地缘政治与市场环境 - 中美关税战出现缓和迹象 尽管后续可能存在反复 但对资本市场影响边际递减 [1] - 地缘紧张局势缓解带动黄金价格下跌调整 [1] - A股市场从4月初3000多点上涨至3400点以上 进入"平静期" 军工、科技和港股创新药等小热点交替登场 [1] - 美股市场显著反弹 纳斯达克指数和标普500指数年内涨幅接近翻红 [2] - 中美股市近期走势方向罕见一致 [3] 投资方向分析 - 红利方向受机构青睐 险资频繁举牌显示对红利股的配置偏好 在震荡行情中回撤较小 [4] - 港股红利和红利低波长期表现优于普通红利指数 [5] - 内需消费出现结构性分化 传统消费股（如白酒）表现乏力 而新兴消费领域（泡泡玛特、老铺黄金、宠物经济、美容护理）牛股频现 部分个股年内股价翻倍 [6] - 可关注重仓新兴消费赛道的主动权益基金或恒生消费指数 [8] 港股科技板块投资价值 - 港股科技板块具备布局价值 国内政策支持新质生产力发展（AI、云计算、新能源车） 国际环境改善（中美关税谈判取得进展） [9] - 恒生科技指数估值处于历史低位 最新PE-TTM为21.74倍 处于近5年17.24%分位点 [9] - 指数成分股估值显著低估 腾讯控股真实PE不足20倍 阿里巴巴核心业务PE仅15倍 均低于历史中枢 [12] - 南向资金持续流入 2025年初至5月16日净买入额超6039亿港元 达去年同期3倍 [12] - 港股聚集中国优质核心资产 恒生科技指数重点覆盖AI应用、自动驾驶、机器人等新质生产力方向 [14] - 可关注恒生科技指数ETF(513180)、恒生互联网ETF(513330)及对应联接基金 [14] 指数产品持仓结构 - 恒生科技指数ETF前十大重仓股包括腾讯控股(7.91%)、京东集团-SW(7.85%)、阿里巴巴-W(7.83%)、小米集团-W(7.61%)、美团-W(7.55%)、中芯国际(6.99%)、快手-W(6.26%)、理想汽车-W(5.23%)、小鹏汽车-W(4.87%) [10]

新兴消费市场表现 - 港股和A股市场中谷子经济、贵金属消费、美容护理、宠物经济、休闲零食等新兴消费领域牛股频出，重仓新消费的基金净值上涨显著 [1] - 恒越匠心优选一年持有基金年内收益率近40%，一季度末前十大重仓股中9只为新兴消费股 [1] - 申万菱信乐融一年持有、海富通消费优选等消费主题基金也重仓高成长新兴消费标的 [1] - 某港股潮玩股自底部反弹后涨幅逾18倍，2025年一季度末有207只基金持仓 [3] 新兴消费投资逻辑 - 情绪价值成为核心投资关键词，分为三类：纯情绪价值（如IP、玩偶）、多巴胺刺激（如户外运动）、治愈功能（如宠物） [6] - 新兴消费崛起得益于四因素催化：00后新消费人群、新消费渠道（互联网及AI）、新市场（中等以下收入群体）、新消费品类（宠物食品、功能性饮料等） [10] - 消费趋势从过去寻找消费升级子行业转向挖掘景气度提升的子行业 [9] - 新兴消费呈现四大方向：情绪消费（文创国潮、宠物经济等）、科技消费（AI陪伴、智能家居等）、平价消费（高性价比品牌）、消费出海（潮玩文创、游戏等） [11] 基金经理研究方法 - 需"走出去"进行实地调研，通过沉浸式体验把握消费风向，如走访门店、接触消费者群体、体验产品等 [2][3] - 需关注产品设计逻辑和用户反馈（如小红书评价），对游戏类公司需实际体验产品理解其海外爆火逻辑 [3] - 需积极捕捉消费风向的细微变化，越早发现基本面变化越能捕捉上涨行情 [3] - 需考察企业管理层战略思路，在估值合理范围内出手 [7] 新兴消费与传统消费关系 - 新消费以"情绪价值"为核心，市场空间仍很高，需找出真正具有阿尔法的好公司 [9] - 投资策略以新消费为"矛"、旧消费为"盾"，在新消费领域挖掘成长性机会 [10] - 传统消费领域经历近四年调整后正在释放积极信号 [9] - 年轻消费者行为改变影响传统消费，更追求性价比和为快乐买单 [9] 投资风险与组合管理 - 需警惕高景气度带来的泡沫，当个股估值溢价时适当降低持仓比例 [7][8] - 面对基本面数据波动需判断是短期扰动还是趋势拐点 [8] - 需警惕高拥挤度赛道调整压力，选择合理估值区间的成长股 [8] - 需关注产品生命力，从消费者美誉度、企业管理效率等多方面考虑发展趋势 [8]

