事件概述 - 美国旧金山当地时间12月20日突发大规模停电 事故初始影响约13万用户 截至21日上午仍有2万多名用户处于断电状态[1] - 首次停电发生在9时40分左右 影响约1万5千户居民和商户 第二次停电发生在10时10分左右 影响约2万5千户用户[3] - 停电正值圣诞节前购物和社交高峰期 导致旧金山市众多商家被迫停业[3] 事件影响与应对 - 停电导致交通信号灯大量失灵 公共交通服务中断 造成市内交通严重拥堵[5] - 旧金山市当天下午启动紧急行动中心以协调全市应对工作[5] - 截至20日17时30分 太平洋天然气和电力公司尚无法给出任何区域恢复供电的预计时间[3] - 部分停电由太平洋天然气和电力公司位于旧金山的一处变电站内部发生火灾引发[5] 对自动驾驶行业的影响 - Alphabet旗下子公司Waymo的无人驾驶网约车服务因停电而暂停 有车辆在道路上停驶加剧交通拥堵[5] - Waymo于21日下午回应称正在恢复旧金山湾区的网约车服务 并与市政府保持密切协调 努力吸取经验教训[5] - 麻省理工学院交通研究中心科学家指出 Waymo服务暂停表明无人驾驶技术的设计和开发过程中有关键问题被忽视 城市尚未准备好让高度自动化车辆大规模上路[9] - 专家认为在可预见的未来 仍需在高度自动化系统外保留人类备份机制[9] - 此次停电未影响到Waymo的竞争对手特斯拉 特斯拉首席执行官称其Robotaxi未受影响[6] - 与Waymo不同 特斯拉目前尚未获得在加利福尼亚州进行无安全驾驶员的无人驾驶测试或商业运营许可 其车辆必须配有安全监督人员[6] Waymo业务背景 - Waymo于2023年8月10日获得加州公用事业委员会批准 在旧金山全天候商业运营无人驾驶出租车 运营时间已超两年[6] - 公司计划明年在美国拉斯维加斯 圣迭戈和底特律推出无人驾驶出租车服务[6] - 目前Waymo已在美国洛杉矶 凤凰城 奥斯汀等五座城市运营[6]

1. 12月22日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.34%，纳指 期货涨0.53%。 | ■ US 30 | 48,139.90 | 48,221.90 | 48,113.30 | +5.00 | +0.01% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | = US 500 | 6,857.90 | 6,859.50 | 6,844.60 | +23.10 | +0.34% | | 트 US Tech 100 | 25,481.20 | 25,487.80 | 25,381.70 | +135.00 | +0.53% | 2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.01%，英国富时100指数跌0.42%，法国CAC40指数跌0.33%，欧洲斯托克50指数跌 0.11%。 | 德国DAX30 | 24,294.48 | 24,366.33 | 24,263.97 | -1.47 | -0.01% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类 英国富时100 | 9,856.32 ...

事件概述 - 美国旧金山当地时间12月20日突发大规模停电，事故初始影响约13万用户，至21日上午仍有2万多名用户处于断电状态 [1] - 首次停电发生在9时40分左右，影响约1万5千户居民和商户，第二次停电发生在10时10分左右，影响约2万5千户用户 [2] - 停电原因大部分区域暂不明确，但旧金山一处太平洋天然气和电力公司的变电站内部当天下午发生火灾，引发了部分停电 [4] - 停电正值圣诞节前购物和社交高峰期，导致旧金山市众多商家被迫停业，并造成交通信号灯大量失灵和交通拥堵 [2][4] 对无人驾驶行业的影响 - Alphabet旗下子公司Waymo的无人驾驶网约车服务因停电而暂停，其车辆在道路上停驶，加剧了交通拥堵 [4][7] - Waymo公司于21日下午回应称正在恢复旧金山湾区的网约车服务，并表示此次广泛停电导致市内交通严重拥堵、信号灯失灵及公共交通中断 [7] - 公司承认此次故障影响重大，正与旧金山市政府密切协调，并努力迅速吸取经验教训 [7] - 作为对比，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，特斯拉的Robotaxi服务未受此次旧金山停电影响 [8] - 麻省理工学院交通研究中心科学家指出，Waymo服务暂停表明无人驾驶技术的设计和开发过程中存在被忽视的关键问题，城市尚未准备好让高度自动化车辆大规模上路，未来仍需在自动化系统外保留人类备份机制 [9] 相关公司运营背景 - Waymo于2023年8月10日获得加州公用事业委员会批准，在旧金山进行全天候商业运营无人驾驶出租车，运营时间已超两年 [7] - 2023年11月3日，Waymo宣布将于明年在美国拉斯维加斯、圣迭戈和底特律推出无人驾驶出租车服务 [7] - 目前Waymo已在美国洛杉矶、凤凰城、奥斯汀等五座城市运营 [7] - 特斯拉目前尚未获得在加利福尼亚州进行无安全驾驶员的无人驾驶测试或商业运营许可，其车辆必须配备安全监督人员 [8]

