 每瓶100ml容量每日使用可持续一个月，坚持使用可改善脱发困扰 [77] 市场定位与销售策略 - 产品在某宝平台售价为98元/瓶，而通过平台福利价仅为69元/瓶 [19][75][77] - 推出多买多赠促销策略，如买2送1、买3送2、买5送4，以吸引脱发严重用户批量购买 [77] - 品牌虽属洗护领域新兴品牌，但在日本有销售并获得多家知名杂志报道，口碑良好 [20][22]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价上涨2.04%至6.01元/股 总市值33.05亿元 成交额4651.17万元 换手率1.42% [1] - 主力资金净流入240.26万元 大单买入853.24万元(占比18.34%) 卖出612.98万元(占比13.18%) [1] - 年内股价累计上涨18.77% 近5日下跌3.84% 近20日上涨3.62% 近60日上涨4.70% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近4月18日净卖出807.48万元 买入总额4694.23万元(占比6.27%) 卖出总额5501.71万元(占比7.35%) [1] 股东结构与财务表现 - 股东户数5.11万户 较上期增长27.15% 人均流通股10761股 较上期减少21.35% [2] - 2025年上半年营业收入5.22亿元 同比增长1.02% 归母净利润亏损508.42万元 同比扩大46.62% [2] 公司基础信息 - 主营业务为口腔护理产品 个人洗护品及酒店日用品研发生产销售 日化产品占比87.71% 药品占比9.80% [1] - 成立于1996年12月5日 2004年1月30日上市 注册地址广西柳州市东环大道282号 [1] - 所属申万行业为美容护理-个护用品-洗护用品 概念板块包括广西国资 低价 化妆品 国资改革等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现2.02亿元 近三年累计派现3300万元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价33.63元/股 较前一交易日上涨2.03% 总市值33.78亿元 成交金额5753.35万元 换手率1.72% [1] - 主力资金净流入239.57万元 其中特大单买入102.84万元(占比1.79%) 大单买入1299.32万元(占比22.58%) 卖出1162.58万元(占比20.21%) [1] - 年内累计涨幅44.15% 近5日/20日/60日分别上涨3.22%/4.77%/35.17% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近8月11日净卖出1471.93万元 买入总额3037.64万元(占比6.58%) 卖出总额4509.57万元(占比9.77%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.17亿元 同比增长15.64% [2] - 同期归母净利润4352.03万元 同比增长31.31% [2] 业务结构与行业属性 - 主营业务为口腔清洁护理用品及一次性卫生用品研发生产销售 [1] - 收入构成：其他产品35.13% 牙刷类产品33.23% 湿巾类产品24.81% 益生菌产品6.83% [1] - 属于美容护理-个护用品-洗护用品行业 涉及小盘、跨境电商、出海概念、多胎概念等板块 [2] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数4787户 较上期增加5.65% [2] - 人均流通股20983股 较上期减少5.35% [2] - A股上市后累计派现1.07亿元 近三年累计派现3810.91万元 [3] 公司基本信息 - 成立于1997年1月8日 2018年3月2日上市 [1] - 注册地址江苏省扬州市广陵区杭集工业园 [1]