新兴消费市场表现 - 港股和A股市场中谷子经济、贵金属消费、美容护理、宠物经济、休闲零食等新兴消费领域牛股频出，重仓新消费的基金净值上涨显著 [1] - 恒越匠心优选一年持有基金年内收益率近40%，前十大重仓股中9只为新兴消费股 [1] - 申万菱信乐融一年持有、海富通消费优选等消费主题基金也重仓高成长新兴消费标的 [1] 新兴消费投资逻辑 - 情绪价值、悦己消费等新消费崛起反映消费者习惯改变和需求多元化，从物质消费转向精神消费升级 [2] - 中国消费市场细分领域需求多样，部分追求性价比，部分追求精神层面需求 [2] - 化妆品和新兴消费品牌需实地走访门店理清商业模式，产品驱动型公司需一线调研结合用户反馈 [3] - 游戏类公司需实际体验产品理解海外爆火逻辑及管理策略 [3] - 某港股潮玩股自底部反弹涨逾18倍，207只基金持仓反映基本面好转 [3] 情绪价值投资分析 - 情绪价值分为三类：纯情绪价值（IP、玩偶）、多巴胺刺激（户外运动）、治愈功能（宠物） [6] - 投资情绪消费需关注短期成长性和中长期增长空间，观察行业壁垒和规模效应 [6] - 消费趋势形成后持续性长，需考察管理层战略思路，估值合理范围内可出手 [7] - 品牌消费品中情绪价值广泛存在，需从客群、支付能力、渗透空间等考虑增长确定性 [7] 新兴消费与传统消费关系 - 年轻消费者行为改变影响传统消费，从追求高端转向追求性价比和快乐消费 [9] - 投资逻辑从寻找消费升级子行业转向挖掘景气度提升子行业 [9] - 新消费以"00后"为中坚力量，带来新需求、新渠道、新市场和新品类 [10] - 新兴消费四大方向：情绪消费、科技消费、平价消费、消费出海 [11] 基金经理调研方法 - 需"走出去"实地捕捉新消费投资逻辑，不能局限于案头研究和数据分析 [2] - 需深入接触消费者群体，通过沟通在产品逻辑上形成清晰认知 [3] - 需积极捕捉消费风向细微变化，如潮玩股从市场不认可到基本面好转 [3] - 需沉浸式体验判断企业核心竞争力及持续成长性 [3]

新兴消费板块崛起 - 2024年A股市场中新兴消费板块异军突起 成为"哑铃策略"之外的意外投资方向 以年轻消费群体为主导 [1] - 恒越匠心优选一年持有混合基金年内涨幅达37.29% 在4556只主动权益基金中排名第28 该基金90%前十大重仓股为新兴消费标的 [1] - 消费代际更迭带来结构性机遇 90后消费偏好转向精神满足 核心关注科技感、情绪价值和个性表达 [1] 新兴消费特征 - 消费主体年轻化 Z世代和年轻女性成为核心消费群体 [1] - 消费偏好升级 从物质需求转向精神满足和社交属性 [1] - 品类迭代加速 智能穿戴、运动健康装备等创新品类层出不穷 [1] 消费板块投资逻辑 - 内需消费成为市场关注重点 财政政策持续发力提振内需 [2] - 消费板块呈现"三重复苏动能"：估值处于历史低位 消费韧性持续验证 新兴消费模式快速崛起 [2] - 恒越基金自2023年第二季度起重仓布局消费方向 涵盖美妆护肤、宠物经济等细分赛道 [1]