当前，全球主要国家在人工智能领域持续强化战略布局，加大资金投入，国际间技术、产业、治理 规则等竞争日趋白热化。抢占人工智能技术发展的制高点，是一次前所未有的重大挑战，也是一次前所 未有的历史机遇。在这一轮人工智能发展浪潮中，无人驾驶已成为重要先行领域。 目前，萝卜快跑落地全球22城，累计出行服务次数已超1700万。"随着此次萝卜快跑在伦敦的落 地，中国无人驾驶行业也迈出了从单一产品输出到与全球交通生态深度融合的关键一步，成为中国新质 生产力走向世界，参与全球科技创新的生动实践。"该负责人表示。 百度相关负责人表示，此次萝卜快跑成功落地伦敦、进军全球右舵市场，是中国技术标准与运营体 系首次系统性对接全球主流的右舵交通环境，证明了中国无人驾驶技术方案具备应对全球多样化交通环 境的普适性与先进性。 据百度最新消息：12月22日，百度旗下无人驾驶出行服务平台萝卜快跑携手全球领先出行平台，将 于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务，助力伦敦构建更加数字化、绿色化的未来交通体 系。 ...

12月22日，中国无人驾驶领域再传捷报——百度旗下无人驾驶出行服务平台萝卜快跑携手全球领先出行平台，将率先于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测 试及出行服务，助力伦敦构建更加数字化、绿色化的未来交通体系，这也是中国无人驾驶首次驶入英国伦敦，进入中国香港以外的右舵市场。 此次萝卜快跑成功落地伦敦、进军全球右舵市场，也绝非简单的市场地域扩展，而是中国技术标准与运营体系首次系统性对接全球主流的右舵交通环境， 证明了中国无人驾驶技术方案具备应对全球多样化交通环境的普适性与先进性。 更为重要的是，这不仅是中国无人驾驶技术上的"再下一城"，更是"全球标准"话语权上的一次关键进军。中国无人车进入右舵市场绝非技术模型的简单移 植，而是深度融入目标市场的交通生态、法规体系与文化环境，并深度参与当地无人驾驶安全标准的制定，这种"技术+本地化"的双重能力，正是当前无 人驾驶企业出海竞争的核心壁垒。 全球无人驾驶进入快车道，中国抢占科技制高点刻不容缓 当前，全球主要国家在人工智能领域持续强化战略布局，在这一轮人工智能发展浪潮中，无人驾驶已成为重要先行领域。 早在去年11月底，萝卜快跑就获批中国香港首个自动驾驶车辆先导牌照。一年多来， ...