公司产品与研发 - 北京赛维森国际生物科技有限公司旗下亚贝芙品牌于8月25日正式推出主打控油去屑的洗护产品系列，包括洗发露、护发精华乳、头皮清洁凝露和头皮莹润精华液 [1] - 品牌理念是对头皮和毛发分开进行科学养护，打造头部环境“真势力” [1] - 亚贝芙洗发露拥有多重核心控油成分，能抑制皮脂过度分泌和马拉色菌感染，改善头油头屑症状，产品采用多种温和表面活性剂，无硅油、无月桂醇 [2] - 公司研发团队拥有自己的实验室和由多学科、多专业组成的团队，核心成员拥有博士、博士后学历，产品核心研发过程和成果100%为自产自出 [2] 行业市场概况 - 中国洗护市场已逐渐摆脱依赖渠道和流量的传统模式，步入解决消费痛点的新阶段，生物科技公司开始进军，科技化趋势明显 [1] - 控油、去屑、止痒、防脱是行业四大关键词，企业纷纷推出相应产品试图破解消费痛点 [1] - 2024年洗护品类市场规模为899.95亿元，同比增长59.32%，是增幅最快的品类，新品数量激增超五成，行业呈现功效细分与成分升级的双线竞争格局 [1] - 在脱发人群数量不断扩大的情况下，控油去屑已成为眼下的消费痛点，洗护市场虽成熟但细分领域依然值得发掘 [1] 行业竞争格局 - 当前洗护市场品牌林立，均致力于打造差异化竞争优势，但能从研发和品质上建立高门槛的品牌凤毛麟角 [2] - 部分头部企业推出的控油、去屑及防脱产品市场反响未达预期，主要原因在于科研实力不够强 [2] - 许多企业为压缩成本，缺乏成熟研发团队和成规模实验室，研发多外包或与第三方合作，削弱了消费者对其科研实力的认知 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司产品升级与电商渠道高速增长驱动业绩提升 冷酸灵品牌价值显著增强 [2][6] - 2025年上半年实现收入8.4亿元 同比增长19.7% 归母净利润0.85亿元 同比增长17.6% [6] - 高端产品占比大幅提升 电商销售占比升至36% 同比增长86.6% [6] - 综合毛利率提升至52.6% 同比增加5.7个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.03亿元、2.57亿元、3.10亿元 增速分别为25.8%、26.5%、21.0% [6] 财务数据与估值 - 2025年预计营业收入18.36亿元 同比增长17.7% 净利润2.03亿元 同比增长25.8% [3][6] - 2025年预计每股收益1.18元 市盈率38倍 [3][6] - 毛利率从2024年49.4%提升至2027年62.2% 净利率从10.3%提升至12.5% [8] - 净资产收益率从2024年11.1%提升至2027年17.9% [8] 产品表现 - 成人牙膏营收同比增长23% 口腔医疗与美容护理同比增长54.9% 电动口腔护理同比增长37.3% [6] - 推出专研抗敏泵式牙膏、清火护龈牙膏等中高端新品 中高端产品占比大幅提升 [6] - 冷酸灵成人电动牙刷开发完成 口腔抑菌膏升级上市 IP联名产品多点开花 [6] 渠道表现 - 经销渠道营收同比微降0.5% 直供渠道增长13.6% 电商渠道大幅增长86.6% [6] - 通过一户一策激活分销网络 实现渠道效能与运营双提升 [6] - 电商创建"兴趣内容场+货架场"协同模式 销售占比显著提升 [6] 盈利能力 - 各产品线毛利率全面提升 成人牙膏毛利率增加5.5个百分点 成人牙刷增加8个百分点 [6] - 销售费用率同比增加6.3个百分点 主要因电商促销费用增加及品牌营销投入 [6] - 2025年冷酸灵上榜首批中国消费名品名单 成为口腔行业唯一入选品牌 [6]

无硅油洗发水市场趋势 - 消费者对头皮健康关注度提升，无硅油洗发水市场迎来爆发式增长，2025年1月至2月电商渠道月销售额突破亿元 [1] - 敏感头皮洗护成为新赛道，小红书平台“敏感头皮洗发水”相关笔记达106万条，“无硅油洗发水”推荐笔记超343万条 [5] - 市场调研显示55%的消费者关注植物提取成分，53.5%青睐氨基酸表活，印证温和、天然成分的市场潜力 [5] 弹动品牌产品核心特点 - 公司推出“椰子蓬松洗发水”，以44.3%高含量椰子精粹及多项专利技术，瞄准敏感头皮人群痛点 [1] - 产品清洁体系采用面护级氨基酸表活、专利氨基酸表活COP及天然植物表活油茶枯，替代传统硫酸盐表活，实现三重温和清洁降低刺激 [2] - 应用“互斥离子蓬松技术”和“MICELLAR胶束”科技，使用后蓬松度提升47.56%，并实现发根蓬松与发尾柔顺的效果 [2][3] 产品安全与认证 - 产品通过“鸡胚无刺激测试”及“儿童小金盾认证”，该认证要求成分筛选、毒理学评估、安全性等方面达到儿童适用级别 [4] - 