AI产业趋势与预测 - 2026年可能成为AI产业从前期布局迈向关键建设阶段的转折点 [1] - 随着AI浪潮进入更深层阶段，第二、第三乃至第四波衍生应用正逐步在软件、芯片与基础设施等领域落地，成为新一轮增长动能 [3] - 科技股在2026年整体涨幅有望超过20% [3] 主要科技公司预测 - 特斯拉将在2026年于30多座城市完成无人驾驶计程车的商业化部署，并同步启动智能网约车的规模化生产 [3] - Wedbush给予特斯拉基本情境目标价为600美元，在更乐观的情况下股价上看800美元 [3] - 苹果与谷歌将围绕Gemini相关技术正式建立AI合作关系，相关服务未来可望以订阅模式整合进苹果生态体系 [3] - 此合作被视为推动苹果冲刺5万亿美元市值的重要引擎 [3] - 微软将在2026年进入关键收获期，因愈来愈多企业透过Azure和Redmond加速导入AI应用 [4] - 英伟达依旧稳坐全球AI芯片产业龙头地位，在乐观情境下，其2026年股价上看275美元 [5] - Wedbush看好Palantir的长期潜力，未来两至三年内估值上看1万亿美元 [5] 特定领域与公司机会 - 在AI基础建设领域中，Nebius被视为最具吸引力的并购标的之一，潜在买家包括微软、Alphabet以及亚马逊 [3] - 网络安全被视为目前科技产业中表现最突出的次产业之一 [3] - Wedbush点名Crowdstrike与Palo Alto Networks为其最看好的网络安全企业 [3] - 甲骨文如期完成资料中心扩建目标，并开始有效消化庞大的剩余履约义务与AI相关订单 [3] - 甲骨文2026年股价挑战每股250美元仍具想象空间 [3] - 特朗普政府已开始对量子相关企业进行股权投资，其中IonQ与Rigetti Computing被视为最具代表性的受惠标的 [4]

核心观点 - 短期内市场仍面临扰动因素，逢低布局绩优股是占优策略 [1] - 市场反复震荡的根本症结在于国内基本面复苏强度有待验证、政策效果传导需要时间以及年末流动性季节性压力 [1][14] - 市场的彻底企稳与反转有赖于国内经济数据出现更强劲的修复信号、产业政策形成更清晰的合力以及市场资金面迎来实质性改善 [1][14] - 操作上以不变应万变，建议在科技成长、顺周期及红利股等方向，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [2][14] A股市场表现 - **上周五（12月22日）市场表现**：沪深三大指数集体高开后震荡走强，午后涨幅收窄 [4] - 上证指数收报3890.45点，上涨14.08点，涨幅0.36%，成交额7380.66亿元 [5] - 深证成指收报13140.21点，上涨86.24点，涨幅0.66%，成交额9878.49亿元 [5] - 创业板指收报3122.24点，上涨15.18点，涨幅0.49%，成交额4447.04亿元 [5] - 科创50指数收报1308.59点，上涨2.62点，涨幅0.20%，成交额388.85亿元 [5] - 两市合计成交额17259亿元 [5] - 盘面上，商业百货、房地产服务、食品饮料、包装材料等板块涨幅居前，贵金属等板块跌幅居前 [4] - **上周（12月18-22日）市场回顾**：沪深三大指数探底回升，涨跌不一 [6] - 沪指周涨幅0.03%，深证成指周跌幅0.89%，创业板指周跌幅2.26%，科创50指数周跌幅2.99% [6] - 市场呈现弱势震荡、分化格局，周三午后大金融板块发力带动指数上行，但周四未能延续强势 [6] - 日本央行加息落地带来“利空出尽”的短暂情绪提振，但反弹未能持续，表明外部因素仅引发短期情绪波动 [6] 行业与板块点评 - **消费股频繁活跃**：商业百货、食品饮料、乳业、啤酒、社区团购等板块上周持续走强 [7] - 驱动因素为近期密集的促消费政策利好，包括商务部等开展“三新”试点、重要文章强调扩大内需是战略之举、三部门联合发文提振消费等 [7][8] - 报告认为这是政策驱动下的结构性行情，但持续性可能有限，建议逢低关注而非追高 [8] - **医药商业板块大涨**：周四该板块出现大涨 [9] - 消息面上，财政部会同国家医保局已提前下达2026年相关医疗保障补助资金4166亿元 [9] - 2018年至2025年中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元 [9] - **商业航天概念股活跃**：周四板块活跃 [9] - 得益于顶层政策明确，国家航天局商业航天司正式设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》公布，为行业提供稳定发展环境 [9] - 建议逢低关注，尽量不追高 [9] - **房地产板块异动拉升**：周五板块上涨 [10] - 2024年以来稳地产政策密集出台，行业纾困从“个案突破”迈向“模式复制” [10] - 预计后续会加大收储力度、刺激有效需求，行业风险有望边际缓释 [10] - 建议把握底部反弹机会，重点关注有土地储备优势的国企房企及优质民企龙头，逢低关注 [10] - **券商及保险板块上涨**：周一保险领涨，周三券商、保险等金融股大涨 [11] - 消息面上，金融监管总局下调了保险公司投资部分指数成分股及科创板股票的风险因子，以培育耐心资本、支持科技创新 [11] - 报告自2024年下半年起持续看好券商板块，认为受政策驱动与资本市场改革、流动性宽松、行业整合加速等利好推动，后市仍可逢低关注 [11] - **无人驾驶概念股活跃**：周二、周五概念股表现活跃 [12] - 驱动因素为中国L3级自动驾驶商业化进程取得实质性突破，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [12] 后市研判与策略 - **市场逻辑**：外部因素（如日本央行加息）仅能引发短期情绪波动，无法改变市场内在运行逻辑 [1][6][14] - **核心矛盾**：市场震荡的根本在于国内基本面复苏强度待验证、政策传导需时间、年末流动性季节性压力及机构调仓 [1][14] - **企稳条件**：市场彻底企稳与反转需等待国内经济数据更强劲修复、产业政策形成更清晰合力、市场资金面实质性改善 [1][14] - **配置策略**：维持以不变应万变的观点，建议逢低布局有业绩支持的标的 [2][14] - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [2][14] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [2][14] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等 [2][14]