市场报告显示68%的成人消费者在选购洗护产品时会参考“婴童适用”标准，其中敏感肌人群占比高达42% [4] 行业痛点与产品差异化 - 行业痛点在于部分无硅油产品仍使用传统硫酸盐表活，抽样发现34.7%产品以硫酸盐为主要清洁成分，约12%消费者提及使用后头屑增多 [5] - 无硅油洗发后头发易干涩扁塌，48%消费者认为洗后蓬松度不足，32%抱怨头发毛躁难梳理 [5] - 产品以“0硫酸盐+0硅油+高含量椰子植萃”组合形成差异化，结合三维空气感蓬松技术，平衡温和清洁与持久蓬松 [5] 市场定位与定价策略 - 产品明显瞄准Z世代消费群体，外包装设计结合电镀银与椰乳色，与年轻消费者偏好的“自然治愈风”高度契合 [6] - 定价策略区别于国际品牌，400ml产品定价79元左右，锚定注重“质价比”的消费观念，44.3%高含量配方在同价位中质价比突显 [6][7] - 公司以“技术普惠”理念撬动大众市场，倡导健康奢养成为大众触手可及的日常 [7]

公司概况 - 公司创始人荣佳黎为1988年出生的返乡创业青年，于2015年回到家乡三江从事茶油生意 [7][9] - 公司于2017年开始布局茶麸洗发水产品，从一个5人组成的中小微企业起步 [9][10] - 公司年均产值近500万元 [8][11] - 公司名称为“侗人家”，产品为茶麸洗发水 [1][13] 产品与生产模式 - 产品原料为茶油枯（茶油麸），含有茶皂素、蛋白质、氨基酸等成分，具有洗发、护发、乌发、防脱发功效 [29][30] - 采用“三江收购原料+广州精深加工+全国多层代理”的B2B业务模式 [9][10][33] - 产品市场零售价为68元/瓶 [37] - 公司洗发水产品一个星期产量能达到2万瓶 [46] - 产品每月在全国销售量将近1万吨 [53] 市场拓展与销售 - 公司主要以服务全国各地头疗店的代理为主，市场覆盖至东北等地 [35][37][38] - 公司受邀参加三江油茶粤港澳大湾区品牌推介活动，以拓展大湾区市场 [5][6][54] - 通过参展附二维码试用装的方式，吸引客户到线上门店选购，以扩大客户群 [2][3][62] - 在粤桂协作背景下，三江县政府对油茶深加工企业实行奖励机制，以加快洗护等系列产品研发和生产 [58][59] 发展战略与影响 - 公司未来计划进一步下沉零售市场，并考虑以全产业链思维实现生产、加工、销售、集散一体化发展 [15][65][67] - 公司有效带动本地就业超200人 [46] - 创始人认为产业需脚踏实地发展，未来市场空间会越来越大 [49][68] - 粤港澳大湾区市场被视为拥有巨大发掘潜力的空间 [64]

行业趋势 - 2025年上半年洗护行业推出54款新品，涵盖洗发水、护发素、发膜等，价格区间9.9元至1370元 [1] - 2024年洗护品类市场规模899.95亿元，同比增长59.32%，为化妆品市场增速最快类目 [1] - 头皮护理和发丝修护成为品牌重点发力方向，54款新品中超半数提及头皮修护或发丝养护 [3][8] - 防脱功效产品占比显著提升，超过四分之一新品宣称具有防脱功能 [8] - 蓬松功效受关注，54款新品中至少9款明确标注蓬松相关功效 [8][9] 产品创新 - 品牌通过叠加多重功效打造差异化，如惊时去屑净澈洗发水同时具备去屑、控油、修护三重功能 [7] - 独家成分和技术成为核心竞争力，如半亩花田专利苦参植萃、EHD自研油皮焕活钛、拉芳第六代发芯智肽技术 [11] - 护肤成分加速渗透洗护领域，薇姿添加玻尿酸、吕采用胶原蛋白等4重护肤级成分、希思黎运用红没药醇等护肤成分 [11] - 植物成分应用比例提升，54款新品中14款核心成分含多重植萃，如云婳8重植萃、蜂花九种植萃、半亩花田鲜花纯露 [11][12] 市场竞争 - 新品牌持续涌入赛道，上海缙嘉推出3odice三蒂丝、纳爱斯重启YOU R YOU、薇意丰华备案97实验室新品 [15] - 头部集团加速布局，上美股份计划五年实现洗护业务100亿营收、福瑞达推出科学洗护品牌soonmu [16] - 国货品牌主要集中平价和中端市场，超500元高端单品仍由卡诗、希思黎等外资品牌主导 [19] 技术方向 - 产品功效宣称呈现"内修头皮+外蓬发丝"的标准化趋势 [10] - 洗护产品护肤化趋势明显，更多面部护肤技术和成分被移植到头发护理领域 [11] - 专利技术和独家成分成为品牌建立护城河的核心手段，推动行业向研发深度竞争转型 [13]