12月20日，美国旧金山市遭遇大范围停电，该市至少三分之一区域陷入黑暗。20日下午，太平洋天然气 和电力公司的一处变电站内部发生火灾，引发部分停电。约13万用户受到影响，导致交通拥堵。由于停 电导致交通信号灯失灵，无人驾驶出租车Waymo在十字路口"迷路"。报道称停电期间，至少有一人被困 在Waymo汽车内。20日晚，9.5万户居民恢复了供电，但许多居民不得不点蜡烛吃饭。 ...

核心观点 - 市场有望结束此前犹豫的走势，重新开启震荡上行 [9][13][14] - 随着上周日本加息落地，市场不确定性进一步降低，后续有望开始交易风险评价下行的预期 [3][14] - 积极布局中盘蓝筹和强主题方向 [9][13] 大势研判 - 市场走势基本符合上周“先抑后扬，成为年前行情较好布局时点”的预判 [3][14] - 随着不确定性事件落地，下周市场有望开启震荡上行 [3][14] 行业比较 - 自2023年3月至今的“科技+红利”两端走行情已成为市场一致性预期，但该风险风格两端走行情正走向尾声 [4][15] - 未来的投资机会在中等风险特征的股票，沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起 [4][15] 行业配置 - 投资机会在中等风险特征的股票，三条主线掘金中盘蓝筹 [4][16] - **周期板块**：科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时，关注科技领域的新材料、化工、金属等供需格局改善的品种以及农业品 [4][16] - **消费板块**：沉寂多年正迎拐点，板块普遍股价超跌，供给收缩，股价有望上行，关注科技相关的消费、新消费和传统医药消费 [4][16] - **制造板块**：从纯粹的“故事炒作”转向“订单和收入”的验证，关注不断有业绩验证预期的通信、电子、电力设备和机械设备 [4][16] 主题投资 - **航天卫星**：题材如期走强，年底至明年可回收火箭可能有持续事件催化，行业IPO进展有望提速，星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域均有望加速落地 [4][17] - **人工智能**：近期受美股及美国产业叙事影响震荡调整，随着日本加息落地美股可能反弹，且OpenAI或有新融资进展，AI主题可能有短期表现 [5][17] - **服务消费**：以推动需求改善为目标的政策或将成为2026年主线，消费题材（尤其是服务消费）值得继续关注 [5][17] - **无人驾驶**：国内L3牌照下发和小马智行实现单车盈利，海外robotaxi进入关键验证期，产业进展和催化有望持续出现 [5][17] - **核聚变**：已从理论研究走向工程实践，工程化和商业化进程会率先带来投资入场，国内未来可预期产生较大投资需求，随实验堆落地，市场对产业商业化距离的预期会逐步收敛 [5][18] - **半导体扩产及国产替代**：国内晶圆厂存在明年扩产预期，同时国内存储芯片双雄（长鑫科技与长江存储）的资本化进程正在推进中，可关注国产芯片制造商、设备商、国产算力以及国产替代的半导体材料 [5][19] - **上游涨价**：短期价格上涨趋势仍在延续，中期供给收缩和需求结构性增长为相关品种赋予价格上行弹性，依次关注有色、新能源产业上游、化工等方向的涨价品种 [6][19]

市场表现与外资布局 - 2025年12月19日，A股无人驾驶板块掀起涨停潮，雷尔伟暴涨12.97%，万隆科技拉升11.82%，浙江世宝封死10%涨停板 [1] - 高盛、摩根士丹利、瑞银等外资巨头已于2025年第三季度精准布局了7只无人驾驶概念股，当日3只涨停的股票均在其列 [1] - 2025年12月16日，在政策利好刺激下，汉鑫科技“30cm”涨停，万集科技、久之洋“20cm”涨停，北汽蓝谷、浙江世宝等十余只股票相继封板 [4] 外资持仓与选股逻辑 - 外资持仓组合避开纯概念股，集中投向已实现技术落地或业绩增长的公司 [8] - 高盛的持仓覆盖了无人驾驶感知、决策、执行全链条，其持仓名单包括：雷尔伟（轨道交通无人驾驶）、万隆光电（1550nm激光雷达）、浙江世宝（线控转向系统）、科思科技（特种场景计算平台）、康盛股份（车路云一体化）、豪威集团（车载传感器）和星网宇达（高精度导航） [2] - 外资选股逻辑基于技术壁垒、客户绑定深度和量产能力，例如星网宇达的高精度惯导产品市占率超60%，深度绑定百度、美团；豪威集团全球车载CIS传感器市占率达32.9%，是比亚迪、理想的核心供应商 [4] - 2025年第三季度，外资集体加仓无人驾驶产业链，瑞银新进万隆光电，摩根士丹利重仓康盛股份，高盛则同时押注传感器、执行器、平台解决方案多环节 [5] 政策与行业拐点 - 2025年12月15日，工信部批准中国首批L3级有条件自动驾驶车型（长安深蓝SL03和极狐阿尔法S）在北京、重庆指定路段开展试点，中国成为全球第二个、也是首个规模化放开L3级自动驾驶的国家 [3] - 行业临界点已至，特斯拉在奥斯汀启动无安全员Robotaxi测试，Waymo在美运营车队超1500辆，小马智行、文远知行等国内企业计划在2025年将车队扩至千辆规模 [6] - 自动驾驶成本持续下降，部分带激光雷达的系统已进入10万元以内车型，规模化应用的经济门槛正被击穿 [6] 市场前景与竞争焦点 - 高盛在2025年6月的报告中预测，到2030年，美国Robotaxi市场规模将达70亿美元，车队规模扩张至3.5万辆，并认为中国市场的潜力更大 [5] - 政策放开后，产业链的竞争焦点从“技术能否实现”转向“多快商业化”，高盛认为车辆成本并非核心变量，能否快速扩大运营区域才是盈利关键 [9] - 拥有客户资源、量产能力和成本优势的企业，将最快享受行业红利 [10] 公司具体案例与业绩 - 星网宇达前三季度净利润增长260%，第三季度单季暴增816% [8] - 外资持仓数据显示，高盛国际-自有资金在2025年第三季度新进成为浙江世宝的流通股东，持有181.99万股，占流通股比例0.23% [5] - 外资持仓数据显示，UBS AG在2025年第三季度新进成为浙江世宝的流通股东，持有177.38万股，占流通股比例0.22% [5]